<<
>>

§ 3. Валютный курс и валютная "корзина”

Важный элемент валютной системы — валютный курс. Существование его обусловлено необходимостью взаимного обмена валютами при международной торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов; сравнении цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах; периодической переоценке счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Валютный курс — это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Сравнимость национальных валют разных стран базируется на их объективном стоимостном отношении, которое складывается в процессе производства и обмена. Валютный курс колеблется в зависимости от многих факторов, влияющих на спрос и предложение валюты.

Можно выделить три группы факторов, оказывающих определяющее влияние на образование курса:

политические — политическая стабильность, либерализация валютного законодательства, валютная политика и т.д.;

экономические, определяемые в международной практике как вершины экономического прямоугольника: экономический рост, стабильность валюты и низкие темпы инфляции (до 10% в год), небольшой уровень безработицы (до 8% в год ), равновесие на мировом рынке;

психологические: массовый опрос, стремление к защите от риска основного капитала и тд.

Развитие валютного курса отражает исторический процесс движения от простого товарного производства к современному мировому хозяйству.

При монометаллизме—золотом или серебряном—базой валютного курса является монетный (золотой) паритет — соотношение денежных рдиншт, разных стран по их металлическому содержа- нию. Он совпадал с понятием валютного паритета — соотношения между валютами. При золотом монометаллизме валютный курс опирался на золотой паритет (соотношение валют по их официальному золотому содержанию) и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек.

Классический механизм золотых точек действовал при двух условиях: свободная купля-продажа и вывоз золота. Пределы отклонения валютного курса определялись расходами по транспортировке золота за границу в целях обмена его на необходимую валюту и фактически не превышали 1% от паритета.

В1930—1933 гг. золотое содержание фунта стерлингов составляло 7,32 г золота, доллара США — 15 г. Монетный паритет 7 32000

1 ф. ст.=              =              4,86 долл. Минимальный курс фунта стерлингов

l,oU41b

(при пассивном платежном балансе Англии и США) равнялся монетному паритету за минусом стоимости пересылки — 0,05 долл. Нижняя золотая точка 1 ф. ст. - 4,86—0,5 - 4,81 (долл.). При достижении этой экспортной точки валютного курса начинался отлив золота в США При достижении верхней золотой точки (1 ф. ст. - 4,86 долл. + 0,5 долл. *= 4,91 долл.) происходил прилив золота из США.

Валютный курс не мог выйти за пределы золотых точек, так как при достижении этих пределов для должников было выгоднее покупать товары на национальную валюту, а золото вывозить. С отменой золотого стандарта механизм золотых точек перестал действовать

После прекращения размена доллара на золото по официальной цене в 1971 г. золотое содержание и золотые паритеты валют стали номинальным понятием. МВФ перестал их публиковать с 1975 г. Юридически отказ от золотого паритета как основы валютного курса был оформлен на Ямайской валютной конференции.

Специфика формирования валютного курса в этих условиях состоит в том, что валюты получают стоимостное выражение не в золоте непосредственно, а через относительную стоимость кредитных денег, фактический масштаб цен, который стихийно складывается на рынках золота.

Валютный курс колеблется вокруг валютного паритета — соотношения валют, установленного в законодательном порядке. По Уставу МВФ с 1978 г. валютный паритет устанавливается в СДР или ЭКЮ на базе валютной “корзины”.

Динамика курса валют зависит от покупательной способности денежных единиц и темпов инфляции, состояния платежного баланса, который влияет на спрос и предложение, разницы в уровне процентных ставок разных стран; деятельности валютных рынков и спекулятивных валютных операций, государственного регулирования валютного курса, степени доверия к валюте на мировых рынках.

В целом принято выделять три группы факторов, определяющих направления движения валютного курса; фундаментальные, технические, краткосрочные неожиданные.

Фундаментальные факторы являются ключевыми макроэкономическими показателями состояния национальной экономики, действующими в среднесрочной перспективе Обычно это данные макроэкономической статистики, публикуемые национальными статистическими органами. Выделяют следующие основные факторы валютный курс по паритету покупательной способности, валовой национальный продукт, уровень реальных процентных ставок, уровень безработицы, инфляция, платежный баланс, индекс промышленного производства, индекс делового оптимизма.

Технический анализ — это анализ графиков поведения курса (чартов). Принято различать следующие типы чартов-графиков: линейный, график отрезков, график “крестиков-ноликов’4 японские свечки. Движение валютного курса происходит волнообразно, повышение сменяется понижением.

Краткосрочные неожиданные факторы могут внести существенные коррективы в динамику движения валютного курса. К ним относятся: форс-мажорные события, политические события, высказывания политических лидеров, валютные интервенции.

Валютные операции между участниками валютного рынка невозможны без обмена валютами и определения их пропорций. Под обменом одной валюты на другую понимается покупка и продажа иностранной валюты за национальную или другие валюты, а пропорции их обмена устанавливается через валютную котировку. Ко- тировку валют проводят национальные и крупнейшие коммерческие банки. Котировка валют позволяет определить соотношение двух денежных единиц, предложенных для обмена. Вболь- шинстве стран при установлении валютного курса принимается прямая котировка. Она означает, что определенная постоянная сумма иностранной валюты (например, 1,10,100,1000 единиц) используется для выражения изменяющейся величины соответствующей суммы национальной валюты (например, 1 USD-76,212 KZT). Реже проводят косвенную котировку.

Основой в данном случае служит единица национальной валюты. Эта котировка используется чаще всего в Великобритании (например, lGBP-1,5860 USD).

Во внутреннем обороте США косвенная котировка частично применяется к немецкой марке.

Вид валютной котировки не влияет ни на состояние валюты, ни на уровень ее курса, так как сущность валютного курса остается, а меняется только форма.

Процедура котировки, состоящая в определении и регистрации межбанковского курса путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте, называется фиксинг. На основе фиксинга устанавливаются курсы продавца, если банк совершает продажу, и курсы покупателя, если совершается покупка валюты.

Например, котировка 1,9430/50 нем. марки за 1 долл. США означает, что банк готов купить у клиента 1 долл. за 1,9430 нем. марки и продать ему 1 долл. за 1,9450 нем. марки.

Разница межу курсами продавца и покупателя используется для покрытия издержек банка и содержит обычно банковскую прибыль. Эта разница, называемая маржой, или спредом, колеблется в зависимости от конкретной ситуации, складывающейся на валютном рынке и зависит от статуса валюты, объема сделки и статуса компании или банка.

В операциях на межбанковском валютном рынке котировка производится преимущественно по отношению к доллару США, являющемуся международным платежным и резервным средством.

Котировка валют для торгово-промышленной клиентуры, как правило, устанавливается банком на основе кросс-курса. Кросскурс означает определенное соотношение двух валют, которое вытекает из их курса по отношению к какой-либо третьей валюте (обычно к доллару США или в Европе к немецкой марке).

Необходимо установить курс покупки немецких марок для клиента французского банка. Для этого банк должен купить немецкие марки на доллары США в немецком банке по курсу продавца: 1 долл. США - 1,6600 нем. марки, предварительно продав французские франки за доллары США по курсу покупателя: 1 долл. США по курсу - 5,6110 франц. франка. Таким образом, 1 нем. марка - 3,380 франц. франка — курс продавца (курс валют Национального банка РК 5,6110/1,66 - 3,380).

Курсы продавцов и покупателей публикуются в официальны! бюллетенях. Обычно в котировальных таблицах (табл. 3) публикуются заключительные курсы (при последних валютных сделках).

  1. Курсы иностранных валют к тенге Национального банка Республики

Казахстан в 1997 г.

Наименование валюты Валюта Курс
Австрийский шиллинг (Shilling) ATS 6,00
Бельгийский франк (Belgian franc) BEF 2,06
Швейцарский франк (Swiss franc) CHF 51,77
Китайский юань (Yuan renminbi) CNY 9Д2
Кипрский фунт (Cyprus pound) CYP 22,62
Немецкая марка (Deutshe mark) DEM 43,67
Европейское экю ECU 83,36
Французский франк (French franc) FRF 12,65
Английский фунт стерлингов (Pound Sterling) GBR 121,44
Японская йена (Yena) JPY 0,62
Киргизский сом (Som) KGS 4,36
Корейский вон KRW 1,00
Казахский тенге (Tenge) KZT 1,00
Мальтийские лиры MTL 176,92
Голландский гульден NLG 37,75
Российский рубль (Russian rouble) RUR 12,98
Украинская гривна UAN 40,44
Доллар США (United States dollar) USD 75,55
Узбекский сум (Uzbekistan sum) UZS 1,46

Курсы, обозначенные в котировальных таблицах, — это, как правило, курсы телеграфного перевода. Курсы других платежныг средств определяются на основе курса телеграфного перевода, ко торый почти всегда выше курса почтового перевода, срочной тратты и банкноты.

При телеграфном переводе иностранная валюта выплачивается банком немедленно или на следующий день после получения перевода от иностранного банка, что позволяет практически избегать валютных потерь, связанных с изменением курсов. Применение банками-корреспондентами специальных кодов дает возможность предотвратить хищения и гарантируют от валютных ошибок при переводе средств своим клиентам.

Курс чека всегда несколько ниже курса телеграфного перевода и, как правило, устанавливается на его основе, за вычетом процентов за число дней, необходимых для доставки этого платежного документа авиапочтой из одной страны в другую. При этом выплата банком по чеку осуществляется лишь после принятия этого сред- ства платежа на инкассо и оплаты чека иностранным банком-корреспондентом или иным зарубежным банком, выписавшим чек. Обычно курс чека выше курса тратты, поскольку при определении курса тратты учитывается срок ее оплаты, надежность и валюта платежа.

Курс срочной тратты устанавливается на основе курса телеграфного перевода, за вычетом процентов за число дней с момента покупки векселя до его оплаты. Проценты обычно определяются по ставке страны, в валюте которой выписан вексель: если тратта является первоклассным торговым векселем, проценты определяются по учетной ставке эмиссионного банка; если тратта является банковским акцептом, проценты определяются по рыночной ставке, которая, как правило, ниже официальной. Но если переводной вексель выписан со сроком платежа по его предъявлении, курс такой тратты будет примерно на уровне курса чека, так как выплата по тратте, как и по чеку, произойдет после пересылки платежного документа в страну платежа, где она будет оплачена по предъявлении.

Курс иностранных банкнот обычно приближается к курсу почтового перевода, отклоняясь от него в зависимости от спроса и предложения. Курс банкнот при покупке устанавливается несколько ниже курса чека, а при продаже — выше. На величину курса банкнот влияют банковские расходы, связанные с пересылкой и страхованием банкнот в пути, а чеки при пересылке не страхуются. На Нью-Йоркском валютном рынке курсы основных платежных средств складываются следующим образом: телеграфный перевод — 4,866 долл. США за 1 ф. ст., почтовый перевод — 4,861, чек — 4,861, вексель с оплатой по предъявлении — 4,861 и вексель (3 мес) — 4,825 долл. США за 1 ф. ст.

В зависимости от видов валютных сделок различают курсы текущие и срочные (спот и форвард). При заключении текущих валютных сделок обмен валюты производится немедленно по текущему валютному курсу. При заключении срочной валютной сделки обмен валюты осуществляется по истечении заранее оговоренного срока по предварительно установленному форвардному курсу. Форвардный курс получается посредством прибавления премии к текущему курсу или вычитания скидки из него. Валюта котируется премией или дисконтом на валютном рынке в зависимости от ожидаемых перспектив динамики ее курса от уровня международных процентных ставок в ней и в других валютах. Если валюта котируется на срок со скидкой, то ее форвардный курс ниже текущего, и наоборот.

Плавающие и фиксированные валютные курсы. С 1973 г. развитые страны отказались от установления постоянных соотношений взаимного обмена валют (фиксированных курсов) и перешли к “плавающим” курсам, свободно складывающимся на основе спроса и предложения соответствующих валют на валютных рынках Ввиду нестабильности факторов, действующих на валютных рынках, курсы ведущих западных валют, особенно доллара США, испытывают значительные колебания, которые могут составлять 5 — 10% в течение месяца. Такие постоянные колебания “ плавающих” валютных курсов вызывают большие сложности при осуществлении внешнеэкономических расчетов. Ввиду этого некоторые государства объединяются в валютные группировки, устанавливая фиксированные соотношения между своими валютами. В Европе такой группировкой является Европейская валютная система (ЕВС ), созданная в 1979 г., в которую входят 10 западноевропейских государств ( Германия, Франция, Италия, Нидерланды, Дания, Ирландия, Бельгия, Люксембург, Испания). Обменные курсы валют этих стран между собой не могут отклоняться более чем на 21,25% от установленных фиксированных курсов (в отношении итальянской лиры — 6,0% ). При приближении текущего курса к верхнему или нижнему пределу колебаний государства-члены ЕВС проводят валютные интервенции и принимают другие меры, стараясь удержать курс в установленных пределах; если же это не помогает, то проводят официальную девальвацию или ревальвацию национальной валюты. Ряд развивающихся государств “привязывает” курсы своих национальных валют к ведущим западным валютам или международным валютным единицам, что также является примером установления фиксированных валютных курсов. В настоящее время более 30 стран “привязывают” свои национальные валюты к доллару США, 13 — к французскому франку, более 10 — к СДР.

Множественность валютных курсов. В некоторых странах существует не один, а два или более курсов национальной валюты, применяемых по разным видам операций. Среди таких стран — развивающиеся, Бельгия. В Бельгии применяются два курса: один — по коммерческим, другой — по финансовым операциям. В ряде развивающихся стран множественные курсы используются для поощрения экспорта определенных товаров и ограничения некоторых видов импорта.

Помимо обменных валютных курсов существуют также различные расчетные курсы, применяемые при статистических сопоставлениях и экономическом анализе. К ним относится, например, средний курс, представляющий собой арифметическую среднюю курсов продавца и покупателя. Такого курса в действительности не существует, однако его величина ежедневно сообщается средст-. вами массовой информации.

Широкое распространение на Западе получили также различные индексы валютных курсов. Поскольку одновременно и равноправно могут изменяться курсы многих валют, то существует проблема определения степени обесценения (или удорожания) отдельных денежных единиц по отношению к другим. Для измерения степени изменения валютных курсов исчисляются специальные индексы, в основе которых, как правило, лежат “корзины” валют.

Одной из сфер использования валютных “корзин” являются индексы так называемых эффективных валютных курсов, отражающих динамику курса по отношению к соответствующей “корзине”, в которую обычно включаются валюты государств, занимающих наиболее важное место во внешнеэкономических связях данной страны. Причем в зависимости от состава входящих в нее валют динамика указанных индексов может быть различной вследствие неодинаковых изменений взаимных курсов валют на международных валютных рынках.

Чаще всего индексы валютных курсов используются для оценки влияния, оказываемого изменениями курсов национальной денежной единицы на конкурентоспособность товаров, а также на торговый и платежный балансы соответствующей страны. Поэтому структура валютной “корзины” этих индексов обычно отражает страховое распределение экспорта и импорта данной страны и удельный вес основных торговых партнеров в торговле с данной страной.

Наиболее известными среди индексов эффективных валютных курсов доллара США являются индекс Совета директоров ФРС, индекс “Морган гэранти траст” и индекс МВФ ( МЕРМ ). Последний регулярно рассчитывается Международным валютным фондом не только для доллара, но и для всех валют крупнейших валютных рынков. Валютная “корзина” индекса, включающая в себя 18 валют, составлена с учетом влияния изменений курсов соответствующих денежных единиц на платежный баланс.

При анализе динамики валютных курсов широкое применение нашли индексы номинальных и так называемых реальных валютных курсов. Последние обычно используются, если ставится задача более глубокого изучения влияния измерений курсов на конкурентоспособность, особенно в тех случаях, когда валюты подвержены сильному инфляционному обесценению.

Индекс реального валютного курса представляет собой индекс валютного курса, скорректированный на относительные изменения внутренних цен соответствующей пары стран. Указанный индекс отражает совокупное влияние денежных факторов на конкурентоспособность, поскольку он учитывает и такое ухудшение или улучшение относительной конкурентоспособности экспортеров той или иной страны, которое связано о инфляцией. В качестве дефлятора в индексах реальных валютных курсов обычно используют индексы роста внутренних цен или элементов издержек, например, индексы удельных затрат на оплату рабочей силы

Соответственно, индексы реальных эффективных валютных курсов представляют собой индексы эффективных валютных курсов, скорректированные на относительные изменения внутренних цен (издержек) данной страны по отношению к их изменениям в соответствующей группе стран.

Многие из применяемых в настоящее время индексов эффективных курсов доллара США рассчитываются как в номинальном, так и в реальном выражении.

Резюме

Важный элемент валютной системы — валютный курс. Освещены факторы, оказывающие определяющее влияние на образование курса, исторический процесс развития валютного курса. Дано по- • нятие котировки и различные виды курсов иностранных валют.

Основой для проведения валютных операций на валютных рынках являются международная торговля и связанные с ней услуги и международное движение капиталов и кредитов. Валютные рынки представляют собой официальные центры, где совершается купля- продажа обращающихся на них валют на основе спроса и предложения. В зависимости от объема характера валютных операций валютные рынки подразделяются на международные, региональные и национальные.

  1. Участников валютных рынков можно разделить на две основные группы: пассивные, когда необходимость в проведении валютных операций возникает периодически, за котировками обращаются в другие банки и брокерские фирмы; активные, которые ставят цены банкам, обращающимся к ним за котировкой.
  2. Иностранная валюта в международном платежном обороте выступает главным образом в форме банковских и кредитных средств обращения — телеграфного и почтового переводов, чека, тратты в соответствующей иностранной валюте. Сравнимость национальных валют разных стран базируется на их объективном стоимостном отношении, складывается в процессе производства и обмена.
  3. Валютный курс — это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Он колеблется. вокруг валютного паритета, устанавливаемого в законодательном порядке, — соотношения валют.
  4. Котировка валют позволяет определить соотношение двух денежных единиц, предложенных для обмена. Различают два вида котировки: прямая и косвенная. Вид валютной котировки не влияет ни на состояние валюты, ни на уровень ее курса, так как сущность валютного курса остается, а меняется только форма.
  5. Котировка валют для торгово-промышленной клиентуры устанавливается на основе кросс-курса, что означает определенное соотношение двух валют, вытекающее из их курса по отношение к какой-либо третьей валюте.

Вопросы для самопроверки

L Назовите типы валютных систем.

  1. Перечислите элементы мировой валютной системы.
  2. Что вы понимаете под резервной валютой?
  3. Для чего необходима валютная “корзина”?
  4. Когда и где оформлена четвертая мировая валютная систе

ма?

  1. Назовите основные условия Маастрихтского договора.
  2. Что понимается под национальным валютным рынком?
  3. Назовите участников валютных рынков.
  4. Перечислите факторы, оказывающие определяющее влияние

на образование валютного курса.

  1. Сделайте расчет кросс-курса.

И. Что означает курс срочной тратты?

  1. Какие вы знаете индексы валютных курсов?

<< | >>
Источник: Г.С. Сейткасимов. Деньги, кредит банки: Учебник /Под ред. чл.-корр. АН  РК, проф. Г.С. Сейткасимова. - Второе переработан, и дополнен. издание. - Алматы: Экономика,1999. - 432 с.. 1999

Еще по теме § 3. Валютный курс и валютная "корзина”:

  1. 27.3. Валютный курс: системы, факторы, паритет
  2.   5.3. Валютный курс и его роль в экономике  
  3. 5.3. Валютный курс и его роль в экономике  
  4. Тема 5.1. Международная валютная система и валютные отношения
  5. 5.1.5. Мировая валютная система и валютные отношения
  6. 7.3. Валютный курс
  7. § 3. Валютный курс и валютная ’‘корзина”
  8. 15.1. Валютные отношения и валютная система
  9. § 3. Валютный курс и валютная "корзина”
  10. 3. Валютный рынок и факторы, влияющие на валютный курс.