Заключение

Таким образом, валютный рынок представляет собой сложное экономическое явление, благодаря которому существует возможность осуществления внешнеэкономических и валютных операций. Являясь составной частью рыночной экономики, валютный рынок охватывает большинство экономических субъектов - коммерческие и центральные банки, международные валютно-кредитные и финансовые организации, население, компании и др.

В последние десятилетия на валютном рынке произошло изменение характера торговли с перенесением акцента на изменение срочности торговли: наметился значительный рост сделок, исполнение которых происходит в будущем. Этому во многом способствовали:

- ускорение передачи самой актуальной информации с помощью современных средств связи;

- глобализация и взаимопереплетение национальных рынков, в результате чего изменения в одном из центров мировой торговли оказывают влияние на состояние мирового валютного рынка в целом;

- либерализация правовых условий и ослабление государственного регулирования в области валютной торговли.

Все это привело, с одной стороны, к повышенной восприимчивости валютного рынка к конъюнктурным изменениям и к значительному увеличению валютных колебаний, а с другой стороны, к росту возможностей для высокоэффективного инвестирования.

Проблемы государственного управления и регулирования в последние десятилетия не сходили с повестки дня экономической науки. Исследования фокусировали внимание на том, почему и при каких условиях рынки функционируют хорошо или плохо, почему рыночный механизм может вести к недопроизводству в одной сфере и к перепроизводству - в других. "Наиболее драматичными отказами рыночного механизма" считаются такие периодические срывы, как рецессии и депрессии, приводящие к росту безработицы и незагруженности значительной части производственных мощностей. Но речь идет не только о корректировке провалов рынка.

на развитие человеческого потенциала. Все больше людей согласны с тем, что оно должно способствовать эффективному и гуманному функционированию любого общества и любой экономики. Кроме того, всюду, где информация на рынке является несовершенной, необходимо вмешательство государства.

Валютный рынок России - одна из структур развивающегося рыночного хозяйства нашей страны и составная часть финансового рынка. Общий объем операций на валютном рынке превышает 1 трлн. долл. в год. Его развитие во многом определяется проводимой финансово-кредитными органами политикой, конкуренцией между институтами рынка, ускорением обращения валютных ресурсов и другими факторами.

За время своего существования валютный рынок России прошел несколько этапов своего развития, которые условно можно сгруппировать следующим образом:

1 этап - 1992-1994 гг. - годы становления сегментов рынка и первых крупных «встрясок» на нем;

2 этап - 1995 г., - введение «валютного коридора» и «кризис ликвидности», что оказало большое влияние на дальнейшее развитие валютного рынка страны.

3 этап - 1996-1997 гг. - годы относительной стабилизации развития валютного рынка.

4 этап - конец 1997 - сентябрь 1998 г. - период международного финансовго кризиса и российского валютного кризиса 17 августа.

5 этап - октябрь 1998 г. и по настоящее время - стабилизация валютного рынка, укрепление курса национальной валюты.

Для России характерен национальный валютный рынок. Он обеспечивает движение денежных потоков внутри страны и обслуживает связь с мировым и региональными валютными рынками.

Российский валютный рынок включает в себя безналичный и наличный валютный оборот. Операции на безналичном валютном рынке преобладают. В то же время весьма существенен объем операций на наличном валютном рынке.

Характерной особенностью образования валютного рынка России являлось развитие его биржевого сегмента, что вызвано относительной неразвитостью корреспондентских контактов между банками (и в связи с этим отсутствием

достаточной степени доверия между ними), регионализацией экономических отношений, подчеркивающей специфику финансово-кредитной ситуации в регионах, а также различной степенью концентрации валютных ресурсов в российских банках.

Внешнеторговая либерализация поставит перед властями непростую задачу поддержания стабильного курса рубля. Президент В. Путин в послании к Федеральному Собранию РФ поставил российский рубль в один ряд с валютами других стран Большой восьмерки. Однако размеры валютных рынков этих стран несопоставимы с отечественным рынком. По оценкам Банка России, среднедневной оборот внебиржевого сегмента кассового валютного рынка сделок доллар—рубль колеблется вокруг 3 млрд. долл. Объем операций на валютном рынке ММВБ в 2002 г. достиг 64,9 млрд. долл., т.е. среднедневной оборот составляет всего 252,4 млн. Максимум среднедневной оборот отечественного валютного рынка можно оценить в 3,3 млрд. долл.. Таким образом, на Россию приходится всего 0,273% глобального валютного рынка. На фоне остальных стран Большой восьмерки ее валютный рынок втрое меньше самого «младшего» рынка— итальянского

Столь незначительный объем российского рынка свидетельствует о том, что с введением текущей конвертируемости повысится его волатильность, а следовательно, и неустойчивость курса рубля. Единственным источником пополнения резервов Банка России служит положительное сальдо торгового баланса. Только благодаря превышению экспорта над импортом курс рубля остается стабильным. Это ставит конвертируемость рубля в прямую зависимость от внешнеэкономической специализации. К глубокому сожалению, на протяжении всего рыночного периода отечественная экономика продолжает специализироваться на сырьевом экспорте. В течение 1993—1998 гг. экспорт составлял около 20—25% российского ВВП. Однако после девальвации рубля объем экспорта резко вырос до 40% ВВП. Основная доля отечественного экспорта образуется за счет таких сырьевых товаров, как нефть и Нефтепродукты, газ, черные и цветные металлы.

В долгосрочном плане рост или снижение международных цен на нефть на 10% ведет к соответствующему увеличению или падению объемов отечественного ВВП на 2,2%. Реальное укрепление (обесценение) рубля на 10% сопровождается снижением (ростом) ВВП на 2,4%.

Причины сырьевой специализации отечественной экономики следует искать в ее прошлом, когда управление национальным хозяйством строилось на директивно-плановых принципах.

На сегодня Россия не в состоянии удовлетворять внутренний спрос частного сектора на товары и услуги потребительского назначения.

Эффект возможных колебаний внешней конъюнктуры целесообразно оценить с точки зрения устойчивости монетарной системы. Как известно, едва ли не главной проблемой денежно-кредитной политики в России в последние годы была необходимость стерилизации избыточной эмиссии, связанной с покупкой ЦБ РФ конъюнктурных сверхдоходов экспортеров. Поэтому мерой зависимости монетарной сферы от внешних условий может служить отношение эмиссии при покупке дополнительных экспортных доходов, возникающих в результате повышения цены на нефть на 1 долл./барр. (и соответствующего повышения цены на газ), к денежной базе. На рисунке 3 видно, что такое отношение быстро падает: с 21% в 1999 г. до всего лишь 8% в 2003 г. — соответственно ослабляется потенциальное дестабилизирующее влияние внешней конъюнктуры на монетарную сферу.

Отметим, что изъятие конъюнктурного дохода в бюджет в обоих случаях оказываает стабилизирующее воздействие не только на последний, но и на монетарную сферу: в периоды, когда доходы выше среднего уровня, избыток средств превращается в отток капитала (за счет погашения внешнего долга либо инвестирования средств СФ в иностранные активы); при снижении доходов ниже нормального уровня происходит приток капитала — накопленные средства СФ возвращаются либо значительно увеличиваются масштабы заимствований. Полное изъятие конъюнктурных доходов экономики в Стабилизационный фонд

способствовало бы решению основной макроэкономической задачи, стоящей перед Центральным банком РФ в последние годы, автоматически предотвращая избыточное укрепление рубля и рост инфляции при высоких ценах на нефть.

Резюмируя, можно сказать, что серьезную угрозу устойчивости бюджета представляет не само по себе повышение его зависимости от внешней конъюнктуры, а сочетание этого процесса с неправильным использованием конъюнктурной части доходов. К сожалению, недавние действия правительства в данном вопросе оказались непоследовательными: шаг в правильном направлении — создание Стабилизационного фонда — сопровождался установлением сравнительно небольшого предела его накопления (500 млрд. руб.), при этом в законодательстве отсутствуют четкие указания, на что могут использоваться конъюнктурные доходы после достижения указанного предела.

На рубеже XXI в. стало очевидным, что дальнейшее развитие России на базе унаследованной от СССР экономической и внешнеторговой структуры с использованием методов административно-командного управления может завести страну в тупик. Руководство страны начало решительнее проводить курс на отказ от инерционной модели как несостоятельной в новых внутренних и международных условиях. Растет осознание того, что ситуация может ухудшиться из-за противоречий, связанных с глобализацией. Правда, все чаще представители экспертного сообщества доказывают, что участие России в процессах глобализации дает ей шанс быстрее приобщиться к высшим достижениям мировой науки и техники и перейти к более эффективному использованию материальных и трудовых ресурсов. В то же время они констатируют затянувшееся отставание многих стран от передовых государств, во многом создавших постиндустриальные общества, что чревато угрозой выталкивания отстающих на "обочину" цивилизации, закрепления их подчиненного положения.

В результате объективного процесса глобализации меняется вся система мирохозяйственных связей: значительно усиливаются тенденции к

взаимодействию высокоразвитых и развивающихся стран, характер правящих режимов все в меньшей степени влияет на эти отношения. На первый план выходят экономические интересы. Однако слишком быстрое следование экономическим моделям глобализации без должного учета собственного весьма

непродолжительного опыта современных рыночных отношений таит в себе опасность высоких издержек. В частности, повышение внутренних цен на энергоносители приведет к росту цен на отечественную продукцию и снижению ее конкурентоспособности на мировых рынках. Россия, следовательно, лишится одного из важнейших преимуществ страны, располагающей крупными запасами углеводородного сырья, ведь данный фактор можно было бы использовать для поддержки отечественных производителей, особенно занятых в сельском хозяйстве. Рост цен на нефтепродукты ограничивает возможности аграриев применять современную высокопроизводительную технику. Адаптация к рыночным условиям предполагает государственную поддержку структурной перестройки, эффективного территориального размещения сельскохозяйственного производства, развития продовольственного рынка, а также помощь хозяйствам, работающим в экстремальных климатических условиях. Сказанное свидетельствует о важности роли государства в эпоху глобализации.

Проведенный в работе анализ показал, что эффективное и адекватное функционирование валютного рынка выступает необходимым условием экономического роста и стабильности национальной экономической системы. В связи с этим валютный рынок и валютные отношения нуждаются в активном государственном регулировании.

Центральный банк в большинстве стран мира является органом, ответственным за проведение государственной валютной политики. Она представляет собой комплекс мероприятий, направленных на стимулирование внешнеэкономической деятельности экономических агентов, прежде всего на выравнивание платежного баланса и поддержание устойчивого валютного курса. В целом валютная политика состоит из нескольких блоков:

• политика валютного курса,

• управление международными (золотовалютными) резервами денежных властей,

• валютное регулирование и валютный контроль,

• сотрудничество с международными финансовыми организациями в валютной сфере.

Из всех составляющих валютной политики в работе мы подробно рассмотрели политику валютных интервенций, режимы валютного курса и выбор оптимального режима, а также вопросы конвертируемости рубля.

В целом можно сделать вывод о том, что валютное регулирование в первое десятилетие рыночных реформ являлось наиболее действенным инструментом денежно-кредитной политики Банка России. При этом одной из главных проблем в сфере валютного регулирования, на наш взгляд, является проблема влияния валютного курса на развитие экономики. Анализ современной ситуации показал, что обменный курс остается важнейшим управляющим параметром в российской экономике, хотя его роль изменилась. В условиях избытка денежных ресурсов и положительной динамики многих макроэкономических показателей наблюдающееся значительное укрепление обменного курса российской национальной валюты является чуть ли не единственным фактором, вынуждающим повышать эффективность производства, уменьшать зависимость от внешней конъюнктуры, развивать внутренний рынок и стремиться улучшить качество роста российской экономики.