<<
>>

Основные участники рынка ценных бумаг

Выпуском, размещением и торговлей ценными бумагами разрешено зани­маться профессиональным участникам, получившим соответствующую лицен­зию. Участниками рынка ценных бумаг могут быть как юридические, так и физи­ческие лица, обслуживающие функционирование рынка.

К основным участникам относятся:

•эмитенты - юридические лица или органы исполнительной власти, ко­торые в соответствии с законом имеют право на выпуск и обращение ценных бу­маг от своего имени и несут обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими;

•инвесторы - лица, владеющие ценными бумагами. Всех инвесторов можно классифицировать по различным признакам.

В зависимости от инвестиционного стиля выделяют:

•тактиков - стремятся к быстрому получению дохода. Основным источ­ником получения прибыли является спекуляция ценными бумагами;

•стратегов - не нацелены на максимизацию прибыли, основной задачей считают возможность участвовать в управлении АО. В одном случае это пред­ставительство в совете директоров, в другом - попытка завладения контрольным пакетом акций.

С учетом тактики действий различают:

•рискованных инвесторов, идущих на риск для получения максимального дохода в короткий период времени;

•консервативных инвесторов, составляющих портфели ценных бумаг в рас­чете на долгосрочную перспективу. Поэтому состав входящих в них фондовых инструментов меняется достаточно медленно;

•умеренных инвесторов, как правило, это люди преклонного возраста, иду­щие на небольшой риск и не стремящиеся обеспечить прирост размеров своих

вкладов в расчете на длительную перспективу.

В зависимости от существующего статуса можно выделить:

•корпоративных инвесторов - это в основном акционерные общества, рас­полагающие свободными денежными средствами;

•институциональных инвесторов, вкладывающих средства в наиболее вы­годные на определенный момент времени портфели, составленные из государст­венных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг.

В качестве ин­ституциональных инвесторов могут выступать банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды и страховые компании.

Частные инвесторы - это физические лица, использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг и последующего получения определенной выго­ды. Ими, как правило, являются работники приватизированных предприятий, ко­торые в начальный период приватизации приобрели акции своих предприятий. Они являются основными владельцами корпоративных акций фондового рынка России.

Все инвесторы стремятся максимизировать доход от роста курсовой стоимо­сти ценных бумаг и выплат по ним при минимальном риске инвестирования;

•профессиональные участники РЦБ - юридические лица или индивиду­альные предприниматели, осуществляющие виды деятельности, указанные в за­коне «О рынке ценных бумаг». Согласно этому закону, все виды профессио­нальной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании ли­цензии, выдаваемой Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) или уполномоченными ею органами;

•инвестиционные институты - финансовые посредники, выполняющие на рынке ценных бумаг строго определенные функции за счет собственных и заем­ных средств. Организация, занимающаяся посреднической деятельностью, долж­на быть юридическим лицом. Учредителями инвестиционных институтов могут быть как российские, так и зарубежные юридические лица.

К инвестиционным институтам относятся:

1. Фондовые брокеры - биржевые посредники при заключении сделок меж­ду покупателями и продавцами ценных бумаг. В качестве брокера могут выс­тупать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, получен­ной в установленном порядке в местных финансовых органах.

Для деятельности на рынке ценных бумаг брокер или брокерская органи­зация должны отвечать следующим квалификационным требованиям:

•иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты; •обладать установленным минимальным собственным капиталом (не менее 50 млн р.);

•иметь разработанную систему учета и отчетности, точно и полно отража­ющую операции с ценными бумагами.

В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений кли­ентов. Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. В первом

случае брокер выступает от имени и за счет клиента; во втором - он выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет.

Фактом исполнения договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки.

Брокер хранит, использует и учитывает денежные средства клиентов, пред­назначенные для приобретения ценных бумаг; удостоверяется в дееспособности клиентов - физических лиц и в правомочии клиентов - юридических лиц; оказыва­ет консультационные услуги по вопросам приобретения ценных бумаг; вправе за­прашивать у клиентов информацию об их финансовом состоянии.

При осуществлении брокерской деятельности на рынке ценных бумаг про­фессиональный участник рынка должен:

•лично исполнять поручения клиентов в порядке их поступления; •действовать исключительно в интересах клиентов;

•при заключении договора на брокерское обслуживание письменно уведо­мить клиента о возможных рисках;

•доводить до сведения клиента всю необходимую информацию, связанную с исполнением обязательств по купле-продаже ценных бумаг;

• обеспечить сохранность ценных бумаг клиента;

•в сроки, установленные договором, представить клиенту отчет о ходе его исполнения;

•обеспечить конфиденциальность имени клиента и его платежных рек­визитов.

Свой основной доход брокер получает за счет комиссионных, размер кото­рых зависит от суммы сделки.

2. Фондовые дилеры - члены фондовых бирж и банки, занимающиеся куп­лей-продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг. Доход дилера состоит из раз­ницы цен продажи и покупки!

При осуществлении дилерской деятельности на рынке ценных бумаг про­фессиональному участнику следует:

•исполнять обязанности, указанные в договоре купли-продажи; •своевременно информировать клиентов обо всей поступающей инфор­мации по купле-продаже ценных бумаг;

•не осуществлять умышленной манипуляции ценами и не давать клиенту искаженную информацию о состоянии на рынке;

•при возникновении конфликтов, связанных с осуществлением дилерской деятельности, немедленно информировать об этом клиента;

•совершать сделки по купле-продаже ценных бумаг клиента в первооче­редном порядке по отношению к собственным сделкам;

•вести учет сделок с ценными бумагами в соответствии с требованиями нормативных правовых актов и саморегулируемой организации;

•представлять отчетность в порядке, предусмотренном правовыми актами Федеральной комиссии;

•в соответствии с законом о «О защите прав и законных интересов инвес­торов на рынке ценных бумаг» информировать инвестора о его правах и пре­

доставлять по его требованию необходимую информацию и документы; со­блюдать законодательство Российской Федерации.

При осуществлении дилерской деятельности на рынке ценных бумаг не до­пускается:

•заключение сделок по купле-продаже ценных бумаг, если у депозитария, ведущего учет по названным сделкам, отсутствует лицензия на осуществление депозитарной деятельности;

•заключение сделок по купле-продаже, если у регистратора, осуществля­ющего перерегистрацию прав собственности на указанные сделки и ценные бума­ги, отсутствует лицензия на право ведения деятельности по составлению реестра владельцев именных ценных бумаг;

•совершение сделок с ценными бумагами до их полной оплаты и регист­рации отчета об итогах их выпуска;

•предложение неограниченному кругу лиц ценных бумаг эмитентов без раскрытия информации о ценных бумагах в полном объеме;

•совершение сделок с использованием услуг организаций, не имеющих ли­цензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бу­маг.

3. Инвестиционные консультанты, оказывающие консультационные услуги на рынке ценных бумаг.

4. Инвестиционные компании - юридические лица, совершающие сделки на рынке ценных бумаг за свой счет. Играют важную роль в размещении ценных бу­маг нового выпуска. На первичном рынке инвестиционные компании выполняют следующие основные функции: формирование выпуска ценных бумаг, андеррай­тинг, создание синдиката, размещение ценных бумаг, стабилизация цен распро­страняемых финансовых средств, подготовка условий для последующих операций с распространяемыми бумагами на вторичном рынке.

Формирование выпуска ценных бумаг. На этом этапе решаются два прин­ципиальных вопроса: какой объем капиталов необходим фирме-эмитенту и какой тип ценных бумаг ей целесообразно выпустить.

Андеррайтинг. Первоначально этот термин означал, что инвестиционная компания выкупает у эмитента весь объем ценных бумаг при их первичном раз­мещении и сама распространяет их через систему биржевой и внебиржевой тор­говли. Существуют следующие виды андеррайтинга:

•«на базе твердых обязательств». По условиям договора с эмитентом ан­деррайтер несет обязательства по выкупу всего или части выпуска по фикси­рованным ценам. Тем самым он рискует потерей не только репутации, но и собст­венных средств;

•«на базе лучших традиций». По условиям соглашения с эмитентом ан­деррайтер обязуется приложить максимум усилий для размещения ценных бумаг. Финансовую ответственность он несет по выкупу нераспространенных частей эмиссии, при этом все финансовые риски ложатся на эмитента;

• «стэнд-бай». Андеррайтер обязуется выкупить для последующего разме­щения часть эмиссии, не выкупленной старыми акционерами или теми, кто при­обрел у них это право;

•на принципе «все или ничего». Андеррайтер обязуется полностью разме­стить эмиссию, если ему не удается выполнить свои обязательства, действие до­говора прекращается;

•конкурентный андеррайтинг. Подготовка и выкуп эмиссии осуществляют­ся на основе конкуренции разных андеррайтеров. Договор с эмитентом заключает тот, кто предложит лучшие ценовые и иные условия.

Взаимодействие андеррайтера и эмитента определяются условиями дого­вора, который учитывает ситуацию на рынке ценных бумаг и стратегию инве­сторов и во многом зависит от следующих факторов:

•объема денежных средств, привлекаемых путем публичного выпуска ак­ций;

•выбора наиболее подходящего для данных условий эмитента типа акций, а также связанных с ними прав;

•выбора андеррайтеров или их группы, которые могли бы лучшим образом разместить предполагаемые ценные бумаги в соответствии со своими пол­номочиями;

•затрат выпуска, включая плату за юридическое сопровождение, аудитор­скую проверку эмитента и т. д.;

•цены предложения, по которой будет размещаться новый выпуск.

Создание синдиката. После того, как фирма-эмитент выбрала инвестици­онную компанию и заключила с ней андеррайтинговое соглашение, эта инвес­тиционная компания получает название ведущего (лидирующего) андеррайтера. Его задача - обеспечить Максимально быструю продажу и распределение выпу­щенных ценных бумаг. Сделать это в одиночку очень сложно. Поэтому лиди­рующий андеррайтер вступает в контакты с другими инвестиционными компа­ниями, предлагая им принять участие в продаже и распространении нового вы­пуска. В конце концов создается группа инвестиционных компаний (во главе с ведущим андеррайтером), которая называется синдикатом. Синдикату запреща­ется изменять объявленную цену продажи, поэтому, если новые ценные бумаги были переоценены, то процесс их продажи может так затянуться, что биржевой курс начнет падать, затрудняя сбыт выпущенных финансовых средств. Иногда для предотвращения крупных потерь ведущему андеррайтеру разрешается прово­дить работу по стабилизации рыночной цены.

Размещение ценных бумаг. Это самый ответственный и сложный этап, во многом зависящий от экономической обстановки в стране, прогрессивного разви­тия компаний и отраслей, а также эффективного взаимодействия эмитентов и ан­деррайтеров. В России механизм размещения ценных бумаг с помощью андеррай­тинга и инвестиционных находится компаний в стадии развития.

Стабилизация рыночной цены. Чтобы избежать серьезного падения коти­ровок ценных бумаг фирмы-эмитента на вторичном рынке, ведущему андер­райтеру разрешается размещать в течение определенного периода с момента по­ступления новых бумаг на первичный рынок[36] постоянно действующее поручение

(order) на покупку этих бумаг на вторичном рынке. Процедура стабилизации цены в российском законодательстве находится на стадии урегулирования.

Подготовка условий для операций на вторичном рынке начинается сразу же после начала размещения ценных бумаг на первичном рынке. В эту деятельность включаются все заинтересованные дилерские и брокерские конторы, с которыми синдикат поддерживает отношения.

Инвестиционные фонды[37] - юридические лица (чаще АО открытого и зак­рытого типа), привлекающие свободные денежные средства населения и других инвесторов с целью эффективной работы на фондовом рынке. Гарантом деятель­ности инвестиционных фондов выступает банк.

В соответствии с российским законодательством инвестиционные фонды могут выпускать, продавать и хранить ценные бумаги; управлять ими по пору­чению клиента; оказывать консультационные услуги и осуществлять расчеты по поручениям клиентов.

Инвестиционные фонды осуществляют следующие виды деятельности:

•привлекают и размещают средства населения и юридических лиц на пер­вичном и вторичном рынках ценных бумаг;

•выпускают ценные бумаги для формирования резервного или заемного ка­питала.

Инвестиционный фонд открытого типа может формировать свои ресурсы путем выпуска обыкновенных акций, которые могут быть проданы обратно толь­ко самому фонду. Объем фонда не является фиксированным и может расширяться за счет новых выпусков и приобретений. Число акционеров открытого общества не ограничено.

Инвестиционный фонд закрытого типа формирует собственные ресурсы за счет оказания определенных консультационных услуг, а также продажи акций и облигаций на рынке ценных бумаг. Причем выпуск акций является разовым и фиксированным по объему. Фонд не несет обязательств по выкупу акций у инве­сторов. Число акционеров закрытого общества не должно превышать 50.

Необходимыми условиями успешного функционирования инвестиционных фондов являются:

•наличие и организация компетентных специалистов, умеющих составлять портфели ценных бумаг и эффективно управлять ими;

•эффективное распределение инвестиций в различные инструменты фон­дового рынка, обеспечивающее снижение риска;

• высокая ликвидность вкладываемых средств, обеспечивающая быст­рую

продажу и покупку новых, более привлекательных ценных бумаг;

• возможность привлечения средств от различных категорий населения. Деятельность инвестиционных институтов контролируется государственными органами и должна удовлетворять следующим требованиям:

•обязательное выполнение всех актов и законов РФ по работе с ценными

бумагами;

•наличие профессиональных специалистов, имеющих квалификационный аттестат по работе с ценными бумагами;

•наличие минимальных собственных средств, обеспечивающих финансовую устойчивость;

•наличие системы учета и отчетности, полно и точно отражающей операции с ценными бумагами;

•наличие лицензии, позволяющей заниматься профессиональной деятель­ностью.

Разновидностями инвестиционных фондов являются:

•пенсионные фонды -самостоятельные финансово-кредитные учреждения, осуществляющие государственное управление пенсионным обеспечением;

•страховые фонды, созданные для обеспечения самостоятельными источ­никами доходов наиболее важных для общества расходов на определенном этапе его развития.

<< | >>
Источник: Асаул А. Н. и др.. Основы бизнеса на рынке ценных бумаг; учебник / А. Н. Асаул, Н. А. Асаул, Р. А. Фалтинский; под ред. д-ра экон. наук, профессора А. Н. Асаула. - СПб.:,2008. - 207с.. 2008

Еще по теме Основные участники рынка ценных бумаг:

  1. 7.4. Участники рынка ценных бумаг
  2. Профессиональные участники рынка ценных бумаг
  3. Понятие и особенности ценной бумаги как объекта рынка ценных бумаг
  4. Содержание и структура рынка ценных бумаг и их виды
  5. 1. Общая характеристика правового регулирования рынка ценных бумаг
  6. Структура рынка ценных бумаг. Фондовая биржа Структурарынка ценных бумаг
  7. 6.1. Эмитенты, владельцы и профессиональные участники рынка ценных бумаг
  8. Участники рынка ценных бумаг и система его организации в РФ
  9. 12.2. Участники рынка ценных бумаг
  10. 2 Участники рынка ценных бумаг
  11. Структура рынка ценных бумаг
  12. Основные участники рынка ценных бумаг
  13. 3.Основные направления регулирование рынка ценных бумаг.
  14. 12.2. Участники рынка ценных бумаг
  15. 17.3. Фондовые инструменты мирового рынка ценных бумаг
  16. Вопрос 3. Участники рынка ценных бумаг
  17. Участники рынка ценных бумаг
  18. Институты учетной системы рынка ценных бумаг
  19. Консультационные и информационные институты рынка ценных бумаг
  20. § 3. Правовое регулирование деятельности саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг России