<<
>>

§ 1. Формы международного кредита

Современные формы международных кредитных отношений разнообразны. Они отражают растущие потребности мирового хозяйства в использовании заемных средств. Классификация между- народных кредитов осуществляется в зависимости от их назначения, экономического содержания, источников предоставления кредитов.

Международные кредиты в основном связаны не-. посредственным обслуживанием внешнеторговых потоков, финансированием строительства инвестиционных объектов, оплатой услуг, прежде всего экспорта научно-технических знаний. Наряду с этим значительная часть международных кредитов предназначается не для финансирования конкретных внешнеэкономических сделок, а используется для целей межбанковского кредитования или урегулирования платежных балансов отдельных стран. В данном случае международные кредиты рассмотрены, с одной стороны, как экспортные и финансовые кредиты и займы, с другой, — как частные и межгосударственные.

Теперь рассмотрим каждую из этих форм кредитов. Особенностью экспортного кредитования международной торговли является его взаимообусловленность с экспортными поставками из страны- кредитора, что дает основание выделить эти кредиты в особую категорию международного кредитного рынка. При этом импортеры и экспортеры получают кредиты непосредственно у своих зарубежных контрагентов или у обслуживающих их банков. Предоставление кредита связано с заключением внешнеторгового контракта. Объем кредита, его срок, условия выплаты процентов и погашения зависят от экономического и политического положения стран-экспортеров и импортеров, вида товара, характера взаимоотношений сторон.

Экспортные кредиты активно применяются и в отношениях между промышленно развитыми странами. Изменяется не только объем экспортного кредитования, но и методы финансирования. Появляются новые кредитные инструменты, расширяется состав участников кредитных операций, усовершенствуется система взаимоотношений участников, снижается роль одних и возрастает значение других источников финансирования.

Кредиты поставщиков продукции импортерам, а также получение импортерами долгосрочных кредитов непосредственно Р. коммерческих банках (коммерческие кредиты) были сравнительно редким явлением. Внешнеторговые операции осуществляются, главным образом, либо за наличные, либо на базе краткосрочных форм расчетов.

Основным инструментом краткосрочного (до 6 месяцев) финансирования экспорта был торговый вексель. Эти сделки не предполагали возникновения кредитных правоотношений между экспортером и импортером, и во внешнеторговом контракте они не отражались. Кредитование фактически осуществлялось через крупные банки, которые либо учитывали выставляемые экспортером тратты против документов об отгрузке товара, либо ставили на них свой акцепт, предоставляя продавцу товаров право самому реализовать их на денежном рынке. Кредитная операция основывалась на корреспондентских отношениях между банком импортера и банком-акцептантом, который, выполняя роль гаранта по векселю, создавал для экспортера возможность быстрого получения наличными эквивалента стоимости поставленного товара. В то же время банки экспортеров избегали длительного замораживания своих средств и ограничивались косвенным участием в финансировании внешнеторговых сделок.

Кредитование экспорта стало развиваться начиная с 50-х годов. Это было обусловлено обострением борьбы за рынки сбыта. Размещение иностранных долгосрочных займов на национальных рынках частных капиталов для финансирования внешнеторговых операций смогло восстановить свою довоенную роль как главного источника средств кредитования. Это, в основном, было связано с тем, что в послевоенные годы у инвесторов возросло недоверие К таким операциям, особенно когда дело касалось развивающихся стран. Экономическая и политическая неустойчивость развивающихся стран, заставляла инвесторов зачастую отказываться от покупки их ценных бумаг. Эти займы не находили поддержки также у правительственных и торгово-промышленных кругов стран- кредиторов, так как давали их получателям возможность выбора' для закупки товаров той страны, где совершение таких операций было для них более выгодно.

Потребности в финансировании внешнеторговых операций удовлетворялись за счет других форм международного коммерческого кредитования:

  • фирменных кредитов, непосредственно предоставляемых производителями вывозимых товаров их иностранным покупателям;
  • банковских кредитов, выдаваемых как поставщикам, так и покупателям экспортируемых изделий и услуг;
  • кредитов в рамках различных межгосударственных соглашений.

Фирменное кредитование экспорта стало развиваться быстрыми темпами с шестидесятых годов. В этот период фирменные кредиты были основным методом финансирования экспорта машин и оборудования. Деление коммерческих кредитов на фирменные и банковские указывает на то, у кого импортер получает кредит у фирмы-поставщика или у банка. Если внешнеторговым контрактом зафиксировано, что поставляемый товар оплачивается с отсрочкой платежа или в рассрочку, то кредит будет считаться фирменным, даже если экспортер получил возможность предложить его импортеру за счет специальной ссуды банка.

Форма обязательства, по которому закрепляется договоренность между экспортером и импортером о поставке товара на условиях кредита, зависит от срока кредитования, объема и характера сделки, особенностей взаимоотношений сторон. При устойчивых торговых отношениях и регулярных поставках товаров кредит может предоставляться на условиях открытого счета, в соответствии с которыми экспортер записывает импортеру в качестве долга стоимость проданных и отгруженных товаров, а импортер обязан оплатить долг в установленный срок. При этом банки выполняют функцию чисто технических посредников в расчетах торговых контрагентов.

Широко используемым финансовым инструментом фирменного кредитования является также вексель, акцептуемый должником.

Экспортер выставляет на покупателя столько тратт, сколько платежей предусмотрено по контракту. Наличие требований, акцептованных должником или его банком, дает возможность экспортеру получить ссуду в обслуживающем его коммерческом банке либо под залог этих требований, либо путем их учета.

В западных странах зачастую применяется финансирование фирменных кредитов с помощью аккредитивной формы расчетов. При этом в операцию по предоставлению коммерческого кредита подключаются банки импортера и экспортера, которые на основании заключенного между ними соглашения открывают аккредитив экспортеру против предоставления им документов об отгрузке товара.

В контракте о выдаче фирменного кредита оговаривается доля, которую покупатель обязан внести наличными, гарантируя тем самым свое дальнейшее участие в сделке. Эта сумма составляет обычно 15-25% стоимости контракта. Обязательство должника по погашению кредита превращается обычно в вексельную форму. Количество векселей зависит от условий погашения кредита. За учет векселей банк взимает базовую учетную ставку и разовый сбор за услуги по учету. Если учет векселей производится на основе предварительного обязательства экспортеру со стороны банка, то последний взимает за это разовый сбор в размере 0,1-0,25% суммы кредита. Такие расходы, а также стоимость страхования экспортер включает в цену товара, компенсируя их, таким образом, за счет покупателя. Фирменное кредитование производится в основном на срок до 2 лет, но сейчас нередки случаи, когда срок кредитов составляет 5, а иногда 7-8 лет.

В период своего развития система фирменного кредитования не встречала особых трудностей. Крупные фирмы-экспортеры располагали собственными резервными средствами, мелкие и менее устойчивые в финансовом отношении фирмы широко пользовались заимствованием средств в банках по овердрафту (т. е. путем превышения объема ссуд, полученных клиентом в своем депозитном банке, над суммой его текущего счета) или реализовывали краткосрочные требования к покупателю на денежном рынке. Фирменные кредиты обеспечивали прямую связь финансирования с продажами товаров и давали возможность экспортерам компенсировать издержки по рефинансированию обязательств покупателя, используя преимущество кредитора.

С повышением требований заграничных покупателей к объему, срокам и условиям кредитов, усиления конкуренции на внешнеторговых рынках все больше выяснялись ограниченные возможности фирменного кредитования. Немногие фирмы оказались способны кредитовать покупателя на крупные суммы и на длительный срок за счет собственных средств. Получение долгосрочных ссуд в банках под залог векселей импортера или путем их учета также наталкивалось на определенные трудности. Неохотно давали банки свои кредиты на срок свыше 3 лет, объясняя это тем, что недостаточность информации о кредитоспособности должников уменьшает степень ликвидности их обязательств. Более того, банковские ссуды предоставлялись не сразу после отгрузки товаров, а после их акцептирования покупателем.

Развитию масштабов фирменного кредитования препятствовали чисто технические трудности, связанные со значительными ор- ганизационными расходами. Трудной задачей оказалось распределение ответственности по таким кредитам.

С развитием практики экспортного финансирования совершенствовалась система государствованного страхования экспортных кредитов и возрастал размер страхового покрытия по кредитам поставщика (в настоящее время страхуется от 80 до 90% суммы кредита в зависимости от страны и условий сделки). В этих условиях экспортеру приходилось изыскивать дополнительные средства для перекредитования и страхования рисков по оставшейся части кредита. Государство возлагает на себя обязанности по гарантированию только политических рисков, вынуждая экспортера или финансирующий его банк принимать на себя ответственность по коммерческим рискам, что отражается на величине их издержек.

Все эти обязательства привели к тому, что в 50-60-х годах быстрое развитие получают новые методы финансирования экспорта из развитых западных стран, среди которых ведущее место принадлежит прямому банковскому кредитованию иностранных покупателей. Происходит разделение функций между банковским и фирменным кредитованием. Банковское кредитование сосредоточивается главным образом на предоставлении крупных среднесрочных и долгосрочных кредитов покупателем продукции страны-кредитора. Фирменному кредитованию отводятся краткосрочные кредитные сделки на небольшие суммы. Соотношение между фирменными и банковскими кредитами в общем объеме среднесрочного и долгосрочного кредитования в таких странах, как Англия и Франция, равнялось 2:1, а в последние годы на долю прямых банковских кредитов (кредиты покупателю) приходится свыше 3/4 экспортных кредитов данной продолжительности.

Расширение прямого банковского кредитования импортеров ускорилось с активизацией деятельности государства в этой области. Исходя из системы государственных гарантий и приоритетов по экспортным кредитам, прибегая, в случае необходимости, к рефинансированию своих заграничных активов в государственных кредитных институтах по льготным ставкам, банки в короткое время увеличили объем предоставляемых кредитов и обеспечили их умеренную стоимость для заемщиков.

Повышение значения банков в экспортном кредитовании повлияло на взаимоотношения банковских институтов и промышленных фирм на международных торговых рынках. Например, в довоенный период и в послевоенные годы банки являлись вторичным звеном в кредитовании международных коммерческих сделок, условия которых полностью определялись экспортерами и импортерами. Затем банки нередко сами стали выходить на иностранного покупателя и оговаривать с ним характер заключаемой сделки, особенности ее товарного наполнения. Экспортеру стало более удобно, если импортера кредитует банк. Отгрузку товара банк оплачивает его наличными и тем самым устраняет экспортера из сферы финансирования сделки, кроме того, банк избавляет его от излишних затрат, освобождает от всех видов рисков по кредитованию, ускоряет движение его оборотных средств. Финансирование операций экспортера лимитируется в первую очередь его производственными возможностями, а не способностью получать кредит в банке.

Кредиты покупателю предоставляются банками страны-экспортера либо банками страны-импортера. Кредит обычно оформляется межбанковским соглашением и происходит под выдачу векселей должником. Особенностью кредитования импортеров банками является его привязанность исключительно к закупкам товаров страны банка-кредитора, в основном товаров инвестиционного назначения: машин, оборудования, технологических линий.

Кредиты данного вида выдаются банками на длительные сроки — от 5 до 15 лет и на значительные суммы. В последние годы происходит удлинение сроков кредитов и их укрупнение. Например, две трети экспортных кредитов, предоставляемых развивающимся странам промышленно развитыми странами Запада, сроки превышали 5 лет, почти одна пятая часть всех кредитов имеет срок 10 лет. Отсюда можно полагать, что долгосрочные банковские кредиты такого рода носят не столько коммерческий, сколько инвестиционный характер. Об этом говорит и то, что они предназначаются часто для финансирования строительства крупных объектов за границей, когда средства могут предоставляться не только на закупку комплектного оборудования страны-кредитора, но и для финансирования так называемых местных расходов в стране-заем- щика, связанных с выполнением строительных работ. Такие кредиты покрываются гарантиями государственных институтов на тех же условиях, что и доля кредитов, которые опосредуются с экспортными поставками.

Отношения между участниками договора разделяются на несколько стадий. Первоначально заключаются предварительные соглашения между импортером и экспортером, а также между представителями банка-кредитора и банка-покупателя. Прежде чем подписать межбанковское соглашение, должна быть достигнута договоренность между банками, кредитующими сделку, и национальными страховыми организациями, гарантирующими кредит. И только после этого происходит подписание трех окончательных соглашений: контракта между экспортером и импортером, финансового соглашения между банком-кредитором и банком-импорте- ром и соглашения о страховании кредита.

Ранее прямое кредитование импортеров осуществлялось путем увязывания кредита с разовой внешнеторговой сделкой, затем широкое распространение получило открытие банками так называемых кредитных линий для своих иностранных заемщиков на оплату внешнеторговых сделок. При этом сроки и условия займов, получаемых в рамках кредитной линии, оговариваются индивидуально в зависимости от особенностей заключаемого внешнеторгового контракта. Следовательно, в счет данной кредитной линии покупатель может приобретать товары согласованной номенклатуры по отдельным контрактам. За счет кредита заемщик имеет право в течение года заключать контракты с определенными фирмами на поставку продукции.

В экспортном кредитовании получила развитие еще одна разновидность кредитной линии, которая обычно применяется в кредитных операциях евровалютного рынка, или так называемая возобновляемая (ролловерная) кредитная линия.

Дальнейшее совершенствование прямого банковского кредитования привело к возникновению таких форм, как финансирование внешнеторговых операций на основе факторинга, форфейтинга, активное использование для стимулирования экспорта лизинга. — Факторинг-компания является специализированным и многогранным финансовым учреждением, оказывающим экспортеру, продавшему товар на условиях кредита, ряд разнообразных услуг, в частности, берет перед экспортером обязательства по взысканию задолженности, учету экспортных операций, кредитному контролю и т. д. В целях удовлетворения требований своего клиента к его должникам, фирма обязуется либо вручить деньги клиенту по мере взимания их с должников, либо выплатить ему наличными немедленно при заключении сделки.

Добиваясь возврата долгов с покупателя и принимая на себя риск по кредиту, факторинг-компания выполняет фукции экспортного отдела промышленной фирмы, коммерческого банка и страховой компании одновременно. Стоимость факторинга своих услуг дороже, чем обычной банковской ссуды. В удельном весе размер фактически выданных факторинг-компаний заемных средств может достигать 20%. В него может входить не только оплата получаемого кредита, но и цена на другие услуги.

Система факторинга расширяет возможности экспортеров по предоставлению краткосрочных фирменных кредитов, а сделки на рынке форфейтинга являются источником средств для среднесрочного коммерческого кредитования. Операции по форфейтингу развивались на базе так называемого безоборотного финансирования, суть которого заключается в передаче экспортером прав по требованиям, выставленным им на импортера, банку-форфейтеру, который может держать их у себя или продать на международном рынке.

Вместо прибретенных ценных бумаг банк выплачивает экспортеру эквивалент их стоимости наличными за вычетом фиксированной учетной ставки, а также премии, взимаемой банком за принятие на себя риска неоплаты обязательств, и разового сбора за обязательство купить векселя экспортера.

Используемые по форфейтингу инструменты те же, что применяются при традиционном учете торговых векселей банками. Разница заключается в том, что векселедатель, т. е. экспортер не несет при форфейтинге никаких рисков, в то время как при обычном учетном кредите ответственность за неоплату векселя должником, согласно вексельному законодательству многих стран, сохраняется за ним в любом случае.

Операции по форфейтингу позволили значительно удлинить сроки кредитования экспортером покупателя на условиях вексельного кредита, доведя их до 5, а иногда 8 и более лет, поскольку принятие на себя рисков солидным банком-форфейтингом повышает заинтересованность инвесторов в длительном помещении своих средств.

Ресурсом для банков, участвующих в форфейтинговых операциях, служит рынок евровалют, поэтому учетная ставка по форфейтингу тесно связана с уровнем процента по среднесрочным кредитам на этом рынке. Основными валютами сделок являются немецкая марка, американский доллар и швейцарский франк.

Важным источником стимулирования экспорта являются также лизинговые операции, которые становятся все более важной формой международной торговли машинами и оборудованием. Лизинг является одной из разновидностей арендных отношений, при которых не происходит передача юридического права собственности потребителю товаров. За счет отчислений средств арендодателю в течение срока договора он оплачивает право временного пользования товарами.

Стандартный лизинг подразумевает покупку оборудования специальным кредитно-финансовым институтом, лизинговой компанией, которые затем вступают непосредственно в прямые отношения с потребителем сдаваемого внаем товар. Объектом этих операций обычно является различное оборудование, средства транспорта, ЭВМ и т. д. Все расходы по страхованию лизинговых операций ложатся на арендатора.

Лизинг выступает своеобразной формой получения кредита и во многих случаях существенно облегчает продвижение продукции экспортеров на внешние рынки. Товарный кредит и лизинг схожи по условиям проведения арендных операций. Лизингодатель избавлен от необходимости мобилизовывать денежные средства. Оплата лизинга производится по частям в течение всего периода использования оборудования. Но целью лизинга является не получение права собствености на товар, а приобретение права использовать его потребительские качества. Рост объема лизинговых операций в международных отношениях требует привлечения значительных финансовых средств. Не случайно поэтому крупные коммерческие банки многих стран активно участвуют в финансировании лизинговых компаний, которые затем часто переходят в их собственность.

Новым в международных торговых отношениях можно считать интернационализацию национальных систем финансирования экспорта, которая появляется как в сфере фирменного кредитования операций на рынке форфейтинга, так и в области банковского кредитования.

Значительное развитие получили так называемые мультинациональные контракты на огромные суммы, в осуществлении которых в качестве самостоятельных подрядчиков примают участие фирмы различных стран. Эти контракты все чаще совместно страхуются и финансируются банками и национальными страховыми институтами экспортного кредитования участвующих в них стран. ТУг можно выделить создание временных международных банковских консорциумов для финансирования определенных контрактов, выполняемых фирмами нескольких стран.

Все вопросы финансирования решаются внутри консорциума, который перед заемщиками выступает в качестве единого института. С экспортными кредитами данную форму финансирования сближает то, что она носит целевой, а не чисто финансовый характер, и в гарантировании этой операции принимают участие правительственные институты заинтересованных стран. Дальнейшая интернационализация системы финансирования экспорта проявляется также в заметном расширении в различных странах-кредиторах методов финансирования экспорта не в национальной валюте, а в валюте других стран и даже из иностранных источников. В развитии такой интернационализации большую роль играет евровалютный рынок.

На интернационализацию систем страхования и финансирования экспортных кредитов также оказала влияние интернационализация банковской сферы. Возрастание роли иностранных банков на национальных рынках стран-экспортеров видно из того, что доля банков в кредитных и депозитных операциях неуклонно возрастает.

Покрывая затраты на экспорт из взносов стран-экспортеров, они создают острую конкуренцию национальным банкам. Подобная практика наблюдалась в свое время в Великобритании, где английское правительство разрешило иностранным банкам, зарегистрированным в стране, принимать участие в финансировании английского экспорта не только в долларах, но и в фунтах стерлингов.

Таким образом, анализ методов экспортного кредитования показывает, что за последние годы заметно возрастает его гибкость и диверсифицированность, расширилась сфера применения Экспортному кредитованию отводится ведущее место в системе финансирования международных торговых сделок.

Одной из форм международного кредита является международный частный финансовый кредит, который становится одной из неотъемлемых институциональных основ международных кредитных отношений. Функционирование международного частного финансового кредита было вызвано интернационализацией и интеграцией производства, деятельностью ТНК. Основными источниками международных и частных финансовых кредитов и займов явились межбанковские депозиты и вклады под евродолларовые депозитные сертификаты, так как большинство этих депозитов и вкладов носит краткосрочный характер. Важной задачей для банков стала их пролонгация. Депозиты краткосрочные (1-, 2- и 3-месячные) постепенно заменялись более долгосрочными. В связи с этим создаются условия к удлинению сроков финансовых кредитов, возникают новые организационные формы их предоставления. К ним относятся индивидуальные и консорциальные ролловерные кредиты. При индивидуальных кредитах банк предоставляет ролловерный кредит от своего имени, а при консорциальных ролловерных глава консорциума предоставляет его от имени участников.

Возникновение ролловерного кредита — это попытка международных банковских монополий трансформировать краткосрочные ссуды в среднесрочные и долгосрочные. Здесь встает проблема ликвидности. Ролловер представляет собой кредит, выдаваемый на еврокредитном рынке с обязательством пересмотра уровня ссудного процента по истечении предусмотренного в соглашении времени. К его основным формам относятся ролловерные евроссуды, возобновляемые ролловерные кредиты и ролловер-стенд-бай еврокредиты (ролловерный еврокредит поддержки).

Ролловерными евроссудами называются еврокредиты, выдаваемые на срок до 5 лет. Английскими и американскими банками такие ссуды используются с шестидесятых годов. Первоначально эти ссуды отличались фиксированной процентной ставкой. Затем они стали выдаваться с применением ’‘плавающей” ставки процента.

При возобновляемых ролловерных еврокредитах размер общей суммы кредита сначала не указывается, а при получении оговаривается лишь дата изменения “цены" и объема кредита в рамках срока предоставления, обычно совпадающего со временем измени- ния процентной ставки. Основой для их возникновения послужили национальные револьверные, или контокоррентные кредиты, где практикуется применение овердрафта.

Ролловер-стенд-бай еврокредит, или ролловерный еврокредит поддержки носит подстраховочный характер. Договором на его получение ссуды фактически не выдается, а банк лишь принимает обязательство предоставить в течение срока действия договора еврокредит по первому требованию заемщика. Срок такой ссуды короче, чем у указанных выше кредитов, и колеблется в пределах 1-3 лет. В том случае, если дебитор потребует ссуду, кредит приобретает характер ролловерной евроссуды.

Банки часто прибегают к смешанному использованию вышеназванных видов кредитов. Примером может служить предоставление ролловер-стенд-бай с применением возобновляемого ролловерного еврокредита либо ролловерной евроссуды. Предоставляется и возобновляемый роллловерный еврокредит с последующим превращением его в ролловерную евроссуду и т. д.

Ролловерный еврокредит предоставляется в любой валюте, но в основном в долларах США. Изменчивость курса валют обусловливает применение в кредитах мультивалютных оговорок, которые в рамках ролловерных еврокредитов отличаются от оговорок в простых займах тем, что заемщик в данном случае обладает правом опциона: он по своему усмотрению выбирает валюту "цены", причем это не отражается на "цене” кредита. С истечением "процентного периода" заемщик может погашать кредит в первоначальной валюте ссуды. Указанный еврокредит в основном имеет среднесрочный характер, но в отдельных случаях моїут выдаваться и долгосрочные ссуды.

Процент по ролловерным еврокредитам формируется на базе лондонской межбанковской краткосрочной ставки "либор", маржи и надбавки на банковские услуги, складывающихся из вознаграждения менеджеру, комиссии за гарантию займа и торговой комиссии. Размер маржи обычно колеблется в пределах 1-2 % и определяется положением заемщика, его платежеспособностью и степенью риска. Для первоклассного заемщика размер маржи обычно минимальный. Единовременная комиссия, которая выплачивается сразу после заключения кредитного соглашения, меняется в зависимости от спроса и предложения, срока и размера кредита. Комиссионная тем больше, чем больше ссудный период и сумма предоставляемого займа. Периодически образуется ситуация, связанная в основном с большим спросом на краткосрочные ссуды, когда надбавка по ним превышает ее размер по средне-и долгосрочным ссудам.

Прежде чем заключить договор на предоставление ролловерного еврокредита, банк изучает такие вопросы, как надежность финансируемого проекта, возможность получения согласия других банков на участие в кредитовании, срок и порядок погашения ссуды, валюту "цены" и валюту "платежа", порядок страхования кре-. дита. Также тщательно анализируется финансовая и инвестиционная деятельность заемщика. При положительных результатах банк предлагает приемлемую форму ссуды. Когда кредитование осуществляется консорциумом, то решаются задачи, связанные с выдачей мандата банку-менеджеру, т. е. банку, который берет на себя функции руководителя консорциума, определением его помощником, приглашением других банков к участию в консорциуме и проверкой их кредитоспособности. Основным условием для получения кредитным институтом мандата менеджера является его опытность в ведении дел.

Банку-менеджеру не обязательно обладать крупными ресурсами. Однако доверие к консорциуму будет высоким, если его руководитель предоставляет большую часть кредита (как правило, от 10 до 20% ссуды). Консорциумом руководит обычно несколько банков, но и в этом случае менеджеру принадлежит приоритет, он несет полную ответственность перед его членами. Условием принятия в консорциум служит согласие на минимальный размер участия, который составляет обычно 1-2 млн. долларов. Этот минимум дифференцируется в зависимости от объема предоставляемых кредитов.

Число участников определяется величиной кредита и степенью риска. Чем выше риск по предлагаемому к финансированию проекту, чем более неустойчиво политическое положение в стране-заем- щике, тем большее количество банков может быть приглашено в консорциум. Тем самым уменьшается риск для каждого банка В целях ограничения риска неплатежеспособность от дебитора получает так называемый представительский момерандум (заявление), который необходим тогда, когда выдается крупный кредит.

В представительском меморандуме содержится полная информация о заемщике, цель кредита и гарантии. При предоставлении ссуды частному лицу сведения о дебиторе запрашивают более подробно. Работники консорциума анализируют хозяйственную деятельность заемщика за последние 5 лет, рассматривают перспективы развития кредитуемого объекта. Если это государственное предприятие или сделка, где гарантом выступает государство, — собираются данные об экономическом положении этой страны. Такая информация запрашивается от центрального банка, министерств финансов и экономики. При неустойчивом политическом положении государства собираются сведения политического характера.

Риски при ролловерных еврокредитах подразделяются на коммерческие и страновые. Коммерческие связаны с опасениями, что заемщик не сможет выполнить обязательство по возвращению кредита и оплатить проценты. В целях оценки этого риска анализируется финансовое положение дебитора, при этом учитываются различные варианты погашения кредита: платежи из собственных или заемных средств, за счет собственных основного и оборотного капиталов. Если заемщик не надежен, консорциум автоматически уменьшает размеры ссуды. Для определения странового рискд используется классификация стран по степени платежеспособности.

При заключении контракта о ролловерных еврокредитах заемщик выдает кредитору обязательство о своевременном погашении ссуды, процентов и комиссии, один экземпляр которого хранится у банка-менеджера. Другие экземпляры распространяются среди остальных кредитных институтов, изъявивших желание участво- ать в предоставлении данного кредита. Функционирование обязательств ранее не практиковалось: банки-участники довольствовались документом, подтверждающим основные условия кредитного соглашения и размер участия Кроме выполнения гарантийной функции эти обязательства являются еще и ликвидной бумагой, которую можно переучесть. Они выпускаются купюрами в 1000,10000, 100000, 500000 доля и преобретаются банками, среди которых имеются мелкие, не принимающие участия в консорциумах по предоставлению ролловерных еврокредитов в силу слабого финансового положения Инвестор получает по обязательству процент, как в случае с облигацией.

Обязательства зачастую выдаются с "плавающей” процентной ставкой. Например, на люксембургской бирже такие обязательства котируются как обычные еврооблигации. Однако биржа не играет- большой роли в торговле ими, так как их купля-продажа происходит большей частью вне ее. В этой связи вторичный рынок обязательств с плавающей процентной ставкой больше соответствует рынку лондонских долларовых депозитных сертификатов, чем рынку еврооблигаций. По этим обязательствам процент устанавливается как по обычным ролловерным еврокредитам, с помощью 4-6 банков-референтов.

Специфика обязательств с плавающей процентной ставкой заключается в установлени минимального уровня процента, ниже которого базисная ставка плюс маржа (или надбавка) не должны опускаться. Применение высшего уровня процента почти не допускается. Дебитору рост процентных ставок выгоден. Банки же стараются поднять минимальный предел как можно выше. Сроки кредитов, выдаваемых под обязательства с плавающей процентной ставкой, превышают срок обычного ролловерного еврокредита. В то же время общие единовременные расходы по кредиту с обязательством (гонорар за руководство, гарантия подписки, торговая комиссия) больше, чем по обычному ролловерному еврокредиту.

Используются и другие методы снижения риска. Так, американские банки практикуют метод рестрикционных оговорок, по которым риск неплатежеспособности перекладывается на третье лицо, которым чаще всего является материнская компания, банки, государственные институты, правительства. Последние гарантируют платежеспособность должника частично или полностью. Риск снижается и при долевом погашении кредита через определенные периоды времени.

Трудной задачей при выдаче еврокредитов является решение вопроса рефинансирования выдаваемых ссуд. Для банков наиболее удобным является совпадение сроков рефинансирования заемных средств, используемых для предоставления кредитов, и сроков самих кредитов, однако такого совпадения практически не бывает. В зависимости от движения процентной ставки банк меняет свою политику.

При росте ставок банк стремится к удлинению периода рефинансирования по сравнению с продолжительностью кредита. В этом случае он получает большую прибыль, так как процентные ставки за кредит повышаются, а расходы банка по мобилизованным ресурсам до конца периода рефинансирования остаются неизменными. Если снижается процентная ставка, то сокращается период рефинансирования по сравнению со сроком еврокредита Кроме того, банк не может изменить срок кредита, поэтому он удлиняет или сокращает период рефинансирования. В результате банк получает определенные выгоды от разницы в процентных ставках. Здіесь важна роль прогнозирования уровня процента.

Выдача кредита сочетается с размещением сертификатов, удостоверяющих участие в еврокредите, они подписываются банком- менеджером. Сертификаты являются высоколиквидными и заменителем документа, подтверждающего непосредственное участие в кредитовании. Депозитные сертификаты имеют ’‘плавающую’' процентную ставку.

Разновидностью еврокредитов служат межбанковские депозиты, сделка по которым заключается по телефону и телефаксу. Принятые на себя обязательства выполняются на второй день после заключения сделки. Сумма покупки не менее 1-2 млн. долл, Менее этой суммы сделки совершаются редко. При сделках с депозитами банки берут разницу в процентах по ним (около 1,8%), комиссионные брокера составляет примерно 1,32%.

Следовательно, базой возникновения и дальнейшего развития международного кредита остаются краткосрочные капиталы, на которых основывается и ролловерный еврокредит, который стал переходной ступенью между краткосрочными и долгосрочными займами. Ссуды долгосрочного характера, как правило, предоставляются в форме облигаций и подразделяются на иностранные облигационные и международные облигационные займы.

Размеры реализации иностранных облигационных займов до 60-х годов носили ограниченный характер. Затем большое развитие получили международные облигационные займы, занявшие основное место в сфере долгосрочного инвестирования капитала. Последние проводятся на базе евровалютных рынков и чаще всего называются еврооблигационными.

Значительная роль отводится доступности инвестирования в еврооблигации. Несмотря на свободу, существующую для международных инвесторов во многих западных странах, операции с ними в той или иной степени регламентированы. Например, банки Швейцарии, Бельгии, Франции и Голландии лишены права извещать о выпуске еврооблигаций, не могут заниматься их распространением и консультировать покупателя. Английские инвесторы до недавнего времени были обязаны получать разрешение на приобретение еврооблигаций. Лишь операции с евродолларовыми облигациями полностью не ограничены, хотя их продажа и покупка в США тоже связаны с определенными трудностями.

В еврооблигационном займе участвуют, как правило, не менее трех заинтересованных сторон, к которым относятся заемщики, посредники (банки, специализирующиеся на проведении подобных операций) и инвесторы. Как эмитенты в еврооблигациях участвуют также государственные учреждения,частные компании и международные организации.

Посредниками в таких операциях выступают национальные кредитные институты, международные банки и банковские группировки, а также относительно мелкие банки, которые не играют большой роли. Наряду с такими европейскими банками, как "Дойче банк”, "Дрезднер банк" и др. возросло значение американских банков благодаря интенсивной экспансии американских монополий на европейском континенте и сохраняющимся позициям доллара на рынке еврозаймов. В последнеее время ситуация на еврооблигационном рынке изменилась, лидером в проведении еврооблигационных операций стали швейцарские кредитные учреждения. Банки ФРГ, Франции и Дании начали специализироваться на эмиссии бумаг в евромарках, еврофранках и еврогульденах.

Увеличение спроса на еврооблигационные займы, как один из основных источников международного долгосрочного капитала, привел к росту среднего размера займа, который доходил до 50 млн. долл.

Изменились и техника заключения еврооблигационного займа, его размещение и получение вознаграждения за ссуду. Субъектом сделки часто выступает консорциум, который от имени заемщика заключает договор. Порядок заключения сделки идентичен договору о предоставлении консорциальных кредитов. При согласии бан- ка-менеджера разместить заем, производится эмиссия еврооблигаций и приступают к их подписке и распространению. В целях упрощения операций, консорциум заключает соглашение с группой банков, которые представляют инвесторов и выступают в качестве дополнительных гарантов. Подобная группа образует синдикат, в который входит до 200 и более участников. Члены синдиката гарантов получают право подписки на заем.

"Цена" облигационного займа складывается из ставки "либор", маржи и надбавки на услуги. Размер маржи колеблется обычно в пределах 1-2,5 %. Критерием же определения ее уровня служит срок кредита, статус заемщика, а также конъюнктура рынка капиталов.

Трудной задачей банков-менеджеров является определение наивысшей точки инвестиционного спроса. При большом инвестиционном спросе менеджер может предложить заемщику увеличить размер эмиссии, повысить облигационные купоны или "цену” подписка

Когда незначительный спрос, банковский консорциум может сам приобрести большую часть займа на условиях сокращения размера облигационных купонов. При росте банк-менеджер сможет разместить эти облигации, но с более высокими купонами, если же заемщик не надежен и спрос на облигации невелик, размещение облигационного займа откладывается.

Плата за услуги, или единовременная комиссионная, состоит из трех компонентов: комиссии за руководство, вознаграждения за гарантию подписки и торговой комиссии. Незначительную в процентном отношении величину составляет гарантийная комиссия и комиссия за руководство в пределах 3-8%. Если величина процента по комиссиям за руководство и гарантию довольно стабильна, то торговая комиссия постоянно меняется. Критерием для изменения ее величины служат, срок кредита, качество заемщика и размер займа. Обычно чем больше срок и размеры займа, тем выше торговая комиссия.

С ростом среднего размера еврооблигационных займов банки, имеющие возможность предоставлять такие займы, занимают ведущие позиции. Толчком к выходу, например, швейцарских банков в лидеры на еврооблигационном рынке послужили их большие возможности по размещению новых эмиссий.

В то же время решающую роль в этом сыграло использование средств так называемых домашних и консультативных фондов. Домашними фондами называются денежные средства клиентов, находящиеся в распоряжении кредитных учреждений, с условиями их выгодного использования для инвесторов. Консультативные фонды — это ресурсы вкладчиков, применение которых возможно лишь при наличии предварительных консультаций с их владельцами. Это наподобие проведения банками трастовых операций. Отрицательное или стимулирующее влияние на мероприятия такого рода оказывают национальные законодательства стран

В наиболее выгодном положении при прочих равных условиях находятся банковские учреждения стран, где трастовые операции не подлежат налогообложению. Например, юридические и физические лица Бельгии, где эти сделки облагаются налогом в размере 20%, стараются осуществлять подобную деятельность в Дании и Люксембурге.

В сделках по размещению и предоставлению облигационного займа большое значение имеет валюта займа, от которой зависит коньюнктура спроса и предложения на облигации. Заемщики предпочитают эмиссию облигаций в слабой валюте, а инвесторы заинтересованы в обратном. Различен к этим факторам и поход государственных регулирующих органов. Функционирование еврооблигаций может сдерживаться или поощряться, это во многом зависит от валюты выпуска.

Еврооблигационные кредиты — один из перспективных источников получения долгосрочных кредитов. Особенностью этих кредитов является не только высокая прибыльность, но и возможность получения крупных ссуд. Именно еврооблигационные кредиты позволили международному рынку ссудных капиталов получить толчок к дальнейшему развитию.

Особое место в международных отношениях занимают международные клиринги и кредиты "своп", которые связаны с межгосу- дарственным регулированием платежных балансов. Они значительно отличаются друг от друга не только по форме, но по экономическому содержанию, и в то же время имеют много общего: они используются для регулирования платежного баланса; являются результатом соглашения на межгосударственной и межбанковской основе; имеют цель сократить использование валюты третьих стран, в частности, доллара США как универсального международного средства денежных расчетов и платежей.

Особенности между данными формами кредита также существенны, даже с внешней стороны, например, операции "своп" носят ярко выраженный кредитный характер. В то же время кредитная, сторона клирингов завуалирована. Внешне относить клиринги к кредиту можно лишь в случаях возникновения активного сальдо или заключения соглашения о "свинге", т. е. о кредитовании по клирингу всех установленных лимитов кажется, что основная часть клиринговых операций не имеет кредитной основы. Но это только внешне. На самом деле открытие на взаимной основе клиринговых счетов предоставляет собой акт обоюдного, хотя и беспроцентного кредитования. Наряду с этим в ходе выполнения поставок товаров по клирингу имеет место постоянная несбалансированность расчетов, свидетельствующая, что та и другая стороны взаимно кредитуют друг друга.

Международные клиринги — это целый этап в развитии международной валютно-финансовой системы. Сущность клиринговых операций состоит в осуществлении безналичных расчетов в рамках межгосударственных торговых и платежных соглашений. Уполномоченные банки для проведения клиринга открывают друг другу счета, на которые зачисляются поступления и платежи по взаимной торговле и другом формам экономических отношений. Кредитными институтами регулярно производится зачет взаимных требований, а оставшееся активное сальдо погашается в зависимости от условий клирингового соглашения товарными поставками или валютой.

Началом возникновения международных клирингов был кризис 1929-1933 гг., ставший своеобразным рубежом в эволюции валютно-финансовой системы мирового хозяйства и положивший начало новому этапу в развитии западных стран, характеризующемуся крайней неустойчивостью внешнеэкономических связей, острыми вспышками валютного кризиса, ожесточенной конкурентной борьбой на рынке ссудного капитала. В этих условиях широкое распространение получили государственный валютный контроль и валютные ограничения, которые способствовали введению клиринга. Значительное распространение получили двусторонние клиринги, при которых расчеты частных контрагентов сосредоточивались в правительственных учреждениях. Первый двусторонний клиринг был подписан 14 ноября 1931 г. между Венгрией и Швейцарией. К началу второй мировой войны только западноевропейские страны заключили 141 двустроннее клиринговое соглашение, а общее их число в мире составляло 173.

После второй мировой войны центральные банки при заключении клиринговых соглашений не открывали счетов,и контрагенты вели непосредственные расчеты, вытекающие из совершенных ими операций. Операции центральных банков ограничивались выдачей и приемом валюты контрагента, а также осуществлением контроля за всеми клиринговыми расчетами в целом. Затем послевоенные двустронние платежные соглашения велись не в одной какой-либо валюте, а в денежных единицах обеих стран.

Послевоенные клиринги предусматривали и взаимное кредитование участников, которое осуществлялось путем взаимной продажи валюты, и обмен на денежную единицу другой стороны.

Подобное кредитование производилось центральными банками в рамках установленных лимитов; если этот лимит превышал, то страна-должник проводила балансирование дебиторского сальдо с привлечением золота или конвертируемой иностранной валюты (как правило, доллара США).

Установленный режим двусторонних расчетов создавал ограничения для расширения товарооборота, поэтому страны-участники, особенно государства, стоящие во главе валютных зон, распространяли действие клиринговых соглашений на всю валютную зону. Этим самым были сделаны первые попытки перехода на многостороннюю систему расчетов, отдельные страны предпринимали непосредственные шаги к созданию многостороннего валютного клиринга. Например, организация Великобританией системы так называемых переводных счетов, использовавшихся в дальнейшем многими западноевропейскими государствами. Средства этих счетов использовались на оплату любых текущих операций между странами-владельцами только по особому разрешению правительственных органов для расчетов с третьими странами.

Развитие двустронних клирингов, дополненное переводными счетами, оказало на страны Западной Европы определенное положительное влияние, позволив в период "долларового голода" восстановить внешний товарооборот и платежи.

Затем с течением времени двусторонние клиринги стали препятствием на пути расширения внешнеэкономических связей. Деление западноевропейских стран на постоянных кредиторов и должников еще более осложнило международные расчеты. Отсюда эти страны вынуждены были предпринимать попытки их организации на многосторонней основе.

Осуществление многосторонних зачетов означало восстановление обратимости западноевропейских валют. С другой стороны, погашение окончательного сальдо долларами и золотом означало и установление частичной обратимости западноевропейских денежных единиц в доллары США.

Вместе с тем в странах-участницах сохранялась система двусторонних расчетов, по которым они могли регулировать свои взаимоотношения независимо от указанного соглашения. Требования и обязательства старая сосредоточивались в центральных банках. Многосторонний клиринг производился ежемесячно, в результате получалось чистое сальдо, подлежащее урегулированию, но не каждой страной в отдельности, а между владельцами сальдо, с одной стороны, и ЕПС (Европейской платежной системы) — с другой.

Конечное сальдо зачета рассчитывается по так называемому кумулятивному принципу, что открыло дополнительные возможности для сокращения сумм взаимных требований и обязательств. Участнику зачета устанавливается особый лимит и квота, размер которых составлял определенную долю от внешней торговли стран- участников ЕПС (примерно 15%). Лимиты фиксировались в расчетных единицах ЕПС, приравненных к американскому доллару. Перевод национальных денежных единиц в расчетные единицы производился по твердо фиксированным курсам и был разработан порядок погашения чистого положительного и отрицательного остатка. Часть того или другого сальдо, равная первым 20% квоты, регулировалась только кредитами. Полное использование квоты позволяет сальдо зачетов на 40% погашать золотом и на 60% — кредитами. По требованию постоянных кредиторов (в частности, ФРГ), платежи золотом или долларами США были значительно увеличены. При превышении отрицательного сальдо над размерами квоты вся дебиторская задолженность погашалась золотом.

Европейский платежный союз в целом способствовал некоторой экономии золотовалютных резервов стран-участниц в условиях роста внешнеэкономического оборота. Затем по мере восстановления и развития национальных экономик стран-членов ЕПС произошел постепенный отказ от жесткого государственного регулирования валютных отношений. ЕПС, обеспечивая зачет взаимных требований и обязательств в централизованном порядке, ограничил конверсию валют стран-участников, что в дальнейшем позволило ввести всеобщую конвертируемость денежных единиц.

В целом опыт ЕПС показал, что несмотря на большую гибкость многостороннего клиринга, его механизм оказался недостаточным для устранения неуравновешенности внешних расчетов стран-участников и он просуществовал всего 8 лет и закончил свою деятельность в 1958 г. Деление стран на постоянных должников и кредиторов отрицательно отразилось на функционировании ЕПС, он, по существу, превратился в орган перекачивания средств из одних стран в другие.

Международные клиринги с введением обратимости валют ведущих западных стран потепенно потеряли свое значение, но проблемы организации многосторонних зачетов остались И это привело к тому, что на смену Европейскому платежному союзу пришло Европейское валютное соглашение.

На механизм последнего соглашения возлагались те же функции, что и на ЕПС — расчетная и кредитная, однако кредитная функция здесь выдвигалась на первый план, тогда как системе расчетов отводилась последняя роль. По данному соглашению было создано по существу два самостоятельных механизма — Европейский фонд и многосторонняя система расчетов, которая осуществлялась с помощью краткосрочного взаимного кредитования и периодического взаимного зачета многосторонних требований и обязательств.

На самом деле все оговорки, применявшиеся в соглашении, были направлены на ликвидацию многостороннего клиринга и переход к полной взаимной обратимости валют. Это обеспечивалось путем использования при зачетах самых невыгодных соотношений валютных курсов. Кредитор, погашая сальдо, применял валютный курс покупателя, а дебитор — валютный курс продавца. Такая ситуация заставляла участников Европейского валютного соглашения избегать клиринговых зачетов. Отсюда все расчеты западноевропейских стран осуществлялись децентрализованно при посредничестве валютных рынков. Централизованный клиринг был сведен до минимума.

Однако оставалась проблема сбалансированности взаимных расчетов. Решение в определенной мере было найдено с возобновлением обычной практики краткосрочного межбанковского кредитования, используемого на макро- и микроуровнях. К этим ссудам и относятся кредиты "своп", нашедшие применение как в частных, так и особенно в межгосударственных ссудных операциях.

Операции ’‘своп" осуществляются через заключение договора о взаимном валютном кредитовании. Возникновению такого рода кредитов способствовало то, что МВФ не мог справиться с проблемами реіулирования платежных балансов, в частности, из-за недостаточности ликвидных ресурсов.

Кредитные операции "своп" являются одним из дополнительных источников ликвидных ресурсов, которые проводятся между частными кредитными учреждениями и на уровне центральных эмиссионных банков-участников. При проведении кредитной операции ставятся различные цели, в которые входят регулирование платежного баланса, проведение интервенционных операций с целью регулирования валютного курса, поддержка национальных кредитных систем. Кредиты "своп" по своему характеру относятся к краткосрочным межбанковским ссудам.

В соглашениях “своп" четко оговариваются размеры кредитов краткосрочной взаимной поддержки. Особенностью ссуд "своп" является их автоматическая возобновляемость в пределах кредитных лимитов, которые периодически пересматриваются на межгосударственном рынке. Сроки кредитов "своп" достигают 90 дней, при необходимости банки могут пролонгировать их до 6 месяцев.

С точки зрения банковской техники, кредиты "своп" означают обмен одной валюты на другую с обязательством совершить обратную сделку через установленный срок. Издержки по проведению операций "своп” между двумя последовательными сделками определяются изменением валютных курсов денежных единиц, участвующих в операции, и разницей в уровнях их процентных ставок.

Чтобы нейтрализовать издержки, вызванные изменением валютных курсов, используются несколько разновидностей операций "своп". Широкое распространение получили сделки “своп" на условиях "спот" против "форвард". В этом случае одновременно заключаются два контракта: один — на приобретение наличной валюты по курсу "спот", другой — на продажу этой валюты на срок по курсу “форфард".

Разновидностью кредита "своп" является его осуществление на условиях "форфард против форфард", когда также заключается два контракта. Срок первого кончается, например, через месяц, второго — через два месяца. По истечении первого месяца операция переходит в обычный “спот против форфард".

Сделки "своп” могут проводиться и на условиях “своп против спот". Обычно они носят название "короткие своп" или “день в день своп”. При таких условиях оба контракта действуют в течение 7 дней, причем второй заканчивается на день или несколько дней позже.

Кредиты “своп" находят широкое применение в валютно-финансовых отношениях западных стран. Определенную роль в распространении "своп" играет не только необходимость поддержания установленных пределов колебания курсов валют стран-участнйц, но и гарантированность их получения.

Операции “своп", однако, не свободны от недостатков и имеют много противоречивых элементов, в частности, ссуды взаимной поддержки носят краткосрочный характер. Поэтому их интенсивное использование ведет к образованию "горячих денег’1, бесконтрольное передвижение которых наносит огромный ущерб национальным экономикам и стабильности международных кредитных отношений. А в кризисных ситуациях, как показала практика, этих средств явно недостаточно для преодоления трудностей рыночной экономики.

В целом классификация форм международных кредитов представлена на нижеследующей схеме.

<< | >>
Источник: Г.С. Сейткасимов. Деньги, кредит банки: Учебник /Под ред. чл.-корр. АН  РК, проф. Г.С. Сейткасимова. - Второе переработан, и дополнен. издание. - Алматы: Экономика,1999. - 432 с.. 1999

Еще по теме § 1. Формы международного кредита:

  1. 21.1. Тенденции развития мирового хозяйства и формы международных экономических отношений
  2. 5.2.3. Классификация форм международного кредита
  3. Тема 2. Формы и виды кредита.
  4. Тема 3. Формы и виды кредита.
  5. § 1. Формы международного кредита
  6. § 2. Условия международного кредита
  7. § 1. Формы международного кредита
  8. § 2. Условия международного кредита
  9. ТЕМА 18 ФОРМЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС СТРАНЫ И ЕГО СТРУКТУРА
  10. Формы и виды кредита
  11. 13.5 Формы международных расчетов
  12. 6.2. Международные кредитные отношения 6.2.1. Виды международного кредита
  13. Понятие формы обеспечения возвратности кредита
  14. Тема 2. ФОРМЫ И ВИДЫ КРЕДИТА
  15. Понятие международного кредита
  16. Современные тенденции в развитии международного кредита
  17. 2. ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ
  18. Формы международного движения капитала