§ 1.6. Стандарт информационной политики центрального банка
Мосле азиатского кризиса конца 1990-х годов международные финансо- «иг организации озаботились повышением прозрачности рынков и полити- ¦ н регуляторов. Для укрепления международной финансовой системы в 1999— ЧИМ) гг.
МВФ принял Кодекс надлежащей практики по обеспечению про- •рпчиости в денежно-кредитной политике. Положения Кодекса разработаны •и результатам опроса всех членов Фонда как компиляция лучшего опыта •- игральных банков. Во вставке «Кодекс надлежащей практики МВФ по •неелечению прозрачности в денежно-кредитной политике» представлена и» сокращенная версия. Кодекс оговаривает, что и каким образом подлежит i-а крытию. Выбор инструментария информационной политики оставлен усмотрение центральных банков.Наибольшее распространение в практике денежных властей получили и*дующие мероприятия информационной политики.
Следует четко определить агентские функции центрального банка, выполняемые oi им* ни правительства.
- Открытость процесса выработки решений денежно-кредитной политики и пр* доставление информации об этих решениях
Основы, инструменты И любые целевые ориентиры, используемые ДЛЯ достижения Цпмм денежно-кредитной политики, следует раскрывать общественности и объяснять.
Если существует постоянный орган, отвечающий за разработку денежно-кредитной »¦ ЛИТИКИ, который проводит совещания ПО оценке базовых изменений В экономике, МОНИ10|»И' гу процесса достижения поставленной им цели (целей) денежно-кредитной ПОЛИТИКИ И ИЫ|- ботке политики на предстоящий период, то информация о составе, структуре и функциях •* кого органа должна раскрываться общественности.
Следует своевременно сообщать общественности об изменениях в параметрах инструм»** тов денежно-кредитной политики (за исключением мер «тонкой настройки») и разъяснять их
Центральному банку следует делать периодические публичные заявления о ходе дlt;и ¦«.
жения своей цели (целей) денежно-кредитной политики, а также о перспективах достижима этой цели (целей). Механизм оглашения таких заявлений может варьироваться в зависим, сти от основ денежно-кредитной политики, в том числе режима валютного курса.При рассмотрении предложений О внесении существенных технических ИЗМ0НПНИ1* в структуру регулирования денежно-кредитной сферы следует исходить из предпочтитолы*. сти проведения консультаций с общественностью в соответствующие сроки.
Следует раскрывать общественности нормы, регулирующие порядок предоставления четности финансовыми учреждениями в центральный банк для целей денежно-кредитной м.
ЛИТИКИ.
- Доступность для общественности информации о денежно-кредитной политим*
Форма представления и выпуска информации центральным банком должна отними*, стандартам по охвату, периодичности, своевременности данных и доступа к ним общеснм- ности, не противоречащим стандартам на распространение данных МВФ.
Центральному банку следует раскрывать общественности свой баланс по зарано» явленному графику и по истечении заранее определенного срока раскрывать общестипм». сти выборочную агрегированную информацию об операциях центрального банка на рынип
Центральному банку следует создать службу общественной информации и обесі!»••*. вать ее функционирование.
Общественность должна иметь беспрепятственный доступ к текстам издаваемых митральным банком нормативных актов.
- Подотчетность и гарантии добросовестности центрального банка
Должностные лица центрального банка должны быть готовы предстать перед уполмеи
ченным государственным органом для отчета о проведении денежно-кредитной поли і им* разъяснения цели (целей) политики своей организации, описания своей работы по доиим нию этой цели (целей) и, если целесообразно, обмена мнениями о положении В ЭКОНОМИИ и состоянии финансовой системы.
Центральному банку следует раскрывать общественности проверенную аудиторами +¦ нансовую отчетность о своей деятельности по заранее объявленному графику.
Информацию о расходах и доходах, связанных с деятельностью центрального банка, следует раскрывать общественности на ежегодной основе.
Следует информировать общественность о стандартах, регулирующих личные финансовые дела должностных лиц и сотрудников центрального банка, и правилах, направленных на предотвращение использования конфликтов интересов в неправомерных целях, в том числе об общей фидуциарной ответственности.
I Ipecc-релиз служит для оперативного оглашения мер по денежно-кредит- мм|| политике. В нем дается краткое объяснение решения, заявляются наме- Iи1 нии регулятора и приводятся данные о голосовании руководителей цен- * I и и ьного банка. Материалы пресс-релиза могут быть использованы для под- «ПІОВКИ к пресс-конференции.
Конференция в свою очередь устраивается для журналистов после приняли важного решения, например по изменению процентной ставки. На конференции информация подается значительно шире, чем в пресс-релизе, а проводится она, как правило, в промежутках между представлением квар- |*|мытых отчетов. Во время конференции представители центрального банка комментируют возможные неточности прогнозов, которые могут измениться •и'жду ежеквартальными отчетами. На ней также обсуждаются результаты го- гогования при принятии решения. Презентации, используемые напресс-кон- Фгренции, выставляются в открытом доступе на сайте центрального банка.
Целесообразно, чтобы после пресс-конференции некоторые члены совета шректоров или комитета по денежно-кредитной политике давали интервью (МИ, объясняя причины принятых решений (см. «Правила публичных вы- іуилений руководителя центрального банка»). В связи с тем что в пресс-ре- 1И ю обычно не указывается мнение каждого руководителя, интервью может ¦ одержать личные оценки рисков, связанных с денежно-кредитной полити- иііі. Целевая аудитория пресс-конференции достаточно широкая: от банковий аналитиков до простых граждан.
Примерно через неделю после заседания коллегиального органа, принимающего решения в области денежно-кредитной политики, обнародуется протокол.
Он содержит краткое резюме выступлений во время заседания. I иишая часть протокола посвящается обсуждению предварительных материалов, подготавливаемых специалистами центрального банка.Правила публичных выступлений руководителя центрального банка
Важное правило при формулировании денежно-кредитной политики заключается в том, то центральный банк не должен служить источником случайных экономических колебаний. Каждый из нас хорошо знает о печальных последствиях неосторожных заявлений, которые приводят к неверному пониманию рынком будущих действий центрального банка. Оди»* из способов, позволяющих избежать введения рынка в заблуждение, состоит в том, чшг* не раскрывать никакой информации. Однако если мой рот на замке, я не могу направит» рынок по нужному пути. На мой взгляд, необходимо стараться передать верную информации участникам рынка. Я не считаю, что делал бы свою работу хорошо, если бы опасения ди.іи** формировать кого-либо заставили меня молчать. По этой причине я придерживаюсь актини, го графика выступлений. Я следую некоторым общим правилам, позволяющим уменьши» число ошибок.
Во-первых, я стараюсь планировать выступления и интервью для представителей СМИ в часы, когда рынки закрыты. Участники рынка могут затем изучить то, что я говорил накапуй* вечером. Во-вторых, я никогда не предсказываю результата заседаний руководителей цп»lt; трального банка. Учитывая, что я являюсь только одним из участников встреч и что мнсми* председателя имеет большой вес, предсказывать итог заседания было бы глупо. Это впили* очевидно, однако менее очевидно то, что я стараюсь избегать комментировать возможна изменение денежно-кредитной ПОЛИТИКИ В свете НОВЫХ экономических данных. Понятно, 'II я в состоянии сделать определенные выводы, исходя из доступных данных. Однако я очп... осторожен в их интерпретации. Я подчеркиваю, что мое видение политики зависит от всои и« формации, доступной ко времени встречи руководителей центрального банка, от резулылшя анализа наших специалистов и от их обсуждения на заседании.
Это описание наиболее точно отражает мое отношение к проблеме дезинформации Учитывая сложность и динамику развития экономики, лучше всего комментировать ситуация- после заседания руководства. Какую пользу принесли бы мои речи, если бы я коммешиц» вал каждый всплеск рынка между заседаниями? Исследования так и не обнаружили рыл»» ных эффектов промежуточных комментариев. Кроме того, такое поведение идет вралрп» с важным выводом макроэкономической теории, которая говорит о том, что денежно-крпдш ная политика не должна провоцировать случайные экономические колебания.
Уильям lh"
президент Федерального резервного банка Сент-Луиса (США) в 1998—20011 • ¦
Источник: Poole W. Thinking Like a Central Banker I I Federal Reserve Bank of St. Louis Review. ;ч и»» № 90. P. 1-7.
Ежеквартальные отчеты центрального банка (как правило, отчет по им фляции И отчет ПО денежно-кредитной политике) публикуются вместе С М|»И токолами заседаний. Отчет представляет собой документ, описывающий и кущую конъюнктуру, содержащий новые прогнозы и новые экономически, данные. Он включает в себя максимальный объем информации, нежели ш • перечисленные инструменты информационной политики. Большине нецентральных банков выпускают ежеквартальные отчеты. Другие регул я три издают их только раз в четыре месяца (Чили, Норвегия, Перу) или даже |ы * в полгода (Израиль, Корея, Южная Африка). Следует отметить, что публмы» -т. отчет и макроэкономические прогнозы необходимо одновременно с обнародованием данных системы национальных счетов.
()тчеты представляются на специальных семинарах для аналитиков и экс- •* ргов, что дает им возможность составлять более детальные и точные само- тительные прогнозы. Семинары являются средством управления ожидавшими и прогнозами частного сектора. Особое внимание на них уделяется
- и.гернативным сценариям макроэкономической динамики. Раскрывая ва- рнпнты прогнозов, центральный банк (например, Новой Зеландии или Нор- *м'| ни) акцентирует внимание аналитиков на вероятностной природе базово- m еценария. Следует отметить, что от обнародования сценарных прогнозов •ипут наблюдаться вредные информационные эффекты из-за повышения неопределенности. Однако эта проблема решается путем разъяснения параметров прогнозирования и детализации. Публикация детальных прогнозов,
- правило, уменьшает среднюю инфляцию.
()тчеты также дополняются статьями в СМИ. Публикации обобщают клю- 1» мыс положения и выводы, содержат прогнозы и мнения аналитиков. Статьи •г должны включать дополнительную экономическую информацию. Они пишутся ненаучным языком и предназначены для широкой общественности.
С пустя несколько лет после заседания коллегиального органа, принимающего решения в области денежно-кредитной политики, обнародуется внутренним документация. К ней относятся отчет о текущей конъюнктуре (отчет по ре- •V платам мониторинга) и внутренний протокол. Первый отчет аккумулирует материалы, подготовленные и розданные для участников заседания. Внутренний протокол представляет полную расшифровку стенограммы собрания.
Наконец, центральные банки выпускают исследовательские работы, которые востребованы научным сообществом. Они затрагивают широкий круг проблем: от общих вопросов денежно-кредитной политики до узкоспециали- •нрованных тем. Исследовательские работы позволяют понять теоретиче- кук) базу решений, аргументацию и логику регулятора.
Разъяснения политики регулятора в той или иной форме существуют •и» нсех странах. Например, в США принято публиковать протоколы заседании Федерального комитета по операциям на открытом рынке, который, н частности, принимает решения об изменении краткосрочной процентной пшки. Кроме того, глава ФРС США регулярно выступает с отчетом перед Конгрессом.
В табл. VI.2 (с. 522) представлен стандарт информационной политики цен- |пального банка. Посредством заявлений, конференций, выступлений и общественных слушаний, публикации отчетов, исследований, прогнозов и ста- I истических данных центральный банк должен создать целостное представление о проводимой политике. Оперативными задачами информационной политики центрального банка являются разъяснение и обоснование принятых решений, стабилизация рыночных ожиданий и улучшение его репутации.
Информационная политика центрального банка: инструменты, каналы и целевые группы
Университетски.
Инструмент | Содержание | Канал | Целевые группы |
Текущее объявление/объяснение решений в области денежно-кредитной политики | |||
Пресс-релиз | Решение в области денежно-кредитной политики, его краткое объяснение, намерения центрального банка и объявление о голосовании при принятии решения | Интернет-сайт/печатная версия | Общество в целом, СМИ, рынки |
Пресс-конференция | Объяснение решений в области денежно-кредитной политики, оценка текущей экономической ситуации и оценка ее будущего развития, комментарии в других областях экономической политики | Прямой контакт, радио, телевидение | |
Стенограмма пресс-конференции | Объяснение решений в области денежно-кредитной политики, анализ текущей экономической ситуации и оценка ее будущего развития, комментарии в других областях экономической политики | Интернет-сайт/печатная версия | |
Дополнительная информация о решениях в области денежно-кредитной политики | |||
Публикация протоколов собраний совета директоров или комитета | Информация о ходе встречи и обсуждения темы заседания (обоснование решения, альтернативные варианты и т. д.) | Интернет-сайт/печатная версия | Общество в целом, СМИ, рынки |
|
Часть VI. Организация и институциональные основы центрального банка
тзег.-т'^йг : ”H"o:c6a-*rs :с-*=с и*:- "ілсеое
Пержэдржапи чфпрч-вря о дсиежно-грвягпюй по—гтшие ¦ 1ПІІГИИ ш г пн собыгад
Отчеты (месячный бюллетень, годовой отчет и т. д.) | Годовой анализ денежно-кредитной политики, анализ текущей экономической ситуации и оценка ее будущего развития, обсуждение актуальных тем и т. д. | Интернет-сайт/печатная версия | Общество в целом, СМИ, рынки |
Публикация прогнозов | Ключевые макроэкономические и финансовые данные | Аналитики, внешние наблюдатели, заинтересованные члены общества | |
Публикация статистических данных | Денежная и банковская статистика, статистика платежного баланса и т. д. | ||
Публикация рыночных обзоров | Макроэкономическая конъюнктура и состояние финансовых и мировых рынков | ||
Общественные слушания и отчетность перед законодательной властью | Выступление и ответы на вопросы | Живое выступление, СМИ, интернет-сайт/печатная версия | Политики, внешние наблюдатели, заинтересованные члены общества |
Интервью | Ключевые проблемы политики (стратегия, текущие решения), актуальные темы экономической политики (налогово-бюджетная политика, структурная политика), региональные интересы и т. д. | Телевидение, радио, и/или печатные и электронные СМИ | Национальная и региональная общественность, СМИ, рынки |
Публичное выступление | Объяснение действий банка, озвучивание профессионального мнения и оценок центрального банка | Прямое взаимодействие, телевидение, радио, СМИ (в большинстве случаев также интернет-сайт/печатная версия) | Специфическая группа |
Брифинг | Представители банка встречаются с журналистами | Представители прессы |
Глава 1. Транспарентность денежно-кредитной политики
Инструмент | Содержание | Канал | Целевые группы |
Денежно-кредитные исследования | |||
Исследовательская публикация | Исследования широкого круга проблем: от общих вопросов денежно-кредитной политики до узкоспециализированных тем | Интернет-сайт/печатная версия | Научная общественность, заинтересованные члены общества |
Исследовательская конференция | Прямое взаимодействие и открытый диалог, иногда с участием СМИ, впоследствии - публикация на интернет-сайте и печатной версии | ||
Вклад в образование и общественное понимание политики | |||
Приглашение целевых групп посетить банк | Широкий круг вопросов: от простой презентации до детального объяснения основных проблем денежно-кредитной политики | Прямое взаимодействие | Школьники и студенты, преподаватели и ученые, банкиры, заинтересованные члены общества |
Информационные листки | Интернет-сайт/печатная версия | Дети, студенты, преподаватели, заинтересованные члены общества | |
Видео- и компьютерные игры | Интернет-сайт/презентация. | ||
Школьные и студенческие олимпиады | Введение в процесс принятия решения в области денежно-кредитной политики | Прямое взаимодействие | Школьники, студенты, преподаватели |
Университетская і
Часть VI. Организация и институциональные основы центрального банка
Истgt;+ш: ssnc Г Г'іпто_гмі22сг ~-в-зсаг=гс. Arcxraoiir.- Ucresr. =Ъю г ге ~*lt;=гг.-~гт* Г^и-. --rO=ra Зал* S* _rus +?.е* ?Ю= Ч 2
Университетская серия
111 ирокий диапазон инструментов информационной политики необходим - in того, чтобы с минимальными искажениями донести до общества содержи мис денежно-кредитной политики. Психологические исследования свиде- ¦ • и.ствуют о том, что человеческое восприятие информации ограничено •ределами навыков ее обработки. В частности, весомость информации опре- н ІНСТСЯ ее интуитивным пониманием. Кроме того, обрабатывая информацию, человек ее неизбежно упрощает и категоризирует. Все это означает, что •(«игральный банк должен доводить до общества информацию о своей дея- •е її,пости простым и ясным языком, делая акценты на важных моментах. Сохранение баланса между простой и понятной интерпретацией политики, ид мой стороны, и адекватным отражением всей ее сложности, с другой стопины, является постоянным вызовом для центрального банка.
І Іентральному банку нужно не только доводить денежно-кредитную информацию до ее профессиональных пользователей (участников финансовых рынков), но и вносить вклад в экономическое образование и общественное понимание политики. Участие в образовательной деятельности, что активно практикуется Европейским центральным банком и ФРС США, будет способ- I ковать тому, что бывшие студенты и школьники уже в зрелом возрасте смо- ) і адекватно воспринимать и оценивать политику центрального банка.
Уровень транспарентности центрального банка оценивается с помощью игциального балльного индекса. Он состоит из элементов, оценивающих
- аждый из видов транспарентности. Центральный банк может набрать от О
- полная закрытость) до 15 баллов (максимальная прозрачность). Первона- ыньно индексный подход использовался для оценки степени независимости центрального банка. Затем аналогичный подход был применен к транспарентности и подотчетности центрального банка. Первыми индекс транспарентности построили специалисты Банка Англии в 1996 г. и представили его mi конференции в Японии1. В настоящее время стандартом оценки транспарентности признан индекс, разработанный Сильвестром Эйффингером ц 11 (ентра экономических исследований Тилбургского университета (Нидер- ишды) и Петрой Гераац из Кембриджского университета.
Каким образом оценивается транспарентность центральных банков в современном мире? Банк международных расчетов поддерживает контакты и 163 центральными банками. Многие из них существуют формально как денежные власти островов и карликовых государств. Без их учета можно выде- III гь около сотни полноценных центральных банков, за которыми стоит ре-
- и,мое регулирование и экономическое влияние. Статистическая выборка мі центральных банков, сформированная Барри Эйхенгрином из Калифорнийского университета и Нергиз Динсером из Госплана Турции в 2007 г.,
, і
1 Briault С., Haldane A., King М. Independence and Accountability Ц Bank of England. 1996. inking Paper № 49.
позволяет оценить транспарентность большинства центральных банком в мире[154].
В глобальном масштабе средний индекс транспарентности достигает \ і хотя 10 лет назад он не превышал 3,4. Ни одна из стран за минувшее деси і и летие не снизила степень транспарентности центрального банка — набит дался только прогресс. Лишь 11 % стран осталось не прежнем урони» (рис. VI.6). Вполне естественным выглядит тот факт, что развитые стрлмм с их высокими стандартами лидируют по транспарентности регуляторов, hi» вивающиеся страны со средним уровнем дохода на жителя отстают от и їм вдвое, а слаборазвитые страны, где население располагает доходами шід« среднего, отстают от группы лидеров втрое.
— .... , і ¦ п - і ¦ 1 — | ||
Западная Европа |
| |
- | 1 1 1 1 1 I I 1 | |
Океания | Н1НШННВШ1НИИ« 1 1 1 1 | |
Северная Америка | ||
- | 1 1 1 1 | |
Азия | іііі | |
Восточная Европа | ктнтшмя : | |
- | і і і і | |
Латинская Америка | )шм№щмшщшшт \ і | |
- | і і і і | |
Африка | ||
Россия | 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 г |
0 2 4 6 8 10 12
Рис. VI.6. Средняя транспарентность центральных банков в регионах мира
По степени транспарентности лидируют Северная и Западная Евро и» а также Австралазия. Отстают по транспарентности Северная Африка и К )* ная Азия. В табл. VI.3 представлена десятка стран с наиболее и наймем» • транспарентными денежными властями. На первые три места вышли Ре зори ный банк Новой Зеландии, шведский Риксбанк и Банк Англии. Примечи тельно, что в списке лучших оказались Чешская Республика, Филипп»нм и Венгрия, поэтому вовсе не обязательно, чтобы транспарентный банк m.i» из развитой страны. В конце списка оказались Валютное агентство Саудои ской Аравии и Центральный банк Арубы. Преимущественно аутсайдерами являются арабские страны, островные, а также слаборазвитые государем»*» Африки.
Таблица VI.3
Страны с наибольшей и наименьшей транспарентностью деятельности центрального банка
Наибольшая транспарентность | Наименьшая транспарентность | ||
страна | индекс | страна | индекс |
чоняя Зеландия | 13,5 | Саудовская Аравия | 0,0 |
Швеция | 13,0 | Аруба | 0,5 |
Великобритания | 12,0 | Эфиопия | 1,0 |
Чешская Республика | 11,5 | Ливия | 1,0 |
квнАда | 10,5 | Бермуды | 1,0 |
Гврозона | 10,5 | Кувейт | 1,0 |
«Вилиппины | 10,0 | Йемен | 1,0 |
Япония | 9,5 | Замбия | 1,5 |
Венгрия | 9,5 | Сьерра-Леоне | 1,5 |
Швейцария | 9,5 | Гайана | 1,5 |
Ниточник: DincerN., Eichengreen В. Central Bank Transparency: Where, Why, and with What Effects? // NBER.
2007. Working Paper № 13003. March.