<<
>>

Оценка финансовой эффективности.

Как видно из рисунка 2.1, анализ финансовой эффективности состоит из оценки финансового состояния дочерней организации и оценки его отношений с бюджетом.

Показатели, оценивающие финансовое состояние дочерей организации, мы объединяем в две самостоятельные группы.

Первая группа включает 5 финансовых показателей, приведенных в таблице 2.2, а во вторую группу объединены показатели, позволяющие диагностировать вероятность бан-кротства организаций. На этой группе показателей необходимо остановиться подробнее.

Таблица 2.2 Группа показателей "Финансы" Расчет 1. Собираемость платежей Выручка от реализации / Товарная стоимость продукции 2. Производительность труда Выработка на 1 работающего 3. Оборачиваемость деби-торской задолженности Выручка от реализации / Дебиторская задол-женность 4. Оборачиваемость креди-торской задолженности Выручка от реализации / Кредиторская за-долженность 5. Затраты на единицу то-варной продукции Себестоимость производства / Товарная про-дукция Существует несколько подходов к определению вероятности наступления банкротства коммерческих организаций. Следует отметить, что первые исследования в этом направлении начали проводиться в США еще в начале тридцатых годов прошлого столетия. В настоящее время наиболее широкое

применение получили модели, разработанные американскими учеными

104

Э.Альтманом и У.Бивером.

Однако многочисленные попытки применить иностранные модели в наших условиях оказались малоэффективными. Например, самая простая двухфакторная математическая модель, учитывающая всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассивах, для экономики США выглядит следующим образом:

X = -0,3877 - 1,0736*(Текущая ликвидность) + 0,0579*(Доля заемных средств в пассивах).

На основании расчетов делаются такие выводы:

если X > 0,3, то вероятность банкротства велика;

если -0,3 <Х< 0,3, то вероятность банкротства средняя;

если X < -0,3, то вероятность банкротства мала;

если X = 0, то вероятность банкротства равна 0,5.

Однако то, что годится для развитой американской экономики, не подходит для оценки экономики других стран.

Применение этой модели в России требует корректировки весовых коэффициентов с учетом местных условий. Поэтому были предложены различные способы адаптации зарубежных моделей, в частности, разработки российских ученых О.П.Зайцевой, Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова.

Общий потенциал ДО

I

Финансовая эффективность

Эффективность управления

Эффективность маркетинга

I

Потребители

Финансовое

Отношения с бюджетом

Положение на рынке

Отношения с ДО

Управление персоналом

Спрос

Финансы

Банкротство

Персонал

Мотивация

Конкуренция

Число потребителей на 1 работника

Дол я постоянных потребителей

ДОЛЯ заказав постоянных потребителей

Уд. вес «надежных» потребителей

Оценка потребителями качества работ

Оценка потребителями сроков выполнения

Оценка потребителями стоимости работ

Собираемость платежей

Производительность труда

Оборачиваемость дебиторской задолженности

Оборачиваемость кредиторской задолженности

Затраты на 1 рубль товарной продукции

Уровень собственного капитала

Текущая ликвидность

Оборачиваемость активов

Рентабельность продаж

Рентабельность собственного капитала

Значимость платежей в бюджет

Доля платежей в бюджет в суммарных поступлениях

Бюджетное долговое бремя

Реальность бюджетных платежей

Значимость бюджета как кредитора ДО

Значимость бюджета как дебитора ДО

Налоговая нагрузка

Коэффициент текучести кадров

Коэффициент стабильности кадров

Коэффициент постоянства персонала

Коэффициент восполнения кадров

Оборот по приему

Общий оборот кадров

Функциональная структура персонала Возрастная структура персонала

Отношение средней зарплаты к прожиточному минимуму

Задолженность на I работника

Коэффициент поошряемости работников

Погашаемость задолженности по сои.страхованию

Погашаемость задолженности перед

Управляющей компанией

Оценка исполнительской дисциплины ДО

Удельный вес руководителей в

до

Уровень компьютеризации управления ДО

Эффективность претензионной работы по дебиторской задолженности

Емкость рынка

Тенденция развития рынка

Доля рынка ДО

Реальный спрос ДО

Уровень рекламной деятельности

Резерв мощности предприятия Уровень обеспеченности мат. ресурсами Уровень обеспеченности трудовыми ресурсами Уровень обеспеченности квал ифицирован ны м персоналом

Доля рынка конкурентов Уровень конкуренции внутри холдинга

Рис.2.3, Оценка общего потенциала дочерних организаций холдинга (схема мониторинга)

Все эти модели включают в себя несколько (от двух до семи) ключевых показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия.

На их основе рассчитывается комплексный показатель вероятности банкротства с учетом определенных весовых коэффициентов. Причем, эффективность этих моделей определяется тем, позволяют ли они спрогнозировать возникновение кризисной ситуации на предприятии еще до появления ее очевидных признаков. Только в этом случае появится возможность заранее использовать различные антикризисные стратегии для предотвращения этого кризиса.

Для прогнозирования банкротства дочерних организаций ОАО "Газпром" предлагается использовать 5-факторную модель Р.С.Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова, которая зарекомендовала себя в условиях российской переходной экономики. Она включает 5 показателей:

Ко - коэффициент обеспеченности собственными средствами;

Кт - коэффициент текущей ликвидности;

Ки - коэффициент оборачиваемости активов;

Км - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

Кр - рентабельность собственного капитала.

Сам рейтинговый коэффициент рассчитывается с учетом следующих весовых коэффициентов:

R = 2*Ко + 0,1 *Кт + 0,08*Ки + 0,45*Км + Кр

Чем ниже его значение, тем не удовлетворительней финансовое состояние предприятия и тем больше вероятность его банкротства.

Список пяти показателей, участвующих в оценке вероятности банкротства дочерних организаций, приведен в таблице 2.3.

Отношение каждой дочерней организации с госбюджетом оценивается группой показателей, перечисленных в таблице 2.4.

Группа показателей "Банкротство" Расчет I. Уровень собственного капитала (коэффициент автономии) Собственный капитал / Итог баланса 2. Текущая ликвидность (Оборотные активы - Безнадежная дебиторская за-долженность) / Краткосрочная кредиторская задол-женность 3. Оборачиваемость активов Выручка от реализации / Стоимость собственных ак-тивов 4. Рентабельность продаж (Выручка от реализации - Переменные затраты) / Вы-ручка от реализации 5. Рентабельность собственного капитала Чистая прибыль / Собственный капитал Таблица 2.4

Показатели группы "Бюд-жет" Расчет Пояснение 1, Значимость платежей в бюджет для дочерней орга-низации Платежи в бюджет за период / Чистые активы на конец периода Показывает балансовую на-грузку для организации.

На-сколько значимы для него платежи в госбюджет 2. Доля платежей в бюджет в суммарных поступлениях дочерней организации Платежи в бюджет за период / Поступление денежных средств за период Сколько с каждого рубля по-ступлений перечислено в госбюджет 3. Бюджетное долговое бремя Задолженность перед бюд-жетом на конец периода 1 Чистые активы на конец пе-риода Насколько велики долги гос-бюджету относительно мас-штабов предприятия 4, Реальность бюджетных платежей Задолженность перед бюд-жетом на конец периода / Платежи в бюджет за период Насколько добросовестно организация выполняет обя-зательства перед госбюджетом 5. Значимость бюджета как кредитора предприятия Задолженность перед бюд-жетом на конец периода / Кредиторская задолженность Сколько копеек с каждого рубля своего долга организа-ция должна именно госбюд-жету 6. Значимость бюджета как дебитора организации Задолженность перед бюд-жетом на конец периода / Дебиторская задолженность Сколько копеек с каждого рубля дебиторского долга организация должна именно госбюджету 7. Налоговая нагрузка Уплаченный налог на при-быль / Чистая прибыль за пе-риод Налоговая нагрузка не должна душить организацию. По-казывает, какую часть при-были организация направляет в бюджет за отчетный период

<< | >>
Источник: ГЕРАСИМЕЦ НИКОЛАЙ НИКОЛАЕВИЧ. УПРАВЛЕНИЕ ДОЧЕРНИМИ ОРГАНИЗАЦИЯМИ В КОРПОРАТИВНЫХ СТРУКТУРАХ (НА ПРИМЕРЕ СИСТЕМЫ ОАО "ГАЗПРОМ"). 2007

Еще по теме Оценка финансовой эффективности.: