<<
>>

Пути повышения эффективное™ антиинфляционной политики. Условия перехода к режиму прямого тарге™рования инфляции

Ключевой проблемой при выборе направлений реализации денежно-кредитной политики является взаимосвязь инфляции и экономического роста. Банк России, как известно, исходит из того, что низкая инфляция является основой для обеспечения устойчивости рубля, формирования позитивных ожиданий экономических агентов, снижения рисков и соответственно принятия обоснованных решений относительно сбережений, инвестиций и потребительских расходов, поэтому главной целью национальной денежно-кредитной политики является снижение инфляции до запланированного уровня.

Антиинфляционная политика Центрального банка РФ должна быть нацелена на поддержание макроэкономической сбалансированности и стимулирование развития реального сектора экономики.

Как свидетельствует опыт стран ЦВЕ, для управления инфляционным процессом необходимо оптимальное сочетание комплекса рыночных и государственных методов. Для включения регулирования инфляционного обесценения денег в теорию инфляции наиболее эффективна, по мнению JI. Н. Красавиной, ее воспроизводственная концепция как многофакторный социально-экономический процесс . Такой подход, в отличие от менового, позволяет разработать комплексную модель регулирования инфляции с учетом ее монетарных и немонетарных факторов, вызывающих нарушение макроэкономического равновесия. Рассмотрение инфляции как многофакторного процесса предполагает анализ воздействия как отдельных факторов на инфляционный процесс, так и совокупности, учитывая возможность их взаимовлияний.

Исследования С. Дробышевского и А. Козловской показали, что инфляционные процессы в российской экономике имеют очевидный монетарный характер. Зависимость между ценами и денежным предложением носит не стохастический, а детерминированный характер . В то же время ряд российских ученых-экономистов (В. Геращенко, Д. Белоусов, А. Кле- пач, В. Пашковский, В.

Шенаев) и зарубежных исследователей (М. Агли- етга, Ж. Сапир) считают, что российская инфляция имеет в большей степени немонетарное происхождение. На наш взгляд, наиболее четко охарактеризовала российскую инфляцию М. Малкина, которая считает, что в российской экономике существуют сложные динамические взаимодействия, в которых кратковременная инфляция спроса выступает своего рода первотолчком для затяжной и постепенно превращающейся в вялотекущий процесс инфляции издержек.

Как уже отмечалось, денежно-кредитная политика призвана регулировать только монетарную составляющую инфляции. При этом эффективность проводимой Банком России антиинфляционной политики на современном этапе зависит от четкого соблюдения соотношения спроса и предложения денег, от возможности влияния на структуру денежной массы и направления денежных потоков в экономике; от правильного учета временных лагов денежно-кредитной политики.

  1. См.: Инфляция и антиинфляционная политика в России/Под ред. Л. Н. Красавиной.— М.: Финансы и статистика, 2000.
  2. См.: Экономика переходного периода: Сборник избранных трудов. 1999-2002.- М.: Дело, 2003.
  3. Малкина М. Ю. Инфляция: теория и практика, история и современность.- Н. Новгород: Изд-во НГУ, 1998.

Спрос на деньги в последние годы, как известно, в значительной степени определяется внешнеэкономическими факторами. В то же время позитивные тенденции развития национальной экономики: снижение инфляции и инфляционных ожиданий, увеличение доходов населения способствуют повышению спроса на национальную валюту, который зависит от следующих факторов: во-первых, от происходящих процессов замещения валют, которые характеризуются разнонаправленными тенденциями - снижением или увеличением спроса на иностранную валюту; во-вторых, от скорости обращения денег, которая в современных российских условиях устойчиво снижается; в-третьих, от изменения спроса на иностранную валюту.

Таким образом, спрос и предложение денег в современных российских условиях формируются главных образом под влиянием курсовой политики.

Поэтому главный резерв повышения эффективности антиинфляционной политики со стороны Банка России видится в проведении сбалансированной и предсказуемой политики валютного курса. Несмотря на значительные достижения Банка России в стабилизации функционирования валютного рынка, волатильность курса рубля остается достаточно высокой (см. рис. 3.1). Сглаживание резких колебаний курса рубля по отношению к доллару и евро, ползучая девальвация в целях поощрения экспорта, т. е. политика «слабого» рубля, безусловно, снижают эффективность регулирования инфляции. Это связано с зависимостью внутренних цен от валютного курса рубля в условиях значи-

Индекс потребительских цен и изменение официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю (в % к декабрю 2002 г.)

— Офатшшш яурс дагшара США щр шщю.

Рис. 3.1. Индекс потребительских цен и изменение официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю (в % к декабрю 2002 г.)

тельной доли (до 50 %) импортных товаров на российском потребительском рынке. Причем даже при временном повышении курса рубля к доллару цены не снижаются.

Временные лаги реакции цен на шоки денежного предложения после финансового кризиса 1998 г. существенно сократились, главным образом вследствие ослабления финансовых рынков. В перспективе, как нам кажется, будут одновременно действовать две противоположные тенденции.

С одной стороны, постепенное развитие финансового рынка и повышение монетизации экономики способствуют удлинению временного интервала между моментами расширения (сжатия) денежного предложения и ускорения (замедления) темпов инфляции. В этом случае развитие финансовых рынков можно рассматривать как фактор достижения стабильности денежно-кредитной сферы. Развитие финансовой системы, как правило, приводит к уменьшению скорости обращения денег, повышению степени монетизации экономики, что соответственно отражается на снижении динамики цен.

С другой стороны, временной лаг воздействия на динамику роста цен сокращается по мере формирования относительно устойчивой экономической и институциональной структуры, так как инфляционный процесс постепенно меняет свою природу. Инфляционные всплески в условиях, когда хозяйственная система приближается к более устойчивому макроэкономическому равновесию, все в меньшей степени вызываются внутренними, немонетарными причинами и все в большей степени — внешними, монетарными причинами. Инфляция денежного происхождения действует в кратковременных промежутках, поскольку она не требует макроэкономического приспособления: перехода к новой структуре и новому состоянию равновесия. Инфляция, вызванная структурными и институциональными факторами, — явление длительных промежутков времени.

Ключевое место в регулировании инфляции занимают мероприятия по совершенствованию бюджетно-налоговой политики, направленные на укрепление бюджетов всех уровней и эффективный контроль за их исполнением. Налоги, составляющие основную часть бюджетных доходов, должны активнее использоваться как инструмент регулирования инфляции. В этом направлении налоговая политика эффективна, если она ориентируется не только на фискальные цели, но и на развитие экономики путем уменьшения налогового бремени до приемлемого бюджетом уровня, на совершенствование налогового администрирования, на пресечение уклонения от уплаты налогов и на повышение их собираемости.

В целом, на наш взгляд, необходимо оптимизировать существующую систему налогообложения по таким направлениям:

  • сократить количество взимаемых налогов;
  • изменить методику налогообложения, возобновить так называемые «инвестиционные льготы»;
  • пересмотреть налоговые платежи, включаемые в издержки производства, которые стимулируют рост цен (отчисления в фонд социального страхования, пенсионный фонд, налог на имущество, земельный налог);
  • регулярно переоценивать основные фонды, индексировать все ограничители доходов хозяйствующих субъектов, для того чтобы минимизировать использование инфляции как источника финансирования бюджета;
  • пересмотреть систему косвенного налогообложения, в первую очередь акцизов.

Немаловажными направлениями бюджетно-налоговой политики в регулировании инфляции являются сокращение (ликвидация) государственной задолженности перед бюджетополучателями, отраслями экономики по госзаказам; регулирование межбюджетных отношений. Значимым аспектом управления инфляцией является регулирование государственного внутреннего и внешнего долга, который представляет угрозу стабильности цен, создавая бюджетную нагрузку в связи с его обслуживанием и составляя значительную часть расходов федерального бюджета (23,1 % в 2000 г., 21,8 % в 2001 г., 16,1 % в 2002 г., 11,8 % в 2003 г., 10,8 % в 2004 г.). В последние годы мы можем наблюдать существенные позитивные сдвиги, связанные с уменьшением государственного внешнего долга России.

Все перечисленные мероприятия бюджетно-налоговой политики должны быть четко увязаны с денежно-кредитной политикой как при ее формировании, так и на стадии реализации. Для усиления координации мероприятий Банка России и Правительства РФ возможно создание комитета по антиинфляционной политике.

Положительным моментом в реализации антиинфляционной политики является признание в последние годы многофакторности инфляции, что нашло отражение в программных документах Банка России и Правительства РФ. Однако разделение ответственности за рост цен, порождаемый монетарными и структурными факторами (особенно тарифной политикой естественных монополий), между Банком России и Правительством РФ снижает эффективность регулирования инфляции.

В России, как известно, целевой ориентир по инфляции (ИПЦ) рассчитывается правительством исходя из проекта федерального бюджета и прогноза социально-экономического развития страны. В силу этого многие факторы, влияющие на изменение цен, такие, как рост цен и тарифов на платные услуги населению, а также рост естественных монополий находятся вне сферы контроля Центрального банка РФ. Поэтому для эффективного регулирования инфляции, как уже указывалось, требуются согласованные действия Банка России и Правительства, с учетом всех факторов, влияющих на процесс обесценения денег.

Регулирование цен, безусловно, самое сложное направление антиинфляционной политики. С 2000 г. рост цен и тарифов в отраслях естественных монополий стал ведущим фактором обесценения денег. Значительный вклад в формирование текущей инфляции и инфляционных ожиданий вносят структурные факторы, в том числе цены, устанавливаемые монополиями, что еще больше снижает степень непосредственной зависимости роста цен от объема находящейся в обращении национальной валюты. Поэтому большое значение имеет введенный с 2003 г. принцип ежегодного утверждения цен и тарифов Правительством РФ. В долгосрочном плане оптимизация цен и тарифов на продукцию и услуги естественных монополий будет стимулировать снижение издержек производителей. Немаловажным аспектом антиинфляционной политики на современном этапе является реформирование системы субсидирования цен на социальные услуги (ЖКХ, медицинское обслуживание, образование, общественный транспорт).

Индекс потребительских цен и цен производителей промышленной продукции (в % к предыдущему месяцу)

2004 г.              2005              г.

Потребительские цены

Цены производителей промышленной продукции

Рис. 3.2. Индекс потребительских цен и цен производителей промышленной продукции (в % к предыдущему месяцу)

Объектом регулирования являются и внешние факторы инфляции, значение которых возросло в условиях либерализации внешнеэкономической деятельности России. Для регулирования инфляции важно продолжить политику сдерживания «бегства» капитала из России и поощрения его репатриации в сочетании с мерами по противодействию «отмыванию» нелегальных доходов. Регулирование внешних факторов инфляции требует разработки стратегии международных валютных и кредитных отношений России.

В 2004 г. динамика роста цен практически не изменилась по сравнению с 2003 г. ИПЦ составил 111,7 % против 112,0 % в 2003 г. (см. табл. 3.2). Высокие темпы инфляции в основном были связаны с удорожанием продовольственных товаров, особенно мяса и хлеба, бензина, .повышением административно регулируемых тарифов.

Таблица 3.2

Основные показатели инфляции на потребительском рынке ( %)

2003 г. 2004 г.
Индекс потребительских цен 112,0 111,7
Базовая инфляция 111,2 110,5
Административно регулируемые тарифы 123,8 120,1
Плодоовощная продукция 95,8 103,3
Бензин автомобильный 116,8 131,3

Источник: Федеральная служба государственной статистики РФ (Росстат РФ): www.gks.ru

Существующие тенденции развития национальной экономики (денежно-кредитной сферы), необходимость постоянного совершенствования методов экономической политики, а главным образом, неспособность Банка России и Правительства РФ в течение последних 2—3 лет каким-либо образом активизировать антиинфляционную политику подталкивают экономические власти к изменению существующих подходов и механизмов инфляционного регулирования. Наиболее оптимальным вариантом активизации антиинфляционной (и в целом денежно-кредитной) политики, по мнению некоторых исследователей, является переход к принципам прямого таргетирования инфляции

Условия перехода к режиму прямого таргетирования инфляции, исходя из практического опыта стран ЦВЕ, необходимо, на наш взгляд, подразделить следующим образом: во-первых, макроэкономические условия, которые определяют совместимость таргетирования инфляции с особенностями хозяйственной системы; во-вторых, организационноправовые условия, связанные с институциональными особенностями проведения денежно-кредитной политики; в-третьих, условия технического характера, характеризующие управленческие возможности центрального банка; в-четвертых, условия организации денежно-кредитной политики.

Среди макроэкономических условий эффективной реализации таргетирования инфляции исследователи, как правило, выделяют следующие:

  • низкий уровень торговой открытости экономики, который позволяет денежным властям поддерживать режим плавающего валютного курса;
  • симметричность информации о ценообразовании, при которой становится возможным применение четких экономико-математических моделей, описывающих хозяйственную систему в целом;
  • сбалансированность бюджетно-налоговой политики, так как таргетирование инфляции предполагает отсутствие «фискального доминирования»;
  • гибкость внутренних ценовых структур, позволяющая воздействовать на динамику цен рыночными методами;
  • развитость финансовой системы, денежно-кредитной сферы.

Рассматривая макроэкономические условия эффективной реализации таргетирования инфляции, можно сделать однозначный вывод о нецелесообразности введения этого режима денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе. Торговая открытость российской экономики, безусловно, будет препятствовать полноценной реализации таргетирования инфляции. Национальная экономика к тому же не имеет развитого денежного рынка и эффективной финансовой системы в целом. Подтверждением тому служит статистика источников внутренних инвестиций — главным источником инвестиций в экономике выступают собственные средства предприятий. Влияние таких монополий, как ОАО «Газпром», РАО «ЕЭС России» и ОАО РЖД, отражается на негибкости внутренних ценовых структур в отраслях экономики.

На современном этапе отсутствует адекватная информация о ценовых механизмах национальной экономики. В то же время режим таргетирования инфляции, как уже указывалось, требует определения точной экономико-математической модели, постоянного тестирования существующих параметров денежно-кредитной сферы для выработки адекватных мер денежно-кредитной политики. Систематическое невыполнение поставленных целей по инфляции позволяет говорить о неадекватности применяемых Банком России эконометрических моделей, несовершенстве используемого аналитического инструментария. К тому же многие исследователи ставят под сомнение саму возможность адекватного описания структуры и моделирования экономики переходного периода.

Одним из главных условий успешной реализации таргетирования инфляции является сбалансированность бюджета. Федеральный бюджет России, на наш взгляд, не обладает таким качеством. Существующая профицитность бюджета связана, главным образом, с благоприятной ценовой конъюнктурой на мировом рынке энергоносителей. Возможное падение мировых цен на нефть в среднесрочной перспективе до среднеисторического уровня (порядка 10-15 долл. за баррель) вызовет необходимость привлечения денежных средств из Стабилизационного фонда РФ, а при их исчерпании бюджет будет дефицитным.

Проводимые Банком России мероприятия по повышению эффективности обязательных резервных требований как инструмента денежно-кредитной политики, на наш взгляд, не будут иметь какого-либо фундаментального значения. Как известно, одной из отличительных черт денежно-кредитной сферы транзитивной экономики является нестабильность денежного мультипликатора. Поэтому инструмент обязательных резервных требований не может быть использован для точного регулирования параметров денежно-кредитной сферы, необходимого для эффективной реализации таргетирования инфляции.

Опыт стран ЦВЕ (Венгрии, Польши, Чехии) показывает необходимость акцентирования усилий денежных властей на создании условий для развития такого инструмента денежно-кредитной политики, как операции на открытом рынке. В современных условиях единственным инструментом, который активно использует Банк России, являются валютные интервенции, но они подходят для таргетирования валютного курса, а не инфляции. Таким образом, адекватные инструментальные средства для управления инфляционным ориентиром у денежных властей на современном этапе отсутствуют.

Организационно-правовые условия введения режима прямого таргетирования инфляции определяются двумя аспектами: открытостью и транспарентностью денежно-кредитной политики; независимым статусом центрального банка . Такая независимость оценивается по многим критериям, среди которых наиболее важны, по нашему мнению, следующие:

1 Проблема независимости центрального банка до сих пор является дискуссионной. Так, в конце 1990-х гг. были получены эмпирические доказательства положения о том, что увеличение независимости центрального банка может привести к росту издержек контроля инфляции.

процедура назначения и увольнения, а также сроки пребывания в должности руководства центрального банка (подход к оценке кадровой автономии центральных банков стран ЦВЕ и России по данному критерию приведен в табл. 4 приложения 3);

финансовая независимость центрального банка; наличие законодательных гарантий независимости центрального банка;

законодательное закрепление и непротиворечивость целей деятельности центрального банка;

усложненный порядок изменения и стабильность правового регулирования статуса центрального банка;

отсутствие представителей исполнительной и законодательной ветвей власти в органах управления центрального банка;

жесткие ограничения по кредитованию правительства и государственного сектора;

неприкосновенность резервов центрального банка; осуществление функций банковского надзора.

Для введения и эффективной реализации режима таргетирования инфляции, на наш взгляд, необходимо обозначить следующие направления совершенствования организационно-правовых условий функционирования института центрального банка в России.

  1. Усиление кадровой автономии Банка России. Назначение Председателя Центрального банка РФ должно производиться Советом директоров Банка России из состава своих членов. Срок, занимаемый им на этом посту, не должен быть менее восьми лет, чтобы избежать зависимости руководства от четырехлетних политических циклов . Большое значение имеют также закрепленные в законодательстве основания, предусмотренные для освобождения от должности председателя центрального банка. Причины увольнения председателя центрального банка не могут быть связаны с проводимой денежно-кредитной политикой.

Как известно, независимость Банка России формально может подрываться вмешательством органов власти в процесс принятия решений. Так, в соответствии со ст. 12, 13 Федерального закона от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» Национальному банковскому совету, куда входят представители законодательной и исполнительной властей, придается статус кол-

  1. В соответствии со ст. 14 и 15 Федерального закона от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» Государственная Дума назначает на должность Председателя Банка России и членов Совета директоров Банка России сроком на четыре года.
  2. Таких оснований всего пять (ст. 14), но, как правило, все председатели Банка России подавали личное заявление об отставке.

легиального органа управления Банка России. Такая система управления способствует выработке проправительственной направленности денежно-кредитной политики и «размывает» ответственность за принятие решений в области денежно-кредитного регулирования. Поэтому в закон о Центральном банке РФ, на наш взгляд, необходимо внести коррективы, связанные если не с упразднением такого института, как Национальный банковский совет, то хотя бы с определением его функции как консультационной.

В законе о Центральном банке РФ необходимо установить ответственность за последствия деятельности Центрального банка РФ в качестве органа государственного регулирования денежно-кредитной сферы, включая стабильность платежно-расчетной системы. Критерием деятельности Банка России должно быть исключительно достижение целей денежно-кредитной политики, обеспечение функционирования банковской и платежно-расчетной систем.

  1. Усиление функциональной автономии Банка России. В существующей редакции Федерального закона о центральном банке исчезло положение о том, что органы государственной власти всех уровней не имеют права вмешиваться в его деятельность по реализации законодательно закрепленных за ним функций, а также принимать решения, противоречащие Федеральному закону о центральном банке. Вследствие внесенных поправок в последнее время стало почти нормой прямое вмешательство в оперативную деятельность Банка России. Это выражается в периодических указаниях относительно порядка применения тех или иных инструментов денежно-кредитной политики.

Банк России нуждается в самостоятельности при разработке денежно-кредитной политики, которая должна быть скоординированной, но не подстроенной под бюджетно-налоговую политику. Конфликт интересов должен быть изначально устранен путем внесения в нормативно-правовые акты соответствующих положений о порядке разрешения спорных моментов или наделении Банка России «правом последнего слова» при выработке совместных с Правительством решений. Необходимо, чтобы Банк России задавал ключевые денежно-кредитные ориентиры на предстоящий период времени, такие, как валютный курс, инфляция и денежное предложение, в соответствии с которыми Правительство РФ должно составлять свои собственные планы . Представители Банка России могут принимать активное участие в разработке бюджетно-налоговой политики на предстоящий плановый период.

1 В транзитивных экономиках, сильно подверженных макроэкономической нестабильности, необходимо, чтобы бюджетно-налоговая политика следовала за денежно- кредитной политикой, а не наоборот, что наблюдается в настоящее время.

В настоящее время Банк России проводит мероприятия по активизации операций на открытом рынке в качестве инструмента денежно- кредитной политики. При этом в рамках усиления функциональной автономности денежных властей, на наш взгляд, следует на современном этапе ограничить условия заимствований посредством эмиссии долговых обязательств. В частности, целесообразно внести изменения в существующую систему приобретения Банком России ценных бумаг правительства: во-первых, определить доходность приобретаемых ценных бумаг на уровне ставки рефинансирования , во-вторых, лимитировать объем покупок государственных ценных бумаг определенной долей от доходной части бюджета.

Что касается открытости и транспарентности денежно-кредитной политики Банка России, то она также представляется недостаточной. Следует значительно улучшить информационный стандарт работы денежных властей с населением и рынками. Российские денежные власти демонстрирует крайнюю закрытость по сравнению со своими коллегами из Венгрии, Польши и Чехии, и экономические агенты слабо верят в его стабилизационные способности. Кроме того, уверенность в ценовой стабильности основывается на долгосрочных ожиданиях. Слабость организационно-правовых условий эффективности таргетирования инфляции приводит к тому, что Банк России обладает небольшим доверием со стороны рынка.

Таким образом, вывод, который можно сделать в результате анализа существующих макроэкономических условий, организационно-правовых аспектов, заключается в неготовности Банка России в среднесрочной перспективе перейти к режиму таргетирования инфляции. Однако текущие препятствия не означают, что следует полностью отказаться от самой концепции постепенного перехода к принципам таргетирования инфляции. Преимущества данного режима денежно-кредитной политики, его возможности антиинфляционного регулирования, а также успешный опыт ряда стран ЦВЕ подталкивают к созданию условий для реализации таргетирования инфляции, и эта работа ведется в Банке России.

***

В целом, для эффективного регулирования инфляции необходимы формирование цивилизованных рыночных отношений и реализация стратегии устойчивого социально-экономического развития России. Первоочередной мерой в этом направлении является активизация инвестиций в основной капитал. Одним из направлений регулирования

1 В настоящее время действует ставка на уровне темпа инфляции, т. е. нулевая реальная процентная ставка.

инфляции является реструктуризация и модернизация банковской системы, ее реальная рекапитализация.

Зависимость российской экономики от внешнеэкономической конъюнктуры и продолжение структурных преобразований в экономике делают необходимой поддержку денежно-кредитной политики Банка России действиями Правительства в области бюджетно-налоговой, тарифной, структурной и социальной политики. В связи с этим меры по формированию Стабилизационного фонда РФ, ограничению роста регулируемых цен, по тарифному и нетарифному регулированию внешнеэкономической сферы, осуществляемые Правительством, являются важной частью национальной антиинфляционной политики. Для эффективного управления инфляционным процессом необходимо также противостоять «теневой» экономике, контролирующей, по различным оценкам, до 40 % ВВП России.

Исследователи отмечают следующие проблемы, препятствующие эффективной реализации таргетирования инфляции в России: сохранение фискального доминирования в экономике; значительная доля цен, регулируемых государством, и сложности, связанные с выбором показателя инфляции; возможность возникновения конфликта целей (например, при стремлении поддерживать желаемый уровень процентных ставок или валютного курса).

Активное реформирование экономики России (реформа социальной сферы, реформирование инфраструктуры естественных монополий, жилищно-коммунального хозяйства) в ближайшее время будет сопровождаться повышением тарифов естественных монополий, выравниванием ценовых пропорций и изменениями в налогообложении, что вызовет определенные трудности в реализации эффективной антиинфляционной политики и сделает крайне проблематичным достижение целевых ориентиров по инфляции, которые соответствуют основным параметрам условий социально-экономического развития Российской Федерации.

<< | >>
Источник: Курьянов А. М.. Денежно-кредитная политика: от теории к практике.— М.: Изд-во "Бухгалтерский учет",2006.— 176 с.. 2006

Еще по теме Пути повышения эффективное™ антиинфляционной политики. Условия перехода к режиму прямого тарге™рования инфляции:

  1. Пути повышения эффективное™ антиинфляционной политики. Условия перехода к режиму прямого тарге™рования инфляции