<<
>>

§ 1. ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО РЫНКА ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ

Понятие «международные кредитные рынки» охватывает два сектора — национальные кредитные рынки, играющие роль международных (иностранные рынки), и собственно междуна-родные, или интернациональные, т.
е. еврорынки. Фактически в современной экономической литературе, посвященной анализу международных валютно-кредитных отношений, понятия «евро-валютные рынки» и «международные рынки ссудных капиталов» рассматриваются в качестве синонимов. Действительно, возникнув в конце 50-х годов нашего столетия, еврорынки превратились в настоящее время в ве-дущую форму междуна-родного капиталистического кредита ( к началу 1985 г. 72,8% объема международных кредитов по активным операциям составили операции на еврорынках, по пассивным—78,4%, доля ино-странных кредитов — 18,7 и 13,6% соответственно).

Динамика брутто- и нетто-объемов евровалютных рынков свидетельствует об усилении кредитного характера междуна-родных экономических отношений (см. табл. 21).

Конкурентные преимущества евровалютных рынков притягивают к себе не только крупнейшие ТНК и ТНБ, специализированные фонды; национальные монополии, немонополизирован-

ный сектор экономики, но и отдельные государства в качестве как вкладчиков, так и заемщиков.

В функционировании механизма образования еврорынков следует четко разграничить необходимость и возможность их возникновения, а также указать материальные источники, на базе которых они возникли.

К составляющим необходимости появления еврорынков, на наш взгляд, необходимо отнести: выход процессов обобществле-ния .капиталистического производства (через деятельность транснациональных и многонациональных промышленных мо-нополий) на качественно новый интернациональый уровень и ограниченность национальных денежных рынков для удовлет-ворения этих качественно новых потребностей, а также несо-вершенство, неадекватность системы международных расчетов в целом более высокому этапу развития производительных сил; несоответствие уровня государственно-монополистического ре-гулирования международных экономических отношений требо-ваниям интернационализации производства.

К составляющим возможности — экономическое преобладание США и наделение доллара резервным статусом; заполнение данной валютой іканалов международного денежного об-ращения; восстановление к концу 50-х годов свободной обра-тимости валют ведущих капиталистических стран Западной Европы; использование существующих законодательств и ряда мер государственно-монополистического регулирования сферы кредитно-денежных отношений внутри отдельных стран и за рубежом; наличие развитой системы банковского обслужива-ния в таких финансоьых центрах, как Лондон, Франкфурт-на-- Майне, Париж, Цюрих.

Следует отметить, что материальным источником евровалютных рынков на первой стадии развития являлись дефициты платежных балансов стран, имеющих ста-тус резервных валют, ресурсы ТНК, а позже и валютные ак-тивы ведущих капиталистических стран.

В механизме образования евровалютных рынков прослежи-вается весь воспроизводственный механизм мирового капиталистического хозяйства. Причины их образования предопреде-лены сферой материального производства; условия связаны в основном с валютным фактором; материальный источник —с международной торговлей и международным капиталом, пред-ставленными в национальных платежных балансах.

Таким образом, возникновение евровалютных (ранее евро-долларового) рынков обусловлено необходимостью разрешения целого ряда накопившихся противоречий капиталистиче-ской интернационализации производства и капитала и системы международных валютно-кредитных отношений, приведения последней в соответствие с производственными потребностями и развитием производительных сил. Причем в причинах появ-ления своеобразной формы международного рынка ссудных 148 капиталов превалируют частиомоиополистические начала, а в условиях, источниках, стимулах ее возникновения особенно сильна роль государственно-монополистического -звена. Такое двуедннство позволяет говорить о том, что рынки представляют собой специфическую форму международных валютно-кре- дитных отношений, соответствующую определенному уровню развития интернационализации производства и государственно- монополистического капитализма.

Сущность евровалютных рынков раскрывается через их осо-бенности. Первой особенностью международных рынков ссуд-ных капиталов в евровалютной форме является их кредитно- валютный дуализм, Они сочетают в себе черты не оформивше-гося до конца международного рынка ссудных капиталов итак и не созданного классического валютного рынка. Конкретный механизм возникновения данной двойственности описан А. В, Аникиным: «Евродоллары — это прежде всего „внешние дол-лары". Доллары превращаются в евродоллары, когда владе-лец вклада в американском банке переводит его, например, в европейский банк или любой другой банк, который пускает приобретенные доллары в оборот.

Превращение долларов в ев-родоллары происходит и в случае, если доллары, полученные за проданные товары или услуги либо купленные на валютном рынке в обмен на национальную валюту, депонируются в бан-ке за пределами США. Следовательно, каждый доллар — по-тенциально евродоллар. Далее, евродоллары — это не налич-ные деньги, а банковские счета в американских долларах, ни-когда не существующие в виде зеленых бумажек с портретами американских президентов».2

Второй особенностью международных рынков ссудных ка-питалов выступает их многоцелевой характер: а) евровалют-ные рынки более структурно, чем международные классические рынки, приспособлены к обслуживанию взаимных расче-тов между ТНК и ТНБ п их филиалами; б) они наиболее удобны для получения кредитов отдельными государствами (суммы предоставляемых кредитов не ограничены, отсутствуют какие-либо условия получения займов); в) евровалютные рын-ки стали важным звеном в деле поддержания банковской лик-видности практически всех без исключения капиталистических государств; г) в практике евровалютных рынков национальные валютные резервы капиталистических стран приобрели статус капитала-собственности. (Дело в том, что, размещая на таких рынках свои валютные ресурсы, центральные эмиссионные банки могут получать ссудный процент; значит, нацио-нальные резервы, будучи «омертвленной» частью националь-ного богатства, принося прибавочную стоимость в виде про-цента, превращаются в капитал-собственность.)

Третья особенность евровалютных рынков связан^ с мультипликационным характером вкладов, основанным н^ межбан-ковских операциях. На это обстоятельство обращает внимание А. Роговицкий: «Переуступая друг другу права на текущие счета в американских банках с небольшой процентной надбавкой и, как правило, на короткий срок (1—3 месяца), евро- банки раскручивают цепочку редепонированных вкладов, до-водя их до конечного потребителя. Такое движение ссудного капитала в поисках более прибыльного приложения порождает новые евродоллары». Безусловно, кредитный мультиплика-тор работает, и, как писал К.

Маркс, «с развитием капитала, приносящего проценты, и кредитной системы всякий капитал представляется удвоенным, а в некоторых случаях даже утро-енным вследствие разных способов, благодаря которым один и тот же капитал или даже одно и то же долговое требование появляется под различными формами в различных руках.. Однако его влияние не имеет столь нежелательных последствий, о которых говорят западные экономисты, приписывая множительному эффекту кредитного мультипликатора на евро-рынках роль виновника в обострении валютных потрясений. В зі ом отношении справедливы слова К- Маркса: «...проис-хождение этих бурь и способы защиты от них искали в самой поверхностной и самой абстрактной сфере процесса, в сфере денежного обращения».

Четвертая особенность евровалютных рынков состоит в их вненациональном или денациональном характере, позволяющем владельцу первичного вклада находиться вне контроля со стороны как национальных валютных органов собственной страны, так и валютных органов стран, представляющих про-межуточные и конечные звенья еврокредита. Вместе с^тем от-сутствие национального регулирования вовсе не свидетельст-вует о том, что на рынках нет вообще никакого регулирования. Здесь возникает собственная система регулирования ТНБ международных валютных рынков, например существует еди-ный процент по операциям с одной валютой. При этом вла-дельцы евросчетов в какой-либо одной валюте стремятся не допустить конкуренции друг с другом.

Пятой их особенностью является диверсифицированность валютного компонента. Представлены пять — семь ведущих ка-питалистических валют: доллар США, марка ФРГ, японская иена, швейцарский франк, голландский гульден, английский фунт стерлингов, французский франк и др. При этом доллар уступил свое исключительно монопольное положение, вместе с тем за ним сохранились доминирующие позиции.

Эволюция еврорынков в целом повторяет историческое раз-витие национальных рынков. Современный рынок представляет собой единство денежного рынка и рынка капиталов. Вооб-ще в возникновении и эволюции всех составных частей меж-дународного рынка осудных капиталов следует усматривать общую тенденцию в развитии капиталистического кредита в це-лом. Схожие процессы свойственны национальным кредитным системам: от краткосрочных ссуд к инвестициям, появлению фондовых бирж, разбуханию фиктивного капитала. С выходом производственных единиц за национальные границы кредит .по-этапно проходит международные ступени развития, аналогичные национальным, повторяя с определенным лагом времени закономерности эволюции национальных рынков ссудных капи-талов.

В область международного кредита еврорынков перемеща-ются и характеристики, связанные с рынком ссудных капиталов как таковым. Процесс отрыва капитала-собственности от капитала-функции, служащий основой для образования фиктивного капитала, приобретает интернациональную окраску через операции как классических, так и еврорынков, с той разницей, что последние искуснее вуалируют финансовые махинации, оли-цетворяют еще большую оторванность места вклада от его конечного применения. Введение с середины 60-х годов в прак-тику международного кредита сертификатов на депозиты в долларах (они удостоверяют зачисление средств на депозиты на срок не менее 1 месяца и дают, возможность вкладчикам получать деньги до истечения срока депозита путем продажи на рынке) свидетельствует о том, что обращение евродолларо-вых депозитов передает из рук в руки право на получение процентов по вкладу, не затрагивая использование ссудного капитала. Фиктивизация значительно возрастает с развитием рынка ценных бумаг в евровалютах.

Важно подчеркнуть, что эволюция еврорынков определяется в первую очередь общими закономерностями развития между-народных рынков ссудных капиталов. При этом -не следует упускать из виду и валютный фактор. В 70-х годах начинает развиваться специфический тип биржевых операций в виде валютного арбитража, т. е. спекулятивных операций, связанных с получением дохода на разности валютных курсов, и про-центного арбитража — на колебаниях национальных и евровалютных процентных ставок. Валютный фактор проявляется и в переносе операций типа «своп» на еврорынки.

В экономической литературе существует определенная неяс-ность в отношении критерия отнесения тех или иных счетов к евровалютным. По нашему мнению, им должен стать пара- метр транснациональности. Вследствие развития международ-ного обмена, экспансии международных промышленных и бан-ковских монополии, вывоза капитала во всех его формах, туризма и пр. наиболее «крепкие» иностранные валюты за-крепляются в каналах международного денежного обращения, т. е. входят в сферу владения финансовых магнатов мирового рынка. Отрываясь от своей национальной почвы, авуары в ино-странной валюте не лежат мертвым грузом, а пускаются ком-мерческими банками в оборот. Последовательная передача средств от банка к банку может длиться сколь угодно долго, много раз сопровождаясь переходом границ с конверсией в другие валюты и без нее, может в итоге завершиться у конечного заемщика на различные цели. Этим заемщиком может оказаться и резидент страны происхождения валюты, но от этого уже заложенный вначале принцип наднациональности не меняется. Особенности национальных законодательств в операциях с иностранной валютой и по отношению к отделениям иностранных банков закрепляют возможность обхода государ-ственных ограничений и дают необходимую международным монополиям — промышленным и банковским — свободу с ре-сурсами адекватной (т. е. международной) им природы.

Таким образом, для следования с приставкой «евро», «азиа» и т. д. валюте необходимо уйти из страны происхождения и обязательно побывать в операциях транснационального банка, который придаст ей оттенок денациональности и междуна-родности. Однако не любая валюта способна к подобным мета-морфозам. Влиться в рассматриваемую систему может только та валюта, на которую имеются значительные и спрос, и пред-ложение, что, в свою очередь, связано с экономическим могу-ществом той или иной державы, силой и всевластием ее транс-национальных и многонациональных монополий.

Будучи деиациональным образованием, еврорынки не мо-гут полностью оторваться от национальных рынков. В совокупности же они напоминают систему сообщающихся сосудов, так как в конечном итоге источником еврорынков выступают ресур-сы национальных рынков, и имеется национальный базис «подпитки» или пополнения средств. По сути дела отмечается процесс дальнейшей фиктпвизации капитала, ведь только через национальную сферу осуществляется связь еврорынков с ре-альным производством. В то же время у еврорынков появляются собственные функциональные основы развития, отличные от национальных рынков и иностранных секторов националь-ных рынков.

С движением от воспроизводственного механизма в рамках ТНК к воспроизводству в мировом капиталистическом хозяйстве прогрессирует противоречивость эффекта использования еврорынков. Однозначную оценку влияния еврорынков на ка-питалистическое воспроизводство на всех уровнях дать нельзя.

Условно можно выделить позитивные и негативные моменты воздействия еврорынков( разрешение или ослабление существующих противоречий, усугубление имеющихся или порождение новых противоречий), К разряду первых следует отнести использование еврорынков в качестве дополнительного источ-ника финансирования ТНК, интегрирующего момента в консо-лидации мировых кредитных ресурсов, средств покрытия госу-дарственных долгов и дефицитов платежных и торговых балан-сов, Следует подчеркнуть, что еврорынки играют существенную роль в финансировании международной капиталистической тор-говли, частично нейтрализуют эффект кризиса ликвидности и в целом способствуют развитию производительных сил в усло-виях ГМК,

Однако евровалютный механизм снижает эффективность, кредитно-денежной «политики отдельных государств, действен-ность регулирующих мер МВФ, поддерживая в постоянном напряжении систему платежно-расчетных отношений. Еврорынки влияют на колебания валютных курсов и неустойчивость процентных ставок. Покрытие евровалютными ресурсами дефи-цитов платежных балансов и государственных долгов возводит эту проблему -в разряд долговременных структурных диспропорций мирового капиталистического хозяйства. При преобладании доли евродолларов в структуре рынков выявляется воз-можность получения односторонних преимуществ со стороны США н перенесения трудностей их внутреннего положения на другие капиталистические страны. Еврорынки сообщают допол-нительный инфляционный эффект в мировую капиталистическую экономику, с одной стороны, как кредитная надстройка в целом, с другой стороны, как экспортер инфляции через на-циональные границы.

Использование рынка евровалют по отношению к развиваю-щимся странам созвучно с применением «кнута и пряника». Оно способствует укреплению неоколониалистских мер эксплуа-тации, частично облегчая в то же время для этой группы стран проблему ликвидных ресурсов. Благодаря ресурсам еврорынков воспроизводится зависимый и долговой характер экономики развивающихся государств, В практику входят легальные и не-легальные пути финансирования реакционных режимов, контр-революции, террористических актов.

Диалектика государственно-монополистического регулирова-ния еврорынков проявляется в замене исключительно нацио-нальных мер нх регулирования попытками совместного воздей-ствия регулирующих органов ведущих капиталистических стран и международных финансовых институтов. При этом ре-гулирование на национальном уровне все же остается основ-ным.

Следует отметить, что в первую половину 80-х годов «наблю-далось значительное снижение темпов среднегодового при- роста еврорынков (за период с 1980 по 1985 г. он составил примерно 7% по сравнению с 28% в 70-е годы; в последующие годы (с 1985 по 1987 г.) темпы роста достигли 20% )ив На за-медление темпов роста оказал ^влияние ряд существенных осо-бенностей воспроизводственного процесса всего мирового капи-талистического хозяйства. Среди них можно выделить долговременные факторы: относительное насыщение рынка, кризис-ная ситуация в мировой экономике начала 80-х годов, резкая несбалансированность в платежно-расчетных отношениях, асимметрия в распределении ликвидных ресурсов, политизация кредитных отношений на международной арене. А также конъ-юнктурные моменты: снижение темпов роста мировой капита-листической торговли, неустойчивость валютных курсов, сни-жение темпов инфляции (большее обращение к национальным рынкам), увеличение самофинансирования корпораций, введение дополнительной платы за риски и новых форм кре-дитного обслуживания («гибридное кредитование», НИФЫ, РАФЫ, усложнение операций типа «своп», повышение роли забалансовых статей).

В новых явлениях 80-х годов нашло отражение обратное воздействие воспроизводственного процесса на. еврорынки: через новые финансовые инструменты с плавающей процентной ставкой рынки пытается оградить себя от возможных рисков (процентных, валютных); посредством широкого развития рынка ценных бумаг в многочисленных вариантах отвечают на по-требности производства, реагируют на обострение конкуренции за привлечение вкладчиков и заемщиков; благодаря использо-ванию вторичного рынка облегчают проблему банковской лик-видности; различными обговариваемыми инструментами ниве-лируют усилившиеся требования, предъявляемые к капитальной базе, банков со стороны регулирующих органов. Таким об-разом, диалектика развития рынков находится в прямой зави-симости от диалектики развития мирового капиталистического хозяйства.

Современный ГМК не может воспроизводиться только на национальной основе — важно сочетание национального и ин-тернационального факторов. Реализация избранной экономи-ческой политики зависит от того, насколько умело национальные государственные органы смогут отреагировать или использовать внешний потенциал для внутренних целей. Воспроиз-водство государственно-монополистических производственных отношений происходит в постоянном столкновении двух разно-направленных тенденций. Международный капиталистический кредит в евроформе одновременно и ослабляет, и нагнетает межимпериалистические противоречия. «Диалектика развития такова, что те самые средства, которые капитализм пускает в ход с целью укрепления своих позиций, неминуемо ведут к обострению всех его глубинных противоречий».

<< | >>
Источник: Бабинцева Н. С., Воронин С. В., Мочерный С. В. и др. . Долги и кредиты в современной капиталистической экономике Бабинцева Н. С., Воронин С. В., Мочерный С. В. и др. ; Под ред.- Н. В. Раскова, Ю. В. Пашкуса, И. К. Ключникова. Издательство Ленинградского университета,1989. —216 с.. 1989

Еще по теме § 1. ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО РЫНКА ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ:

  1. 9.3. Основные тенденции развития мировой экономики в 50-70-е гг.
  2. § 1. ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО РЫНКА ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ
  3. 1. Характеристика международных банковских группировок
  4. 29.3. МЕЖДУНАРОДНОЕ ЗАИМСТВОВАНИЕ И КРЕДИТОВАНИЕ. МЕЖДУНАРОДНЫЙ РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ
  5. 5.4. Балансы международных расчетов  
  6. 7.3. Рынок ценных бумаг: структура, содержание, функции  
  7. 13. 1. Мировой финансовый рынок и его структура
  8. Тема 16. Международные финансово – кредитные институты
  9. § 2. Условия международного кредита
  10. Глава I ОБЩИЕ УСЛОВИЯ И ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ КАПИТАЛИСТИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИИ В КОНЦЕ XIX - НАЧАЛЕ XX вв. МЕСТО РОССИИ В МИРОВОЙ СИСТЕМЕ КАПИТАЛИЗМА