Экономические и социальные границы самофинансирования
Государственное регулирование инвестиций при помощи самофинансирования имеет экономические и социальные границы. Это обусловлено тем, что материальной основой формирования валовых инвестиций предприятия являются фонд амортизации и чистая прибыль.
Амортизационный фонд обеспечивает главным образом и прежде всего простое воспроизводство основного капитала, чистая прибыль служит основой дополнительных (чистых) капиталовложений, идущих на увеличение масштабов и улучшение качественных параметров воспроизводства. Устанавливая ставки налогового обложения и нормы амортизации, государство регулирует возможности накопления. Если оно оставляет в распоряжении предприятий большую часть добавленной стоимости, то роль самофинансирования возрастает, если же растут изъятия добавленнойстоимости в бюджет, то удельный вес ресурсов самофинансирования в валовых капиталовложениях уменьшается.При этом фактические размеры чистой прибыли определяют абсолютную экономическую границу самофинансирования чистых инвестиций. Величина добавленной стоимости, оставленной в распоряжении предприятия, определяет абсолютную экономическую границу валовых инвестиций. Увеличению добавленной стоимости способствует снижение материальных затрат производства и повышение цен реализации продукции (работ, услуг). Большие возможности для этого имеют монополии и предприятия-участникиолигополитических групп, при прочих равных условиях у них больше возможностей для самофинансирования.
Одной из относительных экономических границ самофинансирования являются суммы, выплаченные в видезаработной платы, премий, дивидендов и других начислений, образующих фонд потребления. При прочих равных условиях чемменьше фонд потребления, тем больше фонд накопления и большевозможностей для самофинансирования. Но уменьшение заработнойплаты ниже определенного уровня подрывает возможности воспроизводства трудовых ресурсов предприятия, а уменьшение дивидендов грозит снижением биржевого курса ценных бумаг,падением доверия к фирме и сокращением возможностей внешнего финансирования. Снижение дивидендов, кроме того, вступает в противоречие с интересами акционеров; в этом одно из проявленийсоциальной ограниченности самофинансирования.
Размеры добавленной стоимости зависят от реальных условий производства, присвоение стоимости определяется также рыночными условиями ценообразования, конъюнктурой. Чем хуже конъюнктура, тем труднее реализовать добавленную стоимость и меньше возможностей для самофинансирования.
Одна из важных функций государства заключается в проведении антициклических мероприятий путем стимулирования инвестиций в период депрессии и сдерживания их в период подъема. Но деятельность государства в этой области ограничена возможностями бюджета. В период депрессии конъюнктура ухудшается, доходы предприятий уменьшаются, сокращаются налогооблагаемая база и поступления в бюджет. Предоставляя предприятиям дополнительные налоговые, финансовые, кредитные и иные бюджетные льготы для стимулирования инвестиций, государство вынуждено корректировать структуру и (или) объемы бюджета, условия и нормы финансирования предприятий и учреждений бюджетной сферы. Бюджетные ресурсы, а также административные, правовые нормы, регламентирующие бюджетный процесс, ограничивают возможности самофинансирования.
Расширение возможностей самофинансирования достигается также за счет относительного уменьшения налогообложения той или иной части предприятий, перераспределения части налогового бремени с производителей на потребителей. При этом, как правило, усиливается социальная напряженность, под угрозу ставится политическая стабильность общества. Стало быть, наряду с экономическими, социальными и правовыми границами самофинансирование предприятий имеет также и политические границы.