<<
>>

§1.1. Современное состояние межбанковского рынка

Межбанковский рынок играет критическую роль в современной финансовой системе. Он обеспечивает как перераспределение ликвидности между банками, так и выступает передаточным звеном в трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики.

От состояния межбанковского рынка зависит риск распространения системного кризиса в банковском секторе.

В середине 2000-х годов межбанковский рынок занимал стабильное место и банковском бизнесе. В среднем его доля в активах банковского сектора колебалась вокруг 4,5 %. Даже в период «кризиса доверия» в 2004 г. она не опускалась ниже 4 %. Наращивание объемов операций Банка России по пополнению ликвидности банковского сектора вызвало настоящий бум на межбанковском рынке. С января 2008 г. его доля стремительно выросла, достигнув () % активов сектора (см. рис. VIII. 1 (с. 656)).

Несмотря на увеличение объемов межбанковского кредитования, ликвидность в банковском секторе остается на опасном уровне. В качестве среднесрочного индикатора ликвидности мы рассматриваем валовой объем актинов, находящийся в распоряжении банков, которые могут быть быстро реализованы или мобилизованы для осуществления платежей. К ним относятся средства в фонде обязательных резервов, депозиты и корреспондентские счета в Банке России, а также портфель облигаций Банка России в активах банковского сектора. Минимальный уровень, на котором находился среднесрочный индикатор ликвидности последние годы, составляет 6 % активов.

о 1              1  1 1

! і І § I 8 s " § §

Рис. VIII.1. Динамика межбанковского кредитного рынка, 2004-2008 гг.

Среднесрочный индикатор ликвидности банковского сектора, 2004-2008 гг.

Перми!

2004 г.              2005              г.              2006              г.              2007              г.              2008              г.

Рис. VIII.2. Среднесрочный индикатор ликвидности банковского сектора, 2004-2008 гг.

Снижение за эту отметку сопровождалось «кризисом доверия» в 2004 і С осени 2007 г. среднесрочный индикатор ликвидности находится ниже 6 Ч активов банковского сектора (рис. VIII.2), что говорит о риске ликвидное ! и и потенциальной неустойчивости кредитных организаций.

Объем кредитов, предоставленных банкам вмв Доля МБК в активах банковского сектора

Объем              2 500 000

кредитов,

млн руб.              2 000 000

10 Доля 9 МБК,'(

2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. Период

Нестабильность на межбанковском рынке находит отражение в цене заемных ресурсов. В период «кризиса доверия» процентная ставка по межбанковским кредитам на срок от 31 до 90 дней сравнялась со средневзвешенной ставкой по кредитам нефинансовым организациям в рублях на срок до 30 дней (см. рис. VIII.3 (с. 658)). В условиях нормальной конъюнктуры рынка спрэд между ними составляет около 2 %. Однако в условиях финансовой нестабильности он стремится к нулю. Из-за чего возрастает премия по межбанковским обязательствам в эти периоды? Она зависит от нескольких факторов, отражающих как характеристики банков-заемщиков, так и рыночные условия. Среди наиболее значимых факторов можно назвать премию за кредитный риск, премию за ликвидность, неопределенность будущей межбанковской ставки (временная премия), наличие вторичного рынка кредитов и микроструктуру рынка. Два последних фактора обладают стационарными эффектами. В периоды нестабильности ставки растут за счет премии за ликвидность и временной премии (кредитный риск остается минимальным). На практике это выражается в специфичном поведении кредитных организаций — банки опасаются кредитовать друг друга, предпочитая ссужать деньги своим клиентам. С 2006 г.

наблюдается устойчивое снижение спрэда между ставкой по межбанковским кредитам и ставкой по кредитам банковским клиентам, что свидетельствует об ухудшении эффективности межбанковского рынка. Несмотря на то что объемы межбанковского кредитования с начала 2008 г. выросли, ликвидность банковского сектора остается на минимальном уровне, а ставки — завышенными. Обнуление спрэда между ставками будет говорить о потере работоспособности межбанковского рынка и невозможности использования его для трансмиссии денежно-кредитной политики.

Межбанковский рынок является одним из самых сегментированных и концентрированных среди финансовых рынков. На долю московских банков приходится около 90 % предложения межбанковских кредитов. На рынке доминируют две группы банков. В первую входят первичные поставщики ликвидности, к которым относится крупнейшая по активам пятерка банков (Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы). В 2004— 2008 гг. на них приходилось 31 % рынка. Вторая группа включает пятнадцать банков (Альфа-Банк, Райффайзенбанк, ЮниКредит Банк и др.), которые выступают амортизаторами рынка. Их предложение кредитных ресурсов возрастает в периоды финансовой нестабильности и сокращается, когда ставки падают и рынок возвращается в нормальные условия. В среднем на вторую группу приходится около 20 %. Именно они, а не банки, связанные с государством, обеспечили необходимый объем предложения на межбанковском рынке в период нестабильности осенью 2007 г. — зимой 2008 г. (их доля на рынке временно выросла с 15 до 32 %, после чего опять снизилась). Банки-амортизаторы являются основными контрагентами крупнейших банков из первой пятерки, одновременно представляя собой центры по перераспрг делению ликвидности среди средних банков.

«=» Средневзвешенная ставка по кредитам нефинансовым организациям в рублях до ЗО дме И МБК от 31 до 90 дней

Динамика процентных ставок по межбанковским кредитам и кредитам нефинансовым организациям, 2004-2008 гг.

2004 г.              2005              г.              2006 г.              2007              г.              2008              г.

Рис. VIII.3. Динамика процентных ставок по межбанковским кредитам и кредитам нефинансовым организациям, 2004-2008 гг.

I 1-5              ¦              6-20              I              21-50              0              51-200              fj]              201-1000              —              1001-1              hi

Распределение долей различных групп банков на межбанковском рынке, 2004-2008 п.

я              а              ^ ooiocdas о id id              яз a              ? 3              юю              й              a s о ю vd              з a              ^ g

в?              ^              -и              К              д              w              _              —¦              д я              «              д              щ              а;              ^              -и

.              lt;D              _ц              lt;D              ,

4              0              1—I              0              I

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

Период

2004 г.              2005              г.              2006              г.              2007              г.              2008              г.

Рис. VIII.4. Распределение долей различных групп банков на межбанковском рынке, 2004-2008 п.

Подробнее иерархию рынка (по группам) мы рассмотрим в следующем параграфе. Конечно, сложившаяся рыночная структура препятствует выполнению межбанковским рынком функций трансмиссионного механизма и снижает эффективность процентной политики центрального банка. Однако она является типовой для межбанковского рынка. В стандартной модели рынка крупные отечественые и иностранные банки взаимодействуют между собой, а небольшие банки — с крупными и иностранными. Взаимодействия между мелкими банками, как правило, не существует в Силу риск-менеджмента. На рис. VIII.5 приведен типовой образец связей на межбанковском рынке на примере Австрии, воссозданный по данным Oesterreichische Nationalbank, из которого видно, что на австрийском рынке существует 11 центров перераспределения ликвидности. Большинство межбанковских рынков в мире действует как централизованные сети.

бразец связей на межбанковском рынке в Австрии

Рис. VIII.5. Образец связей на межбанковском рынке в Австрии Источник: Boss М., Elsinger НSummer М., Thurner S. The Network Topology of the Interbank Market // SFI. 2003.

Working Paper № 10-054.

Банк, выполняющий функции центра перераспределения ликвидности, отличает несколько характеристик[208]:

  • отношение (как по активам, так и по обязательствам) к многочисленным контрагентам на межбанковском рынке;
  • обладание значительной долей позиций на межбанковском рынке в балансе банка;
  • невыполнение обязательств, приводящее к существенному ухудшению финансового положения многих контрагентов;
  • наличие других банков — центров перераспределения ликвидности, выступающих основными контрагентами;
  • способность распространять по своим связям системный кризис.

Если кредитная организация удовлетворяет перечисленным признакам,

регуляторы, как правило, относят ее к системно значимым банкам и помета ют под более пристальное внимание, чем остальные банки. Связи на межбам ковском рынке отражают региональную и секторную (или групповую) струк туру банковской системы. Симметричных сетей, где каждый банк взаимодсі) ствует со всеми, не существует (подобные модели чаще анализируются в академической литературе как идеальная или гомогенная модель рынка) Отличием отечественного рынка является направление движения заемных ресурсов. На стандартном межбанковском рынке мелкие банки выступаю і нетто-кредиторами, а крупные банки — нетто-заемщиками, в то время как на российском рынке наоборот.

Хотя основной угрозой системного кризиса называют неустойчивое фи нансовое положение банков, являющихся центрами перераспределения лик видности, на отечественном рынке они не подвергаются существенным рис кам. Так было далеко не всегда — в начале 1990-х годов, когда банки кредиті gt; вали друг друга длинными ресурсами (месяц считался нормальным сроком, существовал емкий рынок межбанковских кредитов на три—шесть месяце и), риски были существенно выше. Закономерным результатом слабого риск менеджмента стал кризис 1995 г., когда многие банки-заемщики не смогли расплатиться по межбанковским кредитам. После урока 1995 г. на межбам ковском рынке сроки кредитования сократились, улучшился анализ риском, надежность контрагента стала одним из важнейших факторов при решении вопроса о предоставлении кредитов. На рис. VIII.6 приведена гистограмма распределения просроченной задолженности по межбанковским креди гам, рассчитанной по месячным данным за 2004—2008 гг. Просроченная задо л женность не превышает 0,25 % по совокупному портфелю межбанковских кредитов (а в 2007—2008 гг. она колебалась вокруг 0,13 %). Это на порядок меньше просроченной задолженности по кредитному портфелю банковском» сектора — «просрочка» нефиЦансовых организаций-резидентов достигай 1 %, а физических лиц — 3,4 %.

Однако ключевым моментом для межбанковского рынка являются даже не объемы и удельный вес просроченной задолженности, а ее распределен и» среди банков. Просроченная задолженность концентрируется в центрах перс распределения ликвидности. На российском рынке она в основном числите» на балансе первой пятерки крупнейших банков (рис. VIII.7). Они принимаю) на себя основной «удар» — кредитные риски. Учитывая их размер и маспгпи» операций, это не отражается на банковской деятельности. В то же время ком центрация кредитных рисков позволяет рынку продолжать нормально ра(»gt; тать даже в периоды возникновения крупной просроченной задолженности.

Число

месячных

Распределение просроченной задолженности по межбанковским кредитам, 2004-2008 гг.

[0...0.25)              [0,75...1,00) [1,50...1,75) [2,25...2,50) [3,00...3,25) просроченной

задолженности, %

Рис. VIII.6. Распределение просроченной задолженности по межбанковским кредитам, 2004-2008 гг.

И 1-5              ¦              6-20              ¦              21-50              ¦              51-200              ¦              201-1000

Динамика и структура просроченной задолженности по межбанковским кредитам, 2004-2008 гг.

2004 г.              2005              г.              2006              г.              2007              г.              2008              г.

Рис. VIII.7. Динамика и структура просроченной задолженности по межбанковским кредитам, 2004-2008 гг.

