<<
>>

Финансовая система на этапе финансового кризиса

На рубеже 1980-1990-х гг. экономико-политическая ситуация в России обусловливалась наложением целого ряда кризисов: экономико-политического кризиса позднего социализма, макроэкономического кризиса, структурного кризиса индустриальной системы.

Ошибки правительства (прежде всего политика популизма) только усугубили ситуацию.

С 1988 г. начался спад производства в сельском хозяйстве, с

  1. г. - в промышленности. Продолжала разрушаться финансовая система. Дефицит бюджета в 1989 г. равнялся 11% ВНП, в
  2. г. - уже 16%. Внешний долг к концу 1991 г. превысил 60 млрд дол. Золотой запас в 1985-1991 гг. сократился в 10 раз и составил в конце 1991 г. всего 240 т. Резко выросли темпы инфляции: если в 1990 г. инфляция фиксировалась на уровне 10%, то в конце 1991 г. она достигла уже 25% в неделю. Нарастал товарный дефицит. Государство утратило контроль над финансовыми процессами и денежным обращением. Началось бегство от рубля, вытеснение товарно-денежных отношений бартером; росли административные ограничения межрегионального товарообмена.

После провала попытки государственного переворота и административной стабилизации в 1991 г. единственной неопробованной моделью выхода из кризиса стала радикальная либерализация экономики. СССР как единое государство разрушался: экономические и политические ориентиры республик все более расходились, а попытки воссоздать союзные структуры путем образования Межреспубликанского экономического комитета оказались безрезультатными. В этой ситуации руководство России приняло на себя ответственность за осуществление экономических реформ, с тем чтобы не допустить национальную катастрофу, учитышы что в промышленных регионах существовала опасность голода.

Финансовая сфера была признана ключевой на первом этап»' реформирования экономики. Для финансовой стабилизации три буется меньше времени, чем для приватизации, демонополиы ции, формирования других рыночных структур, причем сама ста билизация становится базой для проведения институциональных преобразований.

Либерализация цен, осуществленная в январе 1992 г., была на целена на решение нескольких проблем. Она должна была умень шить финансовую несбалансированность в экономике; быстро лик видировать «денежный навес», обусловленный инфляционной дс нежно-кредитной политикой предыдущих лет; создать предио сылки для более эффективного распределения производственных ресурсов; ввести конкурентные начала в поведение и взаимодейс і вие предприятий. Либерализация цен привела к быстрому напол нению потребительского рынка, товарный дефицит перестал быть вечной проблемой жизни россиян, что отразилось на поведении домашних хозяйств, резко уменьшивших ажиотажный спрос, и также непродуктивные затраты времени на ожидание в очередях Результатом последовавшей за отпуском цен либерализации на лютной политики, которая сопровождалась введением единою курса валюты (внутренней конвертируемости рубля) летом 1992 г. стало уменьшение импортных субсидий предприятиям.

Несмотря на усилия Правительства, стабилизационная поли тика 1992 г. оказалась сорванной. Вскоре после начала реформ стало быстро нарастать лоббистское давление на исполнитель ную власть с требованиями усиления финансовой поддержки различных социальных групп. Необходимость такой поддержки обосновывалась объективными трудностями переходного перио да. Вопросы поддержки отечественной промышленности, сель ского хозяйства и других отраслей, а также преодоления кризисл неплатежей решались путем расширения объемов кредитования народного хозяйства Центральным банком. Кредиты выдавались на льготных условиях при ставке рефинансирования ниже инфляции, что означало бесплатную раздачу средств. Слабость политических позиций Правительства делала его уязвимым перед лоббистами, в значительной мере представленными в законодательной среде.

С мая по август 1992 г. было принято почти двадцать законов Российской Федерации, указов Президента и постановлений Правительства о направлении на социальные цели дополнительного финансирования, составившего примерно 2,5% годового ВВП.

Политика поддержки отечественной промышленности, сельского хозяйства и других отраслей, а также преодоления кризиса неплатежей строилась на увеличении расширения объемов кредитов Центробанка. Всего за июль-сентябрь 1992 г. таких кредитов было выдано в размере 9% годового ВВП. Кредиты предоставлялись по ставке ниже уровня инфляции. В результате инфляция в 1992 г. составила 2500%. Дефицит бюджета в первой половине 1992 г. достиг 6,6% ВВП и продолжал нарастать.

Решить задачу денежной стабилизации удалось только к 1995 г. Длительное воспроизводство макроэкономической нестабильности было обусловлено рядом факторов, преимущественно политических и правовых. Это, во-первых, отсутствие современных конституционных основ взаимодействия исполнительной, законодательной и судебной ветвей власти, подчиненность Центрального банка парламенту. Во-вторых, коалиционный характер исполнительной власти, в состав которой входили представители различных групп давления, что приводило к произвольности и непоследовательности принимаемых решений. В-третьих, неразвитость рыночных институтов (финансовой инфраструктуры рынка и др.). Негосударственный финансовый сектор полностью отсутствовал в советской России со времен нэпа. Высокая инфляция и нестабильность на валютных рынках сделали банковскую деятельность высокорентабельной и стимулировали быстрый рост числа кредитных организаций, продолжавшийся вплоть до 1996 г. Вместе с тем особенностью складывавшейся финансовой системы стало распыление капитала - существование большого числа мелких кредитных организаций, зачастую «привязанных» к конкретным предприятиям. Таким образом, вновь созданная банковская система была не способна обеспечить достаточно высокое качество услуг, а сложности управления большим количеством средних и мелких банков (при расплывчатости банковского законодательства) не могли не сказаться на устойчивости всей системы. В-четвертых, неурегулированность отношений і республиками бывшего СССР, отсутствие четких таможенных границ и сохранение на протяжении 1992-1993 гг.

единого руб левого пространства (российские власти не имели возможности и полной мере контролировать денежное предложение).

Принятие новой Конституции России (1993 г.) и изменение политической системы способствовали проведению стабилиза ционного курса. Благодаря значительной концентрации власти и руках Президента было покончено с зависимостью правительств;! от популистски настроенного парламента. Новая Конституция упорядочила процедуры принятия экономических (прежде всею бюджетных) решений. Центральный банк стал независимым им ститутом. Наметились изменения и в поведении экономических агентов, в том числе в банковском секторе. Постепенно интересы мелких банков (прибыль от инфляционных «дешевых» денег) и крупных банков (экспансия как внутрибанковская, так и в реальном секторе) стали противоречить друг другу. Формирование внутри банковского сектора условно «антиинфляционной» группы также сыграло роль стабилизирующего фактора. Новая финансовая инфраструктура позволила обеспечивать неэмиссионное финансирование дефицита государственного бюджета за счет заимствований на финансовых рынках.

Осенью 1994 г. российское правительство поставило перед собой задачу во что бы то ни стало добиться в 1995 г. финансовой стабилизации. Эта цель приобретала особое политическое значение из-за предстоявших парламентских и президентских выборов. Для обеспечения финансовой стабилизации были приняты важные решения. Во-первых, утвержденный Государственной Думой 10 марта 1995 г. Закон о федеральном бюджете предусматривал существенное по сравнению с 1994 г. сокращение бюджетного дефицита. Во-вторых, тот же закон запрещал использование эмиссионных кредитов Центрального банка для финансирования правительства. В-третьих, в марте 1995 г. МВФ согласился предоставить России резервный кредит в размере 6,5 млрд дол., что обеспечивало неэмиссионное покрытие значительной части бюджет- ного дефицита. Таким образом, шанс на достижение финансовой стабилизации в 1995 г. был вполне реальным.

Необходимость привлечения значительных ресурсов для финансирования дефицита бюджета вынудила власти заняться созданием соответствующих условий. Главными конкурентами рынка государственных ценных бумаг и одновременно важнейшими источниками дополнительных ресурсов для рынка ГКО-ОФЗ выступали валютный рынок и рынок межбанковских кредитов.

Руководителем всей правительственной команды, нацеленной на достижение финансовой стабилизации, стал А. Чубайс, административный статус которого был повышен до первого заместителя Председателя Правительства. Он же возглавил Комиссию по ценным бумагам при Президенте Российской Федерации, Комиссию по кредитной политике и Комиссию по неплатежам Правительства Российской Федерации, а также стал управляющим от Российской Федерации в МВФ и Всемирном банке, ответственным за взаимоотношения с этими международными финансовыми организациями. Валовые обороты на каждом рынке в первой половине года достигали 15-25 трлн р. в месяц.

Резкий переход от девальвации рубля к его ревальвации в мае—июне, а затем и введение валютного коридора лишили валютный рынок спекулятивной привлекательности и фактически свели его на нет в середине лета; после августовского кризиса объем рынка межбанковского кредита (МБК) сократился почти в 10 раз. Финансовые ресурсы, высвободившиеся после резкого сокращения объемов этих двух рынков, были направлены на рынок государственных ценных бума.

Наряду с жесткой бюджетной политикой это сделало возможным осуществление в 1995 г. денежной стабилизации, хотя, по выражению Е.Г. Ясина, стоит говорить не о преодоленной, а об отложенной инфляции. Созданная на тот момент финансовая структура была весьма уязвима. Разрастание государственного долга и рынка по торговле облигациями способствовало также усилению стагнации на фондовом рынке. В условиях низкого спроса на корпоративные бумаги, обусловленного сохранением неустойчивости экономической и политической ситуации, и переизбытка предложения на рынке акций приватизированных компаний потенциальные инвесторы предпочитали приобретать гораздо более доходные и менее рискованные государственные бумаги. Доля кредитов коммерческих банков предприятиям и на селению в сводном балансе банковской системы в течение года также сократилась - с 18,8 до 17,5%.

Таким образом, политика финансирования бюджетного дефицита за счет ресурсов финансового рынка в условиях неподам ленной инфляции привела к резкому сокращению масштабов валютного рынка и рынка межбанковских кредитов, способствова ла усилению стагнации фондового рынка и обеспечила сохрани ние высокого реального уровня процентных ставок в основных сегментах финансового рынка. Концентрация на операциях с го сударственными ценными бумагами сделала российский финан совый рынок более неустойчивым, а банковскую систему - в высшей степени зависимой от государственной политики.

Очевидным следствием катаклизмов на финансовом рынке стало радикальное изменение его структуры. В то время как с ян варя 1995 г. по январь 1996 г. доля валютного сегмента финансо вого рынка во всем его объеме упала с 44,3 до 6,0%, а доля рынка МБК - с 35,3 до 13,1%, рынок государственных обязательств стал абсолютно господствующим. Его удельный вес возрос почти вчетверо - с 20,4 до 80,9%. Доля государственных бумаг в сводном балансе коммерческих банков повысилась с 2,3% в конце 1994 г. до 8,6% в конце 1995 г. Уровень инфляции в 1995 г. снизился до 231,3% в год, среднемесячный темп инфляции опустил ся ниже условно-запретительного для инвестиций уровня в 10 15%. Уже в 1996 г. среднемесячный темп инфляции составил 1,7%, а за год цены выросли по отношению к 1995 г. на 121,8%.

Достижение денежной стабилизации (снижение инфляции) не сопровождалось достижением фискальной стабилизации.

На протяжении 1990-х гг. неотъемлемой чертой экономики России оставался бюджетный кризис. Суть его заключалась в устойчивом превышении расходов государства, уровень которых сложился при социализме, над доходами и ресурсами, доступными для финансирования бюджетного дефицита. В таких условиях были возможны два направления реформирования системы государственных финансов. Первое - это стабилизация доходов бюджета путем проведения налоговой реформы. Второе предполагало сокращение расходов бюджета и их реструктуризацию, для чего необходимо было провести ряд системных преобразований: военную реформу, реформы госуправления, жилищно-коммунальной сферы и т.д. Однако политические ограничения реализации этих и других реформ приводили к нарастанию бюджетного дефицита: власти оказывались неспособными ни сокращать бюджетные обязательства, ни получать доходы, соответствующие уровню принимаемых ими обязательств. Особенно остро стояла проблема накапливающейся задолженности по поступлению налогов в федеральный бюджет, причем это была проблема преимущественно политического характера: всплески налоговых неплатежей происходили в моменты резкого ослабления власти федерального центра.

Весьма болезненной оставалась проблема бюджетного федерализма. Вслед за развалом СССР угроза распада нависла над независимой Россией. Регионы создавали ассоциации или в одностороннем порядке декларировали переход к одноканальной налоговой системе, предполагающей поступление всех налогов к субъектам Федерации с последующим взносом .в федеральный бюджет на федеральные программы. Республики в составе Российской Федерации, прежде всего Татарстан, Башкирия, Якутия, подписали с федеральным центром договоры о разграничении полномочий, предусматривающие льготный режим перечисления налогов в федеральный бюджет. Уже в 1994-1995 гг. центр пытался ограничить практику индивидуальных договоренностей в пользу единых правил межбюджетных отношений, однако проблема осталась нерешенной. В 1995 г. 70 из 89 регионов Российской Федерации были дотационными.

Таким образом, стабилизация оказалась неполной (непоследовательной). Власти не смогли обеспечить бездефицитность бюджета, что привело к наращиванию государственного долга (краткосрочного внутреннего в виде ГКО-ОФЗ и долгосрочного валютного). Непосредственным результатом неспособности бюджета выполнить свои обязательства в полной мере стал рост задолженности бюджета перед получателями его средств, проявлявшийся в виде систематического секвестрования бюджета, .і также в задержках по выплатам зарплат и пенсий.

За этим следовало новое наращивание налоговой задолжеи ности перед бюджетом, в том числе в виде бартеризации экоио мики — различных схем безденежных взаимозачетов долгов меж ду поставщиками и клиентами, а также между предприятиями и государством (казначейские обязательства, налоговые освобож дения и т.д.). Нарастали масштабы бегства капитала из страны Массовое уклонение от уплаты налогов, достигшее небывалых размеров в 1996 г., одновременно означало переход налоговою кризиса в качественно новую стадию. В 1995-1996 гг. возросшие масштабы уклонения и существование многочисленных индиви дуальных льгот по уплате налогов привели к тому, что соблюдение налогового законодательства ставило добросовестных налогоплательщиков в заведомо невыгодное положение, делающее невозможной эффективную предпринимательскую деятельность В условиях формирования цен с учетом доминирующего уровня уклонения от налогов соблюдение налогового законодательств.! не обеспечивало среднего уровня прибыли.

Правительство все больше попадало в зависимость от держателей внутреннего долга (18,7% ВВП на 1997 г.), который сконцентрировался в руках нескольких крупнейших банков, что позволяло последним использовать госдолг как мощный рычаг дав ления на Правительство.

Продолжавшийся спад производства, сохранение экспортной ориентации экономики, неспособность государства решить проблемы бюджета, все возрастающая зависимость экономической ситуации в стране от ситуации на финансовых рынках - все эти факторы способствовали поддержанию обстановки нестабильности. В условиях мирового финансового кризиса и ухудшения мировой конъюнктуры на рынке энергоносителей нестабильность реализовалась в августе 1998 г. полномасштабным кризисом финансовой системы.

<< | >>
Источник: Желтоиосов В.М., Гудакова Л.В.. Финансово-кредитные отношения в России: исторический аспект: Учеб. пособие. 2-е изд., доп. Краснодар: Кубанский гос. ун-т,2008. - 347 с.. 2008

Еще по теме Финансовая система на этапе финансового кризиса:

  1. Д. Федоров539/1 гр., научный руководитель И.Г. ЗайцеваРоссийская банковская система в условиях мирового кризиса: влияние, антикризисные меры правительства, перспективы развития отрасли
  2. Рыбцев В.В.МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС: ТЕЧЕНИЕ И ПОСЛЕДСТВИЯ
  3. Финансовый кризис предприятия как объект стратегического управления
  4. Мировая финансовая система: этапы развития
  5. 2.1. Мониторинг функционирования финансового капитала в мировом хозяйстве
  6. Глава 1.2. Специфический финансовый кризис
  7. Финансовый кризис в понимании западной науки
  8. Глава 2.1. Финансовые кризисы до и во время эры золотомонетного стандарта
  9. Глава 2.3. Финансовые кризисы в период действия Бреттон-Вудской системы
  10. Глава 2.4. Финансовые кризисы при Ямайской системе
  11. Глава 2.5. Финансовые кризисы XXI века
  12. ПОЛИТИКА АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ КРИЗИСАМИ
  13. Глава 3.2. Диагностика финансовой сферы
  14. Индикаторы уязвимости экономики финансовым потрясениям
  15. Глава 3.4. Финансовые кризисы в условиях глобализации
  16. 12.2.Система диагностики финансовых кризисов
  17. Финансовый кризис
  18. МИРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ КРИЗИСЫ
  19. Содержание системы антикризисного управления коммерческими банками и ее развитие на современном этапе
  20. §3. Полномочия Центрального банка России в условиях банковских кризисов