2.4. Закон денежного обращения. Денежная масса и скорость обращения денег  

При функционировании полноценных денег вопросы измене&ния их количества в обращении не привлекали внимания ученых, поскольку их избыток уходил в сокровище, а при необходимости деньги возвращались в оборот.

Однако с появлением неполноценных денег ситуация измени&лась и снабжение оборота необходимой денежной массой становится важнейшей задачей государственной политики в денежно-кредит&ной сфере.

Уравнение обмена

Одним из распространенных подходов к решению этой задачи является уравнение обмена И. Фишера, который в опубликованной в 1911 г. книге «Покупательная сила денег» исследовал связь между общим количеством денег (денежной массой, предложением денег) и совокупными расходами на приобретение конечных товаров и ус&луг, произведенных в экономике.

Математическое уравнение обмена можно представить в виде формулы

MY = PQ,

где M (money) — среднее количество денег, находящихся в обращении в данном обществе в течение года;

Y (velosity) — среднее число оборотов денег в их обмене на блага, V = E/M;

E (expenditure) — общий объем денежного обращения, т.е. сумма денег, затрачиваемая на покупку товаров в тече&ние года;

P (prize) — средняя цена каждого приобретаемого товара;

Q (quantity) — количество товаров.

Из данной формулы следует, что денежная масса играет актив&ную роль, а уровень цен определяется количеством денег в обраще&нии. Многие современные экономисты характеризуют уравнение обмена как тождество (MY = PO), выражающее процедуру обмена Д — Т по отношению ко всей массе товаров.

В последней четверти XX в. возникли новые аспекты в исследо&вании предложения денежной массы. Так, М. Фридман сформули&ровал «железное» правило, по которому денежная масса и ВНП должны расти одинаковыми темпами. Это правило предполагает строго контролируемое увеличение денежной массы в обращении в пределах 3—5% в год. Именно такой прирост должен вызывать де&ловую активность в экономике: превышение этого предела ведет к повышению инфляции, а понижение — к снижению темпов при&роста валового национального продукта.

Закон денежного обращения

Существует марксистская трактовка количества денег, необхо&димых для обеспечения товарного обращения и платежей.

Сущность закона денежного обращения, сформулированного К. Марксом, состоит в том, что «при данной скорости обращения денег... общая сумма денег, находящихся в обращении на данном отрезке времени, определяется общей суммой подлежащих реализа&ции товарных цен плюс общая сумма платежей, приходящихся на этот же период времени, минус платежи, взаимно уничтожающиеся путем погашения. Общий закон, по которому масса находящихся в обращении денег зависит от товарных цен, ни в малейшей мере не нарушается, ибо сама сумма платежей определяется ценами, уста&новленными в контрактах»[34].

Этот закон денежного обращения может быть представлен в ви&де следующей формулы:

„ PO - K + п - вп

M =               ,

У

где М — количество денег, необходимых для обращения;

РО — сумма цен реализованных товаров и услуг;

К — сумма цен товаров, проданных в кредит;

П — сумма платежей по обязательствам;

ВП — взаимопогашаемые обязательства;

У — скорость оборота одноименной денежной единицы.

Данный закон был сформулирован в условиях действия метал&лического стандарта и распространялся на обращение бумажных денег, но разменных на металл.

В условиях функционирования неразменных на золото банкнот спрос на деньги зависит от следующего:

• величины валового внутреннего продукта;
• скорости обращения денег;
• уровня цен;
• доступности заемных средств;
• процентных ставок по депозитам;
• качественных показателей экономического развития и т.п.

Вместе с тем на предложение денег оказывают влияние резуль&таты деятельности представителей кредитной системы: коммерче&ских банков, центрального банка, министерства финансов и др.

Предложение денег в значительной степени определяется:

• дефицитом государственного бюджета;
• уровнем денежных доходов населения;
• уровнем развития банковской системы, безналичных расче&тов, наличия кредитных ресурсов и т.д.

Соотношение между спросом и предложением денег определяет состояние денежного обращения: если в обороте больше денег, чем их требуется для обслуживания хозяйства, то наступает обесценение денег, инфляция.

Денежная масса

Одним из важнейших показателей денежного обращения явля&ется денежная масса — совокупный объем наличных денег и денег безналичного оборота.

Контроль над денежной массой является важнейшей составной частью экономической политики страны, поскольку в современном обществе деньги играют гораздо более существенную роль, чем просто средство расчетов, они напрямую воздействуют на уровень экономической активности в стране.

Денежная масса в обращении характеризуется величиной де&нежных агрегатов, состав и число которых значительно различаются в отдельных странах.

В различных странах в различные периоды использовались раз&ные показатели денежной массы. Это зависело от той цели, кото&рую преследовали центральные банки: снижение темпов инфляции или повышение экономического роста. Например, агрегат Мі ассо&циируется с объемами покупательной способности физических лиц, а более широкие денежные агрегаты М2 и М3 включают значитель&ную часть финансовых активов, которые не могут быть использова&ны немедленно. Так, в США долгое время использовался в качестве целевого ориентира агрегат М1, однако в 1979 г. Федеральная ре&зервная система стала использовать также агрегаты Мі и М3, а за&тем в 1990-е гг. полностью отказалась от таргетирования Мі.

В России в настоящее время используется показатель «денежная масса» при разработке экономической политики и установлении количественных ориентиров макроэкономических пропорций. Де&нежная масса определяется как совокупность денежных средств в валюте Российской Федерации, предназначенных для оплаты това&ров, работ и услуг, а также для целей накопления нефинансовыми предприятиями, организациями и населением — резидентами Рос&сийской Федерации.

В составе денежной массы выделены два компонента.

Наличные деньги в обращении (денежный агрегат Mq) — наиболее ликвидная часть денежной массы, которая готова для немедленного использования в качестве платежного средства. Этот агрегат вклю&чает банкноты и монеты в обращении (деньги вне банков).

Безналичные средства, которые включают остатки средств нефи&нансовых организаций и физических лиц на расчетных, текущих, депозитных и иных счетах до востребования (в том числе счетах для расчетов с использованием банковских карт) и срочных счетах, от&крытых в действующих кредитных организациях в валюте Россий&ской Федерации, а также начисленные проценты по ним. Безна&личные средства, учитываемые на аналогичных счетах в кредитных организациях с отозванными лицензиями, не входят в состав де&нежного агрегата M2.

Денежная масса (M2) рассчитывается как сумма наличных денег в обращении и безналичных средств. В показатель денежной массы в национальном определении в отличие от аналогичного показате&ля, исчисляемого по методологии составления денежного обзора, не включаются депозиты в иностранной валюте.

Денежная масса по методологии денежного обзора представляет собой совокупность агрегатов «деньги» и «квазиденьги».

Деньги — все денежные средства в экономике страны, которые могут быть немедленно использованы как средство платежа. Дан&ный агрегат формируется как совокупность агрегатов «деньги вне банков» и «депозиты до востребования» в банковской системе.

Квазиденьги — депозиты банковской системы, которые непо&средственно не используются как средство платежа и менее лик&видны, чем «деньги». Данный показатель рассчитывается как сумма агрегатов «срочные и сберегательные депозиты и депозиты в ино&странной валюте» по органам денежно-кредитного регулирования и кредитным организациям.

Важным показателем, который не является денежным агрега&том, но представляет собой основу для формирования денежных агрегатов, служит денежная база (деньги «повышенной эффектив&ности»). Этот показатель характеризует денежно-кредитные обяза&тельства Банка России в национальной валюте, которые обеспечи&вают рост денежно массы.

Денежная база в широком определении включает выпущенные в обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций), остатки на счетах обяза&тельных резервов, депонируемые кредитными организациями в Банке России, средства на корреспондентских и депозитных счетах кредитных организаций в Банке России, вложения кредитных орга- низаций в облигации Банка России, средства резервирования по валютным операциям, внесенные в Банк России, а также иные обя&зательства Банка России по операциям с кредитными организация&ми в валюте Российской Федерации. В составе денежной базы в широком определении не учитываются депозиты до востребования предприятий и организаций, обслуживающихся в Банке России.

В составе денежной базы в широком определении все элементы учитываются только в валюте РФ.

Наличные деньги в обращении с учетом остатков средств в кас&сах кредитных организаций рассчитываются как сумма показателя «наличные деньги» и остатков наличных денег в кассах кредитных организаций. При этом не учитываются остатки наличных денег в кассах учреждений Банка России.

Обязательные резервы — остатки на счетах обязательных резер&вов, депонируемых кредитными организациями в Банке России, по привлеченным средствам в валюте РФ и иностранной валюте.

Обязательства Банка России по обратному выкупу ценных бумаг в настоящее время характеризует обязательства Банка России перед кредитными организациями по операциям, проводимым в соответ&ствии с Положением Банка России «О порядке продажи Банком России государственных ценных бумаг с обязательством обратного выкупа» от 11 января 2003 г. № 176-П.

Средства резервирования по валютным операциям, внесенные в Банк России, представляют собой сумму денежных средств, внесен&ных в соответствии с Указаниями Банка России «Об установлении требований о резервировании при зачислении денежных средств на специальные банковские счета и при списании денежных средств со специальных банковских счетов» от 29 июня 2004 г. № 1454-У.

Анализ динамики и структуры денежной массы — начальный этап при формировании Центральным банком РФ денежно-кредит&ной политики на очередной год.

Характерной чертой структуры денежной массы в Российской Федерации является большой удельный вес наличных денег в об&ращении (табл. 2.1).

Таблица 2.1. Структура денежного оборота в 2000—2008 гг., в %

Как видно из приведенных данных, удельный вес наличных де&нег колеблется, но остается достаточно высоким.

Вместе с тем практически во всех странах мира налично-де- нежная масса находится в пределах 5—10% совокупного денежного оборота. Сохранение налично-денежного обращения важно, по&скольку именно оно обеспечивает получение и расходование боль&шей части денежных доходов населения, расчеты за товары и услуги.

Статистика свидетельствует о том, что в большинстве экономиче&ски развитых стран доля наличных денег в структуре платежных ин&струментов, используемых населением в сфере розничной торговли, несмотря на длительный период внедрения платежных карт, состав&ляет по-прежнему значительную величину (по оценке, свыше 70%).

Скорость обращения денег

Изменение объема денежной массы определяется не только увели&чением количества денег в обращении, но и ускорением их оборота.

Скорость обращения денег — это быстрота их оборота при об&служивании сделок.

Показатель скорости обращения денег определяется отношени&ем ВВП к денежной массе. (агрегату М2).

Как следует из закона денежного обращения, увеличение скоро&сти обращения денег равнозначно увеличению денежной массы.

Для анализа степени обеспеченности экономики денежными средствами используется также показатель, который носит назва&ние коэффициента монетизации. Он рассчитывается как отноше&ние среднегодовой величины денежной массы (как правило, М2) к номинальной величине ВВП. Таким образом, коэффициент моне&тизации является величиной, обратной скорости обращения денег (табл. 2.2).

Таблица 2.2. Коэффициент монетизации и скорость обращения денег в России в 2000—2007 гг.

Как видно из приведенных в табл. 2.2 данных, коэффициент мо- нетаризации экономики (по агрегату М2), несмотря на рост в по- следние годы, остается низким, а скорость обращения денег — высо&кой, выше, чем в экономически развитых странах (в Великобритании скорость обращения равна 1, в США — 1,8, в Японии — 0,9)[35].

Высокое значение скорости обращения денег соответствует низкому значению коэффициента монетизации. Коэффициент мо&нетизации в России оказывается значительно ниже, чем в экономи&чески развитых странах (табл. 2.3).

Таблица 2.3. Доля денежной массы (агрегат М^) в ВВП ряда стран, 1991—2000 гг.

Либерализация цен в России в 1992 г. привела к тому, что их рост значительно обогнал рост денежной массы, что вызвало ее реальное сжатие. В 1992—1999-х гг. индекс потребительских цен и индекс-дефлятор ВВП возросли приблизительно в 6000—6500 раз, в то время как агрегат М2 увеличился примерно в 530 раз. Таким образом, «реальная» денежная масса сократилась более чем в 10 раз. В результате денежная масса, которая до кризиса августа 1998 г. составляла 15% ВВП, и после кризиса осталась на том же уровне, тогда как в развитых странах этот показатель находится в диапа&зоне 50—100%.

Спрос на деньги в России будет расти и формироваться на ос&нове тенденций, сложившихся в предыдущие годы, а также под воздействием бюджетной и структурной политики Правительства.

Главной целью денежно-кредитной политики Банка России яв&ляется ограничение роста потребительских цен. При реализации этой политики Банк России учитывал текущую макроэкономическую ситуацию. Вместе с тем неопределенность динамики цен на нефть, обменных курсов валют на мировых рынках и движения потоков ка&питала, а также достаточно сильная изменчивость предпочтений экономических агентов относительно вложений средств в активы в иностранной или в национальной валюте приводят к нестабильности динамики спроса на деньги. В то же время рост российской эконо&мики, снижение инфляции и инфляционных ожиданий, увеличение доходов населения способствуют повышению спроса на националь&ную валюту.

Спрос на рублевую денежную массу в 2003 и 2004 гг. в значи&тельной степени зависел от процессов замещения валют: снижался спрос на иностранную валюту и наоборот. Такой процесс значитель&но затруднял органам денежно-кредитного регулирования прогнози&ровать показатели денежного обращения, тем более что валютный компонент расширенной денежной массы не поддается прямому управлению со стороны Центрального банка, а значит, снижается предсказуемость и рублевой составляющей денежной массы.

В 2008 г. будут использоваться принципы единой государствен&ной денежно-кредитной политики, сформировавшиеся в последние годы, однако в среднесрочной перспективе ожидается изменение макроэкономических условий ее проведения, что потребует перено&са акцента с программирования денежного предложения на исполь&зование процентной ставки и перехода от управления валютным курсом к режиму свободно плавающего валютного курса.

Высокие темпы экономического роста, внутреннего спроса и продолжающееся дедолларизации экономики способствуют сохра&нению высоких темпов спроса на деньги[36].

3