Венчурное инвестирование в странах БРИКС
Венчурный капитал (от английского слова «venture» - рискованное предприятие) означает рискованные инвестиции (основным видом риска является предпринимательский риск). Венчурные инвесторы идут на этот риск для увеличения капитализации компании, внедрившей на рынке инновационные продукты или технологии, и получившей в результате этого рыночное преимущество по сравнению со своими конкурентами (а не просто ради получения прибыли, как это делают обычные частные инвесторы).
Венчурное инвестирование широко используется для финансирования деятельности компаний высоких технологий, проводящих
инновационные разработки. Оно позволяет таким компаниям получить финансовую поддержку без залогов и обеспечений в самом начале своей деятельности (обычно банки новым компаниям не выдают кредит без залога).
Венчурное инвестирование является одним из наиболее эффективных методов стимулирования инновационного развития экономики. За счет него инновационные малые и средние компании получают возможность самостоятельного развития, создания и внедрения новаторских технологий.
В Бразилии финансовая поддержка бразильских компаний, вкладывающих средства в инновации, оказывается с помощью целевой программы инвестирования венчурного капитала (INOVAR).[76]
Программа является совместным комплексным проектом государственного Агентства по финансированию исследований и проектов «ФИНЕП» (FINEP-Financiadora de Estudos e Projectos) и Многостороннего инвестиционного фонда (MIF-Multilateral Investment Fund). Программа направлена на развитие инноваций в экосистеме Бразилии на основе использования венчурного капитала. В реализации программы участвуют также 17 партнеров, например, такие крупные компании, как «Себрае» (Sebrae), «Петрос» (Petros) - пенсионный фонд компании «Петробрас» (Petrobras) и ряд других пенсионных фондов.
Программа «ИНОВАР» была создана в 2000 году, за этот период около 1 млрд.
долл. было инвестировано в частный акционерный капитал (в том числе в венчурный капитал) и более 2 млрд. долл. было вложено в развитие инновационных компаний.В составе программы «ИНОВАР» действует группа фондов, венчурные форумы и программы обучения венчурных предпринимателей.
Группа фондов «ИНОВАР» состоит из 18 венчурных фондов и фондов прямых инвестиций (инкубатор «ИНОВАР»), которые помогают предпринимателям, относящимся к малому и среднему бизнесу, найти инвесторов. Фонды финансировали 80 инновационных проектов.
Венчурные форумы «ИНОВАР» созданы для отбора венчурных компаний, которым требуется инвестиционный венчурный капитал, а также для обучения предпринимателей и инвесторов. За 2000-2012 годы было проведено 36 форумов: 11 форумов были посвящены посевному финансированию, 19 - стартовому финансированию, 6 - первичному публичному размещению акций инновационных компаний.
Каждый из венчурных форумов привлек в среднем по 45 инвесторов и 12 потенциальных объектов капитальных вложений. На девятнадцати венчурных форумах стартового инвестирования было отобрано 150 инвесторов, желающих инвестировать средства в развитие 200 венчурных компаний. Пятьдесят шесть венчурных компаний посевного (достартового) финансирования получили для развития бизнеса 55 млн. долл. венчурного капитала, а одиннадцать компаний поздней стадии финансирования - 1,4 млрд. долл.
Программы обучения венчурных предпринимателей состоят в том, что компаниям оказывается помощь в составлении бизнес-планов, в разъяснении требований инвесторов при проведении стартового финансирования. В обучении венчурных бразильских предпринимателей принимал участие Институт венчурного капитала из США.
В октябре 2012 года бразильское правительство запустило Программу стимулирования разработки и внедрения технологических инноваций в создание автомобилей, более известную, как «ИНОВАР Авто» (декрет 7.819/12). Она предусматривает инновационное развитие автомобильной промышленности Бразилии в 2013-2017 годах, направлена на повышение конкурентоспособности автомобильной отрасли Бразилии, на защиту бразильского рынка от увеличивающегося импорта автомобилей
(особенно дешевых автомобилей из Китая).
На долю Бразилии приходится 25% мирового импорта автомобилей (четвертое место в мире).С января 2013 года правительство Бразилии повысило, с одной стороны, таможенные пошлины на импортные автомобили на 30% и, с другой стороны, ввело налоговые льготы тем компаниям, которые инвестируют часть своих доходов в инновации и НИОКР. Так, в 2013 году на внедрение инноваций в бразильскую автомобильную промышленность было инвестировано 0,15% доходов компаний, в 2014 и 2015 годах - будет еще инвестировано по 0,3% доходов компаний, в 2016 и 2017 годах - по 0,5%.
В Бразилии венчурным финансированием занимается Бразильская ассоциация частного и венчурного капитала (ABVCAP - Associacao Brasileira de Private Equity &Venture Capital), которая была создана в 2000 году, в ее составе работает более 200 членов (крупнейшие бразильские пенсионные фонды, самые крупные компании и др.).
В 2012 году 470 фондов инвестировали в 341 частную бразильскую компанию венчурный капитал в размере 6 млрд. долл.
Бразилия является участником глобальной некоммерческой организации «Ангелы выпускники Гарвардской школы бизнеса» (HBS Alumni Angels), заинтересованной во внедрении иностранных инвестиций в высокотехнологичные компании ранней стадии развития. За 2007-2014 годы «Ангелы выпускники Гарвардской школы бизнеса» осуществили инвестиции в 35 инновационных проектов в разных странах мира (в том числе в Бразилии, Индии и Китае).
Развитие венчурного финансирования в Бразилии, приток иностранного венчурного капитала способствует расширению деятельности инновационных компаний, укреплению их международной конкурентоспособности, развитию национальной инновационной системы страны.
В России частный бизнес недостаточно инвестирует средства в деятельность венчурных компаний. В отличие от частных предпринимателей, государство более активно участвует в реализации модели и стимулировании создания венчурного финансирования.
В 2006 году в качестве одной из составных частей национальной инновационной системы в Российской Федерации было создано открытое акционерное общество «Российская венчурная компания» (ОАО «РВК»)[77]- фонд венчурных фондов - стопроцентная государственная компания.
За счет его средств (уставный капитал более 30 млрд. рублей) создаются (капитализируются) венчурные фонды, работающие под управлением выбранных на конкурсной основе частных управляющих компаний:Фонд посевных инвестиций (объем средств под управлением фонда составляет 2 млрд. рублей) занимается стимулированием развития в России сектора посевных инвестиций индустрии венчурного финансирования.
> Закрытые паевые инвестиционные фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций. В его портфель входят следующие фонды:
• ВТБ - фонд венчурный (средства фонда 3,061 млрд. рублей).
• Биопроцесс Кэпитал Венчурс (средства фонда 3 млрд. рублей).
• Максвелл Биотех (средства фонда 3,061 млрд. рублей).
• Лидер инновации (средства фонда 3 млрд. рублей).
• Тамир Фишман Си Ай Джи венчурный фонд (средства фонда 2 млрд. рублей).
• С-Групп Венчурс (средства фонда 1,8 млрд. рублей).
• Новые технологии (средства фонда 3,061 млрд. рублей).
> Фонды зарубежной юрисдикции. В состав этих фондов входят:
• «Рашин Венча Кэпитал I ЛП» (Russian Venture Capital I LP).
Средства фонда (300 млн. рублей) вложены в акции компании «Брайт Сорс Энерджи Инк.» (Bright Source Energy, Inc.), которая создает и поставляет промышленным компаниям экологически чистые солнечные энергоустановки по всему миру. Российская венчурная компания установила партнерские отношения с лидерами глобального венчурного инвестирования.
• «РВК ИВФ РТ» (RVC IVFRTLP).
Ранее фонд носил название «Рашин Венча Кэпитал II ЛП» (Russian Venture Capital II LP) - венчурный фонд в 2011 году присоединился еще к двум крупным международным венчурным фондам, зарегистрированным в США (Trident Capital Fund VII и DCM VI). В феврале 2012 года ГНО «Инвестиционно-венчурный фонд Республики Татарстан» и ОАО «РВК» создали совместный международный венчурный фонд, который присоединился к международным венчурным инвестиционным фондам.
> Биофонд.
Фонд был создан для финансирования научных российских разработок в сфере биотехнологий (создание лекарственных средств, замещающих импортные аналоги). В 2013 году фонд начал венчурное финансирование ООО «Андрус Рео», работающего над созданием противоопухолевых препаратов.
> Инфрафонд.
Фонд с января 2011 года осуществляет инфраструктурные инвестиции на рынке специализированных услуг (в области маркетинга, финансов, консалтинга).
> Региональные венчурные фонды были созданы:
• В городах (Москве и Санкт-Петербурге).
• В областях (Воронежской, Волгоградской, Калужской,
Самарской, Саратовской, Томской, Челябинской).
• В краях (Краснодарском, Красноярском, Пермском,
Ставропольском).
• В Республиках (Башкортостан, Мордовия, Татарстан, Чувашия).
Средства 23 региональных венчурных фондов России составляют 9,6 млрд. рублей.
В 2011 году «Внешэкономбанком» был учрежден фонд «ВЭБ Инновации» для инвестирования в инновационные высокотехнологичные проекты фонда «Сколково».
Основными направлениями инвестирования фонда являются: технологии энергоэффективности, биомедицинские технологии, информационные и компьютерные технологии, ядерные технологии, космос и телекоммуникации.
Автор данной работы полностью поддерживает мнение директора института экономики РАН Гринберга Р.С. о том, что Сколоково является символом неверия в собственные силы, в стране практически отсутствует спрос на инновации, «нет индустриальных комплексов, способных их реализовать». Все это может привести к тому, что либо российские достижения будут использоваться за границей, либо России придется покупать патенты на изобретения за рубежом.[78]
В 2012 году российский рынок венчурных высоко рискованных инвестиций вырос в два раза, особую активность проявили инвесторы поздней стадии (при том, что общемировые инвестиции на этом рынке сокращаются). Появлению качественных инвестиционных проектов поздней стадии способствовало значительное увеличение проектов бизнес- ангелов.
На инновационное развитие страны большое влияние оказывает создание и внедрение информационных технологий. В 2008-2009 годах в России был создан венчурный фонд информационных технологий «Алмаз Капитал Русский Фонд I» (Almaz Capital Russia Fund I) для поддержки развития новых высокотехнологичных телекоммуникационных малых и
средних компаний в России и странах СНГ на ранней стадии их развития. Фонд был основан американской компанией «Сиско» (Cisco) - якорным инвестором нового фонда, и российским фондом «Алмаз Капитал Партнерс» (Almaz Capital Partners). В инвестиционном портфеле фонда были такие компании, как «Параллели» (Parallels) - занимается автоматизацией хостинга и облачных вычислений, «Яндекс» (Yandex) - успешная российская поисковая компания (провела IPO на NASDAQ, ее капитализация оценивается в 10 млрд. долл.), «Акуматика» (Acumatica) - компания, работающая над созданием облачных технологий и др.
Фонд оказал поддержку компании «Кик» (Qik), осуществляющей разработку технологий для мгновенной трансляции с мобильных устройств в интернете. В сентябре 2011 года компания была поглощена за 150 млн. долл. компанией «Скайп» (Skype).
Инновационными продуктами и технологиями компании «КИК» (Qik), применяемыми в новейших моделях «Нокиа (Nokia), «Самсунг» (Samsung), «Моторола» (Motorola) и др., являются:
• Мобильное приложение (для iPhone, Android и других платформ).
• Инфраструктура сервиса, обработка, хранение и передача медиаданных (технология Back-end).
• Обработка и хранение мета-данных, интеграция с внешними сервисами (технология Front-end Web Application).
Американская компания «Сиско» (Cisco) участвует в развитии венчурного инвестирования в России, так как считает, что в стране не только растет число талантливых предпринимателей, быстро наращивается объем потребительского рынков, но и имеется большой инновационный потенциал.
Второй фонд (Almaz Capital Fund II Russia) начал свою работу в 2012 году, он привлек 102 млн. долл. для инвестирования в инновационные разработки в области интернета, программного обеспечения, полупроводников и оптоэлектроники. В портфеле фонда находится 15-18
компаний (7-8 компаний ранней стадии развития, 5-7 - средней стадии, 2-3 - поздней стадии, готовящихся к проведению IPO). В каждое предприятие было вложено по 7-16 млн. долл. Фонд сотрудничает с инкубаторами и акселераторами.
Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ) отмечает, что если раньше на российском рынке венчурных и прямых инвестиций фонды в основном были заинтересованы в финансировании компаний, работающих в традиционных отраслях (розничная торговля, финансовые услуги и т. д.), то в последнее время наметилась тенденция роста инвестиций фондов в компании высокотехнологичного сектора.
В декабре 2014 года в России появился новый венчурный фонд «РусБио Венчурс»,[79]деятельность которого будет осуществляться в таком инновационной и активной развивающейся в России области, как биотехнологии. Акционерами фонда стали РВК (внесшая 1 млрд. рублей) и компания «Р-Фарм (также внесшая в развитие фонда 1 млрд. рублей). Фонд «РусБио Венчурс» будет инвестировать в компании ранней стадии развития, осуществляющие разработку и производство новых лекарственных препаратов и вакцин, а также в создание современной медицинской техники и ИТ-программы для биомедицины.
Развитие такой инновационной отрасли в стране, как биотехнологии необходимо в связи с тем, что на мировом рынке биотехнологий доля России составляет лишь 0,1%. А многие направления биотехнологий в стране вообще не развиты (биологически активные препараты, биотопливо, биоразлагаемые материалы и др.).
В отличие от России, программы по развитию биотехнологий более широко внедряются в Китае, Индии и Бразилии.
В целом для развития венчурного инвестирования в России необходимо:
• расширение международного сотрудничества, привлечение иностранных инвесторов;
• широкое использование образовательных программ для предпринимателей и бизнес-ангелов;
• разработка систем стимулирования (налогового и прочего) венчурного инвестирования;
• упрощение процедур регистрации деятельности венчурных компаний;
• развитие инфраструктуры венчурного инвестирования (технопарков, бизнес инкубаторов, акселераторов, свободных экономических зон и др.).
• Внедрение венчурных проектов в инновационных отраслях экономики. Если основная доля венчурных инвестиций в России осуществляется в интернет-проекты и ИТ-технологии, то незначительная их часть идет на развитие биотехнологий, которые играют большое значения для формирование национальной инновационной системы России.
В Индии в 2012 году было осуществлено 205 раундов венчурного инвестирования (на 17% больше по сравнению с 2011 годом), это говорит о том, что увеличилось количество предпринимателей, готовых инвестировать в основном в развитие компаний, находящихся на поздней стадии. Но совокупный объем венчурного инвестирования в Индии снизился с 1,7 млрд. долл. в 2011 году до 1,4 млрд. долл. в 2012 году (Таблица 2.3.1).
В глобальном масштабе также отмечалось снижение инвестиционной активности в венчурных компаниях из-за сложности и неопределенности в мировой экономике - на 20% до 41,5 млрд. долл.
Таблица 2.3.1 - Венчурное инвестирование в Индии в 2010-2012 годах
Показатели | 2010 | 2011 | 2012 |
Венчурный каптал, млрд. долл. | 0,9 | 1,7 | 1,4 |
Инвестиционные раунды, единиц | 109 | 175 | 205 |
Число венчурных IPO, единиц | 6 | 2 | 2 |
Привлеченный капитал в результате IPO, млрд. долл. | 0,5 | 0,05 | 0,02 |
Число венчурных слияний и поглощений, единиц | 17 | 5 | 15 |
Источник: Составлено по:Turning the Corner. Global Venture Capita | l Insights and |
Trends 2013 // Ernst &Young. - EYGM Limited. - 2013. - P.18.
Несмотря на рост числа раундов, средний объем инвестиций каждого раунда снизился (с 7,25 млрд. долл. в 2010 году до 3,61 млрд. долл. в 2012 году). Уменьшение объемов венчурного инвестирования было связано с тем, что инвестиции в стартапы и проекты, находящиеся на ранней (посевной) стадии развития в странах БРИКС сокращаются, финансирование этих рискованных инвестиций берут на себя бизнес- ангелы, обладающие определенными преимуществами (Рисунок 2.3.1).
В 2012 году в Индии уменьшилось количество сделок по выходу из венчурного капитала с помощью первичного публичного размещения (IPO) с 6 сделок в 2010 году до 2 сделок (в 2012 году). Объем поступлений от первичного публичного размещения снизился до 0,02 млрд. долл. в 2012 году против 0,5 млрд. долл. в 2010 году. Это связано с тем, что для индийских венчурных компаний поиск стратегического инвестора при выходе из проекта является более предпочтительным, чем проведение первичного публичного размещения.
Рис. 2.3.1. Преимущества финансирования бизнес-ангелами инновационных проектов новых компаний стран БРИКС. Источник: Составлено автором.
Количество стратегических сделок по слиянию и поглощению при выходе из венчурного инвестиционного проекта увеличилось в 2012 году в
3 раза против 2011 года и несколько снизилось по сравнению с 2010 годом. Выход с использованием комбинации инвестиций венчурного фонда и стратегических сделок по слиянию и поглощению является наиболее эффективным.
Венчурным инвестированием в Индии с 1992 года занимается Индийская Ассоциация Частного и Венчурного капитала(IVCA - Indian Private Equity and Venture Capital Association). Ее основной задачей является стимулирование инвестирования частного капитала в быстро развивающиеся высокотехнологичные индийские компании, что способствует формированию национальной инновационной системы, инновационному развитию страны.
В состав Индийской Ассоциации Частного и Венчурного капитала (IVCA) входят венчурные компании (например^ЮО Ventures» и др.), институциональные инвесторы, банки (например, Банк промышленного развития Индии -IDBI, ICICI Банк и др.), бизнес инкубаторы, бизнес- ангелы, финансовые советники, правительственные организации, академические институты и др.
Ассоциация помогает компаниям посевной и ранней стадии развития получать венчурный каптал для реализации своих инновационных проектов. Одной из крупнейших и наиболее успешных венчурных компаний, входящих в Ассоциацию, является «ИСИСИ Венчарс» (ICICI Ventures), которая принадлежит одному из крупнейших частных банков Индии (ICICI Bank - второй по величине активов частный банк Индии). Под управлением компании находятся фонды в размере 2 млрд. долл.[80]
«ИСИСИ Венчарс» (ICICI Ventures) осуществила венчурное инвестирование в более чем 500 компаний, работающих в области информационных технологий, здравоохранения, банковских и финансовых
услуг, развития инфраструктуры, авиационной промышленности, биотехнологий и др.
Венчурным инвестированием в Индии занимается также Индийский инклюзивный инновационный фонд(India Inclusive Innovation Fund - IIIF), в котором инвестиции осуществляются не только государственными организациями, но и коммерческими банками, страховыми компаниями, финансовыми институтами.
Первоначальный размер фонда составляет 500 крор индийских рупий (крор - индийская мера исчисления, равна 10.000.000), или 5 млрд. индийских рупий (около 9,4 млрд. долл.). В долгосрочной перспективе размер фонда планируется увеличить в десять раз до 5000 крор индийских рупий (т.е. примерно до 94 млрд. долл.).
Денежные средства в размере 20% средств фонда поступают от правительства Индии. Остальная часть формируется за счет инвестиций банков, страховых компаний, финансовых институтов и др.
На развитие фонда 100 крор индийских рупий (1,9 млрд. долл.) выделило Министерство финансов Индии. Около 145 крор индийских рупий (2,7 млрд. долл.) было получено от коммерческих банков и других финансовых институтов. Планируется, что работа фонда будет длиться 10 лет (максимум 13 лет), норма прибыли фонда составит 10% годовых.
Индийская Ассоциация научно-технологических парков и бизнес инкубаторов (ISBA - Indian STEP - Science and Technology Entrepreneurs Parks - and Business Incubator Association) была создана в 2004 году.
Венчурный бизнес-инкубатор «Индиако Венчарс Лтд.» (Indiaco Ventures Ltd.) специализируется на выращивании прорывных высокотехнологичных компаний, а затем организует их венчурное поглощение американскими фирмами. Например, первая фирма этого инкубатора, обладая стартовым капиталом в 5 тыс. долл., была продана через полтора года в США за 42 млн. долл.
В Китае создание механизма венчурного инвестирования осуществляется в рамках работы Китайской Ассоциации венчурного капитала (CVCA - China Venture Capital Association).
Ассоциация была создана в 2002 году и включает более 150 компаний, под управлением которых находятся 500 млрд. долл. Венчурные компании инвестируют в такие отрасли, как телекоммуникации, биотехнологии, деловые услуги и др. Основной целью Ассоциации является устойчивое развитие венчурного инвестирования, продвижение правительственной политики, направленной на создание национальной инновационной системы Китая.
Объем венчурного инвестирования в Китае снизился с 6,3 млрд. долл. в 2011 году до 3,7 млрд. долл. в 2012 году (или на 41,3%). Число раундов венчурного инвестирования за этот период уменьшилось с 362 до 202 (табл.2.3.2).
Таблица 2.3.2 - Венчурное инвестирование в Китае в 2010-2012 годах
Показатели | 2010 | 2011 | 2012 |
Венчурный каптал, млрд. долл. | 6,1 | 6,3 | 3,7 |
Инвестиционные раунды, единиц | 365 | 362 | 202 |
Число венчурных IPO, единиц | 141 | 99 | 46 |
Привлеченный капитал в результате IPO, млрд. долл. | 22,0 | 15,6 | 4,4 |
Число венчурных слияний и поглощений, единиц | 17 | 9 | 8 |
Источник: Составлено по:Turning the Corner. G | obal Venture Capital Insights and |
Trends 2013 // Ernst &Young. - EYGM Limited. - 2013. - P.17.
Для сравнения укажем, что в 2012 году объем венчурного финансирования в США составил 29,7 млрд. долл., а на европейском рынке
- 5,7 млрд. долл., что больше чем в Китае в 8 раз ив 1,5 раза соответственно.
Снижение объемов венчурного капитала в Китае обусловлено замедлением роста экономики страны, уменьшением внутреннего потребления и деловой активности.
Кроме того, уменьшение объемов венчурного инвестирования было связано с тем, что 2012 год был последним годом работы действующего китайского руководства, поэтому инвесторы заняли выжидательную позицию в преддверии принятия нового пятилетнего плана, в котором определялись основные направления развития экономики Китая в соответствии с курсом новой администрации.
Несмотря на это, потребительские услуги остаются одной из наиболее важных сфер приложения венчурного капитала в Китае. Даже в период консолидации экономики китайские венчурные инвесторы считают прибыльным вложение средств в развитие электронной торговли, образования и здравоохранения.
Количество сделок по выходу из венчурного капитала с помощью первичных публичных размещений (IPO) значительно сократилось в Китае со 141 сделки в 2010 году до 46 сделок в 2012 году (на 67,4%). Привлеченный капитал от первичного публичного размещения (IPO) в 2012 году уменьшился до 4,4 млрд. долл. против 22 млрд. долл. в 2010 году (на 80%). Стремясь уменьшить давление на китайский фондовый рынок, китайское правительство приостановило регистрацию первичных публичных размещений, что сказалось на значительном снижении их объема.
Число сделок по выходу из венчурного капитала через слияние и поглощение уменьшилось до 8 единиц в 2012 году против 17 сделок в 2010 году. В среднем в мире венчурные инвестиции в одном раунде были на уровне 8,4 млн. долл., а в Пекине (который считается новым венчурным инвестиционным центром) инвестиции в одном раунде были значительно
выше - 19,9 млн. долл., т.к. венчурный капитал инвестировался в более прибыльные компании.
Венчурные фонды Китая (как и других стран БРИКС) стремятся инвестировать в инновационные компании поздних стадий развития (для снижения своих рисков). Инвестированием в стартапы в настоящее время занимаются в основном бизнес-ангелы.
Китай (наравне с Индией и Бразилией) является участником глобальной некоммерческой организации «Ангелы выпускники Гарвардской школы бизнеса» (HBS Alumni Angels), инвестирующей иностранный капитал в высокотехнологичные компании ранней стадии развития в такие отрасли как биотехнологии, телекоммуникационные технологии, чистая энергетика, медицина и др.
В ЮАР основной целью создания Ассоциации венчурного и частного капитала Южно-Африканской Республики (SAVCA - South Africa Venture Capital & Private Equity Association) является продвижение инновационных проектов, стимулирование расширения венчурного и частного инвестирования в стране, сбор и распространение информации об инновационных инвестиционных проектах и венчурных инвесторах, желающих эти проекты финансировать.
Под управлением фондов частного венчурного капитала ЮАР на 31 декабря 2012 года находилось 126,4 южноафриканских рэндов (на 10,4% больше по сравнению с тем же периодом годом ранее). Из них 35,3 млрд. южноафриканских рэндов было не использовано по назначению, не инвестировано (Таблица 2.3.3).
Таблица 2.3.3 - Объемы финансирования венчурных фондов в ЮАР в 2007-2012 годах, млрд. южноафриканских рэндов
Показатели | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 |
Независимые фонды | 42,9 | 53,7 | 48,3 | 54,8 | 57,5 | 61,7 |
Финансовые фонды | 24,7 | 31,2 | 39,7 | 24,0 | 21,7 | 29,8 |
Правительственные фонды | 12,3 | 14,0 | 12,1 | 21,1 | 24,0 | 28,8 |
Инвестиционные холдинговые компании | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 2,0 | 0,9 | 1,5 |
Другие фонды | 6,4 | 10,5 | 5,3 | 12,3 | 10,3 | 4,6 |
Итого фонды | 86,3 | 109,4 | 105,4 | 114,2 | 114,5 | 126,4 |
Источник: Составлено по:Venture Capital and Private Equity Performance Survey of South Africa Covering the 2012 Calendar Year// KPMG and SAVCA. - 2013. - June. - P.5.
Венчурные фонды ЮАР, стремясь избежать инвестиционных рисков, основную часть средств вкладывали в венчурные проекты поздней стадии развития (92,6%) (Таблица 2.3.4).
Таблица 2.3.4 - Венчурные фонды ЮАР ранней и поздней стадии
развития в 2011-2012 годах, млрд. южноафриканских рэндов
Показатели | 2011 | 2012 |
Фонды ранней стадии развития - всего, в том числе | 9,487 | 9,405 |
- Независимые фонды | 9,141 | 9,079 |
- Финансовые фонды | 0,0 | 0,0 |
- Правительственные фонды | 0,055 | 0,178 |
- Инвестиционные холдинговые компании | 0,0 | 0,0 |
- Другие фонды | 0,291 | 0,147 |
Фонды поздней стадии развития - всего, в том числе | 105,003 | 116,956 |
- Независимые фонды | 48,658 | 52,573 |
- Финансовые фонды | 21,427 | 29,767 |
- Правительственные фонды | 23,948 | 28,614 |
- Инвестиционные компании | холдинговые | 0,938 | 1,593 |
- Другие фонды | 10,031 | 4,409 | |
Итого фонды | 114,490 | 126,361 |
Источник: Составлено по:Venture Capital and Private Equity Performance Survey of South Africa Covering the 2012 Calendar Year// KPMG and SAVCA. - 2013. - June. - P.52.
В венчурные проекты ранней стадии развития инвестировали в основном независимые фонды (около 7% средств всех фондов). Финансовые фонды и инвестиционные холдинговые компании предпочитали не финансировать стартапы, а вкладывали свои средства в проекты поздней стадии развития.
Ни один из фондов не инвестировал в посевные проекты, которые представляют собой наиболее рискованный вид инвестирования (этим занимаются бизнес-ангелы). В конце 2012 года нереализованные инвестиции в посевные проекты составили 1,5 млрд. южноафриканских рэндов.
В стартапы в 2012 году было инвестировано 6,3% всего объема инвестиций южноафриканских фондов против 4,4% в 2011 году. Однако 7,8% объема инвестиций остались нереализованными в стартапы и проекты ранней стадии развития (в 1,6 раза больше, чем в 2011 году), что было связано с желанием венчурных инвесторов сократить инвестиционные риски на фоне ухудшающейся обстановки в мировой экономике.
Инвестирование в венчурные проекты, связанные с экспансией и развитием составили в 2012 году 45,7% суммы инвестиций фондов. Доля нереализованных инвестиций в эти проекты уменьшились с 49,1 % в 2011 году до 45 % в 2012 году. Доля выкупа капитала уменьшилась за 20112012 годы с 36% до 31,4%.
Самые крупные инвестиционные сделки южноафриканских фондов в 2011 и 2012 годах были связаны с заменой капитала (получением средств
финансирования проекта для покупки существующих акций компании у другого акционера).
К таким сделкам относится, например, финансирование в 2011 году компании «Трэкер» (Tracker), занимающейся отслеживанием местонахождения транспортного средства, помогающей в поиске украденного автомобиля (Таблица 2.3.5).
Таблица 2.3.5 - Некоторые проекты венчурных фондов ЮАР
в 2011-2012 годах, млн. южноафриканских рэндов
Название инвестиции | Год | Сумма финансирования | Вид инвестиции |
Tracker | 2011 | 3900 | Замена капитала |
Liberty Star | 2011 | 2065 | Замена капитала |
Lodestone Brands | 2011 | 300 | Поздняя стадия экспансии капитала |
Afrifresh Group | 2011 | 232 | Поздняя стадия экспансии капитала |
Teraco | 2011 | 157 | Ранняя стадия экспансии капитала |
Waco | 2012 | 1500 | Замена капитала |
CapitacBank | 2012 | 825 | Замена капитала |
Trudon | 2012 | 740 | Замена капитала |
Источник: Составлено по:Venture Capital and Private Equity Performance Survey of South Africa Covering the 2012 Calendar Year// KPMG and SAVCA. - 2013. - June. - P.38-39.
Компания «Трэкер» (Tracker) является «черной», т.е. более 50% акционерного капитала компании принадлежит чернокожим
собственникам. Инвестиции в этот проект составили 3,9 млрд. южноафриканских рэндов.
В создании инновационных технологий (Execu Fleet) отслеживания автомобилей заинтересованы страховые компании и производители автомобилей. Технология поиска соответствует европейским стандартам (ETSI - European Telecommunications Standards Institute). Электронное устройство (Execu Fleet) не мешает работе сложной электроники современных транспортных средств, оно устанавливается в электронной системе управления автомобилем и на бортовом компьютере. Сеть (GSM- GPS) покрывает подавляющую часть Южной Африки, включая несколько соседних стран (Лесото, Свазиленд, Мозамбик).
Еще одним инвестиционным венчурным проектом по замене капитала является компания «Либерти Стар» (Liberty Star), в которую в 2011 году было вложено 2,065 млрд. южноафриканских рэндов. Компания «Либерти Стар» (Liberty Star) является «черной» холдинговой компанией (более 50% акционерного капитала компании принадлежит чернокожим собственникам), специализирующейся на производстве и распределении быстро растущих товаров народного потребления (продуктов, напитков, товаров личного и домашнего ухода). В компании работают более трех тысяч человек.
Клиентами компании являются все крупнейшие предприятия розничной и оптовой торговли на южноафриканском рынке (Unilever, Nestle, McDonalds, KFC и др.). Компания экспортирует свою продукцию в Северную Америку, Великобританию и Европу.
В 2012 году инвестиции по замене капитала были осуществлены еще в трех (приведенных в таблице 2.3.5) компаниях. Крупнейшей из них является компания «Вако» (Waco), работающая над созданием новых инновационных технологий систем предупреждения опасности на авиатранспорте. Инвестиции в размере 1,5 млрд. южноафриканских рэндов были осуществлены в производство и дистрибуцию промышленных
электрических товаров для Южной Африки, выпускаемых компанией «Вако».
Венчурные инвестиции на поздней стадии были осуществлены в 2011 году в компанию «Лодестоун Брэндс» (Lodestone Brands - создает модульные конструкции из лесоматериалов, портативные санитарные установки) в размере 300 млн. южноафриканских рэндов и в компанию «Африфреш Груп» (Afrifresh Group - производство, упаковка и экспорт цитрусовых и столовых сортов винограда по всему миру) в сумме 232 млн. южноафриканских рэндов.
Долгосрочные инвестиции в компанию «Африфреш Груп» (Afrifresh Group) были направлены на развитие инфраструктуры и логистики для укрепления вертикальной интеграции и создания благоприятных условий роста объемов производства и экспорта продукции. Компания разработала систему проверки качества продукции мирового класса. Для повышения эффективности производства значительные инвестиции были осуществлены в управленческие информационные системы. Компания занимается повышением квалификации персонала, инвестирует значительные средства в обучение и развитие молодых подающих надежды кадров.
В 2011 году венчурное инвестирование на ранней стадии было осуществлено в развитие «черной» компании (более 50% акционерного капитала компании принадлежит чернокожим собственникам) «Терако» (Teraco) в размере 157 млн. южноафриканских рэндов.
Страны БРИКС при проведении венчурного финансирования сталкиваются с рядом проблем:
• Слабое развитие инновационной инфраструктуры.
• Недостаточная защищенность инвесторов.
• Низкий уровень экономического обоснования инвестиционных проектов.
• Несовершенство законодательной базы стран БРИКС в отношении привлечения иностранных инвестиций.
• Снижение объемов венчурного инвестирования в странах БРИКС из-за неопределенности в мировой экономике.
• Повышение инвестиционных рисков из-за проблем в экономике ряда развитых европейских стран.
Для решения проблем венчурного финансирования в странах БРИКС необходимо:
• упрощение процедуры регистрации венчурных компаний;
• развитие инновационной инфраструктуры венчурного инвестирования (технопарков, бизнес-инкубаторов и др.);
• создание специальных компаний, оказывающих инноваторам помощь в подготовке экономической документации по доведению перспективных разработок до потенциального инвестора;
• борьба с бюрократией и коррупцией;
• совершенствование инвестиционного законодательства;
• более широкое привлечение иностранных инвесторов к венчурному финансированию;
• стимулирование венчурных инвестиций.
Развитие венчурного финансирования в странах БРИКС будет способствовать созданию инновационных продуктов и технологий, инновационному росту экономик стран, становлению национальных инновационных систем.