<<
>>

ПРИБЫЛЬ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

Прибыль - разница между доходами, полученными от реализации продукции, основных средств, иного имущества, выполненных работ, оказанных услуг, внереализационной деятельности, и начисленной суммой затрат на производство, реализацию продукции и осуществление других видов деятельности1.

Для получения прибыли акционерное общество использует все имеющиеся у него средства, ресурсы, активы, источниками которых служат собственный и заемный капитал. Эта прибыль используется на:

• уплату процентов по долговыми ценным бумагам;

• уплату налогов;

• увеличение собственного капитала акционерного общества (реинвестирование);

• выплату дивидендов акционерам.

Дивиденд является специфической частью прибыли акционерного общества. Ни в одной другой коммерческой организации дивиденд не является составной частью прибыли.

Прибыль - рыночный результат деятельности акционерного общества, функционирования его капитала, а потому по законам рынка она - его собственность, и акционерное общество самостоятельно решает, как ее использовать.

Самостоятельность акционерного общества в отношении получаемой прибыли неабсолютна, так как у него есть обязательства по уплате налогов перед государством и выплате процентов по заемному капиталу, которые устанавливаются рыночным путем, а не акционерным обществом. Большая степень его свободы имеется лишь при делении (установлении пропорции) остающейся в обществе прибыли на дивиденд и реинвестиции. Однако и здесь рынок оказывает свое влияние.

Акционерное общество создает прибыль, но последняя, по большому счету, принадлежит рынку, хотя юридически она - собственность лишь общества. Именно рынок (вместе с государством) и определяет, как следует использовать эту прибыль.

Прибыль акционерного общества следует отличать от прибыли, которую может получать акционер от владения отдельной акцией. Прибыль от отдельной акции в общем случае складывается из двух источников.

Во-первых, из получаемых акционером дивидендов по акции, образуемых из прибыли акционерного общества. Во-вторых, акционер может иметь доход от перепродажи акции на фондовом рынке, если цена его продажи будет выше цены, по которой он ранее приобрел эту акцию. Источник этой прибыли уже находится вне прибыли акционерного общества.

Источником прибыли от перепродажи акций служит капитал другого участника рынка - покупателя акции, но причиной существования данного источника является тем не менее опять же само акционерное общество, так как законом рыночной цены акции выступает ее тенденция к росту, в основе которой лежат процесс реинвестирования прибыли акционерным обществом и вытекающий из этого рост его собственного капитала.

В виде дивиденда акционер получает причитающуюся ему часть прибыли. Перепродажа акции представляет собой не что иное, как выход акционера из акционерного общества, сопровождающийся возвратом ему прироста его вклада, но только не в форме прироста собственного капитала общества (как в иных коммерческих организациях), а в форме прироста его акционерного капитала (как будущего собственного капитала). Прирост же капитала ему возвращает не акционерное общество, а другой участник рынка, становящийся акционером в результате покупки акции.

Итак, чистая прибыль акционерного общества после уплаты налогов и процентов по долговым обязательствам делится на прибыль, остающуюся в акционерном обществе, или реинвестиции, и прибыль, передаваемую акционерам, или дивиденд.

Прибыль, остающаяся в обществе в форме реинвестиций, также является прибылью акционеров, так как, во-первых, реинвестиции есть основа будущего роста собственного капитала акционерного общества, во-вторых, эта часть прибыли может вернуться к ним при ликвидации общества.

Прибыль, передаваемая акционерам в форме дивиденда, - прибыль общества, поскольку именно оно ее произвело.

Реинвестиции и дивиденд представляют собой часть единого целого и не могут быть отде­лены одно от другого. Увеличение первых для данного момента времени ведет (при прочих равных условиях) к снижению дивидендов, и наоборот.

Однако в последующем, благодаря увеличению собственного капитала, акционерное общество получает возможность выплачивать относительно более высокие дивиденды и т. д.

Каждое акционерное общество, как правило, самостоятельно решает вопрос о распределении чистой прибыли. Решение о распределении прибыли акционерного общества принимается акционерами на общем собрании акционеров по рекомендации совета директоров. В российской практике величина чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, редко превышает 20% общей величины чистой прибыли, а в большинстве случаев значительно ниже. На рисунке 1.4. в качестве иллюстрации представлено распределение прибыли ОАО «Сибирьтелеком» с 2002 по 2004 гг.

Рис. 1.4. Распределение прибыли ОАО «Сибирьтелеком» в 2002-2004 гг.

Составлено по материалам общих собраний акционеров ОАО «Сибирьтелеком», представленным на сайте в сети Интернет

ОАО «Сибирьтелеком» (www.sibirtelecom.ru).

Дивиденд как часть прибыли акционерного общества. Согласно п. 1 ст. 42 Федерального закона от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» дивиденды выплачиваются из чистой прибыли акционерного общества. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов акционерного общества. При желании это можно трактовать как только указание на общеэкономический источник дивиденда, а не как фактический источник выплаты дивидендов.

В мировой практике акционерное общество может использовать в качестве непосредственного источника выплаты дивидендов любые имеющиеся у него средства, в частности:

• текущую прибыль;

• средства от выпуска новых акций;

• заемные средства;

• выручку от продажи активов компании;

• ранее полученные доходы и др.

По этой причине бывает сложно установить прямую связь между текущим дивидендом и текущей прибылью акционерного общества, если источник выплаты дивидендов полностью или частично не связан с его текущей прибылью.

В то же время это служит одной из причин того, что влияние дивидендных выплат на рыночную цену акций четко не прослеживается.

Рыночная цена акций - функция будущей прибыли акционерного общества и только в этом своем качестве она одновременно и функция будущих дивидендов. Если же текущие дивиденды слабо связаны с прибылью компании, то их связь с будущей прибылью и будущими дивидендами акционерного общества выражена очень слабо, и для рыночного ценообразования они имеют небольшое значение.

