<<
>>

3.1. Теория арбитража в условиях определенности

После того как мы разработали основы оценки, связанной с предпочтениями, давайте теперь сменим подход. Мы обратимся к методам оценки, свободной от предпочтений, т. е. к теории арбитража.
Так как нам хотелось бы представить точность и пригодность этой концепции в сжатом виде, мы решили объединить в одной главе теорию арбитража в условиях определенности, теорию арбитража в условиях неопределенности и лемму Минковского—Фаркаша.

Оценка, свободная от предпочтений, обоснована, если мы можем быть уверенными в том, что на рынке капитала господствует свобода от арбитража. Лишь при этих условиях структура цена—возвратные потоки обращающихся титулов позволяет объективно измерить оценку финансовых титулов и инвестиционных проектов. Значит, если нам хочется использовать теорию арбитража, то мы должны быть в состоянии:

определять потенциальные виды возможностей арбитража,

отличать рынки капитала без возможности арбитража от рынков ка-питала с возможностью арбитража,

применять методы оценки.

В двух первых разделах мы развиваем описанные навыки интуитивным способом. Только после того, как эта основа заложена, мы сконцентрируем внимание на формализованном представлении теории арбитража, т. е. на теореме разделения Минковского—Фаркаша.

Идентификация возможностей арбитража находится в центре этого раздела. Во втором разделе мы непосредственно займемся методом оценки в условиях определенности и включим его в контекст.

3.1.1. Типы возможностей арбитража

Какие типы возможностей арбитража могут иметь место в условиях определенности?

Возможности арбитража можно классифицировать следующим образом: • неотрицательный денежный поток с отрицательной ценой:

./ j

О ]Г,ъло>О.

j=I j=i

Тот, кто покупает такой портфель, владеет легальным «печатным станком», так как он получает неотрицательные возвратные потоки, за которые он должен платить «меньше, чем ничего». • неположительный денежный поток с положительной ценой:

j J

и < 0.

j=l J=1

Тот, кто продает портфель с такими свойствами, получает сегодня доход без принятия на себя каких-либо обязательств. • Целое имеет большую (меньшую) стоимость, чем сумма его составных частей:

Этот «печатный станок» может быть включен вами двумя способами. Вы можете или купить портфель дешево и продать задорого его состав-ные части, или приобрести эти составные части дешево и продать их задорого в качестве портфеля.

Этот «печатный станок» может быть включен вами двумя способами. Вы можете или купить портфель дешево и продать задорого его состав-ные части, или приобрести эти составные части дешево и продать их задорого в качестве портфеля.

<< | >>
Источник: Крушвиц Л, Шефер Д., Шваке М.. Финансирование и инвестиции. Сборник задач и решений / Пер. с нем. под общей редакцией 3. А. Сабова и A. Л. Дмитриева. — СПб: Питер,2001. — 320 е.: ил. — (Серия «Учебники для вузов»).. 2001

Еще по теме 3.1. Теория арбитража в условиях определенности:

  1. Различные концепции условий торговли.
  2. Базовая неоклассическая теория внешней торговли.
  3. 3.3. Существенные условия договора потребительского кредита
  4. 5.4. Теории мотивации
  5. 1.1. Австрийская теория деятельности против неоклассической теории принятия решений
  6. 2.1. Философия и экономическая теория
  7. Концепция определенности.
  8. 5.2. Методы принятия решений в условиях определенности
  9. Глава 6. Методы экономической оценки инвестиций в условиях определенности
  10. 1.1. Однократные платежи в условиях определенности
  11. 1.2. Теория полезности в условиях определенности
- Антимонопольное право - Бюджетна система України - Бюджетная система РФ - ВЭД РФ - Господарче право України - Государственное регулирование экономики России - Державне регулювання економіки в Україні - ЗЕД України - Инвестиции - Инновации - Инфляция - Информатика для экономистов - История экономики - История экономических учений - Коммерческая деятельность предприятия - Контроль и ревизия в России - Контроль і ревізія в Україні - Логистика - Макроэкономика - Математические методы в экономике - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Муніципальне та державне управління в Україні - Налоги и налогообложение - Организация производства - Основы экономики - Отраслевая экономика - Политическая экономия - Региональная экономика России - Стандартизация и управление качеством продукции - Страховая деятельность - Теория управления экономическими системами - Товароведение - Управление инновациями - Философия экономики - Ценообразование - Эконометрика - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика отрасли - Экономика предприятий - Экономика природопользования - Экономика регионов - Экономика труда - Экономическая география - Экономическая история - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ -