<<
>>

5.3. Виды профессиональной деятельности и регулирование рынка ценных бумаг

Закон выделяет семь видов профессиональной деятельности на рынке цен­ных бумаг:

1.. Брокерскую — совершение гражданско-правовых сделок с ценными бу­магами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера.

2 .Дилерскую - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен их покупки и (или) про­дажи с обязательством покупки и (или) продажи этих бумаг по ценам, объяв­ленным лицом, осуществляющим такую деятельность. Дилером может быть толь­ко юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

3. Управление ценными бумагами - осуществление управляющим (юриди­ческим лицом или индивидуальным предпринимателем) от своего имени за возна­граждение в течение определенного срока доверительного управления преданны­ми ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц ценными бумагами; денежными средствами, направленными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

4. Клиринговую[38] - деятельность по определению взаимных обязательств, включающую:

• сбор, сверку, корректировку информации;

•составление расписания расчетов, в соответствии с которыми средства должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;

• осуществление расчетов между участниками сделок;

• принятие к исполнению бухгалтерских документов;

•формирование специальных фондов для снижения рисков неисполнения обязательств сторон при совершении сделок;

•контроль за перемещением ценных бумаг или других активов, лежащих в основе сделок.

В обязанности расчетно-клиринговых компаний входит сверка основных показателей заключенной сделки.

Она проводится для урегулирования всех воз­можных расхождений при заключении сделок как в устной, так и письменной форме. Если расхождения отсутствуют, сделка считается успешной и носит на­звание зафиксированной. Для устранения возникших расхождений отводится оп­ределенное время, которое зависит от договоренности сторон.

При заключении сделок действуют два вида расчета:

•двухсторонний взаимозачет базируется на попарном расчете требований друг к другу покупателя и продавца;

•многосторонний взаимозачет может быть без участия клиринговой орга­низации в качестве посредника и с ее участием.

Независимо от принятой формы взаимозачета каждая из сторон сделки про­изводит расчет своих требований или обязательств (чистое сальдо) на оп­ределенный период времени.

Чистое сальдо, именуемое позицией, определяется на основе разницы между требованием участника и его обязательством. Существуют два вида позиций: за­крытая, если сальдо равно нулю, и открытая, если оно не равно нулю. Сальдо может быть:

•положительным, если объем требований данного участника превышает его обязательства. При этом говорят, что у участника клиринга открыта длинная позиция, и он называется нетто-кредитором;

•отрицательным, когда участник клиринга должен больше, чем должны ему. При этом у участника клиринга возникает короткая позиция, и он называется нетто-должником.

Обязанности сторон можно считать исполненными после удовлетворения встречных требований сделок, включенных в расчет и прошедших процедуру клиринга.

В Европе крупнейшая биржевая клиринговая система CREST[39] ежедневно проводит 300 тыс. сделок на сумму 300 млрд фунтов стерлингов. В XXI в. CREST поглотила крупную клиринговую компанию CGO (Central Gilts Office), предна­значенную для клиринга английских правительственных облигаций посредством Central Markets Office (СМО), а также OEICS - клиринговую систему английских

денежных рыночных инструментов. В настоящее время CREST установила кон­такты с одной из ведущих американских клиринговых систем НАСДАК (NASDAQ) через ее биржевую систему хранения ценных бумаг Depositary Trust Corporation (DTC).

В 1999 г. в Швеции на базе слияния трех основных биржевых клиринговых систем - CSD, SEGA и INTERSETTLE - появилась новая система организации платежей - SegalnterSettle (SIS).

В XXI в. произошло слияние двух крупнейших клиринговых систем - Cedel и Deutsche Borse Clearing. Последняя обслуживала Немецкую биржу, известную своими поглощениями и стремлением стать ведущей биржевой площадкой мира.

Процесс укрупнения клиринговых компаний повышает эффективность биржевых операций и снижает пороговый барьер для вхождения на биржу новых инвесторов.

5. Депозитарную - оказание услуг по хранению сертификатов, ценных бу­маг и (или) учету и переходу прав на них. Депозитарную деятельность могут осу­ществлять только юридические лица и инвестиционные институты - депозитарии. Лицо, пользующееся услугами депозитария, именуется депонентом.

Ценные бумаги, переданные на хранение в специализированные организа­ции, учитываются в депозитариях. Счета, предназначенные для учета ценных бу­маг, называются счетами депо.

Все операции, связанные с депозитарной деятельностью, проводятся в со­ответствии с договором между депозитарием и депонентом. Договор заключается в письменной форме и не влечет за собой перехода к депозитарию права собст­венности на ценные бумаги депонента. К условиям депозитного договора относят:

•однозначное определение предмета договора (предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав на них);

•порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными ценными бумагами;

•срок действия договора;

•размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором;

• форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;

•обязанность депозитария. Последние могут на основании соглашения при­влекать других депозитариев к исполнению обязательств по хранению сер­тификатов ценных бумаг, если это не запрещено договором.

Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами, управлять ими или осуществлять какие-либо действия без согласия депонента.

Он несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него ценных бумаг.

Депозитарий не вправе оказывать услуги по доверительному управлению ценными бумагами, исполнять поручения клиентов на рынках или консульти­ровать их.

6. Ведение реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработ­ка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра. Лица, осуществляющие подобную деятельность, именуются держателями рее­стра (регистраторами); ими могут быть только юридические лица.

Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается сово­купность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с исполь­зованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зареги­стрированных номинальных держателей и владельцев ценных бумаг, а также учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя.

Реестр владельцев ценных бумаг - то список зарегистрированных вла­дельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принад­лежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую уста­новленную дату.

Для ценных бумаг на предъявителя реестр не ведется.

Держателем реестра может быть сам эмитент или профессиональный уча­стник РЦБ, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании по­ручения эмитента. Если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профес­сиональным участником РЦБ и осуществляющая деятельность по ведению реест­ра. Эмитент имеет право заключить договор на ведение реестра только с одним юридическим лицом.

7. Организация торговли на рынке ценных бумаг - предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок между участниками РЦБ. Профессиональный участник РЦБ, оказывающий подобные услуги, называ­ется организатором торговли.

Правила выполнения каждым профессиональным участником РЦБ своих функций, их права и обязанности регламентируются законом «О рынке ценных бумаг», а также нормативными правовыми актами ФКЦБ.

Всех участвующих в сделках на рынке ценных бумаг можно разделить на три группы:

•спекулянты - лица, стремящиеся получить прибыль за счет разницы в кур­сах финансовых инструментов. Используя экономико-математические и стати­стические методы прогнозирования и оценки спроса и предложения, они могут зарабатывать деньги в течение торгового дня или нескольких дней, недель, меся­цев. При этом спекулянты могут играть как на понижение, так и на повышение цены контракта или опциона;

•арбитражеры, извлекающие прибыль за счет одновременной покупки и продажи одинаковых или сходных активов на разных рынках при благоприятной разнице цен. Прибыль вкладчика не сопровождается особым риском и от­влечением из оборота инвестиций на большой срок;

•хейджеры, или страхователи. Хеджирование, или страхование - это бир­жевое страхование ценовых потерь на физическом наличном рынке по отно­шению к фьючерсному или опционному рынку. Цель хеджирования заключается в переносе риска изменения цены с одного лица - хеджера на другое -спекулянта. В качестве хеджеров могут выступать два лица, одно из которых страхуется от риска повышения, а другое - от понижения цены. Все перечисленные типы стра­тегий биржевой торговли направлены на получение прибыли за счет разницы в ценах активов. В этом смысле всех участников биржевой торговли можно отнести к спекулянтам, цель которых - купить дешевле, а продать дороже.

На профессиональную деятельность участников рынка ценных бумаг ока­зывают влияние государственные органы регулирования и контроля, саморе- гулируемые организации и инфраструктура рынка ценных бумаг.

Государственные органы регулирования и контроля (Госкомиссия по цен­ным бумагам и фондовым рынкам при Правительстве РФ, Министерство фи­нансов, Федеральное казначейство, Государственный комитет по управлению го­сударственным имуществом, Центральный банк РФ, Российский фонд имущества, Г осударственный комитет РФ по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур). Рынок ценных бумаг в течение первых 5 лет своего су­ществования фактически функционировал на основании 14 инструкций, выпу­щенных Минфином от имени Правительства, и только 22 апреля 1996 г. был при­нят Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»[40].

Рынок ценных бумаг регулируется органами, упорядочивающими деятель­ность всех участников торговли: эмитентов, инвесторов, профессиональных фон­довых посредников, субъектов инфраструктуры рынка.

Регулирование участников рынка ценных бумаг может быть внешним, ос­нованном на законах и нормативных актах, и внутренним, основанным на нор­мативных документах, принятых участниками рынка (уставах, правилах, по­ложениях, должностных инструкциях).

В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» в задачи органов государ­ственного регулирования входят:

•установление обязательных требований к профессиональным участникам рынка;

•регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и контроль за соблю­дением предусмотренных в них правил;

• лицензирование деятельности профессиональных участников рынка;

•запрещение занятий предпринимательской деятельностью на рынке цен­ных бумаг без соответствующих лицензий;

• защита прав владельцев ценных бумаг и контроль за их соблюдением эми­тентами и профессиональными участниками рынка.

Существуют две модели регулирования рынка ценных бумаг:

• фондовый рынок регулируют государственные органы управления, и лишь небольшая часть полномочий передается объединениям профессиональных уча­стников рынка. Такая система существует во Франции;

• максимальный объем полномочий пр регулированию рынка передается са- морегулируемым организациям - объединениям профессиональных участников рынка, но государство сохраняет за собой основную контрольную функцию. Та­кая система существует в Великобритании, Японии и развивается в России.

Саморегулируемые организации - добровольные объединения профессио­нальных участников рынка ценных бумаг с целью обеспечения их деятельности, соблюдения ими профессиональной этики и защиты интересов владельцев цен­ных бумаг.

Учреждения, имеющие в штате не менее 10 профессиональных участников рынка ценных бумаг, могут стать членами саморегулируемой организации. Для этого необходимо подать заявление в Федеральную комиссию о присвоении орга­низации статуса соморегулируемой. Для получения разрешения профессиональ­ным участникам необходимо представить документы, отражающие:

• профессиональную квалификацию персонала;

• правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности;

• правила, ограничивающие манипулирование ценами на рынке ценных бу­маг;

•ведение учета и отчетности;

• минимальную величину собственных средств;

•правила вступления в организацию профессиональных участников рынка ценных бумаг и выхода из нее;

•порядок распределения издержек, выплат и сборов среди членов органи­зации;

• порядок рассмотрения претензий и жалоб клиентов;

•отсутствие неправомерных действий членов организации, должностных лиц и персонала;

• соблюдение порядка рассмотрения претензий и жалоб членов организации;

• проверку соблюдения членами организации установленных правил и стан­дартов;

• санкции и иные меры в отношении членов организации, должностных лиц и персонала и порядок их применения;

•требования по обеспечению информацией для проверок, проводимых по инициативе организации;

•контроль за соблюдением санкций и мер, применяемых к членам органи­зации, порядок их учета.

В соответствии с перечисленными требованиями саморегулируемая орга­низация должна:

• информировать о результатах деятельности ее членов;

•разрабатывать планы и стандарты для занятия профессиональной дея­тельностью с ценными бумагами;*

•разрабатывать учебные программы, проводить профессиональную под­готовку лиц и персонала, определять квалификацию указанных лиц и выдавать им квалификационные аттестаты;

•своевременно представлять в Федеральную комиссию по ценным бумагам данные обо всех изменениях, вносимых в документы, положения и правила само­регулируемой организации.

Саморегулируемая организация является организацией коммерческого типа, поэтому все доходы используются для выполнения основных задач и не рас­пределяются между ее членами.

Наиболее представительной из всех саморегулируемых организаций явля­ется Национальная ассоциация фондовых дилеров. Для получения разрешения на создание такой ассоциации необходимо представить в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг заявление с перечнем документов, удостоверяющих строго определенные требования профессионализма и этики поведения на фондовом рынке при выполнении операций.

В настоящее время она включает свыше 6 тыс. фирм, занимающихся тор­говлей ценными бумагами, и более 440 тыс. отдельных лиц. Все члены ассоци­ации обязаны сдать специальные квалификационные экзамены.

Членами ассоциации не могут быть лица, находящиеся под следствием; ис­ключенные из какой-либо профессиональной организации; лишенные лицензии на право работы на фондовом рынке; осужденные за преступления, совершенные на рынке ценных бумаг.

Деятельностью ассоциации руководит совет управляющих, в задачи кото­рого входят:

•управление работой постоянных и временных комитетов и групп, зани­мающихся арбитражем;

•решение вопросов, связанных с деятельностью на фондовом рынке акцио­нерных обществ, институциональных инвесторов и инвестиционных компаний; •подготовка кадров и принятие квалификационных экзаменов;

•надзор за правильностью операций, проводимых участниками ассоциации; •поддержание контактов с правительственными и законодательными орга­нами;

• оказание консультационных услуг;

•правовое регулирование;

•информационное обеспечение;

• связи с общественностью;

•развитие международных связей.

Ассоциация фондовых дилеров имеет окружные комитеты, обеспечиваю­щие проведение политики, одобренной советом управляющих.

Вид деятельности Ассоциации фондовых дилеров устанавливает государ­ство в зависимости от уровня развития фондового рынка страны и его правовой обеспеченности. В задачи ассоциации входят разработка правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами, разработка учебных программ и планов для подготовки и переподготовки долж­ностных лиц и персонала организаций - участников фондового рынка.

Инфраструктура рынка ценных бумаг (совокупность организаций, обес­печивающих эффективное взаимодействие между продавцами и покупателями ценных бумаг). Участники рынка ценных бумаг могут функционировать как от­дельно, так и объединяться в группы в зависимости от специфики конкретного рынка. При этом каждый участник может выступать с позиции покупателя или продавца либо просто участвовать в обслуживании рыночного процесса. Такое разделение участников требует высокого профессионализма и позволяет в полной мере продемонстрировать свои профессиональные качества.

<< | >>
Источник: Асаул А. Н. и др.. Основы бизнеса на рынке ценных бумаг; учебник / А. Н. Асаул, Н. А. Асаул, Р. А. Фалтинский; под ред. д-ра экон. наук, профессора А. Н. Асаула. - СПб.:,2008. - 207с.. 2008

Еще по теме 5.3. Виды профессиональной деятельности и регулирование рынка ценных бумаг: