<<
>>

Спекулятивная атака на фиксированный валютный курс

Спекулятивная атака на фиксированный валютный курс 1

Макроэкономика спекулятивной атаки 2

Модели спекулятивной атаки первого поколения 2

Предпосылки модели 3

Динамика золотовалютных резервов 4

Теневой курс иностранной валюты 4

Модели спекулятивной атаки второго поколения 7

Стерилизация денежной массы во время спекулятивной атаки 7

Множественность равновесий в моделях второго поколения 8

Ограниченность моделей атаки первого и второго поколений 9

Спекулятивная атака в модели с жесткими ценами 9

Основные уравнения модели Дорнбуша 9

Особенности модели Дорнбуша при фиксированном курсе 10

Анализ причин уменьшения золотовалютных резервов ЦБ 11

Теневой курс иностранной валюты 14

Итог 16

Микроэкономика спекулятивной атаки 16

Рынок иностранной валюты 16

Немного о ценообразовании на рынках товаров и на рынках активов 16

Спекулятивный сегмент рынка валюты в модели Дорнбуша 17

Модель спекулятивной атаки 19

Предпосылки модели 19

Стратегии игроков 19

Необходимые условия для начала атаки 20

Поведение большого игрока 20

Размышления маленьких игроков 21

Достаточное условие для начала спекулятивной атаки 21

Итог 22

Немного о реальных условиях спекулятивной атаки 22

Политика ЦБ 22

Переход к плавающему валютному курсу 23

Делиберализация рынка капитала 23

Отказ от независимой монетарной политики 23

1 ЦБ будет просто увеличивать свои золотовалютные резервы, удовлетворяя все заявки на продажу иностранной

ослабление отечественной валюты, то есть на рост курса иностранной валюты.

Добиться этого спекулянты смогут тогда, когда создадут значительный краткосрочный спрос на иностранную валюту, удовлетворить который по текущему фиксированному курсу ЦБ не сможет по причине недостатка золотовалютных резервов. Такова типичная схема спекулятивной атаки.

1 ЦБ будет просто увеличивать свои золотовалютные резервы, удовлетворяя все заявки на продажу иностран валюты на рынке

Спекулятивной атакой на фиксированный валютный курс мы назовем попытку игроков рынка валюты своими действиями заставить ЦБ отказаться от поддержания текущего фиксированного валютного курса, и, таким образом, получить прибыль от скачка курса иностранной валюты. Очевидно, что добиться укрепления отечественной валюты в результате

Спекулятивные атаки - это достаточно распространенный феномен.

Им подверглись десятки фиксированных курсов в мире (в том числе и российский рубль в «черный вторник» 11 октября 1994 года). Спекулятивные атаки в краткосрочной перспективе наносят вред экономике: падение котировок отечественных ценных бумаг, девальвация отечественной валюты, увеличение инфляционного давления. С другой стороны, больших игроков, которые инициируют спекулятивные атаки на слабые валюты, можно сравнить с волками, которые в естественной среде обитания лишь слегка регулируют популяцию, нападая лишь на слабые особи. Действительно, если монетарные власти проводят несоответствующую политику валютного курса, тратят резервы для защиты заниженного курса иностранной валюты, они сами подставляются под удар «мировых финансовых акул».

В данной главе мы рассмотрим основные макро и микро аспекты спекулятивной атаки. Сначала мы рассмотрим так называемые монетарные модели спекулятивных атак первого и второго поколения. Для более подробного анализа макроэкономических причин мы используем модель Дорнбуша с неполной мобильностью капитала и фиксированным курсом, которая, лучше всего соответствует модели развивающейся экономики. После рассмотрения особенностей воздействия шоков на экономику при фиксированном курсе, мы приступим к анализу поведения игроков на рынке валюты в ситуации, в которой возможна атака на валютный курс.

<< | >>
Источник: Шульгин А.Г.. Валютный курс и международные финансы. Конспект лекций. - М.,2003. - 141 с.. 2003

Еще по теме Спекулятивная атака на фиксированный валютный курс: