§ 2.1. Концепция независимости центрального банка

С окончанием холодной войны и переходом к рыночной экономике все ірлньї бывшего социалистического лагеря столкнулись с проблемой созда- '•ии полноценного центрального банка. Россия не являлась исключени- ч - так же как и другим странам СНГ, в 1991 г.

Ьолыиинство развивающихся стран стремится улучшить институционна ьные основы функционирования центрального банка, а страны Цен- • рпльной и Восточной Европы, намеревающиеся войти в еврозону, законодавчії,но оформили независимость своих центральных банков в соответствии нормами Евросистемы. В конце 1990-х годов целый ряд государств, вклю- мм1 Японию, Чили, Францию, Мексику, Люксембург и Новую Зеландию, пе- інч мотрели или снова сформировали законодательство о центральном банке, і Ічіью этих изменений было повышение независимости центрального банка, (иже Банк Англии, длительное время остававшийся одним из наименее независимых центральных банков в мире, в 1997 г. получил, наконец, необходимую независимость от правительства.

В этом параграфе мы проанализируем институциональные основы иг ш висимости центрального банка и то, каким образом она влияет на результат его деятельности. К настоящему времени накоплена обширная экономиче ская литература, посвященная независимости центрального банка (НЦІ»)[158] К наиболее известным зарубежным исследователям по данной проблем* можно отнести Альберто Алезину, Лоуренса Саммерса, Алекса Цукерм.им Сильвестра Эйффингера, Эрика Шалинга, Витторио Грилли и др.

Концепция НЦБ имеет под собой как теоретическую, так и эмпирическую основу. Практической базой послужил многолетний опыт немецкого Бунды банка, который во второй половине XX в. продемонстрировал удивительную способность поддерживать низкую и устойчивую инфляцию. Многие ЭКОМ** мисты полагают, что этому способствовала высокая степень правовой не ы висимости Бундесбанка, приданная ему послевоенным законодательством

Теоретическая основа НЦБ зиждется на исследованиях, посвящен пьм проблеме временной несогласованности денежно-кредитной политик** (time-inconsistency policy). НЦБ необходима для противодействия естества пи» му предпочтению политиками экспансионистской экономической поди і и ки, сулящей краткосрочные преимущества на выборах с риском ухудшат»» инфляции в долгосрочной перспективе. Предоставление НЦБ освобождт • денежные власти от политического давления и, таким образом, устраняет m обходимость принятия решений, имеющих инфляционные последствия, 41* может подрывать денежно-кредитную политику.

Несогласованность, приводящая к повышенной инфляции, в общем ь не является аргументом в пользу НЦБ как средства решения проблемы. 11» оборот, несогласованность можно устранить, но только в том случае, если чи шить центральный банк дискреционных полномочий и навязать ему опро/ь ленное правило экономической политики. Профессор Гарвардского унимер ситета К. Рогофф (главный экономист МВФ в 2001—2003 гг.) уточни» проблему, используя подход теории игр. Согласно его выводам, от инфлиин онного смещения можно избавиться, если назначать консервативное рукой*»*

ню центрального банка, предварительно четко оговаривая задачи денеж- •н) кредитной политики.

• н|gt;ф полагал, что центральный банк может также быть излишне незави- имым с точки зрения социального оптимума. Таким образом, НЦБ с чет-
• им кругом обязанностей денежных властей необходима для успешного
• |Мgt; | ивостояния инфляции[161].

Концепция НЦБ была подробно проработана Стэнли Фишером и Ги Ди- то л лом, когда они оба работали в Массачусетском технологическом институ-

И 1994 г. экономисты выступили на конференции Федерального резервно- •п банка Бостона с докладом «Какой должна быть независимость централь- нно банка?». На выступлении они предложили простейшие варианты НЦБ, ни орая в дальнейшем переросла в стройную классификацию[162]. В настоящее -щемя в экономической теории проводятся различия между несколькими на иювидностями НЦБ. В первую очередь различаются независимость целей mi южно-кредитной политики, операционная и денежно-кредитных инструментов.

• Независимость целей денежно-кредитной политики (goal autonomy) представляет собой теоретическую концепцию самостоятельной выработки центральным банком своих задач. Независимость подразумевает, что если конечная цель денежно-кредитной политики четко не оговорена или группа целей не ранжирована в законодательстве, то центральный банк должен иметь возможность самостоятельно устанавливать значение для целевого показателя своей деятельности.
• Операционная независимость (target autonomy) означает, что центральный банк сам подбирает перечень промежуточных и операционных целей, которые будут использоваться для достижения конечной цели денежно-кредитной политики. Наделение регулятора как независимостью целей денежно-кредитной политики, так и операционной независимостью необходимо для нейтрализации «близорукого» поведения правительства, склонного к проинфляционной политике.
• Независимость денежно-кредитных инструментов, или инструментальная независимость (instrument autonomy), означает свободу выбора и применения инструментов денежно-кредитной политики, при этом целевой показатель по инфляции устанавливается правительством или центральным банком совместно с правительством. Именно на идее об инструментальной независимости центрального банка базируется режим

таргетирования инфляции.

Как правило, цели и функции центрального банка определяются нам а* нальным законом о центральном банке. Однако цели политики могут бы и прописаны в законодательстве недостаточно четко. Например, в Закин* о ФРС США говорится, что ее первичной целью является «содействие ми* симальной занятости, устойчивым ценам и умеренным долгосрочным и|**• центным ставкам». Никаких количественных ориентиров закон не солгр жит. Руководство ФРС США само определяет ранг различных целей и полі и» рает количественные ориентиры для целевых переменных. Другим пример*" является Резервный банк Новой Зеландии, который обязан удерживать им фляцию в законодательно определенном диапазоне (не более 3 % в год). 1lt;п ное значение целевого ориентира инфляции определяется в ходе переговоры между министерством финансов и банком. Аналогичным образом Евроиги скому центральному банку предписано не допускать инфляции выше / ч в год. Как Резервный банк Новой Зеландии, так и Европейский центральний банк не обладают полной независимостью целей денежно-кредитной по м» тики.

Центральный банк также может иметь операционную независимо» ¦« и независимость денежно-кредитных инструментов. Независимость в пиаре средств предполагает, что центральный банк может предпринимать л к gt;(»и- меры, которые сочтет необходимыми для достижения целей. Законодак- и ство может накладывать определенные ограничения на свободу центральна го банка в выборе мер, прежде всего определять перечень допустимых дсіь » вий и инструментов денежно-кредитной политики. Центральный банк аир*- бирует весь имеющийся арсенал допустимых действий, чтобы выявить и наилучшую комбинацию.

Если говорить о НЦБ в целом, то наделение денежных властей многоур» »м НЄВОЙ независимостью В конечном счете является политическим решен иг о Хотя независимость целей и операционная независимость и предполаин»*- что центральный банк не должен иметь никаких институциональных бари ров для осуществления своей деятельности, тем не менее на практике его II* зависимость ограничивается политикой валютного курса, которая выбири»»

ся правительством, и необходимостью координации с налогово-бюджи і

политикой. Принимая во внимание вышеизложенное, НЦБ можно раегмн» •нии ь в ракурсе, предложенном В. Грилли и рядом других исследователей[163]. »!чи были введены понятия политической независимости центрального банка ініШісаІ independence) и его экономической независимости (economic independence). Политическая независимость определяется степенью вмешательства ¦I "жительства в дела центрального банка, прежде всего участие правительства - нм шачении руководства центрального банка, а также автономным функционированием его менеджеров. Экономическая независимость определяется ус- •••миями кредитования центральным банком государственного бюджета и во- gt; и*ценностью денежных властей в надзор за коммерческими банками. В цени для определения политической и экономической независимости и пользуются 16 критериев.

И первую очередь правительство заинтересовано в том, чтобы влиять на реакция центрального банка. Наиболее распространенный повод для вмешатель- • ии в деятельность центрального банка — потребность в финансировании дефицита государственного бюджета, возникшего в связи с несбалансированной ті о і ово-бюджетной политикой. Правительство может оказывать давление мі руководство банка с целью получить от него кредиты или принудить выку- мН1» государственные долговые ценные бумаги. Давление на центральный банк н їжст также оказываться для того, чтобы заставить его принять участие в так насыпаемой структурной, или «промышленной» политике. В теории структурная •пиитика призвана стимулировать развитие приоритетных, перспективных отмелей экономики. На практике она выливается в предоставление дешевых крест гов или инвестиционных и иных льгот отдельным предприятиям.

Экономическая независимость центрального банка может быть подорвали косвенными способами влияния на его решения. Например, через процедуру назначения и снятия председателя и членов совета директоров цен-

• рильного банка. Если снять главу банка с должности относительно легко, .•а ишчные заинтересованные группы будут пытаться оказывать на него давание через своих лоббистов в парламенте и правительстве. Находясь в уязвимом положении, руководитель центрального банка не будет заинтересован

• принятии независимых решений. В его решениях будут учтены «пожелании» лоббистов. Другой потенциальный канал воздействия — это утверждение сметы расходов банка, включая должностные оклады руководства. Если миштересованные лица способны влиять на оклады высших должностных стц банка и смету его расходов, это создает условия для торга с денежными -мшстями по экономическим вопросам, что в конечном счете подрывает независимость и репутацию центрального банка.

Альтернативное обоснование НЦБ можно найти в новой кейнсианской оории. Если руководство центрального банка длительное время работает независимо от других ветвей власти, оно прилагает большие усилия при при ведении денежно-кредитной ПОЛИТИКИ. Эффективность ПОЛИТИКИ расте І ІІІІ же В отсутствие инфляционного смещения, ПОСКОЛЬКУ политический llllk * не будет оказывать влияния на деятельность регулятора[164].