§ 3.1. Реальный валютный курс в политике центрального банка
И открытых экономиках, к которым относится и экономика России, ваши ный курс играет первостепенную роль. От него зависят экономический .мм і страны, инфляция, процентные ставки и т.
д. В качестве показателей ваши ного курса используются несколько переменных. Наравне с номинальным курсом центральный банк озабочен реальным обменным курсом нацио- мичыюй валюты.( огласно определению МВФ, под реальным курсом понимается рассчи- ¦ и їм ый с учетом динамики национальных и международных индикаторов цен •і ні издержек номинальный обменный курс национальной валюты[46]. Задача .-и чета реального курса сводится к поиску наиболее адекватных экономиче- Н1ч показателей, позволяющих сопоставлять издержки на национальном •» иисшнем рынках. Для этого используется широкий перечень показателей, ¦цм’жде всего, различные индексы цен: дефлятор ВВП (GDP deflator), стои- 'им и, единицы рабочей силы (unit labor cost), индекс цен производителей (PPI), чмчекс потребительских цен (CPI) и др. Однако наличие ряда методологиче- »нч проблем (оперативность обновления данных, сопоставимость методик г * «и ых стран, доступность статистики и прочее) приводит к тому, что наиболее • т.чходящим инструментом оценки издержек является индекс потребитель- М1ч цен. Хотя индекс потребительских цен стал стандартным показателем динамики производственных издержек на внутреннем рынке, он имеет ряд не- ии UITKOB с точки зрения анализа конкурентной позиции страны на мировом рынке. Во-первых, набор товаров в потребительской корзине отличается и набора товаров, обращающихся на международном рынке. Во-вторых, знані і ельная доля потребительской корзины представлена услугами, цены на ко- •рые регулируются административным путем. Несмотря на эти недостатки, ЧИФ применяет сравнение курсовых соотношений на базе стоимости единицы рабочей силы, а также на основе индекса потребительских цен.
Применение различных показателей валютного курса в политике цен трального банка ограничено рядом факторов.
В частности, в расчет реалы п.и курсов включаются переменные, выходящие за границы ответственности дг нежных властей. К ним относятся изменение внутренних условий произвол ства в странах и условий внешней торговли, процентная ставка на между ил родном рынке. Денежные власти могут влиять на динамику реального ку|п и только путем проведения интервенций на валютном рынке. Если централі, ный банк активно скупает иностранную валюту на рынке для поддержании сравнительных издержек производства на пониженном уровне, рост депо ж ного предложения рано или поздно вызовет ускорение темпов роста внутреи них цен. Это в свою очередь ведет к укреплению реального курса или увели чению внутренних издержек. Таким образом, центральный банк может или ять на реальный курс в течение непродолжительного периода времени.Кроме того, сталкиваясь с изменением реального курса, центральні,!и банк вынужден решать проблему экономической интерпретации показа н' лей валютного курса. Как следствие, центральные банки развитых стран не устанавливают ориентиры реального курса. Они придерживаются незаин симого плавания валютного курса и отдают ценообразование националы іди валюты в руки рынка. Тем не менее показатели валютного курса выполни км вспомогательную информационную функцию. Они применяются специали стами центрального банка наряду с другими макроэкономическими пере менными для сводного анализа тенденций во внешнеэкономическом сек и» ре. Исключение составляют центральные банки ряда стран, осуществляют!!» таргетирование реального курса.