§ 1.2. Функции межбанковского рынка и его диспропорции

Денежный рынок выполняет две функции: распределение ликвидности (распределительная функция), а также обработка и передача информации (сигнальная функция). Крупные и мелкие участники денежного рынка неодинаково пользуются этими функциями. Крупный банк за счет многочисленных операций и клиентов накапливает большой объем информации и лучше ра і бирается в конъюнктуре рынка. Как следствие, он получает точный сигнал о динамике ликвидности в банковском секторе и может прогнозирова н, ее изменение. Мелкие банки, напротив, не в состоянии получить полное представление о ситуации на рынке, поэтому вынуждены держать избы гоч ную ликвидность в ожидании непредвиденного кризиса. В периоды дефици та ликвидности крупный банк пользуется своим информационным преимуществом и нормирует ликвидность на спот-рынке. Крупные банки заинтересопа ны в минимальном предложении ликвидности на спот-рынке в перин л нестабильности — это позволяет им извлечь дополнительные доходы от за вышенных краткосрочных процентных ставок. Мелкие банки эффективно управляют ликвидностью, если они оперируют не столько на спот-рым кг, сколько на рынке срочных контрактов (например, фррвардных). Однако іа ключение срочных контрактов невыгодно крупным банкам, поскольку, раї крывая через котировки производных инструментов свои прогнозы, ОНИ 1C ряют информационное преимущество. По этой причине межбанковский ры нок процентных финансовых деривативов в мире развит слабо[209]. Равновесие между интересами крупных и мелких банков достигается, если они заключа ют соглашения о кредитных линиях, предоставляющих право на заем лик видности на ежедневной основе или по требованию. Кредитные линии не только позволяют мелким банкам восполнять ликвидность в периоды iu- стабильности, но и избавляют их от необходимости держать избыточную ли квидность.

Основными проблемами взаимодействия кредитных организаций на отечс ственном межбанковском рынке являются опасения кредитного риска и недо верие банков друг к другу. В результате ликвидность не может эффективно par пределяться и поступать от игроков с избытком средств к тем, кто испытынаг I их дефицит. При общей достаточной банковской ликвидности одни банки страдают от ее недостатка, а другие — не могут или по какой-то причине не хlt;gt; тят размещать свободные денежные средства в более доходные активы.

В общей сложности можно назвать два перекоса, присущие межбанком скому рынку: региональная диспропорция и пирамидальная структура. Эми центр межбанковского рынка находится в Москве, т. е. региональные банки в большинстве случаев заключают сделки с московскими кредитными оргл низациями, нежели друг с другом. Региональные рынки еще только находи і ся в стадии формирования, межрегиональных связей у банков практически нет. В ряде регионов можно наблюдать странную аномалию: на одни и те ж г сроки процентные ставки по привлеченным межбанковским кредитам выше, чем по размещенным. Кроме того, можно выделить ряд регионов, в которых стабильно преобладают межбанковские сделки по привлечению межбанковских ресурсов (Москва, Санкт-Петербург, Калининградская, Свердловская, Нижегородская, Новосибирская, Ростовская области и др.), что свидетельст- нует о нехватке денежных средств у региональных банков. Одновременно существует и другая группа регионов с большим излишком свободных денежных средств у банков, которые они больше размещают на межбанковском кредитном рынке (Сахалинская, Тюменская, Камчатская, Челябинская, Оренбургская и другие области). Подавляющее число банковских региональных систем имеют нулевую нетто-позицию на межбанковском рынке и не участвуют в его работе. Крупнейшая двадцатка чистых кредиторов и заемщиков приведена на рис. VIII.8.

Тверская область Республика Саха (Якутия) Республика Коми Липецкая область Камчатский край Московская область Сахалинская область Белгородская область Республика Хакасия Рязанская область

М

§

?

Амурская область Мурманская область Омская область Ростовская область г. Санкт-Петербург Новосибирская область Республика Татарстан Самарская область г. Москва Калужская область

-25              -20              -15              -10              -5              0              5

Рис. VIII.8. Нетто-позиции банковских региональных систем на межбанковском рынке, % активов банков («+»- чистый кредитор,«-»- чистый заемщик), на июнь 2008 г.

Другой перекос связан с пирамидальной структурой рынка. На нем длительное время наблюдается аномалия, когда узкая группа банков обладает избыточной ликвидностью. Они хранят ее на счетах в Банке России или наращивают свое присутствие на кредитном рынке. В то время как процентные ставки по депозитам центрального банка ниже ставок межбанковского кредитования, крупнейшие банки предпочитают хранить средства в Банке России (см. рис. VIII.9 (с. 664)).

Депозиты в Банке России, млрд руб.              Ставка              МБК              от              2              до              7              дне              и

12 1              Г              1000.              Объем

г опп депозитов,

Динамика процентных ставок на МБК и по депозитам Банка России

2007 г.              „              2008              г.

Период

Рис. VIII.9. Динамика процентных ставок на МБК и по депозитам Банка России

Процентная 12 ставка

- 800 млрдруо. “ 700 “ 600

Противоположная ситуация складывается у подавляющего числа банком, не имеющих избытка ликвидности и вынужденных сокращать деловую а к тивность. Если бы ликвидность могла эффективно распределяться на меж банковском рынке, интервенций на рынках РЕПО, валютном рынке, креди і ном рынке и других не потребовалось бы, поскольку объемы «избыточно!!•• ликвидности крупнейших банков на счетах в ЦБ РФ в периоды финансово!! нестабильности совпадают с объемами операций по предоставлению банкам рублевой ликвидности (рис. VIII. 10).

В 2004 г. описанные проблемы впервые дали о себе знать в период «кризи са доверия». Сложившаяся структура межбанковского рынка получила на звание «двухъярусное рефинансирование»[210]. Банки, напрямую или косвенно находящиеся под влиянием государства (мы их будем называть госбанками и квазигосбанками), образуют верхний ярус пирамиды рефинансировании Финансовые ресурсы, полученные ими под низкий процент, распределяют! и в банковском секторе. Рынок межбанковского кредитования играет роль то рого, нижнего яруса системы рефинансирования. Благодаря своим рыноч ным позициям госбанки являются ведущими игроками МБК и определяю! его конъюнктуру.

Ниже госбанков находится около полусотни банков второго эшелона а основание пирамиды — третий эшелон — составляют около сотни банком нетто-заемщиков (рис. VIII. 11). Банки первого эшелона открывают друї на друга и на второй эшелон, как правило, чистые (без обеспечения) креди і

ные линии, банки второго эшелона, в свою очередь, имеют кредитные линии и на первый, и на третий эшелон. Высокую активность на рынке межбанковского кредитования сохраняют банки, занимающиеся весьма рискованными операциями. Многие мелкие банки и некоторые банки второго эшелона занимаются так называемым carry trading, т. е. одной из стратегий действий ин- несторов в основе которой лежит то обстоятельство, что в разных рынках действуют различные процентные ставки.

|, ¦ | Аукционы прямого РЕПО ЩЩ| Депозиты в Банке России, млрд руб.

¦¦¦¦'¦¦ Внутридневные кредиты              ¦'¦¦¦¦¦ Остатки на корреспондентских счетах

  Другие залоговые кредиты              в              Банке              России,              млрд              руб.

Структура чистой ликвидной позиции банковского сектора

2007 г.              2008              г.

Рис. VIII.10. Структура чистой ликвидной позиции банковского сектора

Банк

России

/ Банки, \ / находящиеся \ под влиянием государства (первый эшелон)

Средние банки второго эшелона

Мелкие банки третьего эшелона

В стабильной ситуации двухъярусное рефинансирование может считаты и нормальным. В периоды нестабильности центральный банк де-факто деле і и рует банкам, контролируемым государством, свои полномочия кредитора ми следней инстанции. Выполнение функций квазицентрального банка нет с собой ряд издержек для частного банковского сектора. Во-первых, двухъ ярусная система наделяет госбанки неоправданными конкурентными ирг имуществами и стимулирует сегментацию среди банков. Во-вторых, она ми зволяет искусственно поддерживать их рентабельность, по которой они ли дируют среди коммерческих банков. Наконец, в-третьих, двухъярусная cm тема увеличивает издержки рефинансирования для остальных банков. Если цель такой политики — сконцентрировать финансовые активы в руках гчgt;су дарственных и квазигосударственных банков, то тогда она имеет смысл (xoi н и не обязательно является лучшим средством достижения цели). Во всех дру гих случаях многоярусное рефинансирование чревато не столько рисками стабильности, сколько торможением рыночного развития и менее здоровым банковским сектором в будущем[211] (см. также «Кредитные риски и государе і венные преференции на межбанковском рынке»).

<< | >>
Источник: Моисеев С. Р.. Денежно-кредитная политика: теория и практика : учеб. пособие / С. Р. Моисеев. — М.: Московская финансово-промышленная академия,2011. — 784 с.. 2011

Еще по теме §1.1. Современное состояние межбанковского рынка: