2.2. Финансовый рынок и роль финансовых посредников
Финансовый рынок:
- мобилизует временно свободный капитал из многообраз&ных источников;
- эффективно распределяет аккумулированный свободный ка&питал между многочисленными конечными его потребителями;
- определяет наиболее эффективные направления исполь&зования капитала в инвестиционной сфере;
- формирует рыночные цены на отдельные финансовые ин&струменты и услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение между предложением и спросом;
- осуществляет квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых инструментов;
- формирует условия для минимизации финансового и ком&мерческого риска;
- ускоряет оборот капитала, т.е. способствует активизации экономических процессов.
Чем больше разрыв между объемами предполагаемых инве&стиций и накоплениями, тем острее необходимость в функциони&ровании финансовых рынков для распределения накоплений между конечными потребителями. Встреча конечного инвестора и конечного владельца средств должна осуществиться оптималь&ным образом и с наименьшими затратами.
Эффективные сегменты финансового рынка абсолютно необ&ходимы для обеспечения мобилизации свободного капитала и под&держания экономического роста страны.
При наличии только соб&ственных накоплений субъекты рынка могли бы инвестировать не больше, чем накоплено, поэтому их инвестиционная активность была бы ограниченной. Если же размер намеченных инвестиций превышает сумму текущих сбережений, субъекты рынка просто вынуждены откладывать их осуществление до накопления требу&емых средств. Из-за отсутствия финансирования субъектам рын&ка, не обладающим достаточным капиталом, пришлось бы отло&жить или отказаться от многих перспективных инвестиций или финансировались бы не самые лучшие проекты, т.е. капитал ис&пользовался бы не оптимальным образом. Субъектам рынка, не имеющим в своем распоряжении привлекательных вариантов ин&вестирования средств, ничего бы не оставалось, кроме как аккуму&лировать средства. С другой стороны, перспективные инвестици&онные проекты не реализовывались бы из-за недостатка средств у фирм, имеющих инвестиционные альтернативы.Роль финансовых рынков в рыночной экономике можно проил&люстрировать упрощенной блок-схемой, приведенной на рисунке 5.
В современных условиях финансовый рынок — неотъемлемая часть любой рыночной экономики, связующее звено между основ&ными участниками рыночного хозяйства — государственным сек&тором, коммерческими организациями и домохозяйствами.
Все денежные потоки, вне зависимости от источника про&исхождения, обязательно проходят через финансовый рынок с помощью финансовых институтов.
Например, если государство для покрытия дефицита бюд&жета предлагает купить свои ценные бумаги коммерческим орга&низациям и домохозяйствам, то данные операции проводятся на финансовом рынке через различные финансовые институ&ты. Если коммерческой организации необходимо привлечь до&полнительный капитал, она через финансовый рынок обраща&ется к другим коммерческим организациям и домохозяйствам, имеющим временно свободные средства, путем выпуска акций или облигаций.
Финансовый посредник (financial intermediary) — органи&зация, которая действует на финансовом рынке, связывая кре&диторов с заёмщиками или сберегателей с инвесторами.
Основ&ные участники рынка: собственники свободных финансовых ре&сурсов; специализированные посредники (банки и др. финансо&вые институты); заемщики (юридические и физические лица и государство). По срочности и целевому использованию разли&чают: денежный рынок (обслуживает краткосрочные операции, сфера обращения); рынок капитала (средне — и долгосрочный характер, обслуживает инвестирование в основные фонды: сред&ства производства и строительство); фондовый рынок — инвес&тиции в акции и облигации и другие бумаги, который также обслуживается ссудным фондом. Ипотечный рынок как совокуп&ность кредитных операций, обслуживающих рынок недвижимо&сти. Конъюнктура денежного рынка, рынка ссудного капитала и фондового рынка находится под воздействием спроса на день&ги, объема денежной массы, инвестиций и сбережений, спеку&лятивных мотивов.Наличие трансакционных издержек частично объясняет, почему финансовые посредники и косвенное финансирование играют такую важную роль на финансовых рынках. Асиммет&ричная информация, возникающая при недостаточности зна&ний одной стороны о своем контрагенте — важный аспект фи&нансовых рынков.Проблемы ложного выбора возникает до того, как осуществляется сделка: потенциальные заемщики с вы&соким кредитным риском наиболее активно ищут возможнос&ти получения ссуды.
Риск недобросовестного поведения возникает после осуще&ствления сделки: кредитор несет риск того, что заемщик нач&нет заниматься деятельностью, нежелательной с т.з. кредито&ра. Решение данных проблем состоит в производстве и прода&же информации, в государственном регулировании, направлен&ном на увеличение информационной прозрачности финансо&вых рынков, в необходимости предоставления обеспечения при заключении долгового обязательства или наличия значитель&ного собственного капитала фирмы, а также в проведении мо&ниторинга и введении ограничений на возможные виды дея&тельности.
Финансовый кризис наносит самый большой ущерб финан&совым рынкам. Причиной его служит обострение проблем лож&ного выбора и риска недобросовестного поведения, из-за чего финансовые рынки не в состоянии осуществлять перекачку средств лицам с эффективными инвестиционными возможнос&тями. Это ведет к резкому спаду экономической активности. Можно выделить пять основных факторов, ведущих к финан&совому кризису:
- рост процентных ставок; падение цен на фондовом рынке (что означает, сокращение собственного капитала корпораций);
- резкое и неожиданное снижение уровня цен, что повы&шает обязательства фирмы в реальном выражении (т.к. долго&вые выплаты фиксированы соглашением в номинальном вы&ражении);
- риск неопределенности, связанный с банкротством како&го-либо крупного финансового или нефинансового учреждения;
- с экономическим спадом или крахом фондового рынка;
- банковская паника, при котором многие банки прекра&щают своё существование.