UIP и компенсация валютного риска
Построим модель, которая позволит нам учесть тот факт, что инвесторы не нейтральны к риску, а отвергают риск, и, следовательно, безрисковые активы своей страны становятся предпочтительнее иностранных активов, вложение в которые чреваты неожиданными изменениями курса иностранной валюты.
Предпосылки модели
Отсутствуют трансакционные издержки покупки/продажи финансовых активов в своей стране и за рубежом, а также покупки/продажи иностранной валюты
Полная информация на рынках капитала, то есть инвесторы все знают о ставках процента в своей стране и за рубежом
Полная информация на рынке валюты, то есть инвесторы знают текущий курс иностранной валюты и знают все о законе распределения курса иностранной валюты в будущем
Все инвесторы отвергают риск (risk-aversive)
Инвесторы рациональны при формировании ожиданий
Данный набор очень похож на набор предпосылок для выведения UIP за двумя исключениями.
Во-первых, инвесторы предполагаются не нейтральными, а отвергающими риск, а во-вторых, мы сделали процесс формирования ожиданий более прозрачным, предположив, что инвесторам известен закон распределения случайной величины St+1 и они могут использовать егодля составления наилучшего прогноза Stet+1.
Анализ инвесторов
Посмотрим, как в такой ситуации будут вести себя инвесторы.