СТРАТЕГИЯ ПОБЕДЫ
Еще более глубокой причиной этого является склонность биржевых игроков действовать под влиянием мгновенного порыва или предчувствия, нежелание тщательно изучить все, что касается деятельности компании, акции которой они хотят продавать или покупать. Чтобы биржевая игра была удачной, требуется не только
смелость, настойчивость и здравый смысл, не затуманенный эмоциями, но, прежде всего, способность к энергичному и постоянному анализу и обобщению всех имеющихся в распоряжении
По всей видимости стратегии игры на бпрже, которая давала бы ЮО°о-ную вероятность выигрыша, не существует. Однако существует стратегия, которая может защитить инвестора от колебаний цен и гарантирует прибыль в течение длительного времени. И оив достаточно надежна Эта стратегия называется «усреднение цены» (over-agedprice), а на российском жаргоне «пирамцдпться».
Смысл ее достаточно прост и заключается в том, чтобы вкладывать определенные одинаковые суммы (например, 500 или 1000 долларов) в одинаковые акции, через равные промежутки времени — раз в месяц или раз в квартал, в течение длительного периода Существуют мнения, что если бы инвестор следовал этой стратегии в течение четырехлетних интервалов на Нью-йоркской фондовой бирже, то он бы получил прибыль
в 90° о случаев за последние четверть века Зі а система работает потому, что инвестор покупает на одинаковую сумму больше акцпй, когда они становятся дешевле, уменьшая тем самым среднюю стоимость покупки этих акций.
Когда акции вновь дорожают, он получает прибыль от того, что купил по более низкой цене большее их количество на одинаковую сумму.Рассмощ им. 42к это ргбогглг'н ча -упои •- г. Дія v ?пюты поїм. чию U4t стор погуп.ъ;т ежеме<- L40 акции ча сумму щ < и- --.тельчо $1000. В первый pi: он ¦упил 50 а- ций по $20. чеуез месяц цеча j-r.іхі до $15 и он •утлуже 66 ёкмяг и пык .*іут. как по- - ~\о в • _ чп. 11. Из ач.іли:а этой таблицы виОчо, что при ныг ом поведении цечы
бы он больше че покрыл Лгччььг акции, а вчаїОь/аїл Оечьги во чпю-либо
позиции по-прежчему бы имел убьиччі в $250. таг-к.гг- цеча че поОчиыеь Ооуроачя е:о перветач.зльчей покупки.
Итак, если акции, которые приобретает инвестор, падают в цене, но он уверен в том, что цена воссіановнтся, как это обычно и случается, го лучше всего продолжать покупать их. Такая тактика называется покупкой по мере снижения курса Об этой технике должен вспомнить инвестор, если он озабочен снижением цены ив один из видов принадлежащих ему акций.
Таблица 11
Общая
прибыль
(уС-лик)
¦-редняя атции
1 000.00 1 740 00
0.00 ¦250 00
Любопытно, что такая техника применима при падении цены, являясь как бы гарантией от убытков. Еслп же акция ивчинает расти после первой покупки, то тут надо думать, когда ее продавать, чтобы максимизировать прибыль. Впрочем, это зависит от инвестиционных целей. Поскольку колебания цен на акции, вероятно, никогда не будут точно такими, как в таблицах, мы приводим их лишь для того, чтобы продемонстрировать обоснованность действенность принципа усреднения цены. Однако в этой системе, направленной на то, чтобы победить рынок, имеется серьезная ловушка Вы должны иметь деньги и смело покупать акции на одну и ту же сумму через те определенные интервалы времени, которые сами себе назначите — месяц, три месяца или полгода И если цеив акций уменьшается, вы обязаны продолжать покупать их, расходуя на это заранее запланированную сумму и рассчитывая получить прибыль в дальнейшем.
К несчастью, чаще всего случается так, что во время спада денежные ресурсы среднего инвестора также начинают иссякать. Он не может позволить себе покупки и именно в тот момент, когда это необходимо. А если в это время он вынужден будет не покупать, а продавать, то может даже понести убытки. И они неизбежны, если человеку приходится продавать акции по цене ниже той, которую в средием ему пришлось уплатить за свои акции. При таких обстоятельствах техника усреднения цены не предоставляет никакой защиты. Однако в большинстве случаев эта техника используется достаточно успешно, особенно если следовать ей в течение длит ельного периода времени: ведь рынок, если рассматривать долговременные тенденции его развития, стремится к повышению. На более краткосрочных дистанциях эту стратегию гоже можно использовать. Например, в тех случаях, когда игрок ошибся в определении нижней точки падения цены акции, и она продолжает падать еще ниже. Тогда,если инвестор разделил свой капитал на несколько частей и в первой сделке использовал только одну часіь, он может ив оставщиеся части продолжать покупать падающую акцию, уменьшая тем самым среднюю стоимость своей покупки. Например, как показано ив графике рис. 59, игрок осуществил первую сделку на уровне «А», но цена продолжала падать, и тогда на вторую часть капитала, ив уровне «В» он купил еще некоторое количество акций. Падение продолжилось, и на уровне «С» ему пришлось еще купить акций. Тогда, особенно если его последующие покупки по объему превосходили предыдущие, он получит такую средиюю цену покупки акцпй, которая, вероятно, даст ему возможность получить прибыль, реализовав все имеющиеся у него бумаги в точке «D». Или по крайней мере выйти из игры без убытков. Очевидно, что и в этом случае граничным вопросом для инвестора будет достаточность капитала А способы и пропорции разделения своего капитала ив части определяются здравым смыслом инвестора, его азартом и чувством рынка
Еще одним свидетельством надежности «стратегии усреднения цены» может служить история об одном скончавшемся в конце 1997 года мусорщике, который с 15 лет, с момента начала трудовой деятельности, постоянно покупал акции компании «Кока-кола».
С каждой своей зарплаты он покупал акции «Коки» ив некоторую сумму денег. В результате к концу жизни он имел в акциях капитал около 2,5 миллионов долларов, хотя так и умер мусорщиком. (Заинтересовавшиеся этой историей могут найти ее полную версию на сервере CNNfh.) Интуитивно этот достойный человек использовал стратегию усреднения цены, мудреного названия которой он скорее всего не знал, но это не помешало ему заработать кучу денег.Кроме «усреднения цены» существует еще и так называемая стратегия «инвестирования по формуле», которая по своей сути является не столько системой, способной «перехитрить рынок», сколько механическим средством усиления осторожности и расчетлавости инвестора Существует огромное количество формул для инвестирования. Практически каждый специалист и кавдое консалтинговое агентство может изобрести свою собственную. Насколько они надежны и разумны может судить только рынок и поэтому мы здесь рассматривать их не будем.
На момент издания настоящей кинги, описанные в предыдущих главах возможности, к сожалению, не были применимы на Российском фондовом рынке. Тому существует несколько прнчни, главными из которых являются неразвитость законодат ельно-правовой базы в России вообще, и подобных операций, в частности. А вследствие этого, вялое состояние самого рынка ценных бумаг, современное состояние которого определилось даумя основными факторами — массовой приватизацией государственного имущества и моделью формирования рыночных структур, принятой с ивчалом приватизации.
Приватизационный процесс предопределил наличие большого количества собственников ценных бумаг (акцпй предприятий), получивщих их бесплатно, будучи работниками приватизируемых предприятий. Эти владельцы ценных бумаг не стремились сохранять ценные бумаги у себя на руках, и при достижении цен на акции приемлемого уровня старались избавиться от них. С другой стороны, существовало достаточное количество инвестиционных компаний (в том числе и иностранных), готовых покупать акции российских предприятий для целей спекулятивной игры или портфельного инвестирования. Соответственно появилась достаточно общирная прослойка посредников меяду инвестиционными нистнтутамп, большинство из которых находится в Москве, и собственниками акций. Таким образом сформировалась трехуровневая структура рынка акций — мелкие держатели акций, мелкие и средине инвестиционные брокерские компании и, наконец, крупные инвестиционные компании и фонды.
Соответствующим образом построена и вся обслуживающая рынок иафраструктура: депозитарная система торговая система и
клиринговые институты. Стоит отметить, что при формировании пакета документов, регламентирующих деятельность фондового рынка, в их основы были заложены основные принципы функционирования самого развитого рынка ценных бумаг — американского. Естественно, что одномоментно модель заработать не могла, но по мере развития российского рынка, в действие включаются все новые и новые составляющие американской модели рынка В настоящее время уже функционирует развитая депозитарная система и торговая система, аналогичная американской не биржевой системе NASDAQ (это РТС — Российская торговая система). Пока не получили должного развития фондовые биржи, за исключением Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), но ее взлет связан с торговлей валютой и государственными ценными бумагами, а отнюдь не акциями. Такое положение российских фондовых бпрж связано и с историей их формирования, большинство их фондовых бпрж изивчально были либо универсальными биржами, либо товарно-ориентированными и освоение нового бизнеса проходит "не для всех гладко, и с отсутствием достаточного количества участников рынка готовых и способных работать на бирже. Слабость российских фондовых бпрж не способствует и ускоренному развитию клиринговых структур, обслуживающих российский рынок В настоящее время клиринговые компании обслуживают операции лишь по незивчнтельному количеству эмитентов ценных бумаг и незначительному объему оборотов рынка
Тем не менее, несмотря на все трудности, российский рынок акций уже прошел этап своего экстенсивного развития и теперь ивчинает меняться качественно. Начало сокращаться количество мелких компаний, усиливается роль торговых систем в обеспечение рыночного оборота, формируются крупные клиринговые центры, происходит консолидация депозитарных структур и централизация обслуживания эмитентов акций в крупных депозитариях. Все это должно привести к упрощению процесса оборота ценных бумаг, увеличению объемов рынка, повышению кгнества обслуживания клиентов ив рынке, повышению профессионализма участников рынка ценных бумаг. Российский рынок ценных бумаг начинает преодолевать раздробленность, присущую ему на протяжении первых пяти лет существования и ставшую к настоящему времени тормозом в развитии. Прежде всего это касается торговых систем.
Исторически сложилось (из-за слабости бирж), что главенствующее место в организованной торговле ценными бумагами занимала Российская торговая система, созданная Профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПА.УФОР), ныне Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), к основному недостатку которой относилось отсутствие клиринга в расчетах по ценным бумагам и денежным средствам, т. е. РТС выполняли функции скорее информационной, нежели торговой системы. В настоящее время РТС уже занимается разработкой системы взаимного клиринга, что приблизит эту торговую систему к полноценным биржевым структурам.
Можно сказать, что российский рынок акций становится более цивилизованным, более профессиональным, более организованным. И в ближайшем будущем он начнет переориентироваться ив внутренние инвестиционные ресурсы, прежде всего средства населения, что, как показывает опыт американского рынка, существенно влияет на стабильность рыночной системы и, соответственно, ее привлекательность для инвесторов из других стран. Возможно в будущем, по мере экономического роста (должен же он когда-нибудь ивчаться) Российский фондовый рынок ивчнет предоставлять услуги online для частных инвесторов.
Кроме этого, развитие Интернет в России также имеет определенные проблемы, но обсуждение проблем фондового рынка и интернетизации России увело бы нас сильно в сторону от собственно вопросов представления в Сети российского рынка ценных бумаг. Ясно, что пока это представительство связано с иаформацнонным обеспечением профессиональных участников рыика и инвесторов, осуществляемым в более или менее реальном масштабе времени.
