<<
>>

  Заключение на проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год  

Представленный Центральным Банком в Государственную Думу проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год»1 отличается от доку&ментов предыдущих лет более четкой нацеленностью денежных властей на снижении инфляции.
При этом Банк России отмеча&ет, что в современных условиях он не может полностью перейти к таргетированию инфляции, так как это требует отказа от поли&тики управляемого плавания валютного курса и может привести к резкому укреплению курса рубля.

Реалии 2003 года оказались значительно лучше оптимистич&ного сценария Банка России, но проводимая им денежно-кредит&ная политика в целом адекватно реагировала на новую ситуацию. Состояние денежной сфере в текущем году характеризовалось:

  • Рекордным ростом резервов, опирающимся не только на бо&лее высокое, чем первоначально ожидалось сальдо торгового ба&ланса, но и на сокращение чистого оттока частного капитала. Превышение предложения валюты над спросом позволило Бан&ку России перейти к номинальному укреплению курса рубля;
  • Спрос на деньги значительно превысил намеченные Бан&ком России ориентиры. Его повышение поддерживалось не толь&ко ускорением экономического роста, но и повышением склонно&сти населения и предприятий к сбережению в национальной ва&люте на фоне рекордного снижения мировых ставок и номиналь&ного укрепления рубля;
  • Банку России не удалось избежать проблемы роста избыточ&ной ликвидности, которая повысилась до 21% резервных денег. Обо&стрение проблемы избыточной ликвидности усилило нагрузку на операции операций Банка России (РЕПО и депозитных операций);
  • Значительный приток валюты и вызванный рост им денеж&ного предложения, несмотря на усилия Банка России по его сте&рилизации, привели к повышению темпов базовой инфляции и скорее всего инфляция превысит правительственные ориентиры, и составит 12,3—12,5%.

Замысел денежно-кредитной политики на 2004 г.

предпола&гает достижение существенного снижения инфляции (до 8—10% и до 5,5-7,5% в 2006 г.) при сохранении умеренных темпов номи&нальной девальвации рубля. Перспективы борьбы с инфляцией ставятся Банком России в прямую зависимость он успеха в созда&нии эффективно функционирующего стабилизационного фонда , который бы позволил убрать с рынка избыток экспортных дохо&дов и ликвидности. При этом ужесточение денежной политики облегчается ожидаемым сокращением торгового сальдо при ста&билизации, или даже увеличении оттока капитала вследствие повышения мировых процентных ставок.

Ужесточение денежной политики в 2004 году, несмотря на снижение бюджетного профицита, по нашему мнению, вполне позволит снизить инфляцию до 10-11%. Достижение этой задачи предполагает торможение роста денежного предложения до 22&26% (с 31% в текущем году) при сохранении тенденции к сниже&нию вклада немонетарных факторов: темп роста цен на ^ККХ не должен превысить 25-27% (33-34% в 2003 г.). Если угрозу более сильного роста тарифов ЖКХ власти могут отодвинуть по край&ней мере на послевыборный 2005 год, то справится с угрозой зна&чительного подорожания импортной и отечественной сельхозпро&дукции вряд ли удастся, ввиду не очень хорошего урожая нынеш&него года (а на нее приходится до 14-17% роста цен).

Дальнейшее снижение инфляции до 8% (и тем более 5-6%) наталкивается на серьезные барьеры, связанные с планируемым повышением тарифов на услуги естественных монополий, нейт&рализация которых путем сокращения темпов роста денежного предложения способна спровоцировать серьезный дефицит лик&видности и затормозить экономический рост.

ЦЕНТР РАЗВИТИЯ

Источник: http://www.dcenter.ru.

Денежная программа (вариант Банка России)

Остаток на конец периода,

млрд. руб.

Прирост, млрд.

руб.

Темп роста, %

2001 г.

2002 г. (оцен&ка)

2003 г.

2003 г.

2003 г.

I сце- II сце&нарий нарий

I сце&нарий

II сце&нарий

I сце&нарий

II сце&нарий

Спрос на деньги

Спрос на деньги все&го (денеж&ная масса М2)

1603

2035

2442

2564

407

529

120%

126%

В т.ч.

Наличные деньги вне банковской системы (М0)

584

747

876

920

129

173

117%

123%

Депозиты населения

446

617

814

824

197

207

132%

134%

Средства

реального

сектора

572

671

753

820

82

149

112%

122%

Объем и структура денежной базы

Денежная база узкая

717

916

1090

1145

174

229

119%

125%

Денежная база ши&рокая

928

1140

1323

1505

183

365

116%

132%

В т.ч.

Наличные деньги (вкл. кассы бан&ков)

624

795

932

979

137

184

117%

123%

Обязатель&ные резервы банков по счетам в рублях

94

121

159

167

38

46

131%

138%

Обязатель&ные резервы банков в по счетам в ва&люте

63

75

82

82

7

7

109%

109%

Ликв.

акти&вы банков (кор. счета, депозиты в Банке Рос&сии и др.)

148

149

151

278

2

129

101%

187%

Ликвидность банковской системы

Отношение ликв. акти&вов банков к остаткам на счетах и де&позитах

14.6%

11.6%

9.5%

16.6%

-

-

-

-

<< | >>
Источник: Никитин В.М., Юдина И.Н.. Деньги, кредит, банки: Опорный конспект лекций: Изд-во «Азубка», Барнаул2004. 120 с. 2004

Еще по теме   Заключение на проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год  :

  1. 6.3. Система органов государственного финансового контроля и их функции
  2. 2.3. Финансово-кредитное государственное регулирование ЛПК в структуре функций финансового механизма
  3. 3.1. Агролизинг как приоритетное направление восстановленииматериально-технологической базы отраслей сельского хозяйства
  4. 2. ХАРАКТЕРИСТИКА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ
  5. Заключение
  6. 4.3. Организация отдельных видов кредита
  7. Е. Ильина337 гр., научный руководитель О. В. Врублевская Институты государственного контроля
  8.   Заключение на проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год  
  9. 4.8. Особенности инфляции в России  
  10. § 1.7. Транспарентность Банка России
  11. ЗАКЛЮЧЕНИЕ
  12. 1.1 Экономическое содержание основных элементов системы финансирования
  13. Особенности инфляции в России
  14. Тема 3: Основные функции и структура региональных и муниципальных финансовых органов
  15. Система органов государственного финансового контроля и их функции