Некоторые характеристики рациональных пузырей

Как показал в своем анализе Синглтон (Singleton, 1987) рациональный пузырь на рынке валюты должен быть связан с пузырем в уровне либо отечественных, либо зарубежных цен. Действительно, если пузырь связан с отклонением от APPP, то у агентов появляется возможность международного товарного арбитража и пузырь должен быстро сдуваться за счет эксплуатации данной возможности.

Вспомним, что согласно (9)

St — Pt - Р* — zt + «2 • (it - h) (9)

Так как в фундаментальных факторах zt пузыря нет, то пузырь на валютном рынке может появиться только за счет соответствующего изменения разности ставок процента в двух странах (it - i*), которая сама отражает ожидаемый прирост валютного курса: it - i* — Etst+1 - st.

Следовательно, отклонение текущего валютного курса st от фундаментального stn возможно только если агенты в будущем ожидают роста (падения) валютного курса сверх того роста (падения), который определяется fundamentals zt .

основная причина появления пузырей? Ответ НЕТ, ведь агенты должны ожидать сильного роста (падения) валютного курса только потому, что они видят, что сам валютный курс активно растет (падает) за счет наличия пузыря. Рациональные ожидания не являются причиной появления, но объясняют то, каким образом может надуваться уже существующий пузырь.

Впрочем, из модели вообще не следует никакой причины отклонения текущего валютного от фундаментального, а следует лишь возможность существования таких отклонений и их непротиворечивость рациональным ожиданиям. Причины пузырей должны лежать вне сформулированной модели. Сама модель нам объясняет лишь то, за счет каких факторов этот пузырь будет существовать и развиваться.