6.6.3. Задачи на рефинансировании облигационных займов
Задача 6.29.
Компания досрочно погашает облигаций на 200 млн. руб., выплачивая держателям премию 7 %. Ставка налога на прибыль составляет 40 %. Рассчитайте финансовый результат от этой операции.
Задача 6.30.
Компания досрочно погашает 10 летние облигации на сумму 150 млн. руб. после 4 лет их обращения. Ставка купона по ним составляла 15% годовых, а затраты на эмиссию 4 млн. руб. Рассчитайте выгоду (положительные моменты) данной операции с учетом налога на прибыль 25 %.
Задача 6.31.
Новая эмиссия облигаций проводится за 2 месяца до погашения старой. Объем старого выпуска составлял 220 млн. руб. со ставкой ежегодного купона 12 %. Новый выпуск в сумме 250 млн. руб. размещается под 10 % годовых. Доходность рынка в данный момент составляет 9,5 % годовых. Проанализируйте денежные потоки фирмы в период времени, когда на рынке обращаются оба выпуска облигаций.
Задача 6.32.
Компания планирует досрочно погасить выпущенные 7 лет назад 20-ти летние облигации с 15% купонной ставкой и объемом эмиссии 100 млн. руб. Для этого придется уплатить держателям премию в размере 9 % от номинала. Затраты на выпуск этих облигаций составили 6 млн. руб., и планировалось равномерное их погашение в течение всего срока обращения.
В нынешних условиях возможен выпуск облигаций на ту же сумму со сроком обращения 15 лет и процентной ставкой 11,5 % годовых. Затраты на эмиссию составят 5 млн. руб. Новая эмиссия будет проведена за месяц до погашения старой, причем поступившие средства можно разместить на этот срок под 8 % годовых. Ставка налога на прибыль составляет 30%.
Проанализируйте целесообразность рефинансирования.
Задача 6.33.
Решите задачу 3.4 с допущением, что проценты по облигационным займам не входят в себестоимость и не уменьшают налогооблагаемую прибыль.
Задача 6.34.
При какой купонной ставке вновь эмитируемых облигации в задаче 2.4 настоящая приведенная стоимость операции рефинансирования будет равна нулю? Решите с помощью электронных таблиц MS Excel.