<<
>>

9.1.1. Стоимость опционов колл к моменту истечения срока действия контрактов

Непосредственно перед истечением срока действия контрактов стоимость европейского и американского опционов колл может принимать только два значения.

Если S ≤ X,[151] то премия равна нулю (c = 0), поскольку покупка опциона не принесет инвестору выигрыша.

Если S > X, то премия составит S – X (то есть c = S –X). При нарушении данного условия возникает возможность совершить арбитражную операцию. Поясним это.

Пример 9.1. Перед истечением срока действия контракта цена опциона колл равна 5 руб., цена исполнения – X = 100 руб., цена акции – S = 110 руб.

Указанное выше условие нарушено, поэтому арбитражер покупает опцион за 5 руб., так как он стоит дешевле, чем должен стоить, и осуществляет короткую продажу акции на спотовом рынке за 110 руб.

Исполняет опцион, т.е. приобретает акцию по контракту за 110 руб. и возвращает кредитору. Его выигрыш равен:

- 5 – 100 + 110 = 5 руб.

Пример 9.2. Перед истечением срока действия контракта цена опциона колл равна 15 руб., цена исполнения – X = 100 руб., цена акции – S = 110 руб.

Указанное выше условие нарушено, поэтому арбитражер продает опцион, поскольку он стоит дороже, чем должен стоить, занимает деньги и покупает на спотовом рынке акцию. При исполнении контрагентом опциона, арбитражер поставляет ему акцию за 100 руб. Его выигрыш равен:

15 – 110 + 100 = 5 руб.

минус процент за кредит.

Таким образом, к моменту истечения срока действия контракта цена опциона колл равна его внутренней стоимости, т.е. нулю, если S ≤ X, или S – X, если S > X. График цены опциона колл к моменту истечения действия контракта представлен на рис. 9.1. ломаной линией 0XA.

Напомним (рис. 9.9), что до окончания периода действия контракта график премии опциона колл будет иметь выпуклую форму, как показано на рис. 9.2.

По мере же приближения срока окончания контракта график все ближе будет подходить к ломаной линии 0XA, пока не сольется с ней непосредственно перед моментом истечения опциона.

<< | >>
Источник: Селищева А. С.. Лекции «Производные финансовые инструменты» Селищева А. С. www.selishchev.com Последнее обновление – 11.07.2009. 2009

Еще по теме 9.1.1. Стоимость опционов колл к моменту истечения срока действия контрактов:

  1. 2.  Опционы колл и пут.
  2. 8.1.1. Опцион колл
  3. 9.1.1. Стоимость опционов колл к моменту истечения срока действия контрактов
  4. 9.1.2. Стоимость опционов пут к моменту истечения срока действия контрактов
  5. 9.1.5. Нижняя граница премии европейского опциона колл
  6. 9.1.7. Нижняя граница премии американского опциона колл. Нецелесообразность досрочного исполнения американского опциона колл
  7. 9.2.2. Нижняя граница премии европейского и американского опционов колл
  8. СОДЕРЖАНИЕ
  9. § 26. ГРАНИЦЫ ПРЕМИИ ОПЦИОНОВ, В ОСНОВЕ КОТОРЫХ ЛЕЖАТ АКЦИИ, НЕ ВЫПЛАЧИВАЮЩИЕ ДИВИДЕНДЫ
  10. 6.1.1. Опцион колл