<<
>>

Тема 8. Государственные и муниципальные заимствования и кредиты. Сущность государственного кредита, особенности и тенденции развития и управления

Государственный и муниципальный кредит – один из элементов финансовой системы страны. Он имеет свои источники доходов, их особое назначение и порядок использования. Сущность этой формы публичных финансов определяется содержанием категории «кредит».

Этот термин происходит от латинского creditum (или credere – верить), что буквально означает «ссуда», «долг». В «Толковом словаре» В. И. Даля кредит истолковывается как «доверие, вера в долг, забор, дача в прием денег или товаров на счет, на срок».

Государственный кредит - это особая форма кредитных отношений между государством или местными органами власти и физическими и юридическими лицами, при котором государство или местные органы власти выступают в качестве заемщика, кредитора или гаранта. Государственный кредит – это основной способ привлечения государством дополнительных денежных средств и увеличения его финансовых возможностей для решения проблемы сбалансированности бюджетов различных уровней и финансирования их дефицита.

Особым элементом публичных финансов является муниципальный кредит. Он законодательно оформлен Федеральным законом от 25.09.1997 г. № 126-ФЗ «О финансовых основах местного самоуправления», закреплен в Бюджетном кодексе РФ и предназначен для покрытия дефицита местного бюджета и финансирования местных инвестиционных программ. По основным признакам он совпадает с государственным кредитом, но имеет свой порядок формирования, распределения и использования.

Основная форма кредитных отношений – государство выступает в качестве заемщика средств, а население, предприятия, банки – в качестве кредиторов. Операции значительно ниже, когда государство выступает кредитором, предоставляя средства на возвратной и платной основе иностранным государствам, юридическим и физическим лицам, или гарантом, когда берет на себя ответственность за погашение займов, взятых юридическими и физическими лицами.

Государственный и муниципальный кредит имеет особенности и финансов, и кредита. В качестве звена финансовой системы он обслуживает формирование и использование централизованных денежных фондов государства и местных органов власти. Как один из видов кредита, ему свойственны следующие черты: добровольный характер, возвратность и платность.

Особенности государственного кредита: а) при заимствовании средств государством обеспечением кредита служит все имущество, находящееся в его собственности; б) на уровне правительства государственные займы не имеют конкретного целевого характера, и используются для покрытия всей совокупности государственных расходов, чаще всего не имеют производительного использования; в) государство привлекает средства на заранее определенный срок, согласно Закона РФ от 13.11.1992 г. № 3877-1 «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» любые долговые обязательства России погашаются в сроки, определенные условиями займа, но не могут превышать тридцати лет; г) источником погашения государственных займов и выплаты процентов по ним выступают бюджетные средства.

Государственный кредит как финансовая категория выполняет три функции. Первая функция - образование денежных фондов. Государство обеспечивает дополнительные средства для финансирования своих расходов с рынка ссудных капиталов на принципах срочности, платности и возвратности. Вторая функция - использование денежных фондов. Государство как заемщик воздействует на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок на рынке капиталов, на производство и занятость. Третья функция - учет и контроль за целевым и рациональным использованием средств, привлекаемых государством, сроками их возврата и своевременностью уплаты процентов.

Механизмы функционирования государственного кредита на практике реализуются посредством размещения государственных займов, которые приводят к появлению государственного долга. Общее понятие государственного (публичного) долга РФ, его состав, принципы управления и порядок обслуживания сформулированы и законодательно закреплены в Бюджетном кодексе РФ.

Государственный или муниципальный долг – это обязательства, возникающие из государственных или муниципальных заимствований, гарантий по обязательствам третьих лиц, другие обязательства в соответствии с видами долговых обязательств, установленными БК РФ, принятые на себя Российской Федерацией, субъектом РФ или муниципальным образованием.

В зависимости от заемщика долг подразделяется на: государственный долг Российской Федерации, государственный долг субъекта РФ, муниципальный долг. При этом каждый уровень бюджетной системы отвечает только по своим обязательствам и не отвечает по долгам других уровней, если они не были им гарантированы.

Под государственным долгом Российской Федерации понимаются долговые обязательства перед физическими и юридическими лицами Российской Федерации, субъектами РФ, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иными субъектами международного права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований Российской Федерации, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ. Государственный долг Российской Федерации полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.

Формы государственного долга Российской Федерации: кредитные соглашения и договоры, заключенные от имени РФ как заемщика, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями; государственные займы, осуществленные путем выпуска ценных бумаг от имени РФ; договоры о предоставлении РФ государственных гарантий и др.

Долговые обязательства Российской Федерации могут быть краткосрочными (менее одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет включительно).

Под государственным долгом субъекта РФ понимается совокупность его долговых обязательств; он полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в собственности субъекта имуществом, составляющим его казну.

Долговые обязательства субъекта РФ могут быть краткосрочными (менее одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет включительно).

Под муниципальным долгом соответственно понимается совокупность долговых обязательств муниципального образования; он полностью и без условий обеспечивается всем имуществом, составляющим муниципальную казну. Долговые обязательства муниципального образования могут быть краткосрочными (менее одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 10 лет включительно).

Согласно Бюджетному кодексу РФ в зависимости от валюты возникающих обязательств выделяют государственный внутренний и внешний долг Российской Федерации и государственный внутренний и внешний долг субъекта РФ.

Внутренний долг – это обязательства, возникающие в валюте Российской Федерации, а также обязательства субъектов РФ и муниципальных образований перед Российской Федерацией, возникающие в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований). Внешний долг – это обязательства, возникающие в иностранной валюте, за исключением обязательств субъектов РФ и муниципальных образований перед Российской Федерацией, возникающих в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований).

Пропорция между внутренним и внешним долгом является важной характеристикой, влияющей на эффективность государственных заимствований. В 2002 г. в мире в целом (более 200 стран) соотношение между внешней и внутренней задолженностью составляло 6 и 94%. По отдельным странам ситуация такова: в США – 4 и 96%, в Мексике – 40 и 60%, в России – 64 и 36%.

В зависимости от срока погашения и объема обязательств выделяют капитальный и текущий государственный долг. Под капитальным государственным долгом понимают всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты по этим обязательствам. Под текущим государственным долгом понимают расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам государства и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.

Государственные заимствования Российской Федерации – это займы, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг от имени Российской Федерации, и кредиты, привлекаемые от других бюджетов бюджетной системы РФ, кредитных организаций, иностранных государств, включая целевые иностранные кредиты (заимствования), международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц, по которым возникают долговые обязательства РФ.

В Российской Федерации порядок выпуска государственных и муниципальных займов регламентируется Федеральным законом от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и Федеральным законом от 29.07.1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

Государственные ценные бумаги, т.е. обязательства, выпущенные от имени государства или гарантированные им, в экономически развитых странах являются основным источником формирования государственного долга. Эмиссия государственных ценных бумаг в неоплаченных внутренних задолженностях колеблется в разных странах от 20 до 90%: в Германии они достигают 40%, в США – 70%, в Великобритании – 90%, в России – 93%.

Государственные займы через механизм выпуска ценных бумаг являются источником безэмиссионного финансирования бюджета, то есть не сопровождаются денежной эмиссией и инфляцией.

Мировой рынок государственных ценных бумаг весьма разнообразен и включает облигации, казначейские векселя, казначейские ноты и т.п. Наиболее распространенный вид государственных ценных бумаг – облигации.

Облигация (от лат. obligatio – обязательство) – это долговая ценная бумага, обязательство, подтверждающее отношение займа между инвестором и эмитентом, согласно которому эмитент гарантирует инвестору (кредитору) выплату основной суммы долга по истечении установленного срока, а также процентов по займу. Номинальная цена государственной облигации устанавливается эмитентом и выражает сумму, полученную во временное пользование и подлежащую возврату с начисленными на нее процентами в оговоренный срок. Сделки с облигациями заключаются по курсовой цене, складывающейся на основе рыночной конъюнктуры. Под курсом понимается ее цена на рынке, сложившаяся на основе спроса и предложения.

Государственные облигации признаются наиболее надежными и ликвидными финансовыми инструментами со средним и низким уровнем доходности, поскольку обеспечены финансовыми ресурсами государства. По степени надежности облигации правительства и облигации, гарантированные им, стоят на первом месте, и лишь затем следуют муниципальные облигации и облигации акционерных обществ.

Облигационные займы подразделяются на группы в зависимости от следующих критериев:

- эмитент (федеральный центр, муниципалитеты, правительственные финансовые корпорации и др.);

- срочность погашения (краткосрочные казначейские векселя, среднесрочные ноты, долгосрочные облигации и др.);

- вид эмиссии (предъявительские и именные);

- материальный носитель – документарные (наличная форма) и бездокументарные (в виде записей на счетах);

- цели выпуска (покрытие дефицита бюджета соответствующего уровня, финансирование инвестиционных программ, социальных программ и др.);

- форма выплаты дохода (процентный доход, выигрышные, с нулевым купоном, получение определенного товара);

- по способу размещения (проведение аукционов, открытая продажа, индивидуальное размещение).

Муниципальные ценные бумаги эмитируются местными органами власти и по статусу приравниваются к государственным ценным бумагам наряду с региональными (субфедеральными) обязательствами. Муниципальные облигации бывают двух типов: общего долга и доходные. По облигациям общего долга выплата процентов и погашение обеспечивается сбором местных налогов. Их назначение – финансирование строительства муниципальных больниц, школ. Доходные облигации покрываются доходами от тех объектов, для строительства которых они эмитировались, - эстакад, мостов, жилых домов и т.п. Для инвесторов это более привлекательный финансовый инструмент. Пока рынок муниципальных долгов в России находится в самом начале своего развития. Главная причина его ограниченности – низкая кредитоспособность российских муниципальных образований, обусловленная узостью доходной базы их бюджетов.

Казначейский вексель – основной вид краткосрочных государственных обязательств, выпускаются обычно на срок 3, 6, и 12 месяцев. Эмиссия и погашение осуществляются центральным банком по поручению казначейства или министерства финансов. Реализуются, как правило, с дисконтом, являются высоколиквидным финансовым инструментом.

Казначейские ноты – среднесрочные рыночные бумаги. Выпускаются министерством финансов или специальными государственными финансовыми органами.

Государственные займы, которые составляют государственный долг, могут быть классифицированы по ряду следующих признаков.

1. По месту размещения займы могут быть подразделены на внешние займы – это обязательства государства перед нерезидентами, и внутренние займы – это обязательства перед резидентами.

2. По праву эмиссии или по субъектам заемных отношений займы делятся на размещаемые центральным правительством, субъектами федерации и местными органами власти.

3. В зависимости от обращения на рынке – рыночные займы и нерыночные займы. Рыночные займы – это займы, оформленные в виде таких ценных бумаг, которые свободно обращаются и перепродаются после их первичного размещения на рынке. Рыночные бумаги используются государством для покрытия текущего бюджетного дефицита за счет постоянного привлечения в бюджет средств. Нерыночные государственные займы – это займы, оформленные в фондовые инструменты, не имеющие вторичного фондового рынка, т.е. они не могут переходить от одного субъекта рынка к другому вследствие биржевых сделок. Обычно они размещаются среди пенсионных и страховых фондов или физических лиц.

4. По сроку заимствования средств займы могут быть краткосрочные (менее одного года), среднесрочные (от одного года до пяти лет) и долгосрочные (от пяти лет до 30 лет включительно).

5. По способу обеспечения возвратности кредитных ресурсов займы могут быть подразделены на закладные (обеспечиваются конкретным залогом, например, имуществом) и беззакладные займы (выпускают обычно центральные органы управления, оформленные в облигации и другие обязательства, не имеющие конкретного имущественного обеспечения).

6. В зависимости от характера или формы выплачиваемого дохода долговые обязательства делятся на выигрышные (выплата дохода осуществляется на основе лотереи), процентные (доход выплачивается один, два или четыре раза в год на основе купонов), с нулевым купоном, или дисконтные займы (обычно краткосрочные заемные инструменты, продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу).

7. По обязанности заемщика соблюдать сроки погашения займа эмитированные им обязательства можно разделить на обязательства с правом досрочного погашения и без права их досрочного погашения.

8. По способу погашения задолженности займы разделяют на две категории: займы, подлежащие оплате единовременно и подлежащие оплате частями.

Рынок государственных и муниципальных долгов представляет собой часть рынка ценных бумаг, где совершаются операции купли-продажи государственных и муниципальных долговых обязательств. Государственные ценные бумаги занимают важное место на рынке финансовых активов и выполняют фискальную и экономическую функции.

Фискальная функция заключается в мобилизации временно свободных денежных средств юридических и физических лиц (коммерческих банков, международных финансовых организаций, небанковских финансово-кредитных институтов, предприятий, населения и т.п.) и сосредоточении их в руках государства. Экономическая функция связана с привлечением государством дополнительных ресурсов для решения текущих и перспективных задач (задачи социально-экономического развития страны, для покрытия дефицитов соответствующих бюджетов и погашения государственных и муниципальных долговых обязательств).

Посредством государственных ценных бумаг проводится денежно-кредитная политика, осуществляется воздействие на макроэкономические процессы. Так, с помощью операций на открытом рынке, т.е. купли-продажи государственных ценных бумаг, Центральный банк страны регулирует денежную массу в обращении. Чтобы увеличить объем денежной массы, финансовые возможности коммерческих банков, Центральный банк выкупает у них государственные ценные бумаги. Наоборот – при излишках денежной массы, возрастании остатков денежных средств на счетах коммерческих банков Центральный банк «выбрасывает» на рынок государственные ценные бумаги, с тем чтобы «связать» излишнюю денежную массу.

От имени Российской Федерации право осуществления государственных внутренних заимствований и выдачи государственных гарантий другим заемщикам для привлечения кредитов (займов) принадлежит Правительству РФ либо уполномоченному им Министерству финансов РФ. Государственные и муниципальные внутренние заимствования осуществляются в целях финансирования дефицита соответствующих бюджетов (ненефтегазового дефицита федерального бюджета), а также для погашения долговых обязательств.

Эмитентом государственных ценных бумаг в России является Министерство финансов РФ. Эмитентами ценных бумаг субъекта федерации и муниципальных образований являются соответствующие органы субъекта РФ и местного самоуправления.

В качестве генерального агента по обслуживанию государственного внутреннего долга выступает Центральный банк РФ, который осуществляет размещение, обслуживание и своевременное погашение выпущенных ценных бумаг на безвозмездной основе. Центральный банк может уполномочить определенные инвестиционные институты или банки выступить официальными дилерами или маркетмейкерами конкретного выпуска государственных ценных бумаг.

Структура государственного внутреннего долга Российской Федерации показана в табл. 8.1 (по данным Федеральной службы государственной статистики).

Таблица 8.1

Структура государственного внутреннего долга

Российской федерации

(на начало года; миллиардов рублей)

2007 2008 2009 2010
Всего

из него:

1064,87 1301,15 1499,82 2094,73
облигации

федеральных

займов с

постоянным

купонным доходом

(ОФЗ-ПД)

205,62 288,41 328,16 706,37
облигации

федеральных

займов с

фиксированным

купонным доходом

(ОФЗ-ФК)

94,83 51,42 33,82 -
облигации

федеральных

займов

с амортизацией

долга (ОФЗ-АД)

675,16 807,59 882,02 863,37
государственные

сберегательные

облигации (ГСО)

52,41 101,41 177,41 267,41

Как видно из таблицы, в структуре государственного долга в разрезе по ценным бумагам наибольшую долю занимают ОФЗ-АД (облигации федерального займа с амортизацией долга), составляя 41% от всей суммы долга.

Цель заемной деятельности Российской Федерации на внешнем рынке – это финансирование дефицита (ненефтегазового дефицита) федерального бюджета и погашение государственных долговых обязательств РФ. Право осуществления государственных внешних заимствований РФ и предоставления государственных гарантий принадлежит Российской Федерации. От имени Российской Федерации осуществлять внешние заимствования может Правительство РФ либо уполномоченное им Министерство финансов РФ.

Предельный объем заимствований субъектов РФ, муниципальных заимствований в текущем финансовом году не должен превышать сумму, направляемую в текущем финансовом году на финансирование дефицита соответствующего бюджета и (или) погашение долговых обязательств соответствующего бюджета.

Законодательством РФ установлен предельный объем государственного долга субъекта РФ и муниципального долга (ст. 107 БК РФ). Предельный объем государственного долга субъекта РФ не должен превышать утвержденный общий годовой объем доходов соответствующего бюджета без учета утвержденного объема финансовой помощи из бюджетов других уровней бюджетной системы РФ.

