<<
>>

Рынок капитала и процент

Капитал — это блага длительного пользования, созданные людьми для повышения производительной силы их труда. Фи­155

зический (технический) капитал - это производительные бла­га, которые затрачиваются в процессе производства (станки, машины, сырье, материалы, здания и т.

и.). Финансовый (де­нежный ) капитал- это денежное выражение стоимости физиче­ского капитала.

Физический капитал неоднороден по своей структуре. Эле­менты капитала, функционирующие на протяжении длительного времени и окупающиеся за весь срок своей службы, получили название основного капитала. Однократно используемые активы (сырье, материалы), окупающиеся после каждого производ­ственного цикла, называются оборотным капиталом.

Основной капитал подвергается амортизации (износу). Отношение ежегодной суммы амортизации к стоимости основ­ного капитала называется нормой амортизации. Кроме физиче­ского износа капитал подвергается моральному износу — уменьшению полезных свойств в глазах пользователей. Мо­ральный износ может быть обусловлен как объективными фак­торами (технический прогресс, перемены в образе жизни), так и чисто субъективными причинами (воздействие моды, рекламы и т.д.). Для уменьшения потерь от морального износа фирмы при­меняют ускоренную амортизацию, состоящую в повышении нормы амортизации с целью сокращения ее сроков. Амортиза­ционные отчисления являются источником простого воспроиз­водства основного капитала в условиях стабильных цен. При инфляции амортизационные отчисления обесцениваются, и предприятия могут быть освобождены от уплаты налогов на за­купки нового оборудования, что, по сути, представляет собой замену амортизационных отчислений

Доходом на капитал выступает процентный доход. В осно­ве его лежат издержки альтернативного использования капита­ла.

В неоклассической теории процент является результатом уравновешивания предельной рентабельности капитала (MRP) и

его предельных издержек (MRC), осуществляющегося на рынке капитала.

Экономической основой процента является более высокая оценка текущего потребления в сопоставлении с будущим. Так называемый «нетерпеливый потребитель» готов платить про­цент за немедленное удовлетворение его потребностей. Соот­ветственно, сберегатель, получает денежное возмещение за «воздержание» от текущего потребления. Такая оценка процен­та, по мнению, Д.Кейнса была ошибочной. В его представлении норма процента есть вознаграждение за расставание с деньгами как наиболее ликвидным активом на определенный срок. «Должно быть совершенно ясно,- отмечает он,- что норма про­цента не может быть вознаграждением за сбережение или вы­жидание как таковое. Ведь если человек хранит свои сбереже­ния форме наличности, он не получает никакого процента, хотя эти сбережения ничуть не хуже, чем другие»[XXIV].

При необходимости увеличить запас капитала необходимо осуществить капиталовложения (инвестиции) как за счет соб­ственных, так и привлеченных средств. Оценка того или иного инвестиционного решения требует сопоставления затрат и ре­зультаты, с целью определения эффективности принимаемого решения. Существуют простые и комплексные (с учетом факто­ра времени) методы инвестиционной оценки.

Упрощенные методы достаточно широко распространены в силу своей простоты и иллюстративности и используются в ос­новном для быстрой оценки решений на предварительных ста­диях разработки.

В российской практике широко применяется показатель срок окупаемости капитальных вложений-Ск:

π -чистая прибыль

Преимущество этого показателя в том, что приращение прибыли на вложенные инвестции не учитывает ежегодных амортизационных отчислений, которые характеризуют возврат капитальной суммы (инвестиций).

При этом приращение чистой прибыли рассматривается как доход на первоначальные инве­стиции.

Показатель простой нормы прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в те­чение одного интервала планирования. Сравнивая расчетную величину простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности, потенциальный инвестор может придти к предварительному выводу о целесообразности продолжения анализа данного решения.

R=l∕t,* Ю0% (8.4)

где R - простая норма прибыли

Пример 1.

Компания принимает решение об инвестициях. Известны следующие данные ее бухгалтерского баланса.

Мл и, ру б.

Данные ба­ланса Г од осуществления проекта
1 2 3 4
Совокупная

балансовая

стоимость

инвестиций

9 000 9 000 9 000 9 000
1 2 3 4
Накопленная

амортизация

0 3 000 6 000 9 000
Чистая ба- 9 000 6 000 3 000 0

лансовая сто­имость инве­стиций
Чистый до­ход 3 000 2 000 1 000

Стоит ли предпринимать данный проект?

Рассчитаем среднюю отдачу на инвестиции. Для этого найдем среднюю чистую балансовую стоимость инвестиций:

I = (9000+6000+3000)∕4 = 4 500 и средний ежегодный чистый доход: π = (3 000+2000+1000)∕3 = 2000

Найдем теперь среднюю отдачу на вложенный капитал:

R = π /I = 2 000/4 5000 = 0.44

Проект следует принять, если целевая отдача на капитал для фирмы не ниже 44%.

При расчете стоимости денег во времени используются тех­ника сложного процента и дисконтирование. Сложный про­цент — это начисление процентов на сумму, включающую уже начисленные в предыдущий период проценты.

Процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов называется начислением сложного процента. Сумма, полученная в результате накопления процента, называется наращенной или будущей стоимостью суммы вклада по исте­чении периода, за который осуществляется расчет. При этом, первоначальная сумма вклада называется текущей, настоящей, сегодняшней стоимостью.

Если текущую стоимость обозначить через PV (present value), будущую стоимость через FV (future value), ставку про­цента через г, число периодов через t, получим

FV = PV(l + r), (8.5)

Коэффициент (1 + r)t называют коэффициентом начисле­ния сложных процентов

Для инвестиционных расчетов актуальна и обратная задача: по заданной сумме, которую предлагается уплатить (или полу­чить) через t периодов времени, определить ее стоимость с по­зиции сегодняшнего дня “настоящую” или текущую стои­мость. Это действие (сведение будущих денежных сумм к настоящему моменту времени) называется дисконтированием (disconting).

Множитель (1 + r)^t называется коэффициентом дисконти­рования (коэффициентом текущей стоимости).

Метод дисконтирования предполагает, что будущие денеж­ные средства будут стоить меньше по сравнению с сегодняшни­ми из-за положительной нормы временных предпочтений (более высокой оценки "настоящих благ" по сравнению с "будущими благами").

Двумя наиболее известными методами дисконтирования являются методы чистой дисконтированной стоимости- NPV (net present value) и внутренней ставки дохода IRR (rate of return). Операция дисконтирования обратная расчету сложного процен­та. Она широко используется для оценки проектов, когда затра­ты и доходы распределены на значительное число лет.

где I - первоначальные инвестиции; FVt - денежные поступления в год t; г - нижняя норма дисконтирования ; t- инвестиционный период, лет.

160

Если чистая дисконтированная стоимость проекта положи­тельна, проект следует принять, если отрицательна- отказаться от проекта.

Внутренняя отдача на капитал рассчитывается аналогично NPV (заменяет норму дисконтирования) при условии, что чистая приведенная стоимость равна нулю.

где IRR - внутренняя отдача на капитал.

Пример 2. Фирма оценила денежные поступления от проек­

та следующим образом:

Год осуществле­ния проекта 0 1 2 3 4
Денежные по­ступления 1000 500 400 300 100

Проект требует первоначальных затрат в размере 1000 млн. руб. (что указывается в таблице как отрицательные денежные поступления в нулевой год). Стоит ли предпринимать проект, если норма дисконтирования составляет 10%?

Рассчитаем чистую дисконтированную стоимость проекта в соответствии с формулой (8.7):

NPV= 500/1.1 + 400∕(l.I)2 + 300∕(l.I)3 + 100∕(l.I)4 - 1000 = 78.82

Так как чистая дисконтированная стоимость проекта поло­жительна, проект следует принять.

Такой же вывод можно сделать на основе расчета индекса прибыльности:

PI = (NPV+1000)∕1000 = 1.079

161

В числителе дана дисконтированная стоимость доходов (со­вокупных денежных поступлений) проекта, а в знаменателе со­вокупные расходы на проект.

Так как значение индекса прибыльности больше единицы, проект следует принять.

Рассчитаем для этого же проекта внутреннюю отдачу на ка­питал в соответствии с формулой (8.8.). Внутренняя отдача на капитал рассчитывается аналогично NPV (заменяет норму дис­контирования) при условии, что чистая приведенная стоимость равна нулю.

NPV =500∕(l+IRR) +400∕(l+IRR)2 + 300∕(l+IRR)3 +

100∕(l+IRR)4 = О

Откуда получаем значение IRR:IRR = 14.5%

Внутреннюю отдачу на капитал следует сравнить с целевой нормой прибыли. Пусть в данном случае целевая норма прибы­ли равняется норме дисконтирования 10%. Поскольку внутрен­няя отдача на капитал больше целевой нормы дисконтирования, проект следует принять.

8.3.

<< | >>
Источник: Школьник И.В.. Микроэкономика : учеб, пособие [Элек­тронный ресурс]. - Воронеж : ФГБОУ ВПО «Воронежский гос­ударственный технический университет», 2013. 2013

Еще по теме Рынок капитала и процент:

  1. РЫНОК КАПИТАЛА
  2. 16.3. РЫНОК КАПИТАЛА И МЕХАНИЗМ ЕГО ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
  3.   6.2. Ссудный капитал и процент
  4. 6.2. Ссудный капитал и процент  
  5. 1 РАЗВИТИЕ КАПИТАЛА, ПРИНОСЯЩЕГО ПРОЦЕНТЫ,НА ОСНОВЕ КАПИТАЛИСТИЧЕСКОГО ПРОИЗВОДСТВА (ФЕТИШИЗАЦИЯ ОТНОШЕНИЙ КАПИТАЛИСТИЧЕСКОГО СПОСОБА ПРОИЗВОДСТВА. КАПИТАЛ, ПРИНОСЯЩИЙ ПРОЦЕНТЫ, КАК НАИБОЛЕЕ ПОЛНОЕ ВЫРАЖЕНИЕ ЭТОГО ФЕТИШИЗМА. ВУЛЬГАРНЫЕ ЭКОНОМИСТЫИ ВУЛЬГАРНЫЕ СОЦИАЛИСТЫ О ПРОЦЕНТЕ НА КАПИТАЛ!
  6. 1 КАПИТАЛ, ПРИНОСЯЩИЙ ПРОЦЕНТЫ, И ТОРГОВЫЙ КАПИТАЛ В ИХ ОТНОШЕНИИ К ПРОМЫШЛЕННОМУ КАПИТАЛУ.БОЛЕЕ СТАРЫЕ ФОРМЫ. ПРОИЗВОДНЫЕ ФОРМЫ
  7. [4) ПРОЦЕСС ОКОСТЕНЕНИЯ ПРЕВРАЩЕННЫХ ФОРМ ПРИБАВОЧНОЙ СТОИМОСТИ И ИХ ВСЕ БОЛЬШЕГО ОТДЕЛЕНИЯ ОТ СВОЕЙ ВНУТРЕННЕЙ СУЩНОСТИ - ПРИБАВОЧНОГО ТРУДА. КАПИТАЛ* ПРИНОСЯЩИЙ ПРОЦЕНТЫ, КАК САМАЯ КРАЙНЯЯ СТУПЕНЬ ЭТОГО ПРОЦЕССА. АПОЛОГЕТИЧЕСКИЙ ВЗГЛЯД НА ПРОМЫШЛЕННУЮ ПРИБЫЛЬ КАК НА «ЗАРАБОТНУЮ ПЛАТУ КАПИТАЛИСТА» |
  8. Рынок капитала. Ссудный процент
  9. РЫНОК КАПИТАЛА
  10. 21.  Рынок капитала
  11. Модель формирования и функционирования эффективного рынка финансового капитала в России при ее вхождении в ВТО
  12. Ссудный капитал и процент
  13. 4. Рынок капитала. Процентная ставка и инвестиции. Рынок земли. Рента.
- Антимонопольное право - Бюджетна система України - Бюджетная система РФ - ВЭД РФ - Господарче право України - Государственное регулирование экономики России - Державне регулювання економіки в Україні - ЗЕД України - Инвестиции - Инновации - Инфляция - Информатика для экономистов - История экономики - История экономических учений - Коммерческая деятельность предприятия - Контроль и ревизия в России - Контроль і ревізія в Україні - Логистика - Макроэкономика - Математические методы в экономике - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Муніципальне та державне управління в Україні - Налоги и налогообложение - Организация производства - Основы экономики - Отраслевая экономика - Политическая экономия - Региональная экономика России - Стандартизация и управление качеством продукции - Страховая деятельность - Теория управления экономическими системами - Товароведение - Управление инновациями - Философия экономики - Ценообразование - Эконометрика - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика отрасли - Экономика предприятий - Экономика природопользования - Экономика регионов - Экономика труда - Экономическая география - Экономическая история - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ -