Монетарная модель валютного курса с гибкими ценами
Монетарная модель валютного курса с гибкими ценами 1
Основные рынки модели 2
Рынок финансовых активов 2
Рынок денег 3
Рынок валюты 3
Общее равновесие в долгосрочном периоде 3
Уравнение динамики валютного курса 4
Немного о рациональных ожиданиях 5
Решение уравнения динамики 5
Фундаментальный валютный курс 6
Модельный пример 7
Концепция рациональных пузырей на рынке валюты 8
Формула рациональных пузырей на рынке валюты 8
Пузырь Бланшара-Уотсона 9
Некоторые характеристики рациональных пузырей 10
Реальные и рациональные пузыри 11
В данной теме мы рассмотрим установление валютного курса в долгосрочном периоде, игнорируя краткосрочную подстройку, связанную с денежно-финансовым сегментом.
В долгосрочном периоде экономика имеет две важные особенности:S Гибкие цены. В долгосрочном периоде рынок денег уравновешивается за счет изменения уровня цен товаров, а не ставки процента (то есть цен финансовых активов), поэтому цены считаются гибкими, а не жесткими, как в модели Дорнбуша. Из теории известно, что стабильное равновесие рынка денег возможно только в долгосрочном периоде и только при соответствующем изменении уровня цен. Понятно, что величина изменения цен будет зависеть как от спроса, так и предложения денег в экономике. S Паритет покупательной способности. Другим важным моментом модели является выполнение паритета покупательной способности (PPP). Эмпирика показывает, что если рассматривать достаточно большие промежутки времени, то PPP будет неплохо описывать поведение валютного курса, в то время как на коротких промежутках не выполняется. Далее будем считать, что в каждый момент времени реальный валютный курс равен единице Qt = 1 и, соответственно, выполняется абсолютная версия PPP.
Заметим, что в долгосрочных моделях на первый план выходят фундаментальные факторы валютного курса (fundamentals), которыми, как мы знаем из изложенных в курсе моделей, можно считать денежную массу и ВВП страны. На основе приведенной ниже монетарной модели мы увидим, каким образом фундаментальные факторы влияют на поведение валютного курса в долгосрочном периоде.
Наконец в завершении мы рассмотрим возможности существования долгосрочных отклонений от рационального решения предлагаемой модели (фундаментального валютного курса) и познакомимся с концепцией рациональных пузырей (rational bubbles).
Все переменные модели логарифмические кроме доходностей активов.