<<
>>

Портфельный подход к платежному балансу и динамика валютных курсов

В рамках этого подхода исходят из того, что деньги - только один фактор в спектре финансовых активов, которые предпочитают держать резиденты данной страны.

Простейший портфель резидента включает в себя:

деньги (их держать не рискованно, но они не приносят доход);

отечественные облигации;

иностранные облигации в иностранной валюте

Побудительный мотив их иметь заключается в возможности получить доход в виде процента, который они приносят.

Но с ними связан и риск неуплаты дохода, возникающих в результате колебаний их рыночной стоимости с течением времени. Поэтому альтернативные издержки хранения денег представляют собой недополученный доход от облигаций.

С ростом процентной ставки г уменьшается желание держать деньги.

В каждом конкретном случае резиденты хранят свои финансовые богатства:

в деньгах, чтобы платить по сделкам (трансакциональный спрос на деньги)

-в облигациях - для получения дохода.

Соотношение деньги / национальные облигации / иностранные облигации зависит

а) от личных предпочтений ;

б) от размера процентной ставки г - чем выше г, тем меньшую сумму денег желают иметь резиденты (т.е. они будут экономить на использовании денег).

Иностранные облигации несут дополнительный риск, связанный с возможностью обесценивания иностранной валюты, при этом могут возникнуть потери, связанные с переводом иностранных средств в отечественную валюту. Но в то же время наличие иностранных облигаций позволяет разделить риски, вызванные всякого рода нарушениями, такими, как понижение дохода в одной стране, что в то же время, вероятно, не произойдет в другой стране.

Таким образом, финансовый портфель может включать деньги (для осуществления деловых операций), отечественные облигации (в целях получения дохода), иностранные облигации (для получения дохода и разделения риска). Соотношение зависит от:

вкусов и предпочтений; -размеров богатства резидента;

-процентных ставок г в нашей стране и процентных ставок г* в иностранном государстве;

-ожидания относительной будущей стоимости иностранной валюты; -темпов инфляции внутри страны и за границей.

Изменения в любом из указанных факторов приведут кизменению состава портфеля для достижения нового желаемого равновесия.

Например:

увеличение процентной ставки внутри страны I (г) приведет к увеличению спроса на отечественные облигации, снижению спроса на деньги и иностранные облигации;

увеличение процентной ставки в иностранном государстве I* (г*) приводит к увеличению спроса на иностранные облигации, снижению спроса на деньги и отечественные облигации;

рост богатства W (Y) увеличивает спрос на деньги, иностранные облигации и национальные облигации.

Равновесие на каждом финансовом рынке возможно тогда, когда объем спроса на каждый финансовый актив равен его предложению.

Математическая модель портфельного подхода к платежному балансу

Базовые уравнения: (1) M=a (i, i*) W денежные остатки

(2) D=b (i, i*) W нац. облигации

RF=c (i, i*) W ин. облигации

W=M+D+RF

где М - объем спроса на денежные остатки у резидентов, D-спрос на внутренние облигации, R- валютный курс (определен как цена единицы национальной валюты в иностранной валюте), RF - спрос на иностранные облигации, выраженный в иностранной валюте, W - богатство, i - процентная ставка в стране, i* - процентная ставка за рубежом.

Уравнения (1), (2), (3) представляют объемы спроса на денежные остатки, национальные и иностранные облигации со стороны резидентов, которые являются функциями внутренней процентной ставки и иностранной процентной ставки и равны конкретной доле богатства.

Сумма a+b+c=1, т.е. совокупному богатству страны W = M+D+RF, т.е.

все виды финансовых активов представляют собой фиксированные

доли богатства W. И при этом существует зависимость от i и i*

(процентной ставки в нашей стране и за рубежом).

Денежные остатки M ® обратно пропорциональны i, i*

Спрос на национальные облигации D ® прямо пропорционален i,

обратно пропорционален i*

Спрос на иностранные облигации RF ® прямо пропорционален i*,

обратно пропорционален i

Рост i увеличивает D, но снижает M и RF

Рост i* увеличивает RF, но снижает M и D

Рост сбережений увеличивает богатство W с течением времени, а увеличение W приводит к увеличению спроса на все виды финансовых активов ( M, D, F).

Равновесие на каждом финансовом рынке возникает, когда спрос на каждый финансовый актив равен его предложению.

Допуская, что равновесие существует, решаем уравнение (4) для RF:

RF=W - M - D=W - a(i,i*) W - b(i,i*) W=(1 - a - b) W = C (i,i*) W

R = (c (i,i*) W) / F

Таким образом, валютный курс прямо пропорционален процентной ставке за рубежом (i*) и национальному богатству (W) и обратно пропорционален процентной ставке в нашей стране (i) и спросу на иностранный облигации (F).

То есть рост богатства W в результате увеличения сбережений увеличит спрос на все три финансовых актива, но, т.к. страна обменивает свою валюту на иностранную для покупки большего количества иностранных

облигаций, валютный курс будет возрастать (таким образом, валюта страны обесцениваться).

Аналогично: рост i*® увеличение покупок иностранных облигаций. облигаций® R растет (таким образом, валюта страны обесценивается).

С другой стороны, увеличение предложения F (иностранных облигаций) понизит их цену и уменьшит богатство местных резидентов. Когда это происходит, резиденты уменьшают свои финансовые запасы всех финансовых активов, в т.ч. и иностранных облигаций. Так как иностранные облигации (выраженные в иностранной валюте) сбрасываются так же как иностранная валюто, то валюта нашей страны дорожает (т.е. R падает). Если процентная ставка в нашей стране i растет, то резиденты страна продают иностранные облигации F и на валютном рынке обменивает ин. валюту на национальную, то R падает (валюта страны дорожает).

Недостатки портфельного подхода

эта модель отвлечена от детерминанты реального дохода;

не использует торговые потоки;

не учитывает роли ожиданий.

Эту модель, однако, можно совершенствовать гораздо легче, чем монетарный подход, чтобы преодолеть ее недостатки.

<< | >>
Источник: ГОГОЛЕВА Т .Н.. МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА. ТЕНДЕНЦИИ ТЕОРЕТИЧЕСКОГО АНАЛИЗА. УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ по направлению 521600 «Экономика» ВОРОНЕЖ - 2003. 2003

Еще по теме Портфельный подход к платежному балансу и динамика валютных курсов:

  1. Глава 23. Границы экономической науки
  2. Портфельный подход к платежному балансу и динамика валютных курсов
  3. 36-3. ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНОЕ СЛОВО
  4. 5.4. Балансы международных расчетов  
  5. Глоссарий
  6. Приложение 1.2. Формирование посткризисной денежно-кредитной политики в части управления ликвидностью, инфляционными процессами, валютным курсом и процентной политики Основания посткризисной денежно-кредитной политики
  7. Предкризисная формула: денежно-кредитная политика в 2004 - августе 2008 гг.
  8. 2.1. Мониторинг функционирования финансового капитала в мировом хозяйстве
  9. Характеристики валютного кризиса
  10. Глава 2.5. Финансовые кризисы XXI века
  11. Балансы международных расчетов
  12. Сберегательный банк Российской Федерации и его операции
  13. § 4. Политика обменного курса и развитие внешней торговли
  14. 5. ТЕМЫ И КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ КУРСА.
  15. ГЛОССАРИЙ
  16. Оглавление
  17. ТЕСТЫ, ЗАДАЧИ И ПРОБЛЕМНЫЕ СИТУАЦИИ ПО КУРСУ ОБЩЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИ
  18. ГЛОССАРИЙ
- Антимонопольное право - Бюджетна система України - Бюджетная система РФ - ВЭД РФ - Господарче право України - Государственное регулирование экономики России - Державне регулювання економіки в Україні - ЗЕД України - Инвестиции - Инновации - Инфляция - Информатика для экономистов - История экономики - История экономических учений - Коммерческая деятельность предприятия - Контроль и ревизия в России - Контроль і ревізія в Україні - Логистика - Макроэкономика - Математические методы в экономике - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Муніципальне та державне управління в Україні - Налоги и налогообложение - Организация производства - Основы экономики - Отраслевая экономика - Политическая экономия - Региональная экономика России - Стандартизация и управление качеством продукции - Страховая деятельность - Теория управления экономическими системами - Товароведение - Управление инновациями - Философия экономики - Ценообразование - Эконометрика - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика отрасли - Экономика предприятий - Экономика природопользования - Экономика регионов - Экономика труда - Экономическая география - Экономическая история - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ -