<<
>>

Валютный курс и его роль в экономике

Сущность и формирование валютного курса

Международные экономические операции связаны с обменом национальных валют, который происходит в определенных пропорциях, по определенной цене.

Цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны (или в международной валютной единице), называется валютным курсом.

Валютные курсы формируются в повседневном обороте в процессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения. Что же лежит в основе формирования валютного курса? Аналогично тому, как цена товара складывается на основе его стоимости, цена денежной единицы формируется на основе ее покупательной способности. Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупателыюй способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности.

Подобно тому, как цена товара стремится к его стоимости, но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется от своей стоимостной основы. В условиях золотого стандарта при свободном размене банкнот на золото и свободе золотого обращения между странами валютный курс незначительно отклонялся от ППС благодаря действию механизма золотых точек. Поскольку цены товаров выражались в золоте, то ППС по существу определялся монетным паритетом — соотношением весового содержания золота в денежных единицах (монетах) различных стран. Например, если монетный паритет 1 ф. ст. равнялся 5 долл., это означало, что на I ф. ст. в Англии можно было купить приблизительно столько же товаров, сколько на 5 долл. в США.

Валютный курс не мог отклониться от монетного паритета больше, чем на величину расходов по пересылке золота из страны в страну. Никто не стал бы покупать иностранную валюту по курсу, существенно завышенному по сравнению с монетным паритетом, а обменял бы национальную валюту на золото, переслал бы золото за границу и там обменял бы его на иностранную валюту.

Пределы отклонения валютною курса от монетною паритета (оно обычно не превышало 1%) и получили название золотых точек: нижней (при достижении которой начинался отток золота из страны) и верхней (начинался его приток).

В условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Для промышленно развитых стран это огктонение незначительно. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в два- три раза ниже паритета. Отклонение валютного курса от ППС происходит под атиянисм спроса и предложения валюты. Спрос и предложение валюты зависят от различных факторов (состояния экономики, политической обстановки, валютной политики, международной миграции капитала и др.).

Формирование валютного курса, таким образом, — многофакторный процесс. В числе наиболее существенных курсообразуюших факторов можно назвать следующие: спрос и предложение валюты, темпы инфляции, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние платежного баланса.

При увеличении спроса на валюту ее курс повышается, если растет предложение — курс снижается.

Поскольку соотношение покупательной способности валют является основой валютного курса, то более значительное по сравнению с друїими странами падение покупательной способности денежной единицы страны в результате общего роста цен вызывает снижение ее валютного курса.

Изменение процентных ставок по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет изменение предложения и спроса на эту валюту в результате миграции капиталов между странами и финансовыми рынками. Относительно более высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут, во- первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно к увеличению предложения иностранной валюты, ес удешевлению и удорожанию национальной валюты. Во-вторых, более высокий доход по депозитам и ценным бумагам в национальной валюте будут содействовать переливу капиталов (национальных денежных средств) с валютного рынка на рынок депозитов и ценных бумаг, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты.

В результате снижения процентных ставок по депозитам и ценным бумагам валютный курс уменьшится.

Активное сальдо платежного баланса (сумма поступлений иностранной валюты превышает сумму ее платежей) сопровождается увеличением предложения иностранной вапюты, например со стороны национальных экспортеров товаров, понижением ее курса и ростом курса национальной валюты. Пассивное сальдо (сумма платежей иностранной валюты превышает сумму ее поступлений) вызовет снижение курса национальной валюты.

На вапютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках. В частности, преимущественное использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддерживает его курс даже в условиях падения его покупательной способности или пассивного сальдо платежного баланса США.

Кроме указанных факторов, на валютный курс могут оказывать воздействие различные политические, спекулятивные, психологические факторы.

Виды валютных курсов

Различают номинальный, реальный и эффективный валютные курсы. Номинальный валютный курс (НК) — это обменный курс, по этому курсу происходит обмен валют. Подобно тому, как ВВП для сопоставимости переводят из текущих цен в постоянные, валютный курс может быть переведен в реальное измерение. Для учета влияния на валютный курс уровня инфляции в стране котировки и в иностранном государстве определяют реальный курс.

Реальный валютный курс (РК) — это номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом индексов цен в обеих странах (ум

ноженный на отношение индексов цен — /„). Реальный валютный курс, например рубля к доллару, определяется по формуле

РК$ = Н К$ ■ /„ „сша/Аі и РФ-

Если, например, цены в США выросли на 3%, а в России — па 12%, то при номинальном курсе 24,00 руб./долл. реальный курс составит 22,07 руб./долл. (24 х 1,03/1,12).

Если индекс цеп в стране (в нашем примере — в России) выше, чем за рубежом (в нашем примере — в США), то реальный курс валюты этой страны (в нашем примере — курс рубля) будет выше, чем номинальный.

При более низком темпе инфляции в стране реальный курс ее национальной валюты будет выше поминального.

Для анализа динамики валютного курса, оценки степени его изменения определяют индексы номинального или реального валютного курса. Если, например, индекс номинального курса доллара к рублю был равен 1,05 (т.е. поминальный курс доллара вырос на 5%), то индекс реального курса — 0.97 (1.05 х 1.03/1,12), т.е. реальный курс доллара упап на 3,0% (1,00—0,97). В случае снижения поминального курса доллара к рублю на 5% индекс номинального валютного курса составил 0,95, а реального — 0,87 (0,95 х 1,03/1,12). Следовательно, реальный курс доллара снизился более значительно чем номинальный — на 13,0% (1,00—0,87).

Эффективный вилютный курс рассчитывается на основе курсового соотношения валют с учетом удельного веса стран — торговых партнеров во внешней торговле РФ. Эффективный курс позволяет оценить динамику курса по отношению не к одной валюте, а к нескольким. При исчислении эффективного курса каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся па нее внешнеэкономических сделок. Сумма всех весов составляет 1 (или 100%).

С февраля 2005 г. Банк России определяет эффективный курс рубля на основе бивалютной корзины, состоящей из доллара США и евро. В феврале 2007 г. состав корзины был 0,55 долл. и 0,45 евро.

Различают поминальный и реальный эффективные курсы. Для того, чтобы определить поминальный эффективный курс нужно номинальные курс каждой из валют умножить па ее вес, суммировать полученные величины и вычислить их среднее арифметическое значение. Реальный эффективный курс определяется с учетом индексов цеп.

Уровень валютного курса существенно влияет па все ключевые параметры экономики, включая внешнюю торговлю, конкурентоспособность национальной продукции, движение капиталов, уровень инфляции, объем внешней задолженности и темпы экономического роста.

Так, снижение курса национальной валюты стимулирует экспорт товаров и, следовательно, активизирует платежный баланс. Национальный экспортер выигрывает от снижения курса национальной валюты, получая больше национальной валюты при продаже экспортной выручки в иностранной валюте на национальном валютном рынке. Национальный импортер, напротив, проигрывает, покупая иностранную валюту' по более высокой цене. Например, российский экспортер при снижении курса рубля с 36.5 руб. за евро до 37.0 руб. выигрывает от продажи каждого евро 0,5 руб., а российский импортер соответственно теряет 0.5 руб. при покупке каждого евро.

Снижение курса национальной валюты, как отмечалось, может быть вызвано инфляцией. Но оно само выступает южным фактором роста цен и падения покупательной способности денег по отношению к товарам и услугам. Дело в том. что национальный импортер компенсирует потери or снижения курса национальной валюты, повышая цены на импортные товары на внутреннем рынке. Рост цен на импортные товары приводит к общему росту цен в стране.

Низкий курс национальной валюты повышает конкурентоспособность национальной продукции, поскольку ведет к удорожанию импортных товаров. Напротив, укрепление национальной валюты затрудняет конкуренцию национальных товаров с дешевеющими импортными.

Экономическое значение валютного курса определяет важность курсовой политики правительства.

Методы регулирования валютного курса

Главным методом регулирования валютного курса является ви- лютчан интервенция, т.е. покупка-продажа иностранной валюты па национальную. Покупка иностранной вал юты центральным банком означает расширение спроса на нес и ведет к повышению курса иностранной и снижению курса национальной валюты. Продажа иностранной валюты увеличивает ее предложение, что вызывает уменьшение курса иностранной и рост курса национальной валюты. Такие методы денежно-кредитной политики центрального банка, как изменение процентной ставки, уровня обязательных резервов, операции па открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг), воздействуя на уровень рыночных процентных ставок и объем денежной массы (т.е. предложение национальной валюты), вызывают соответствующее изменение валютного курса (подробнее см. функцию денежно-кредитного регулирования центрального банка).

Установление валютного курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой.

На валютном рынке действуют два метода валютной котировки: прямой и косвенный (обратный). В большинстве стран (в том числе в России) применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987 г. частично и в США.

В операциях на межбанковских валютных рынках преобладает котировка национальных валют к доллару США, что объясняется его ролью международного платежного и резервного средства. Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками обычно базируется на кросс-курсе. Кросс-курс — это соотношение двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару США). Например. Банк России, определяя официальный курс евро, будет исходить из курсов рубля и евро к доллару:

1 евро = 1,5569 лолл. США.

1 долл. США = 23,68 руб., тогда

1 евро = 1.5569 х 23.68 = 37,0719 руб.

Банки котируют курсы продавца и покупателя. Курс продавца — это курс, по которому банк готов продавать котируемую вал юту. а по курсу покупателя банк готов ее купить. При прямой котировке курс продавца всегда выше, чем курс покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка.

Различают также котировку валют официальную, межбанковскую, биржевую. Официальную валютную котировку осуществляет центральный банк. Официальный валютный курс используется для целей учета и таможенных платежей, при составлении платежного баланса.

Способы определения официального валютного курса различаются по странам в зависимости от характера валютной системы и режима валютного курса. В странах, где действует режим фиксированного валютного курса, котировка определяется чисто административным путем. Центральный банк устанавливает (независимо от спроса и предложения на валюту) курс национальной валюты по отношению к валюте какой-либо одной страны, к которой «привязана» валюта данной страны, или по отношению сразу к нескольким валютам (иа базе «валютной корзины»), или к СДР. При этом центральный банк может устанавливать различные валютные курсы по отдельным операциям (множественность валютных курсов). Такой способ применялся в Российской Федерации до июля 1992 г.

При режиме валютного коридора официальный валютный курс устанавливается в рамках валютного коридора либо на уровне биржевого (как было, например, в России с июля 1995 г. по май 1996 г.), либо путем ежедневных котировок, так называемой скользящей фиксации.

В некоторых странах с неразвитым валютным рынком, где основной оборот валютных операций проходит через валютную биржу, официальный курс устанавливается на уровне биржевого.

В странах со свободным валютным рынком, где действует режим птавающих курсов, складывающихся в зависимости от спроса и предложения на иностранную валюту, центральные банки устанавливают официальный курс на уровне межбанковского. В некоторых промышленно развитых странах сохраняется традиция установления официального курса на уровне биржевого.

Поскольку основной объем валютных операций в промышленно развитых странах осуществляется на внебиржевом межбанковском валютном рынке, основным курсом внутреннего рынка этих стран является межбанковский курс. Межбанковскую котировку устанавливают крупные коммерческие банки — основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения. Их называют маркет-мейкеры (делатели рынка). Остальные банки — маркет-юзеры (пользователи рынка) — обращаются за котировкой к маркет-мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет-мейкерами путем последовательного сопоставления спроса н предложения по каждой валюте.

На межбанковские курсы ориентируются все остальные участники валютного рынка, он служит основой установления курсов для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

В странах с жесткими валютными ограничениями и фиксированным валютным курсом все операции проводятся по официальному курсу. В ряде стран, где преобладает биржевой сегмент валютного рынка, основным курсом внутреннего валютного рынка является биржевой. Он служит основой установления курсов как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов.

<< | >>
Источник: Е.Ф. Жуков, Н.М. Зеленкова, Н.Д. Эриашвили. Деньги. Кредит. Банки: учебник для студентов нутов, обу- Д34 чающихся по экономическим специальностям, по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» / Е.Ф. Жуков, Н.М. Зеленкова, Н.Д. Эриашвили; под ред. Е.Ф. Жукова. — 4-е изд., перераб. и доп. — М.:,2012. — 783 с.. 2012

Еще по теме Валютный курс и его роль в экономике:

  1. Инфляция, реальные ставки процента и валютный курс
  2. 27.3. Валютный курс: системы, факторы, паритет
  3.   5.3. Валютный курс и его роль в экономике  
  4. 5.3. Валютный курс и его роль в экономике  
  5. Понятие валютных курсов и задачи их статистического изучения
  6. 3.1 Мировая валютная система и ее модификация
  7. Глава V ДЕНЕЖНЫЕ И ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИСЫ
  8. Номинальный и реальный обменный валютный курс. Стабилизация обменного курса и ее результаты. Валютные интервенции.
  9. Валютная система, ее модификации. Элементы валютной системы
  10. 19.2. Валютный курс: факторы формирования и способы определения