2.3. Теория процента  

Существующие теории ссудного процента исходят из наличия неразрывной взаимосвязи между спросом, предложением средств, объемом сбережений и инвестиций, процентом и доходом как эле&ментами единой системы. При сложившимся уровне дохода на ин&вестиции норма процента на денежном рынке формируется соот&ношением спроса и предложения денежных средств. Одновремен&но при неизменной норме процента уровень дохода в «реальном» секторе определяется объемом сбережений и инвестиций.

Экономисты классики придерживались реальной тории процента: реальная норма процента согласно классической тео&рии определяется совсем не количеством денег в обращении, т.е. она определяется теми же факторами, что и норма прибыли. Этот вывод — естественное следствие рассмотренных ранее предпосы&лок, согласно которым нейтральное удвоение денежной массы М влечет удвоение уровня цен Р. Если 2 М=2 Р, тогда люди будут зап&рашивать в точности удвоенную величину заемных средств, от ко&торых зависит ставка процента. Первоначальное избыточное пред&ложение ссуд снижает процентную ставку. Когда, наконец, цены удваиваются, реальное количество денег в экономике становится равным прежнему, т.о., пересечение кривых спроса и предложе&ния определяет тот же уровень процентной ставки (рис. 6-а).

Классическая («реальная») теория предполагает, что един&ственными переменными, воздействующими на норму процента являются инвестиции и сбережения. S (i) = In (i), т.е. норма про&цента определяется равновесием планируемых сбережений и ин&вестиций (рис. 6-б).

Неоклассическое направление.

Точки равновесия.

Согласно заключению классической теории об инвариантности %-ных ставок относительно

M

предложения денег.

S (Сбережения) - предложения денег

^ена денег - равновесная ставка,при которой S=I

%

R

Кол-во денег в

обращении

Рис. 6-б

стороне спроса: Dn = In + DH, где In — спрос на инвестиции, а DH — чистый прирост сокровищ (спекулятивный спрос). Равно&весная ставка процента находится из формулы S+DM = In +DH. Эта формула связывает денежный рынок и товарный (реальную экономику). Денежное равновесие в экономике — с наличием не денежных активов — существуют, только когда процент на де&нежном рынке равен норме прибыли на вложенный капитал на товарном рынке. Пока ставка процента остается ниже нормы при&были, спрос на займы остается ненасыщенным. В состоянии рав&новесия процентная ставка не зависит от количества денег в об&ращении.

В теории Дж.М. Кейнса норма процента определяется в каче&стве вознаграждения за расставание с ликвидностью. Процент — это «цена, которая уравновешивает желание держать богатство в форме наличных денег с имеющимся количеством наличных денег». Уро&вень процента изменяется в прямом отношении к степени предпоч&тения ликвидности и в обратном — к количеству денег в обращении: M = L' (e, i), где M — количество денег; L' — функция предпочтения ликвидности. График предпочтения ликвидности (рис. 7), отражаю&щий связь количества денег с нормой процента, представляет плав-

ную кривую, которая падает по мере роста объема денежной массы.

Кейнсианцы «первого поколения» в своих трудах полагали, что денежно-кредитная политика теряет свою эффективность в период спадов деловых циклов. Так в период Великой депрессии процентные ставки по краткосрочным ценным бумагам упали до рекордно низких уровней — ниже 1%. Т. к. при этом спекулятив&ный мотив заставляет индивидов избегать держать в своих порт&фелях активов облигации — ведь любое вероятное повышение норм процента приведет к потере значительной части капитала в виде облигаций.

«Нормальная ставка %

Кривая спроса на деньги

М -денежная масса

Рис. 7. Предпочтение ликвидности

Кейнсианцы утверждают, что сбережения и инвестиции мало чувствительны к проценту, поэтому даже довольно большие из&менения процента вряд ли будут оказывать существенное влия&ние на объем предложения денег и спрос на них.

Ловушка ликвидности (liquidity trap) — ситуация, при которой процентная ставка столь низка, что люди предпочитают хранить деньги, а не инвестировать их. График спроса на деньги становится бесконечно эластичным и любая попытка денежных властей уменьшить процент для стимулирования инвестиций будет тщетной и приведет лишь к увеличению объема сбереже&ний. Падение ставки процента по облигациям то такого уровня заставит всех спекулянтов практически одновременно избавить&ся от ценных бумаг. Стремление переместить все свое богатство в деньги приведет к тому, что кривая спроса на деньги примет го-

ризонтальный вид. По мнению Кейнса, монетарная политика в этом случае не приносит эффекта и остается один рычаг — фис&кальная политика. Монетаристы, наоборот, считают, что спрос на заемные средства и их предложение является эластичным по проценту и даже небольшое изменение процента оказывает су&щественное влияние на потребление и инвестиции.