Экономическим источником дивиденда является только прибыль акционерного общества. Если акционерное общество привлекает заемные средства для выплаты дивидендов, то в последующие годы оно должно будет вернуть средства в полном объеме за счет чистой прибыли. И это относится к любому перечисленному несколькими абзацами выше источнику выплаты дивидендов. Таким образом, фактическим источником выплаты текущего дивиденда акционерного общества может быть любой доступный для акционерного общества источник, но конечным экономическим источником всегда будет текущая прибыль акционерного общества от основной деятельности или прибыль из других источников.

Согласно п. 1 ст. 42 Федерального закона от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» акционерное общество вправе по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям.

Общество обязано выплатить объявленные по каждой категории (типу) акций дивиденды. Дивиденды выплачиваются деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества, - иным имуществом. Как уже было сказано выше, решение о выплате дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров (наблюдательного совета) общества. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества. Общее собрание акционеров вправе принять решение о невыплате дивиденда по акциям определенных категорий (типов), а также о выплате дивидендов в неполном размере по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в уставе.

Дата выплаты дивидендов определяется уставом общества или решением общего собрания акционеров о выплате дивидендов. В список лиц, имеющих право на получение дивидендов, должны быть включены акционеры и номинальные держатели акций, включенные в реестр акционеров общества на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом общем собрании акционеров.

Законом «Об акционерных обществах» установлено, что акционерное общество не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по акциям:

• до полной оплаты всего уставного капитала общества;

• до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии с законом;

• если на момент выплаты дивидендов оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с правовыми актами Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) предприятий или указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов;

• если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

Дивидендная политика акционерного общества. Дивидендная политика - это политика акционерного общества в области использования прибыли. Дивидендная политика формируется советом директоров в зависимости от целей акционерного общества и определяет доли прибыли, которые либо выплачиваются акционерам в виде дивидендов, либо остаются в виде нераспределенной прибыли и реинвестируются.

Дивидендная политика - это определенный набор правил, которым следует акционерное общество при выполнении своих обязательств по выплате дивидендов в течение достаточно длительного периода времени1.

Дивидендная политика акционерного общества вырабатывается им под влиянием собственных экономических возможностей, имеющихся тактических и стратегических целей и задач, а также с учетом требований рынка в текущем периоде и строиться на ряде принципов, таких как:

• обязательность выплаты дивидендов;

• предсказуемость дивидендов;

• открытость для рынка источников выплаты текущих дивидендов;

• соответствие требованиям участников рынка.

Каждое акционерное общество проводит свою индивидуальную дивидендную политику, однако с учетом имеющихся общих подходов различают следующие возможные варианты:

• политика равномерных выплат (по годам, внутри года) и политика неравномерных выплат в течение каких-то периодов;

• политика, нацеленная на устойчивый рост дивидендов;

• политика постоянного (фиксированного) уровня доли дивиденда в прибыли и политика нефиксированной доли дивиденда;

• политика фиксированного дивиденда по абсолютному размеру и политика нефиксированного абсолютного размера дивиденда;

• политика выплаты дивиденда только за счет прибыли и политика выплаты дивидендов за счет разных источников.

Контрольные вопросы

1. Перечислите признаки акционерного общества как юридического лица.

2. Чем отличается открытое акционерное общество от закрытого?

3. Чем отличается филиал акционерного общества от представительства?

4. Что такое акционирование капитала?

5. Какая существует количественная связь между уставным и собственным капиталом акционерного общества?

6. Какие существуют качественные отличия уставного и акционерного капитала?

7. Какая существует количественная связь между собственным и акционерным капиталом акционерного общества?

8. Какие существуют источники выплаты дивидендов?

9. По результатам каких отчетных периодов, согласно российскому законодательству, могут выплачиваться дивиденды?

10. Что такое дивидендная политика акционерного общества?

<< | >>
Источник: Алексеев Е.Е.. Корпоративные ценные бумаги: Учебно-методический комплекс. - Новосибирск: НГУЭУ,2006. - 136 с.. 2006

Еще по теме ПРИБЫЛЬ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА:

  1. 3.1. Проблемы функционирования в промышленности хозяйственных обществ с государственной собственностью
  2. Аудит формирования уставного фонда открытого акционерного общества, создаваемого в процессе разгосударствления и приватизации государственной собственности.
  3. 6.2. Анализ финансового положенияакционерных обществ
  4. 3.3. Совершенствование управления долей государственной собственности в акционерных компаниях.
  5. 2.2. Учет уставного капитала акционерного общества
  6. 12.6. Анализ и оценка портфеля финансовых активов акционерного общества
  7. § 1. Создание акционерных обществ в Казахстане
  8. ГЛАВА СЕДЬМАЯ. Акционерное общество.
  9. Финансирование акционерных обществ. Акционерные общества и банки.
  10. Акционерное общество и индивидуальноє предприятие.
  11. ГЛАВА 5 КОНЦЕНТРАЦИЯ ПРОИЗВОДСТВА И РОСТ ПРИБЫЛЕЙ КАПИТАЛИСТОВ
  12. § 1. Создание акционерных обществ в Казахстане
  13. Вопрос 2 Особенности финансов хозяйственных обществ
  14. КРЕДИТ, АКЦИОНЕРНОЕ ДЕЛО И ФИКТИВНЫЙ КАПИТАЛ
  15. КАПИТАЛ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА
  16. ПРИБЫЛЬ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА
  17. ЭМИССИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА
  18. Учет расчетов с дочерними и зависимыми обществами
  19. Правила объединения показателей бухгалтерской отчетности головной организации и дочерних обществ в сводную бухгалтерскую отчетность