6.1 Акции

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли АО и на часть имущества, остающегося после ликвидации.

Номинальная стоимость (par value) обыкновенной акции определяется условиями эмиссии и показывает минимальную денежную сумму, внесенную акционерами, которую они могут потерять в случае банкротства.

Эмиссионный доход (paid-in capital) – разница между ценой, уплаченной акционерами при покупке акций последующих выпусков, и номинальной стоимостью акций.

Держатели обыкновенных акций являются собственниками фирмы и обладают определенными правами и привилегиями: право голоса на собрании акционеров (лично или через представителя – proxy), преимущественное право приобретения вновь эмитируемых акций (preemptive tight).

Фирмы могут выпускать классифицированные обыкновенные акции (classified stock), различающиеся условиями выплаты дивидендов и предоставляемыми правами.

Крупные компании открытого типа стремятся, чтобы их акции были включены в листинг (listed) и торговались на бирже. Иначе акции будут циркулировать на внебиржевом рынке (Over-The-Counter).

Выпуск новых акций происходит на первичном рынке (primary market), на вторичном рынке (secondary market) обращаются ранее выпущенные акции.

Акции могут эмитироваться акционерными обществами открытого и закрытого типа.

Преимущества компаний открытого типа:

больше свобода действий акционеров (они могут продавать и покупать акции по своему желанию);

выше ликвидность акций;

больше возможностей привлечения капитала и новых акционеров;

всегда известна стоимость фирмы (если акции котируются на бирже).

Недостатки компаний открытого типа

обязательная публикация отчетности;

обязательное раскрытие информации о деятельности фирмы;

руководству труднее осуществлять сомнительные сделки с целью ухода от налогов и личного обогащения,

если ОАО мало, его акции не обращаются с достаточной частотой (сделки по купле-продаже совершаются редко);

не соответствие долгосрочных интересов одних акционеров и краткосрочных интересов других акционеров затрудняет принятие решений.

Размещение акций может быть выполнено следующими способами:

На пропорциональной основе  существующим  акционерам (предложение прав);

Открытая подписка через инвестиционные банки;

Закрытая подписка;

Продажа работникам фирмы;

Реинвестирование дивидендов.

Предложение прав.

Каждому акционеру предоставляется опцион на покупку определенного числа новых акций, и условия опциона заносятся в сертификат, называемый правом на покупку акций Число акций выпускаемых в обращение, можно рассчитать по формуле:

,                                                               (6.1)

где n – число акций, выпускаемых в обращение; SS – сумма, которую нужно привлечь;S – цена подписки за штуку.

Число прав для подписки на одну акцию рассчитывается по формуле:

,                                                        (6.2)

где N – число прав для подписки на одну акцию; nS – число ранее выпущенных акций.

Стоимость права покупки одной акции определяется по формуле:

,                                           (6.3)

где R – стоимость права покупки одной акции; SC – рыночная стоимостьстарых акций.

Право покупки акций действует в течении определенного срока. В это время акционер может продать свое право другим инвесторам.

Открытая подписка через инвестиционные банки

Компании могут размещать свои акции в сотрудничестве с инвестиционными банками, которые берут на себя проблему поиска инвесторов. При этом должны быть решены следующие вопросы:

Определение размера привлекаемых средств;

Определение типа эмитируемых ценных бумаг;

Необходимо ли воспользоваться услугами инвестиционного банка;

Выбор инвестиционного банка;

Согласование условий эмиссии со специалистами банка;

Установление комиссионного вознаграждения банка.

Закрытая подписка

Преимущества:

Снижение затрат на выпуск и размещение ценных бумаг;

Большая скорость размещения.

Недостаток:

От акций, приобретенных по закрытой подписке, сложнее избавиться.

Как правило, посредством закрытой подписки крупные фирмы приобретают акции меньших фирм - поставщиков для контроля за их деятельностью.

Приобретение акций работниками фирмы

Во многих фирмах работники имеют возможность приобретать акции на льготных условиях (как менеджеры, так и рядовые сотрудники). Фирмы формируют особые фонды для покупки своих акций с целью продажи работникам (за счет прибыли или добровольных отчислений от заработной платы).

Преимущества подобных программ:

Налоговые поощрения от правительства;

Защита от скупки контрольного пакета посторонними инвесторами,

Стимулирование труда работников.

Недостатки:

Распыление власти;

Если подобные фонды используются также и для покрытия социальных выплат, это снижает социальную защищенность работников;

Если работник увольняется, фирма обязана выкупить у него акции по рыночной стоимости.

Реинвестирование дивидендов

Новые акции могут быть эмитированы и переданы акционерам в счет причитающихся им дивидендов. Таким образом увеличивается акционерная собственность без изменения долей участников.

Финансирование деятельности компании за счет эмиссии обыкновенных акций имеет свои положительные и отрицательные стороны. К достоинствам этого метода можно отнести:

Если нет прибыли, дивиденды не выплачиваются;

Это постоянный капитал, не подлежащий "возврату";

Эмиссия акций повышает кредитоспособность;

Иногда эмиссию провести легче, чем получить кредит.

Но имеются и недостатки:

При появлении новых акционеров приходится "делиться властью";

Чистая прибыль будет поделена на большее количество акционеров;

Высокие расходы на подписку и распространение;

Повторная эмиссия может быть рассмотрена как негативный сигнал.

При приобретении акций тех или иных компаний целесообразно провести их оценку