Предельный объем муниципального долга не должен превышать утвержденный общий годовой объем доходов местного бюджета без учета утвержденного объема финансовой помощи из бюджетов других уровней и (или) поступлений налоговых доходов по дополнительным нормативам отчислений.

Законом (решением) о соответствующем бюджете устанавливается верхний предел государственного внутреннего (внешнего – при его наличии) долга субъекта РФ, муниципального долга по состоянию на 1 января года, следующего за очередным финансовым годом, представляющий собой расчетный показатель, с указанием в том числе верхнего предела долга по государственным гарантиям субъекта РФ, муниципальным гарантиям.

Предельный объем расходов на обслуживание государственного долга субъекта РФ или муниципального долга в очередном финансовом году, утвержденный законом (решением) о соответствующем бюджете, по данным отчета об исполнении соответствующего бюджета не должен превышать 15 процентов объема расходов соответствующего бюджета, за исключением субвенций, предоставляемых из бюджетов бюджетной системы РФ.

В Российской Федерации действует единая система учета и регистрации государственных долговых обязательств. Субъекты РФ, муниципальные образования регистрируют свои заимствования в Министерстве финансов РФ. Информация о долговых обязательствах вносится в Государственную долговую книгу РФ, государственную долговую книгу субъекта РФ, или муниципальную долговую книгу.

Современный внешний долг РФ складывается из трех составляющих. Во-первых, это долги перед кредиторами из западных стран. Их можно разделить на четыре группы. Первая группа – это задолженность перед официальными кредиторами, т.е. перед коммерческими банками западных стран, предоставляющими средства взаймы под гарантии соответствующих правительств. Регулирование этой задолженности входит в компетенцию Парижского клуба – особого международного координирующего органа, членами которого являются официальные представители стран, являющихся наиболее крупными международными кредиторами.

Вторая группа – это кредиты, предоставляемые коммерческими банками западных стран самостоятельно, т.е. без государственных гарантий. Эту задолженность регулирует Лондонский клуб, который представляет собой неофициальное объединение представителей банков-кредиторов.

К третьей группе относятся кредиты, предоставленные различными западными коммерческими структурами. Они связаны в основном с поставкой товаров и оказанием услуг.

В четвертую группу входят кредиты международных валютно-финансовых организаций (МВФ, Международного Банка реконструкции и развития, Европейского Банка реконструкции и развития).

Во-вторых, это долги перед некоторыми странами-участницами бывшего Совета Экономической Взаимопомощи (СЭВ). К ним относятся Венгрия, Чехия, Словакия.

В-третьих, это валютные долги российским предприятиям и банкам. Формально он относится к внутреннему долгу, однако его погашение проводится конвертируемой валютой, поэтому он ничем не отличается от внешнего долга.

Структура государственного внешнего долга Российской Федерации показана в табл. 8.2 (по данным Федеральной службы государственной статистики).

Таблица 8.2

Структура государственного внешнего долга Российской Федерации

(на начало года; миллиардов долларов США)

2007 2008 2009 2010
Государственный внешний долг (включая обязательства бывш. СССР, принятые Российской Федерацией

в том числе:

52,0

44,9

40,5

37,6

задолженность странам-

участницам Парижского

клуба

3,1

1,8

1,4

1,0

задолженность странам,

не вошедшим в

Парижский клуб

(включая задолженность

бывшим странам СЭВ)

5,2

3,7

3,3

3,1

коммерческая

задолженность

0,8

0,7

1,2

0,8

задолженность перед

международными

финансовыми

организациями

5,5

5,0

4,5

3,8

задолженность по

еврооблигационным

займам

31,9

28,6

27,7

26,2

задолженность по

облигациям

внутреннего

государственного

валютного займа

(ОВГВЗ)

4,9

4,5

1,8

1,8

предоставление

гарантий Российской

Федерации в

иностранной валюте

0,6

0,6

0,6

0,9

Как видно из таблицы, в абсолютном выражении российский внешний государственный долг на 1 января 2010 г. составил 37,6 млрд. долл. США, или 3% от объема ВВП страны, что является одним из самых низких показателей в Европе. По состоянию на апрель 2010 г. объем внешнего долга снизился, составив 31,1 млрд. долл. США, или 2,5% ВВП. В то же время в этом месяце Россия после двенадцатилетнего перерыва снова вернулась к заимствованиям на внешнем рынке, разместив два транша еврооблигаций на сумму 5,5 млрд. долл. США.

В 2004 – 2008 гг., учитывая рост доходов России от экспорта нефти, связанный со стремительным ростом мировых цен на это сырье, государственный долг сокращался. К концу августа 2006 г. Россия осуществила досрочные выплаты 22,5 млрд. долл. США по кредитам Парижского клуба, после чего ее государственный долг составил 53 млрд. долл. США (9% ВВП).

Пик российского государственного долга пришелся на 1998 г. – 146,4% ВВП. На 1 января 2000 г. внешний долг России достиг 158,7 млрд. долл. США, а суммарный внешний и внутренний государственный долг составлял 84% ВВП. Для сравнения, по данным МВФ за 2009 г., государственный долг Великобритании составлял 68,2% ВВП, Германии – 72,5%, Франции – 77,4%, Канады – 81,6%, США – 83,2%, Италии – 115,8%, Японии – 217,6%.

По данным Центрального банка Российской Федерации, общий внешний долг частного и федерального сектора России на 1 января 2010 г. составил 471,6 млрд. долл. США, или 38,2% от объема российского ВВП.

Что касается внешних долговых требований, Россия занимает девятое место в рейтинге держателей государственного долга США (по данным Министерства финансов США). В июле 2010 г. США были должны России 3,2% всего своего госдолга, или 130, 9% млрд. долл. Эксперты считают, что несмотря на мировой финансовый кризис, американские казначейские обязательства остаются одними из самых надежных, но высказываются за уменьшение вкладов в экономику США и за вложение средств в модернизацию национального производства.

Значительный госдолг оказывает серьезное негативное воздействие на экономику, так как его рост и одновременно рост расходов по его обслуживанию ведет к сокращению инвестиций в производительный капитал, особенно при использовании государственных заимствований на нужды текущего потребления государства через государственные ценные бумаги.

Для понимания механизма долгового кризиса в России необходимо рассматривать не только динамику накопленного реального долга, но и соотношение долговых расходов и доходов бюджета, а также отношение госдолга к ВВП. Достаточную экономическую независимость имеют те страны, у которых внешний и внутренний долг в сумме не превышает 50% ВВП, т.е. предельно допустимо по 24 – 25% каждый. В Маастрихтских соглашениях странам ЕС рекомендуется, чтобы данный показатель не превышал 60% ВВП.

Управление государственным долгом – одно из наиболее важных направлений государственной бюджетной политики. Под управлением государственным долгом понимается совокупность действий государства в лице его уполномоченных органов, связанных с обслуживанием и погашением государственного долга; изменением условий выпущенных займов и конструированием условий новых займов; мониторингом показателей объема и уровня долга, их сопоставлением с показателями государственных финансов; реструктуризацией и рефинансированием долга.

Управление государственным долгом Российской Федерации осуществляется Правительством РФ либо уполномоченным им Министерством финансов РФ. Управление государственным долгом субъекта РФ осуществляется высшим исполнительным органом государственной власти субъекта РФ либо финансовым органом субъекта РФ в соответствии с законом субъекта РФ. Управление муниципальным долгом осуществляется исполнительно-распорядительным органом муниципального образования (местной администрацией) в соответствии с уставом муниципального образования.

Цель управления государственным долгом заключается в нахождении оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению.

Обслуживание государственного долга предполагает, во-первых, осуществление операций по размещению долговых обязательств, во-вторых, выплату доходов по ним и, в-третьих, погашение долга полностью или частично. Погашение долга предполагает полный возврат основной суммы долга и процентов по нему, а также штрафов и иных платежей, связанных с несвоевременным возвратом долга.

Регулируют и осуществляют эту деятельность Министерство финансов РФ и Центральный банк РФ, которые определяют общий объем бюджетного дефицита, объем и характер займов, необходимых для его финансирования, разрабатывают кредитную политику и ее институциональное обеспечение.

В 1990-е годы в связи с ростом долга во многих странах появились государственные органы управления долгом – юридическое лицо, бюджетная организация с отдельными чертами коммерческой организации.

Например, в США действует Бюро государственного долга в рамках Федерального казначейства, в Италии – Экспертный совет по внешнему долгу, в Голландии – Агентство Министерства финансов. Их деятельность направлена на установление норм и правил по регулированию рынков и инструментов долга; определение первичных дилеров; оценку текущего и будущего состояния государственного долга; управление дюрацией (от англ. duration – продолжительность, длительность) государственных обязательств.

В условиях значительного роста государственной задолженности и бюджетного дефицита, что характерно в настоящее время для большинства экономически развитых стран как последствие мирового финансового кризиса, правительство вынуждено прибегать к различным способам регулирования долга. К таким способам относят: рефинансирование, консолидацию, конверсию, унификацию займа, отсрочка погашения займа, новация, аннулирование государственного долга.

Рефинансирование – погашение части государственного долга за счет средств, полученных от размещения новых займов.

Конверсия – это одностороннее изменение доходности займов (понижение – в целях снижения расходов по управлению государственным долгом или повышения доходности для кредиторов).

Консолидация – изменение срока действия уже выпущенных займов в сторону увеличения (как правило) или сокращения. Предполагает облегчение условий выплаты долга в виде отсрочки платежей и погашения. Возможно совмещение консолидации с конверсией.

Унификация займов – это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обмениваются на облигации нового займа.

Отсрочка погашения займа – это консолидация при одновременном отказе государства от выплаты доходов по займам.

Новация – это соглашение между государством-заемщиком и кредиторами по замене обязательств в рамках одного и того же кредитного договора.

Аннулирование государственного долга – это отказ государства от всех обязательств по ранее выпущенным займам (дефолт).

Основная задача управления государственным долгом современной России – изменение долговой стратегии и переход от курса на отсрочку платежей к курсу на сокращение долга. В наибольшей степени это относится к внешнему долгу. Поэтому целесообразно использовать современный мировой опыт конверсионных финансовых методов урегулирования внешней задолженности как наиболее адекватных кредитным возможностям России.

Финансовый механизм конверсионной схемы состоит в ликвидации части внешней задолженности путем ее обмена на национальные активы – национальную валюту, облигации, акции, товары и т.п. Такими рыночными финансовыми методами являются следующие.

Долг в обмен на экспорт (экспорт готовой продукции). Важно поддерживать отрасли, имеющие значительный экспортный потенциал (космическая, алюминиевая, авиационная промышленность и др.).

Долг в обмен на собственность – проводится в рамках программы

приватизации, предполагает обмен долговых обязательств на акции приватизируемых предприятий и привлечение стратегических инвесторов.

Долг в обмен на налоги – законодательное установление таких

налоговых льгот для инвесторов – держателей внешнего долга, которые побудили бы их к инвестициям.

Выплата процентных платежей по внешнему государственному долгу в местной валюте – осуществляется по привлекательному для кредиторов курсу, но перевод денег в счет процентных платежей осуществляется на специальные инвестиционные счета в отечественных банках, причем средства с этих счетов могут быть направлены только для осуществления прямых инвестиций в экономику должника.

Долг в обмен на наличные – предполагает выкуп долга с дисконтом на вторичном рынке внешних долговых обязательств; уменьшается номинальный долг и имеет место экономия на будущих процентных выплатах.

Реструктуризация долга – погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долгов и сроков их погашения; может осуществляться с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга.

<< | >>
Источник: А.С. Светозаров. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ФИНАНСЫ УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС. Москва –2011. 2011

Еще по теме Тема 8. Государственные и муниципальные заимствования и кредиты. Сущность государственного кредита, особенности и тенденции развития и управления:

  1. 4. Развитие банковской системы до кризиса 1998 г.
  2. Государственный долг, основные направления сокращения
  3. Содержание
  4. Бюджетный дефицит: сущность, источники финансирования и регулирование
  5. § 1.1. Генезис развития и экономическое содержание холдинга
  6. Особенности формирования финансового капитала страны в условиях глобализации
  7. Кредитная система США
  8. Введение
  9. §1. Понятие и сущность муниципального кредита
  10. §1. Муниципальные займы
  11. Организационно-методический раздел
  12. Содержание учебной дисциплины
  13. Тема 8. Государственные и муниципальные заимствования и кредиты. Сущность государственного кредита, особенности и тенденции развития и управления
  14. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ ПО САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЕ СТУДЕНТОВ
  15. ПРИМЕРНАЯ ПРОГРАММА КУРСА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИ
  16. Определения
  17. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