3. Регулирование процентных ставок

Влияние процентной политики ЦБ на изменение объема и динамики де­нежной массы происходит как непосредственно, так и косвенно. Для понима­ния этих процессов необходимо рассмотреть особенности действия различных процентных ставок, таких, как:

· учетная ставка;

· ставка рефинансирования;

· ломбардная ставка;

· депозитная ставка.

Учетная (дисконтная) ставка является старейшим методом кредитного регулирования. Возникновение этого инструмента связано с превращением центрального банка в кредитора коммерческих банков, которые переучиты­вали у него свои векселя или получали кредиты под собственные долговые обязательства. Повышая ставку по кредитам, ЦБ побуждает кредитные уч­реждения сокращать заимствование дешевых денежных ресурсов, зачастую на эмиссионной основе. Это затрудняет пополнение банковских ресурсов, ве­дет к повышению процентных ставок и в конечном счете — к сокращению кредитных операций. Под учетной политикой понимается определение ус­ловий покупки ЦБ векселей и прочих платежных обязательств банков. Учетная ставка — это процентная ставка ЦБ, устанавливаемая для приобре­тения платежных обязательств. Учетная ставка ЦБ, как правило, на 0,5-2 пункта меньше текущих ставок коммерческих банков, что затрудняет или облегчает получение кредитов от коммерческих банков. В современной дея­тельности Центробанка России данный вид процентных ставок использует­ся редко.

Ставка рефинансирования более широко применяется в практике денеж­но-кредитного регулирования. Под ставкой рефинансирования обычно пони­мается процентная ставка по кредитам Центробанка, т. е. ставка, по которой Центробанк кредитует коммерческие банки. Процесс кредитования связан с обычной практикой ссудозаемных операций на основе индивидуальных кре­дитных договоров. Уровень ставки рефинансирования (в соответствии с приня­тым в 1994 г. решением) может быть ниже справочной межбанковской рыноч­ной процентной ставки не более чем на 5 процентных пунктов.

Особенно широко ставка рефинансирования и кредитные договоры с коммерческими банками использовались в 1992-1995 гг. Однако начиная с 1996 г. данная ставка приобрела информационное значение. Ее изменение отражает изменение стоимости денег на финансовом рынке, так как в усло­виях проведения жесткой стабилизационной политики и необходимости уменьшения предложения рублевых средств в экономике ЦБ резко ограни­чил выдачу кредитов КБ на основе индивидуальных договоров и на относи­тельно длинный срок. Вместо индивидуальных договоров с использованием ставки рефинансирования Центробанк начал выделять кредитные средства КБ на аукционной основе под плавающую (рыночную) ставку, которая опре­делялась на основе торгов.

Ставка рефинансирования составляет основу различных нормативов (ли­митов) в практике налогообложения, бухгалтерском учете, отдельных эко­номических операциях и т. д. Она играет своеобразную учетную роль, кото­рая в дальнейшем должна сокращаться, поскольку это лежит за пределами сферы денежно-кредитного регулирования. За весь период радикальных экономических преобразований (1992-2000 гг.) ставка рефинансирования менялась много раз (табл. 2), поскольку менялись условия хозяйствова­ния.

Количество изменений ставки рефинансирования Центробанка в экономике России*

Ставка рефинансирования должна:

· находиться в «положительной» области значений;

· приближаться к рыночным ставкам;

· соответствовать экономической политике.

Первое требование означает, что уровень ставки рефинансирования должен превышать уровень текущей инфляции (за квартал или год). С другой стороны, ставка не должна носить запретительный характер (кроме чрезвычайных слу­чаев), поскольку это негативно действует на хозяйственную активность. Изме­нение ставки рефинансирования должно находиться в русле экономической политики государства, в том числе и обеспечивать антициклическое регулиро­вание производства.

Ломбардная ставка применяется для получения денежных средств под вы­соколиквидные финансовые активы (государственные ценные бумаги, золото). В результате расширения рынка государственных ценных бумаг Центробанк проводит ломбардные аукционы. Кроме того, ломбардные ставки широко при­меняются как средство регулирования ликвидности коммерческих банков с помощью залога высоколиквидных финансовых инструментов, прежде всего, государственных ценных бумаг. В практике Центробанка РФ ломбардные кре­диты начали предоставляться коммерческим банкам с 1996 г. на весьма огра­ниченный срок (до 28 дней). Однако ломбардная ставка на кредиты со сроком меньше 28 дней была по своему значению ниже ставки рефинансирования, по­скольку соответствовала рыночным кредитным ставкам с аналогичным сро­ком. В других странах, как правило, ломбардная ставка чуть превышает либо учетную ставку, либо ставку рефинансирования, поскольку не существует больших различий в уровнях ставок на разные сроки.

Расширение числа инструментов регулирования привело к появлению де­позитных ставок Центробанка, которые стали применяться также с 1996 г. Особенность данной ставки заключается во временном привлечении свободных ресурсов коммерческих банков, отражающихся на беспроцентных корреспон­дентских счетах в Центробанке, на депозитные счета ЦБ с целью ограничения роста остатков на корсчетах и их давления (перетока) на другие сегменты фи­нансового рынка. Следовательно, повышая данную ставку, ЦБ может ограни­чить воздействие наиболее ликвидных активов на весь финансовый рынок.

Таблица 3.Кредитные и депозитные ставки Центробанка РФ* (%)