Реальные и рациональные пузыри
Основными причинами образования того, что принято называть пузырями, в реальности считают:
•S Неполнота информации о будущей динамике фундаментальных факторов •S Неправильная спецификация агентами основных уравнений модели •S Нерациональность поведения (ожиданий) агентов в некоторые промежутки времени S и др.
Каждая из вышеперечисленных причин может привести к более или менее долгосрочному отклонению текущего валютного курса от некоторого фундаментального уровня.
Когда какая-либо причина перестает действовать, происходит стремительный возврат к фундаментальному валютному курсу.Все эти пузыри НЕ похожи на рациональные пузыри тем, что в случае реальных пузырей агенты не знают о том, что на рынке надулся пузырь, и узнают об этом только в момент его схлопывания, а в случае рационального пузыря агенты знают о пузыре почти все.
Хотя сказать, что концепция рациональных пузырей совсем бесполезна и умозрительна нельзя. В реальности иногда встречаются ситуации, когда поведение валютного курса действительно очень похоже на надувание рационального пузыря. Например, иногда трейдеры «забывают» о фундаментальном анализе и, увлекшись техническим анализом, начинают рассматривать некоторую валюту в отрыве от тех факторов, которые формируют ее фундаментальную стоимость. А так как актив, который демонстрировал рост, скорее всего, будет технически истолкован как выгодный для покупки, то вполне возможен такой замкнутый круг: цена растет, поэтому трейдеры ожидают ее дальнейшего роста, а за счет этих ожиданий цена растет еще сильнее и т. д. Впрочем, и здесь есть свои проблемы: во- первых, в реальности взрывной процесс роста вряд ли возможен, во-вторых, остается загадкой, почему трейдеры попали в этот замкнутый круг (он ведь замкнут) и почему им все таки из этого круга в некоторый (весьма неприятный) момент придется выйти?
Приходится признать, что рациональные пузыри достаточно слабо похожи на то, что принято в эмпирике называть пузырями. ¦• Etzt l1 +
• EtSt+n+1 = 0
1 + а2 1 а2