3.2.3. Управление ипотечным риском утраты ликвидности
Риск утраты ликвидности банка - ипотечного кредитора определяется вероятностью денежных потерь банка в связи с потенциальным отсутствием у него возможности выполнить свои денежные обязательства из-за несоответствия между пассивами и активами по объемам и срокам.
Типичный пример утраты ликвидности: при фондировании долгосрочных кредитов кратко- или среднесрочными привлеченными средствами срок платежа по данным обязательствам наступает раньше, чем начинает поступать финансовый поток от кредитов, и в109 ситуации отсутствия свободных средств банку приходится искать иные их источники (дополнительные кредиты или займы) либо продавать имеющиеся у него активы, зачастую по явно низким ценам.
Таким образом, для адекватного финансирования ипотечных операций (долгосрочных ипотечных кредитов) банку необходим источник финансирования аналогичной срочности. В современных российских условиях возможны 2 решения этой задачи.
1. Специализированные ипотечные агентства выкупают у банков пулы ипотечных кредитов, а затем выпускают ипотечные ценные бумаги, обеспечен ные этими пулами. В данной ситуации управление риском утраты ликвидности банка - участника ипотечной программы должно включать в себя обеспечение им четкого функционирования механизма выкупа кредитов ипотечным агент ством, при этом желательно, чтобы банку была предоставлена соответствую щая оферта (как это происходит в данное время в АИЖК). Данный механизм уже находит применение в отечественной практике (см. § 2.2 диссертации).
2. Банки - ипотечные кредиторы могут самостоятельно эмитировать ипо течные облигации. Правда, примеры подобной деятельности наших банков по ка не известны. Вероятно, это связано, с одной стороны, с недостатком времени на подготовительный этап (соответствующий нормативный акт Банка России - Инструкция №112-И «Об обязательных нормативах кредитных организаций, осуществляющих эмиссию облигаций с ипотечным покрытием» — вышел толь ко весной 2004 г.), с другой же - незначительными объемами ипотечных порт фелей коммерческих банков.
Однако главная причина, по мнению диссертанта, кроется в отсутствии равных условий в данном секторе рынка: ипотечные бу маги конкурентов банков - Агентства по ипотечному жилищному кредитова нию (АИЖК) и Московского ипотечного агентства (МИА) - обладают государ ственными гарантиями, чего не могут предложить инвесторам коммерческие банки. Вероятно, в случае внесения соответствующих поправок в Закон «Об ипотечных ценных бумагах» банки тоже начнут выпуск ипотечных облигаций.3. по
Управление риском утраты ликвидности банка - ипотечного кредитора в такой ситуации должно включать в себя мероприятия, позволяющие обеспечивать адекватность разнонаправленных денежных потоков банка: входящего -платежей по ипотечным кредитам, исходящего - платежей по ипотечным облигациям.
Для усиления регулирования в этой области Центробанк издал названную выше Инструкцию № 112. Данный нормативный акт содержит следующие основные положения.
Усилены требования в части норматива достаточности собственных капиталов (HI): минимальное значение этого норматива для банков, собирающихся выпускать ипотечные ценные бумаги, установлено на уровне 14% (для обычных банков - 10 или 11%).
Усилены требования в части норматива общей ликвидности (Н5): минимальное его значение для банков, намеренных эмитировать указанные ценные бумаг, составляет 20% (как и для прочих банков), однако при его расчете из общего размера активов исключаются кредиты с ипотечным покрытием.
Кроме того, введены дополнительные нормативы для ипотечных банков.
Установлено минимальное соотношение размера выданных кредитов с ипотечным покрытием и собственного капитала банка (HI7) - его значение не должно быть менее 10%. Норматив нацеливает банк, относящийся к разряду ипотечных кредиторов и эмитирующий ипотечные облигации, на значительный объем кредитов, обеспеченных ипотечным покрытием. Иными словами, ипотечное кредитование для такого банка должно быть в ряду основных направлений его деятельности.
Установлено минимальное соотношение размера ипотечного покрытия и объема эмиссии облигаций с ипотечным покрытием (HI8) — его значение не должно быть менее 100%.
Данный норматив означает запрет на использование денег, вырученных в результате выпуска ипотечных облигаций, на цели иные, чем фондирование ипотечных кредитов.Ill
Следует отметить, что 100-процентное значение данного норматива ставит банк в достаточно жесткие условия, поскольку вынуждает его иметь помимо ипотечных облигаций дополнительный источник средств для фондирования ипотечных кредитов:
а) выданные ипотечные кредиты начинают амортизироваться, как правило, с первого месяца срока кредитования, а ипотечные облигации могут погашать ся в конце срока обращения, при этом проценты по этим облигациям выплачи ваются обычно не чаще чем раз в полгода; таким образом, при равенстве объе мов ипотечного покрытия и эмиссии на начальном этапе после первого месяца «работы» ипотечных кредитов их объем станет недостаточным для соответст вия объему эмиссии.
б) при расчете норматива HI8 в указанный размер объема эмиссии помимо номинала облигаций включаются также проценты по этим облигациям, в то время как проценты по ипотечным кредитам в размер ипотечного покрытия не включаются.
5. Установлено максимальное соотношение совокупной суммы обязательств банков - эмитентов ипотечных облигаций перед кредиторами (которые в соответствии с федеральными законами имеют приоритетное право на удовлетворение своих требований перед владельцами облигаций с ипотечным покрытием) и собственного капитала (HI9) - его значение не должно превышать 50%. Это означает, что ипотечный банк не должен иметь обязательств перед частными вкладчиками (и прочими приоритетными кредиторами) в размере более 1/2 своего капитала. В связи со вступлением в силу в ноябре 2004г. правовой нормы об исключении ипотечного покрытия из общей конкурсной массы при банкротстве банка - эмитента ипотечных облигаций, на мой взгляд, данный механизм защиты интересов держателей ипотечных облигаций потерял свою актуальность.
В рассматриваемой Инструкции Центробанка, с одной стороны, установлены «квалификационные признаки» ипотечного банка и одновременно ограничивается риск утраты им ликвидности.
В то же время можно считать, что ус-112 тановление минимального значения норматива HI8 в размере 100% - это слишком жесткое условие. По мнению диссертанта, следует дать более подробную характеристику данному нормативу, например, при его расчете учитывать погашенную в данном отчетном периоде часть основного долга по ипотечному кредиту, а также учитывать полученные по ипотечным кредитам проценты (адекватно процентам по ипотечным облигациям).
С другой стороны, можно установить минимальное значение норматива HI 8 на уровне немного ниже 100% (например, в размере 95%; более точно это значение может быть установлено в процессе развития банковской ипотеки в стране). Это даст ипотечному банку некий «маневренный коридор», в рамках которого он сможет управлять ипотечным портфелем, не прибегая к поиску дополнительных источников средств для фондирования ипотечных кредитов.
Другим аспектом управления риском неликвидности ипотечного банка и ипотечной системы в целом является расширение спектра ипотечных ценных бумаг, что также повысит их надежность и привлекательность для инвесторов. Во всем мире существует практика структурирования ипотечных ценных бумаг (преимущественного погашения привилегированных «старших» выпусков в ущерб последующим «младшим» выпускам облигаций одного пула), что позволяет перераспределять риски между различными выпусками таких бумаг, обеспеченных единым ипотечным пулом.
При нормальном функционировании ипотечного рынка суммарный денежный поток от ипотечных кредитов превышает суммарный денежный поток по ипотечным облигациям, эмитированным под обеспечение этими кредитами. В этой ситуации наиболее вероятные проблемы с ликвидностью возникают при неправильной организации периодичности платежей внутри этих потоков (неадекватности «импульсов» платежей). Это определяет необходимость создания дополнительного механизма управления риском неликвидности ипотечного банка - образования «страховочного фонда», средства которого должны формироваться (накапливаться) при избытке денежного потока от ипотечных кредитов и использоваться в момент появления проблем с ликвидностью.
113 Кроме того, средства такого фонда, на мой взгляд, уместно учитывать при расчете размера ипотечного покрытия для норматива HI8.