Модели портфельного баланса
Модели портфельного баланса 1
Предпосылки модели 1
Портфельный спрос на активы 2
Предложение активов 3
Равновесие на рынках активов 5
Анализ монетарного шока 6
Начальные условия 6
Мгновенная реакция рынка 6
Движение к новому долгосрочному равновесию 8
Параметры нового долгосрочного равновесия 11
Итоги 11
Основная особенность моделей данного класса заключается в том, что в них учитывается эффект богатства (в нашем случае реализующийся через покупку активов иностранцами, либо покупку отечественными агентами иностранных активов), который обычно игнорируются в других моделях.
Например, в простейшей модели Дорнбуша монетарная экспансия вызывает избыточный рост реального валютного курса (перелет), что приводит к накоплению иностранных активов нашими инвесторами. Данный эффект в той модели никак не учитывается.Рассмотрим простейшую модель портфельного баланса.
Предпосылки модели
Пусть инвесторы некоторой страны держат свое богатство в денежных активах M и доходных активах (облигациях). На рынке имеются отечественные облигации V (выпущенные отечественным правительством и номинированные в отечественной валюте) и иностранные облигации V * (выпущенные иностранным правительством и номинированные в иностранной валюте). Далее чтобы не усложнять модель мы сконцентрируемся на поведении отечественных агентов (частных инвесторов отечества).
Пусть из общего объема облигаций отечественного правительства V некоторую долю держит ЦБ BCB , а некоторую долю частные инвесторы отечества B :
V = Bcb + B (1)
Из общего объема иностранных ценных бумаг часть B* держится отечественными инвесторами. Далее будем полагать, что количество иностранных активов, которые держат отечественные инвесторы очень мало по сравнению с общим предложением иностранных активов (отечество - это маленькая открытая для движения капитала экономика):
B * << V *
Также будем считать, что B * - это величина, показывающая разность между иностранными активами и долгами отечественных резидентов иностранцам, или, как еще говорят, чистая позиция по иностранным активам страны. Понятно, что она может быть и меньше нуля, если долги превышают активы.
Переводя все величины в отечественную валюту можно записать бюджетное ограничение инвестора:
Wt = Mt + Bt + ^ • Bt (2)