2.2. Анализ внутреннего валютного рынка РФ в 2008 году
Примечательным фактом 2008 года стало существенное увеличение доли евро в биржевом обороте (от менее 2% в начале года – до более чем 10% к окончанию года).
В цифрах итоги года выглядят следующим образом. За год средневзвешенный курс доллара расчетами "сегодня" вырос на ММВБ на 4 рубля 83 копейки, или на 19,7%. К окончанию года курс достиг 29,363 руб./$1. Средневзвешенный курс доллара расчетами "завра" вырос на ММВБ на 4 рубля 66 копеек, или на 19%, и достиг 29,18 руб./$1. В последние дни 2008 года доллар поднялся на уровни, максимальные за период с осени 2004 года, т.е. на максимум более чем за 4 года.
Средневзвешенный курс евро с расчетами "сегодня" вырос за год на 5 рублей 45 копеек (на 15,2%) и составил 41,43 руб./EUR1, средневзвешенный курс евро с расчетами "завтра" вырос на 5 рублей 69 копеек (15,8%), до 41,68 руб./EUR1. Евро завершил год на уровне исторического максимума по отношению к рублю. [22]
2008 год начался при стоимости бивалютной корзины (операционный индикатор ЦБ РФ, $0,55 и EUR 0,45) вблизи уровня 29,7 рубля. В первой половине года стоимость данного индикатора была относительно стабильной. С мая по июль 2008 года ЦБ РФ приходилось прикладывать существенные усилия для того, чтобы удержать рубль от излишнего укрепления. В связи с позитивными прогнозами, преобладавшими в тот момент в отношении российской экономики, рубль активно покупался международными спекулянтами; ЦБ РФ скупал валюту и обеспечивал плавность укрепления рубля по отношению к бивалютной корзине. На максимуме оптимизма, в конце июля и начале августа, стоимость бивалютной корзины опустилась до 29,2-29,3 рубля.
Тенденции российского валютного рынка резко изменились в конце лета и осенью, когда рубль начал быстро терять по отношению к бивалютной корзине на фоне падения нефтяных цен и увеличения геополитического напряжения. Уже к концу августа и в начале сентября ЦБ РФ пришлось перейти от скупки валюты к продажам, сдерживающим снижение рубля. Бивалютная корзина к 4 сентября выросла в цене до 30,4 рубля, верхней границы поддерживаемого ЦБ РФ технического коридора для бивалютной корзины.
Указанный уровень бивалютной корзины (30,4 рубля) поддерживался ЦБ РФ вплоть до 10 ноября. При этом давление покупателей валюты продолжало нарастать, Банк России тратил международные резервы, стремясь сохранить валютную стабильность в условиях усиливающегося падения на фондовом рынке. С 11 ноября ЦБ РФ приступил к плавной девальвации рубля, постепенно снижая уровень поддержки рубля (т.е. повышая максимальный допустимый уровень стоимости бивалютной корзины). В итоге, к завершению года бивалютная корзина стоила 34,8 рубля, в отдельные моменты фиксировалось превышение корзиной уровня 35 рублей. [4]
Примечательным фактом 2008 года стал существенный рост доли евро в российском биржевом обороте. Так, суммарный объем торгов долларами на ММВБ на сессиях расчетами "сегодня" и "завтра" за 2008 год составил $1 трлн 354,7 млрд. Суммарный объем торгов евро на ММВБ составил в 2008 году EUR 67,36 млрд. Таким образом, в целом за год на долю евро пришлось около 4,7% от объема торгов этими двумя валютами.
Тем не менее, доля евро в обороте ММВБ по ходу года постепенно подрастала. если в январе на долю единой валюты пришлось всего 1,8%, то в ноябре – 5,8%, а в декабре – 10,8% от объема торгов двумя валютами. За год (декабрь к декабрю) объем торгов долларами на ММВБ вырос на 73% (с $91,93 млрд в декабре 2007 года до $158,95 мдрд в декабре 2008 года). Объем торгов евро вырос за аналогичный период более чем в 10 раз, с EUR1,69 млрд в декабре 2007 года до EUR19,2 мдрд в декабре 2008 года.
Ключевой тенденцией года на денежном рынке РФ стало повышение процентных ставок. Вплоть до середины предыдущего, 2007 года ЦБ РФ проводил политику медленного снижения процентных ставок: в июне 2007 года ставка рефинансирования была снижена до 10% годовых. С осени 2007 года вектор политики ЦБ РФ стал меняться из-за роста инфляции, а также на фоне вспышек дефицита ликвидности на глобальных рынках. На этом фоне с осени 2007 года стали подниматься ставки на рынке МБК; ЦБ РФ, стремясь одновременно обеспечить банки ликвидностью и при этом не допустить слишком существенного расширения денежного предложения, начал постепенное повышение ставок с февраля 2008 года. Вплоть до ноября ставки поднимались медленно, всякий раз – на 0,25%-ного пункта. [23]
Осенью 2008 года на денежном рынке стал проявлять себя новый негативный фактор – рост ожиданий девальвации рубля на фоне падающих цен на нефть. Ставки по валютным форвардам стали существенно подниматься с середины октября. 11 ноября ЦБ РФ начал реагировать на изменение ситуации: одновременно с расширением диапазона колебаний для бивалютной корзины стали подниматься ставки по операциям централизованного рефинансирования, с 12 ноября ставка рефинансирования была повышена до 12% годовых, с 1 декабря - до 13% годовых (т.е. до уровня второй половины 2004 года).
На сегодняшний день ставка рефинансирования по Указанию Банка России от 29.09.2009 № 2299-У "О размере ставки рефинансирования Банка России" составляет 10% годовых.
Теоретически ставка рефинансирования – важнейший и действенный инструмент денежно-кредитного регулирования, с помощью которого ЦБ воздействует на ставки межбанковского рынка. От нее напрямую зависят проценты, которые, с одной стороны, банки платят по депозитам юридических и физических лиц и которые, с другой стороны, эти лица выплачивают кредитным организациям, когда берут у них займы. Чем выше ставка ЦБ, тем дороже деньги, на радость вкладчикам и на горе заемщикам. Чем она ниже, тем лучше должно быть настроение у тех, кто собрался в банк за кредитом, и тем хуже – у тех, кто намеревается положить заработанное на счет.
Ставки по кредитам в российских банках подскочили в конце 2008 года из-за финансового кризиса, которого тогда все панически боялись. Некоторые эксперты предрекали даже крах отечественной банковской системы. Однако и на сегодняшний день мы имеем весьма унылую для большинства заемщиков ситуацию. [22]
Директор Банковского института Василий Солодков объясняет такую парадоксальную ситуацию ростом цен и существующими рисками. «Ставка по кредиту у нас зависит от двух параметров, – говорит он. – Во-первых, это инфляция. Если Банк России считает, что она снижается, то вполне возможно, что банки этого просто не видят. Второй параметр – это уровень рисков, который есть при кредитовании того же самого реального сектора. Этот уровень остается в стране достаточно высоким, поэтому снижения ставок и не происходит».
Ведущий эксперт Центра развития Дмитрий Мирошниченко считает, что ЦБ может снижать ставку хоть до нуля, но это слабо отразится на кредитах. «Риски российской экономики по-прежнему очень высоки, и тенденции к их снижению не видно. Поэтому кредитные ставки и держатся в районе 20%». Он полагает, что представители Банка России прекрасно знают о сложившейся ситуации и на подобные шаги идут в связи с тем, что у нас немного снижается инфляция. С другой стороны, по его словам, понижение ставки в некотором смысле оказывает негативное воздействие на нашу экономику. «В связи с тем, что ставка рефинансирования снижается, а ставки по кредитам нет, увеличивается налоговая нагрузка на предприятия, – утверждает г-н Мирошниченко. – Они вынуждены больше платить налогов».
Отметим, что в сентябре 2009 года в Госдуму был внесен законопроект о запрете на изменение банками процентных ставок по выданным кредитам в одностороннем порядке. По мнению экспертов, если документ будет принят, это приведет к еще большему удорожанию займов. [4]