§ 3.5. Обязательные резервы

Развитые              Развивающиеся

Страны

Рис. V.22. Динамика среднего норматива обязательных резервов, 1980-2008 гг.

В недалеком прошлом обязательные резервы были широко распростри нены среди стран, которые сегодня проводят полноценное таргетирована» инфляции.

Норма              60

резервирования, %

• 1980)
• 1990 і

на гони і

I I 2(ИЖ I

Юго- Латинская Восточная Африка Восточная Америка Европа и, Ближний Азия              Восток

В современных условиях значение обязательных резервов неуклонно сни-

• нетей, а в ряде стран сошло на нет. В развитых странах обязательные резервы «мне мят минимальное применение. В Восточной Европе норматив обязательных Резервов стремится к 2 %, что отражает унификацию денежно-кредитного

у чирования с еврозоной. В остальных странах норматив демонстрирует ус-

• иП'июую снижающуюся динамику. Исключение составляют только страны їм і инекой Америки, где обязательные резервы наравне со специальными ре- мфниьши требованиями к нерезидентам продолжают использоваться для ре- ¦ n і прощания движения международного капитала.

( ре^и центральных банков, проводящих инфляционное таргетирование, чмжпо различить три подхода к обязательным резервам (рис. V.23).

Щ Нулевой норматив ¦ Норматив до 5 %

? Норматив свыше 5 %

37%

Рис.

меньшей мере три причины использования обязательных резерпін» и высокого значения их нормативов. Во-первых, это отличие заявлен ной денежно-кредитной политики от фактической. В ряде стран цен тральные банки под вывеской инфляционного таргетирования запни.» управлением денежной базой. К примеру, у Банка Алжира, деклпрн рующего переход на таргетирование инфляции, обязательные резерв».» служат главным инструментом денежно-кредитной политики. Дна ни гичную ситуацию можно наблюдать в странах квазитаргетиррвами»» инфляции: Перу, Колумбии, Филиппинах, Турции. Во-вторых; оби м тельные резервы служат для сдерживания притока иностранного каш» тала в страну (завышенные нормативы устанавливаются по обязан* ш. ствам в иностранной валюте). Эта проблема периодически станови и актуальной для Венгрии, Израиля, Бразилии, Таиланда, Индонезии и Сербии. К примеру, в Сербии норматив обязательных резервов нgt;* обязательствам в иностранной валюте достигает 45 %’. В-третьих, они зательные резервы применяются для дестимулирования кредитного і»\ ма, когда наблюдается быстрый рост денежного предложения. В разы» вающихся странах кредитный бум, как правило, связан с притом»*» иностранного капитала. По этой причине центральные банки чаш» предпочитают регулировать «вход» иностранного капитала на внутри і ний рынок, нежели в дальнейшем бороться с бесконтрольным разріи танием денежного предложения.

Обязательные резервы в странах таргетирования инфляции обладают /и н таточно унифицированными характеристиками. Все центральные банки а» пускают механизм усреднения для регулирования банками текущей ликми » ности. Исключение составляет только Банк Индонезии, который не так ли»» но проводил операционное таргетирование денежной базы. Усреднена позволяет сглаживать колебания межбанковской процентной ставки и у/и ж летворять спрос на ликвидность за счет автономного источника. Оно так*» оказывается необходимым в случае слаборазвитого межбанковского pi.nn- • или если клиринговые и торговые системы работают недостаточно бысц»»» Однако если денежный рынок обладает достаточной емкостью и ликвилм»» стью, усреднение, напротив, будет сдерживать его развитие.

Период поддержания резервов, на протяжении которого банки обязаны \|».» нить резервы, почти в 80 % случаев равен одному месяцу. Исключение соетаи ли ют Бразилия, Таиланд и Южная Корея, где период поддержания резервом и»* тавляет две недели, что в случае притока иностранного капитала позволяет иг и тральному банку оперативно реагировать на ситуацию. В связи с тем что /и » расчета резервной базы (обязательств, служащих основой для расчета резервны - отчислений) требуется время, между периодом поддержания резервов И пери»» дом, за который резервы рассчитываются, существует лаг. Он может доспи и»• от одной до двух недель. Однако в странах с хорошо развитой системой фи мин

* • •мого учета, где банки могут составлять отчетность ежедневно, лаг равен нулю 111 ікдиль, Чили, Перу) или одному-двум дням (Чехия, Польша).

*ш обы минимизировать искажающие налоговые эффекты обязательных in' іграюв, центральные банки применяют специальные механизмы, смягчаю- міііг их воздействие.

Ноу первых, банки могут получать плату за поддержание резервов в форме процентных платежей, начисляемых на остаток на счете обязательных резерви». Плата может быть выражена как процентная ставка и быть фиксировании!!, рассчитываться по схеме «ставка центрального банка минус маржа»; ин- м кеирАваться на месячную инфляцию, приравниваться к ставке РЕПО, быть чиже или на уровне ставок межбанковского рынка.

Но-вторых, в составе обязательных резервов могут учитываться кассовая циничность в банке (vault cash) и государственные ценные бумаги. Чаще всего •» составе резервов учитывается до 25—35 % кассовой наличности, однако м Южной Африке этот коэффициент доходит до 50 %, а на Филиппинах — и» 75 % (табл. V.20).

Таблица V.20

Характеристики обязательных резервов в странах - приверженцах полноценного таргетирования инфляции по состоянию на сентябрь 2008 г.