<<
>>

3.4.2. Особенности анализа рисков

Порядок анализа кредитного риска при финансировании инвестиционных проектов отличается только тем, что, помимо анализа рисков самого заемщика, необходимо анализировать инвестиционный проект с точки зрения его эффективности.

Источники анализа рисков

Помимо стандартных источников анализа кредитного риска (бухгалтерская и управленческая отчетность заемщика, договоры с контрагентами, кредитный портфель организации и т.д.), которые описаны в Главе 2, при оценке рисков инвестиционных проектов необходимо проводить анализ следующих документов:

бизнес-плана инвестиционного проекта;

разрешительной документации на осуществление инвестиционного проекта;

сметной и проектной документации; графиков строительно-монтажных работ; графиков ввода в эксплуатацию оборудования;

других документов, на основании которых можно проанализировать стадии реализации проекта, инвестиционные расходы и эффективность проекта.

Требования и рекомендации к содержанию бизнес-плана (далее — БП) Резюме

Резюме должно содержать ключевые аспекты проекта и резюме финансовых результатов:

краткий обзор деятельности действующего предприятия;

описание потребности в финансировании;

когда и каким образом будут задействованы в проекте собственные и привлеченные средства;

цель проведения расчетов, продукт и технологии, которые компания собирается освоить;

прочие источники финансирования;

источники погашения кредита;

местоположение объекта инвестирования;

анализ инфраструктуры (энерго-, тепло- и водоснабжение, транспорт и т.

д.);

организационная схема проекта;

технико-экономические, маркетинговые и иные исследования для подготовки БП;

статус проекта (входит ли проект в какую-либо федеральную или региональную программу; описать значение проекта для региона и то, в какой форме выражена поддержка московской власти с указанием соответствующих постановлений или решений; NSPV проекта - со-циальная стоимость реализации проекта (появление новых рабочих мест, увеличение поступлений налогов в бюджет и т.д.);

нормативно-методическую базу. Описание заемщика

В описании заемщика должна содержаться следующая информация: история развития компании;

описание организационной структуры: нынешняя организационная структура и ожидаемые изменения; форма собственности (если это товарищество — кто партнеры, условия товарищества; если акционерное общество — кто главные акционеры, какова их доля, типы и количество выпущенных акций с правом голоса и без него); процесс принятия решений и принципы корпоративного менеджмента; ключевые менеджеры и владельцы (образование, опыт, обязанности и вознаграждение); члены совета директоров; список лиц, которые имеют полномочия подписывать счета; основные факторы биографии всех членов команды менеджеров и их обязанности; зарплаты и по-ощрения сотрудников; заинтересованность лиц в проекте; месторасположение компании (фактический и юридический адрес);

описание вида деятельности, в которой компания работает или собирается работать;

кредитная история;

основные контрагенты;

роль и тенденции развития компании внутри отрасли;

прошлые и ожидаемые изменения в форме организации бизнеса;

методы ведения учета (имеющаяся система и организация бухгалтерского учета; процесс внедрения и использования новой системы учета);

особенности налогообложения и учетная политика;

характеристика производственных мощностей и рабочей силы;

ключевые проблемы деятельности компании (прошлые проблемы и слабые стороны в настоящем);

страхование (какие виды страхования есть или необходимы при реализации проекта, стоимость страховки);

система безопасности (ее функции по обеспечению сохранности товарно-материальных ценностей и информации).

Продукт и услуга

В данном разделе необходимо подробно описать продукт или услугу организации:

способности продукта/услуги быть востребованным (ой) на рынке;

описание продукта/услуги, включая их отличительные особенности;

ассортимент продукции/услуг;

себестоимость продаж и прибыль;

покупатели и конечные потребители;

патенты и права собственности;

стратегические возможности и планы расширения или модернизации продукта/ услуг;

планируемые изменения в ассортименты продаж, себестоимости продаж и прибыли, а также причины таких изменений;

внедрение изобретений или технических требований для успешной реализации проекта;

права собственности в используемых технологиях;

анализ следующих параметров продукции: безотказность продукции, долговечность, ремонтнопригодность, сохраняемость, приспособленность продукции к гигиеническим, физическим, психологическим свойствам потребителя, эстетические показатели продукции (инфор- мационная выразительность, оригинальность дизайна и т.д.);

требования к изделию: технический уровень продукции; международные стандарты, законодательство страны-импортера и специфические требования потребителя; нормативно-техническая документа-ция, содержащая требования к уровню качества продукции в эксплуатации или потребления; уровень затрат потребителя на приобретение продукции и ее эксплуатацию (затраты на оплату таможенных сборов, налоги, транспортировка, ремонт и т.д.).

Анализ отрасли

Необходимо проанализировать отраслевые риски: доля заемщика на рынке;

динамика цены продаж;

объем продаж (в натуральных и денежных единицах измерения) по продуктам/услугам на каждом из периодов планирования;

маркетинговая стратегия с указанием на рыночную нишу и барьеры для конкурентов;

ценовая политика: вытеснение конкурентов, получение максимальной прибыли, сохранение стабильного положения на рынке при достаточной норме прибыли и т.д.;

способы продаж, основные каналы сбыта;

сильные и слабые стороны конкурентов и их описание;

непредвиденные ситуации по изменению степени конкуренции;

причины вхождения именно в эту отрасль;

размер, зрелость и характер конкуренции в отрасли;

барьеры «входа» в отрасль и «выхода» из нее;

инновации и технологические изменения;

законодательное регулирование;

общие объемы продаж отрасли в течение последних лет;

ожидаемый рост отрасли на период кредитования;

количество новых фирм, вошедших в отрасль в течение нескольких последних лет;

новые продукты, полученные в последнее время в отрасли; тенденции продаж основных конкурентов;

профиль деятельности каждого покупателя; описание основных конкурентов.

Производство и торговля

Если БП производственной организации, то необходимо анализировать производственный план.

Если торговой компании — торговый план, которые включают в себя следующую информацию: описание основных издержек (постоянных и переменных) в ходе реализации проекта с раз-бивкой на составляющие: прединвестиционные затраты, капитальные затраты, инвестиции в оборотный капитал и т.д. Здесь необходимо про-анализировать:

источники, на которых основаны предположения о размере затрат (тарифы или предложения поставщиков, результаты тендеров, заключения оценщиков, аналогичные цены затрат других предприятий и т.д.);

проектно-сметная документация с заключением экспертизы;

описание производственного процесса: определение механических и сборочных процессов с указанием того, какие из них будут переданы субподрядчикам; описание контрагентов (подрядчиков, посредников, покупателей, поставщиков, арендаторов и т.д.) с приложением копий всех заключенных контрактов;

процедуры контроля производственного процесса и качества продукции;

потребности в запасах и закупочная политика;

описание условий договорной базы (сроки и условия платежей, сроки доставки товара и (или) оказания услуг в разрезе каждого контрагента);

описание производственных и торговых помещений (необходимо определить полную потребность в помещениях, отмечая, является ли помещение собственным или арендованным, указать сроки аренды);

описание производственных мощностей (расположение, использование, стоимость, площадь, преимущества, недостатки, предполагаемые изменения);

оборудование: перечень, оценка будущих капитальных затрат на оборудование (установка, монтаж, пуско-наладочные работы, ремонт), нужно ли его покупать или достаточно арендовать, этапы приобретения оборудования и источники финансирования;

описание персонала (описание всех необходимых навыков, количест- во сотрудников на каждом необходимом квалификационном уровне, заработная плата, организация обучения, планируемые потребности в кадрах, текучесть кадров, рынок рабочей силы, социальный пакет, влияние профсоюзов, потребность в обучающих программах и т.д.);

политика в области послепродажного и гарантийного обслуживания производственных фондов;

разработка количественных критериев, которые будут использоваться на постоянной основе для оценки результатов (фондоотдача, фондоемкость и т.д.);

характеристика ОПФ, необходимых для реализации проекта: степень уникальности оборудования; идентификационные характеристики: наименование, модель, серийный номер и др.; назначение и область применения машины или единицы оборудования; происхождение, страна-изготовитель, официальное название и адрес предприятия; главные параметры и основные технические характеристики (например: наибольшие размеры обрабатываемых изделий, скорость, произ-водительность, точность и др.); основные эксплуатационные характеристики (мощность электродвигателей, занимаемая площадь, масса, требуемое количество обслуживающего персонала, ремонтопригодность); хронологические данные: год изготовления и год ввода в эксплуатацию, фактическая наработка; тип и характеристика системы управления для автоматизированного оборудования; комплектация: приспособления, инструменты, управляющие программы, принадлежности и др.; цена приобретения, затраты на установку и пуск в эксплуатацию оборудования; фактическая и номинальная производственная мощность; эксплуатационные расходы; норма амортизации и др.

Финансовый анализ

В данном разделе должна содержаться следующая информация: прогноз доходов и расходов;

анализ чувствительности проекта и сценарный анализ;

анализ интегральных показателей: IRR, NPV, обоснование ставки дисконтирования, горизонт расчета, прочее;

анализ финансового положения уже действующей организации;

в случае реализации проекта уже существующего предприятия необходимо произвести анализ по методу «С проектом и без проекта».

Маркетинговый анализ

Маркетинговый анализ должен содержать:

стратегия рекламы и продвижения; затраты на маркетинг; время входа на рынок;

стратегию планирования каналов сбыта и продаж (комиссионные, возможности распределения) для различных регионов, рынков;

обслуживание покупателей: какие рынки могут быть охвачены прямыми продажами, какие через дистрибьюторов, представителей и пе-рекупщиков;

особенности подходов к извлечению выгоды в каждом канале; как они соотносятся с практикой работы в отрасли;

план рекламы, методы и время продвижения.

При оценке рисков инвестиционного проекта необходимо руководствоваться следующим:

Принципы проведения расчетов эффективности проекта не должны противоречить нормативно-методическим документам общего характера, действующим на территории РФ.

Для инвестиционной фазы рекомендуется помесячный или поквартальный шаг расчета - период планирования.

При выборе ставки дисконтирования для расчета NPV следует принимать во внимание доходность и риски проекта. Как правило, в качестве ставки дисконтирования применяется ставка по депозитам на такой же срок и сумму как кредит.

Финансово-экономические расчеты должны проводиться в одинаковых ценах (с НДС или без, в одной валюте) с учетом инфляции.

Бизнес-план должен включать в себя: Отчет о прибылях и убытках, Прогнозный баланс, Отчет о движении денежных средств — завершающая часть экономического анализа и расчет финансовых коэффициентов.

Особое внимание следует уделить анализу источников финансирования и погашения проекта (их размер, условия и сроки привлечения).

Необходимо проанализировать качество составления бизнес-плана — его составители и программа.

Если его составляла консалтинговая компания, нужно уточнить, принимали ли участие специалисты заемщика, так как информация может быть искажена из-за неправильного понимания специ-фики деятельности заказчика. Если говорить о программах, то предпочтение можно отдать Альт-Инвест.

В целях определения устойчивости проекта и связанных с ним рисков расчет базового варианта проекта должен дополняться следующими видами анализа:

Анализ чувствительности проекта

Данный анализ следует проводить по основным факторам риска, влияющим на эффективность проекта — на его финансовый результат (NPV и IRR). В качестве факторов, как правило, принимают переменные и постоянные издержки, объем инвестиций, процентную ставку и прочее. Например, в ходе анализа рисков выявлена «зависимость от поставщиков». Сырье для производства товара в рамках инвестиционного проекта планируется закупать у двух-трех поставщиков, так как их цены существенно ниже среднерыночных цен. В этом случае необходимо провести анализ чувствительности на изменение цены закупки в результате смены поставщиков, т.е. принять в расчет оттока денежных средств расходы по приобретению сырья (себестоимость) по среднерыночным ценам и проанализировать изменение интегральных показателей проекта (NPV, IRR, срок окупаемости и т.д.).

Анализ сценариев

При сценарном анализе выбирается несколько сценариев с параметрами, отличающимися от базового варианта в целях выявления степени изменения интегральных показателей. В качестве параметров можно предложить падение цены реализации на 10%, падение объемов производства на 10% и 25 % и т.д.

Анализ источников погашения по методу «С проектом и без проекта» Учитывается прогноз финансовых результатов (балансовый отчет, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств) на основе развития базового производства без мероприятий, предусмотренных реализацией проекта. При определении источников финансирования проекта учитываются средства, накапливаемые в базовом (действующем) производстве. При этом оценивается влияние проекта на финансовые результаты и показатели базового производства на всем горизонте расчета.

При структурировании кредита (сумма, срок, график) целесообразно исходить из наиболее плохого варианта развития событий по реализации инве-стиционного проекта.

<< | >>
Источник: Костюченко Наталья Сергеевна. Анализ кредитных рисков / Н.С. Костюченко. - СПб.: ИТД «Скифия»,2010.- 440 с.. 2010

Еще по теме 3.4.2. Особенности анализа рисков:

  1. 4. Методы анализа рисков
  2. Анализ рисков финансовой деятельности банка
  3. Анализ риска
  4. 2.6.4. Особенности анализа финансового состояния группы компаний
  5. 2.8.2. Анализ рисков обеспечения основных видов залога
  6. Глава 3. Особенности анализа кредитного риска отдельных видов ссуд и при кредитовании особых категорий заемщиков
  7. 3.1. Особенности анализа рисков при финансировании лизинговых операций
  8. 3.1.2. Особенности финансирования и анализа рисков лизинговых операций
  9. 3.2. Особенности анализа рисков при кредитова-нии субъектов РФ и муниципальных образований
  10. 3.2.3 Особенности анализа рисков
  11. 3.3. Особенности анализа рисков при кредитовании организаций, исполняющих государственный заказ
  12. 3.4. Особенности анализа рисков при финансировании инвестиционного проекта
  13. 3.4.2. Особенности анализа рисков
  14. 7.2. ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯОПЕРАЦИОННЫМ РИСКОМ