4.2. Випуск і розміщення внутрішніх державних боргових паперів в Україні

В Україні фінансові ресурси залучаються у розпорядження держави через формування внутрішнього державного боргу за рахунок розміщення внутрішніх державних боргових зобов’язань. До них належать облігації внутрішньої державної позики, облігації внутрішньої ощадної позики, конверсійні облігації.

Відповідно до Процедури розміщення облігацій внутрішньої державної позики власниками облігацій можуть бути юридичні та фізичні особи – і резиденти, і нерезиденти.

Покупцями облігацій на аукціоні є комерційні банки (зокрема і їхні філії) та небанківські фінансові установи, які можуть їх придбати за рахунок власних і залучених коштів, а також за дорученням і за кошти клієнтів. Операції за облігаціями з нерезидентами проводять на договірній основі винятково уповноважені банки-резиденти (уповноважені банки), які уклали відповідні договори з НБУ.

Добором торгівців цінними паперами займаються органи державної виконавчої влади (Державна комісія з цінних паперів і фондового ринку або Міністерство фінансів), які безпосередньо контролюють діяльність торгівців цінними паперами.

Перелік уповноважених банків визначає Національний банк України та Міністерство фінансів України і друкується в засобах масової інформації. В окремих випадках угода на придбання облігацій на первинному ринку може були укладена між Національним банком України та нерезидентом за таких умов:

— обсяг придбання облігацій на період дії угоди становить у доларах США на менше 100 млн.;

— надано повноваження НБУ щодо встановлення ліміту на обсяги придбання облігацій на аукціонах, що оголошуються Мінфіном;

— впроваджено механізм валютних ризиків нерезидентів, зокрема через реалізацію фондових угод;

— наявний договір з Національним банком України про депозитне обслуговування.

Серед інших учасників ринку визначають також організаційно оформлені торговельні системи. Комерційні банки та їхні філії допускаються до участі в аукціонах за умови укладення договору про депозитарне та інформаційне обслуговування операцій з облігаціями і набуття ними статусу депонента депозитарію НБУ.

У разі придбання облігацій платежі здійснюються в національній валюті України через безготівкову сплату. Під час купівлі облігацій нерезидентами використовуються кошти у вільно конвертованій валюті, перераховані ними на кореспондентські рахунки уповноважених банків, які підлягають подальшому продажу уповноваженим банком на валютному ринку для придбання необхідних обсягів коштів у грошовій одиниці України. У випадках, передбачених умовами випуску облігацій, платежі можуть здійснюватись у вільно конвертованій валюті в порядку, визначеному НБУ.

Копію угоди на участь нерезидента в операціях на ринку облігацій уповноважений банк подає на реєстрацію до НБУ. За результатами реєстрації кожному нерезиденту присвоюється індивідуальний код клієнта уповноваженого банку, під яким нерезидент здійснює операції на ринку облігацій; його НБУ електронною поштою доводить до відома уповноваженого банку в триденний термін після надходження копії угоди. У реєстрації може бути відмовлено в разі невиконання уповноваженим банком умов договору з НБУ та порушення інших вимог. НБУ здійснює ведення реєстрів нерезидентів, які проводять операції на ринку облігацій. Для одного резидента не допускається існування в уповноважених банках різних за значенням кодів клієнта.

Процес розміщення державних внутрішніх боргових зобов’язань пов’язаний з проведенням НБУ закритих аукціонів. Аукціони з розміщення облігацій проводяться у приміщенні Національного банку України з використанням комп’ютерної системи «Ліга». У проведенні аукціонів беруть участь:

— Міністерство фінансів України, яке за дорученням уряду України здійснює розміщення облігацій, а також виконує обов’язки гаранта своєчасної сплати доходу та погашення облігацій;

— НБУ, що виконує обов’язки генерального агента з обслуговування випусків облігацій і проведення платежів за ними;

— установи банківської системи України, що є покупцями облігацій або на договірних засадах виконують роль фінансових посередників під час придбання цінних паперів фізичними і юридичними особами – резидентами і нерезидентами.

Комерційні банки мають право під час подання заявок на аукціони виступати і від свого імені та за власний рахунок (за рахунок власних і залучених коштів), і від імені, за дорученням і за рахунок інших осіб.

НБУ згідно з покладеними на нього обов’язками виконує такі операції:

— поширює повідомлення про проведення аукціонів з розміщення облігацій, що надається Міністерством фінансів України, серед учасників аукціонів;

— збирає заявки на аукціон і готує аналітичну інформацію про визначення ціни відсіку або встановлення рівня дохідності під час придбання облігацій;

— розміщує облігації згідно з визначеною ціною відсіку або встановленим рівнем дохідності, які надаються Міністерством фінансів України;

— надає учасникам аукціонів інформацію про результати їх проведення;

— виконує клірингові розрахунки та організує проведення платежів за результатами аукціонів;

— забезпечує зберігання глобальних сертифікатів, якими оформляється випуск облігацій.

Для проведення операцій з розміщення державних облігацій Мінфін України надає НБУ графік проведення аукціонів. Останній через засоби телекомунікаційного зв’язку надсилає їх учасникам аукціону. Час, форму аукціонного продажу та умови розміщення облігацій визначає Мінфін України згідно з графіком аукціонів.

Аукціони з розміщення облігацій проводяться в таких формах:

— аукціон з продажу облігацій з обмеженим обсягом розміщення;

— аукціон з продажу облігацій без обмеження обсягу розміщення;

— продаж з оголошенням обсягу реалізації облігацій за фіксованими цінами або рівнем дохідності;

— продаж без оголошення обсягу розміщення облігацій за фіксованими цінами або рівнем дохідності;

— аукціон з продажу облігацій за попередніми та остаточними заявками й умовами. Особливості проведення цього аукціону викладено в «Положенні про проведення аукціонів з продажу облігацій за попередніми та остаточними заявками й умовами», затвердженому постановою Правління Національного банку України №2 98 від 3 серпня 1998 року.

Аукціон може проводитися на підставі запровадження цінових умов продажу облігацій або рівня дохідності за облігаціями.

Важливим організаційним етапом проведення аукціону з розміщення державних облігацій є отримання НБУ заявок на придбання облігацій. Заявка подається за спеціальною формою із зазначенням кодів аукціону, власника, типу власника, кількості облігацій, що купуються. Заявки надсилаються програмно-технологічними засобами системи «Ліга». Подання заявки свідчить про згоду комерційного банку з умовами проведення аукціону і можливістю застосування до нього штрафних санкцій у разі порушення цих умов. Заявки задовольняються лише за зазначених умов. Заявки, що надійшли після встановленого в повідомленні часу, до участі в аукціоні не допускаються.

Друга умова, що має враховуватись у проведенні аукціонів, – наявність критеріїв задоволення заявок.

Заявки можуть містити конкурентні та неконкурентні пропозиції щодо умов придбання облігацій. Конкурентна заявка – заявка про придбання облігацій за встановленою ціною або фіксованим рівнем дохідності. Неконкурентна заявка – заявка про придбання облігацій за середньозваженою ціною аукціону або середньозваженим рівнем дохідності.

У разі проведення аукціону за ціновим критерієм заявки задовольняються за таких умов:

— для конкурентних заявок – за цінами, які вищі або дорівнюють ціні відсіку;

— для неконкурентних заявок – за середньозваженою ціною аукціону.

У разі проведення аукціону за критерієм дохідності заявки задовольняються таким чином:

— для конкурентних заявок – за дохідністю, яка нижча або дорівнює встановленому рівню дохідності;

— для неконкурентних заявок – за середньозваженим рівнем дохідності, який розраховується на підставі рівнів дохідності за конкурентними заявками, за умов, що вони за своїм значенням не вищі від встановленого рівня дохідності.

Розгляд заявок учасників аукціону починається у визначений Мінфіном України час. За допомогою програмних засобів «Ліга» на підставі поданих заявок формуються аналітичні дані про склад учасників аукціону, стан виконання ними вимог, визначених у договорі про депозитарне обслуговування, та перелік учасників аукціону, заявки яких не допускаються до участі в ньому, із зазначенням причин недопущення.

На підставі заявок учасників аукціону складають аналітичну таблицю, яка характеризує можливі варіанти визначення ціни відсіку (рівня дохідності) під час продажу державних облігацій.

Ціна відсіку визначається з урахуванням таких даних:

— загального обсягу реалізації облігацій (мінімальний обсяг цього продажу для аукціону, який проводиться з попереднім оголошенням обсягу реалізації облігацій, становить 20% облігацій загальної їх кількості).

— розрахункової дохідності облігацій;

— встановленої облікової ставки рефінансування НБУ;

— курсу національної валюти до іноземної;

— рівня ставок за депозитами комерційних банків і відсоткових ставок на кредитному ринку тощо.

Після визначення ціни відсіку уповноважені особи Мінфіну України передають відповідальним особам НБУ письмові доручення про задоволення заявок з придбання облігацій із зазначенням ціни відсіку та середньозваженої ціни аукціону (або середньозваженої дохідності).

Під час проведення аукціону заявки враховуються відповідно до таких положень:

— конкурентні заявки мають пріоритет і задовольняються в першу чергу, крім тих, ціни яких менші за ціну відсіку або дохідність вища, ніж дохідність, встановлена Мінфіном України.

— неконкурентні заявки можуть задовольнятись не в повному обсязі, а пропорційно до обсягів цих заявок у межах залишку від задоволення конкурентних заявок;

— неконкурентні заявки не беруть участі в аукціоні, якщо конкурентними заявками задовольняються у повному обсязі пропозиції з розміщення облігацій;

— конкурентні заявки, якщо їх за обсягами та встановленою ціною відсіку (дохідністю) задовольнити неможливо, задовольняються не в повному обсязі, а пропорційно до їхніх обсягів у межах залишку від задоволення конкурентних заявок за цінами (дохідністю), які вищі (нижчі) визначеної Міністерством фінансів ціни відсіку (дохідності). У цьому разі неконкурентні заявки не беруть участі в аукціоні.

Зважаючи на попит і пропозиції, Міністерство фінансів України має право змінити або зняти обмеження щодо обсягів облігацій, які виставляються на аукціоні.

Відповідно до доручення Мінфіну України за допомогою комп’ютерної автоматизованої системи формується зведена відомість розподілу облігацій за їхніми покупцями – учасниками аукціону, які згідно з поданими заявками та встановленою ціною відсіку (рівня дохідності) придбали облігації на аукціоні. За допомогою програмних засобів систем «ЛІГА» та «ДЕПОКЛІРИНГ», а також даних депозитарного обліку на клірингових умовах формується інформація про результати проведення аукціону.

Кліринг як система безготівкових розрахунків, що здійснюється через залік взаємних вимог, проводиться з урахуванням взаємних грошових зобов’язань між учасниками аукціонів за придбані облігації, з одного боку, та Міністерством фінансів України, з другого, – під час сплати доходу або погашення облігацій за умови, що терміни проведення платежів збігаються.

Інформація про результати проведення аукціону засобами телекомунікаційного зв’язку надається його учасникам. Відповідно до терміну, зазначеного у повідомленні про проведення аукціонів, їхні учасники перераховують кошти в обсязі, який зазначений у кліринговій відомості. У разі несвоєчасного перерахування коштів за облігації, які були придбані на первинних аукціонах із розміщення державних облігацій, до боржників можуть бути застосовані санкції.

Штрафні санкції затверджує керівництво НБУ. Вони можуть проявлятися в таких формах:

— усунення від участі в трьох наступних аукціонах з розміщення облігацій у разі ненадходження коштів протягом одного робочого дня від встановленої в офіційному повідомленні дати;

— стягування пені в розмірі 0,5% неперерахованої суми коштів за кожен день прострочення платежу, починаючи з другого робочого дня від встановленої в офіційному повідомленні дати.

За рахунок коштів, які надійшли від учасників аукціону, НБУ здійснює операції:

— з перерахування коштів на рахунок доходів Державного бюджету України в день їх надходження від власників облігацій;

— із зарахування на рахунки «депо» у депозитарії НБУ придбаних комерційними банками та їхніми клієнтами облігацій.

На підставі зведеної інформації про проведення аукціону, поданою НБУ до Мінфіну України, емітент оформляє глобальний сертифікат випуску ОВДП на весь випуск державних внутрішніх облігацій, емітованих у бездокументарній формі. Глобальний сертифікат складається у двох примірниках, один з них передається на зберігання до ОПЕРУ НБУ.