<<
>>

  5.3. Валютный курс и его роль в экономике  

Международные экономические операции связаны с обме&ном национальных валют. Этот обмен происходит в определен&ных пропорциях, по определенной цене.

Цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

Валютные курсы формируются в повседневном обороте в про&цессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения.

Что же лежит в основе формирования ва&лютного курса? Аналогично тому, как цена товара складывается на основе его стоимости, цена денежной единицы формируется на основе ее покупательной способности. Стоимостной основой ва&лютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности.

Подобно тому, как цена товара стремится к его стоимости, но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется от своей стоимостной основы. В условиях золотого стандарта при свободном размене банкнот на золото и свободе золотого обра&щения между странами валютный курс незначительно отклонялся от ППС благодаря действию механизма золотых точек. Поскольку цены товаров выражались в золоте, то ППС по существу опреде&лялся монетным паритетом — соотношением весового содержания золота в денежных единицах (монетах) различных стран. Напри&мер, если монетный паритет 1 ф. ст. равнялся 5 долл., это озна&чало, что на 1 ф. ст. в Англии можно было купить приблизи&тельно столько же товаров, сколько на 5 долл. в США.

Валютный курс не мог отклониться от монетного паритета больше, чем на величину расходов по пересылке золота из стра&ны в страну. Никто не стал бы покупать иностранную валюту по курсу, существенно завышенному по сравнению с монетным паритетом, а обменял бы национальную валюту на золото, пере&слал бы золото за границу и там обменял бы его на иностран&ную валюту.

Пределы отклонения валютного курса от монетного паритета (оно обычно не превышало 1%) и получили название золотых точек: нижней (при достижении которой начинался от&ток золота из страны) и верхней (начинался его приток).

В условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Для промышленно раз&витых стран это отклонение составляет, по последним подсче&там ОЭСР[12], до 40%. Во многих развивающихся странах и стра&нах с переходной экономикой курс национальной валюты в 2—4 раза ниже паритета.

Отклонение валютного курса от ППС происходит под влиянием спроса и предложения на валюту, которые в свою очередь зависят от различных факторов. Формирование валютного курса — много&факторный процесс. В числе наиболее существенных курсообра- зующих факторов можно назвать следующие: спрос и предложение валюты, темпы инфляции, уровень процентных ставок и доходно&сти ценных бумаг, состояние платежного баланса.

Поскольку соотношение покупательной способности валют является основой валютного курса, то более значительное по срав&нению с другими странами падение покупательной способности денежной единицы страны в результате общего роста цен вызы&вает снижение ее валютного курса.

Повышение процентных ставок по депозитам и (или) доход&ности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно более высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг в дан&ной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут, во-первых, к притоку в эту страну иностранного капи&тала и соответственно к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты. Во-вторых, приносящие более высокий доход депозиты и цен&ные бумаги в национальной валюте будут содействовать перели&ву национальных денежных средств с валютного рынка, умень&шению спроса на иностранную валюту, понижению курса ино&странной и повышению курса национальной валюты.

Активное сальдо платежного баланса сопровождается увели&чением предложения иностранной валюты, например со сторо&ны национальных экспортеров товаров, понижением ее курса и ростом курса национальной валюты.

На валютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках.

В частности, преимущественное использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддер&живает его курс даже в условиях падения его покупательной спо&собности или пассивного сальдо платежного баланса США.

Кроме указанных факторов, на валютный курс могут оказы&вать воздействие различные политические, спекулятивные, пси&хологические факторы.

Уровень валютного курса существенно влияет на внешнюю торговлю, конкурентоспособность национальной продукции на мировом рынке, движение капиталов, состояние денежного об&ращения и весь воспроизводственный процесс.

Так, снижение курса национальной валюты стимулирует экс&порт товаров и, следовательно, активизирует платежный баланс. Национальный экспортер выигрывает от снижения курса на&циональной валюты, получая больше национальной валюты при продаже экспортной выручки в иностранной валюте на нацио&нальном валютном рынке. Национальный импортер, напротив, проигрывает, покупая иностранную валюту по более высокой цене. Например, российский экспортер при снижении курса рубля с 31,1 руб. за доллар США до 31,6 руб. выигрывает от продажи каждого доллара 0,5 руб., а российский импортер соот&ветственно теряет 0,5 руб. при покупке каждого доллара.

Снижение курса национальной валюты, как отмечалось, мо&жет быть вызвано инфляцией. Но оно само выступает важным фактором роста цен и падения покупательной способности де&нег по отношению к товарам и услугам. Дело в том, что нацио&нальный импортер компенсирует потери от снижения курса на&циональной валюты, повышая цены на импортные товары на внутреннем рынке. Рост цен на импортные товары приводит к общему росту цен в стране.

Важное экономическое значение валютного курса предопре&деляет необходимость его государственного регулирования.

Методы регулирования валютного курса. Главным методом регу&лирования валютного курса является валютная интервенция, т.е. покупка-продажа иностранной валюты на национальную.

Покупка иностранной валюты центральным банком означает расширение спроса на нее и ведет к повышению курса иностранной и сниже&нию курса национальной валюты. Продажа иностранной валюты увеличивает ее предложение, что вызывает уменьшение курса ино&странной и рост курса национальной валюты. Такие методы де&нежно-кредитной политики центрального банка, как изменение процентной ставки, уровня обязательных резервов, операции на открытом рынке (покупка-продажа ценных бумаг), воздействуя на уровень рыночных процентных ставок и объем денежной массы (т.е. предложение национальной валюты), вызывают соответст&вующее изменение валютного курса (подробнее см. функцию де&нежно-кредитного регулирования центрального банка).

Установление валютного курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой.

На валютном рынке действуют два метода валютной коти&ровки: прямой и косвенный (обратный). В большинстве стран (в том числе в России) применяется прямая котировка, при кото&рой курс единицы иностранной валюты выражается в нацио&нальной. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987 г. частично и в США.

В операциях на межбанковских валютных рынках преобладает котировка национальных валют к доллару США, что объясняется его ролью международного платежного и резервного средства. Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют бан&ками обычно базируется на кросс-курсе. Кросс-курс — это соотно&шение двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей валюте (обычно доллару США). Например, если швейцар&ский банк хочет определить курс швейцарского франка к евро, то он будет исходить из курсов евро и франка к доллару. Пусть:

1,1220 евро = 1 долл. США,

1,6475 швейц. фр. = 1 долл. США, тогда

1 евро = 1,6475 : 1,1220 = 1,4684 швейц. фр.

Банки котируют курсы продавца и покупателя. Курс продав&ца — это курс, по которому банк готов продавать котируемую валюту, а по курсу покупателя банк готов ее купить. При прямой котировке курс продавца всегда выше, чем курс покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка.

Различают также котировку валют официальную, межбанков&скую, биржевую. Официальную валютную котировку осуществ&ляет центральный банк. Официальный валютный курс исполь&зуется для целей учета и таможенных платежей, при составле&нии платежного баланса.

Способы определения официального валютного курса разли&чаются по странам в зависимости от характера валютной систе&мы и режима валютного курса. В странах, где действует режим фиксированного валютного курса, котировка определяется чис- то административным путем. Центральный банк устанавливает (независимо от спроса и предложения на валюту) курс националь&ной валюты по отношению к валюте какой-либо одной страны, к которой «привязана» валюта данной страны, или по отноше&нию сразу к нескольким валютам (на базе «валютной корзины»), или к СДР. При этом центральный банк может устанавливать различные валютные курсы по отдельным операциям (множест&венность валютных курсов). Такой способ применялся в Рос&сийской Федерации до июля 1992 г.

При режиме «валютного коридора» официальный валютный курс устанавливается в рамках «валютного коридора» либо на уровне биржевого (как было, например, в России с июля 1995 г. по май 1996 г.), либо путем ежедневных котировок, так назы&ваемой «скользящей фиксации».

В некоторых странах с неразвитым валютным рынком, где ос&новной оборот валютных операций проходит через валютную бир&жу, официальный курс устанавливается на уровне биржевого.

В странах со свободным валютным рынком, где действует ре&жим «плавающих» курсов, складывающихся в зависимости от спроса и предложения на иностранную валюту, центральные бан&ки устанавливают официальный курс на уровне межбанковского. В некоторых промышленно развитых странах сохраняется тради&ция установления официального курса на уровне биржевого.

Поскольку основной объем валютных операций в промыш&ленно развитых странах осуществляется на внебиржевом меж&банковском валютном рынке, основным курсом внутреннего рынка этих стран является межбанковский курс. Межбанков&скую котировку устанавливают крупные коммерческие банки — основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения. Их называют маркет-мейкеры (делатели рынка). Остальные банки — маркет-юзеры (пользова&тели рынка) — обращаются за котировкой к маркет-мейкерам. Межбанковские валютные котировки устанавливаются маркет- мейкерами путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте.

На межбанковские курсы ориентируются все остальные уча&стники валютного рынка, он служит основой установления кур&сов для банковских клиентов. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

В странах с жесткими валютными ограничениями и фикси&рованным валютным курсом все операции проводятся по офи&циальному курсу. В ряде стран, где преобладает биржевой сег&мент валютного рынка, основным курсом внутреннего валютно&го рынка является биржевой. Он служит основой установления курсов как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов.

<< | >>
Источник: Е.Ф. Жуков, И.M. Максимова, А.В. Печникова и др.. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов /; Под ред. академ. РАЕН Е.Ф. Жукова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА,2003. - 600 с.. 2003

Еще по теме   5.3. Валютный курс и его роль в экономике  :

  1.   5.3. Валютный курс и его роль в экономике  
  2. 5.3. Валютный курс и его роль в экономике  
  3. Понятие валютных курсов и задачи их статистического изучения
  4. § 3. Валютный курс и валютная ’‘корзина”
  5. §1.1. Политика валютного курса
  6. Тема 4. Сущность кредита и его роль в экономике.
  7. § 3. Валютный курс и валютная "корзина”
  8. Номинальный и реальный обменный валютный курс. Стабилизация обменного курса и ее результаты. Валютные интервенции.
  9. 3. Валютный рынок и факторы, влияющие на валютный курс.
  10. 9.2. Валютный курс
  11. 19.2. Валютный курс: факторы формирования и способы определения
  12. Глава 9. Государственный бюджет и его роль в экономике
  13. Государственный бюджет и его роль в экономике
  14. Валютный курс и его роль в экономике
  15. Валютный курс и его роль в экономике
  16. 102) Валютный курс и факторы его определяющие.
  17. 3. Валютный рынок и факторы, влияющие на валютный курс.
  18. 1. ВАЛЮТНЫЙ КУРС И ЕГО РАЗНОВИДНОСТИ