Примерно с I99S года, когда до России докатился бум Интернет и Сеть стала развиваться ускоренными темпами (особенно World Wide Web), начали появляться серверы, предоставлявшие информацию по российскому фондовому рынку. Эти серверы предоставляли в основном иаформацию, касающуюся законодательной и организационно-правовой базы формирования российского рыика ценных бумаг и только в конце 1996 года появились первые российские серверы, публиковавшие иаформацию о текущем состоянии рынка, котировках государственных и корпоративных ценных бумаг, значениях основных фондовых индексов и других характеристиках рынка
1997 и начало 1998 года характеризовались бурным развитием ресурсов Интернет, предоставлявших информацию по российскому рынку ценных бумаг. В Сети появились серверы большинства российских бирж и торговых систем, информационных агентств, специализирующихся ив поставках иаформации по финансовому и фондовому рынкам, крупных российских инвестиционных компаний. Стала доступной не только архивная иаформация по истории рынка, но и информация по текущему состоянию торгов, транслируемая в режиме реального времени.
Наверное, основным, и главное полностью бесштатным, источником иаформацни по акциям российских эмитентов, является сервер Российской торговой системы (http://www.rtsnet.ro). РТС — компьютерная торговая система, предоставляющая финансовым компаниям возможность выставления котировок по ценным бумагам, торгующимся в системе, и как мы уже отмечали, является аналогом американской системы торговли ценными бумагами NASDAQ. На сервере РТС, ивчальная страница которого представлене на рис. 60, можно получить информацию по тетущему состоянию Индекса РТС, котировкам акций, торгующихся в РТС, архивам информации о торгах за весь период существования РТС (с 1995 года), а также информацию о текущей деятельности РТС, оборотах участников РТС, новости эмитентов, акцпи которых торгуются в РТС и т. п. Информация об Индексе РТС и оборотах тортов обновляется каждые полчаса, а информация по котировкам акций — каждый час.
Другим интересным сервером обладает Московская Межбанковская Валютная бпржа (ММВБ) — крупнейшая российская биржа, ведущая торги по различным мировым валютам, государственным и корпоративным ценным бумагам. Сервер бпржп (http:/' www.micex.com) (рис. 61) предоставляет информацию о ходе торгов государственными и корпоративными ценными бумагами в режиме реального времени, но, к сожалению, с I июня 1998 года подписка на эту информацию является платной. На этом же сервере можно найти информацию по итогам торгов валютой, государствен-
Рис. 60. Сервер Российской торговой системы (РТС)
ными, корпоративными ценными бумагами и срочными инструментами (фьючерсами), информацию по тетущей деятельности бпржп, отчеты о ее финансовом состоянии, правила членства в различных секциях ММВБ, информацию об услугах предлагаемых подразделениями биржи.Еще одним невероятно полезным источником сведений о Российском фондовом рынке является сайт Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России (ФКЦБ). ФКЦБ — это российский государственный орган, занимающийся правовым регулированием рынка ценных бумаг, аналог SEC. На сервере ФКЦБ (http:ii4rww.fe. mdcrn'mfomarket/fedcom) можно ознакомиться с текущей информацией о состоянии законодательной базы правового регулирования российского рынка ценных бумаг, последних постановлениях ФКЦБ, вьщаче и отзыве лицензий у участников российского рынка ценных бумаг, требованиям по аттестации специалистов на допуск к работе ив рынке ценных бумаг. Здесь же можно ознакомиться с электронной версией Вестника ФКЦБ (еженедельного информа-
Рис. 61. Сервер Московской Межбанковской Валютной биржи
цнонного бюллетеня, издаваемого ФКЦБ), приложениями к Вестнику ФКЦБ, здесь же публикуются тексты ие только постановлений ФКЦБ, но и Указов Президента РФ и Постановлений Правительства РФ, касающиеся регулирования российского фондового рынка Внешний вид начальной страницы сервера ФКЦБ показан ив рис. 62.
Тесно связанный с ФКЦБ Институт Коммерческой Инженерии представляет в Интернет проект REDGAR. RED GAR озивчает Russian Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval. Цель проекта — обеспечить доступ широкой публики России и всего мира к раскрываемой по требованию законодательства информации ив российском рынке ценных бумаг. Проект не носит характера «пилотного», раскрываемая информация является реальной и
Проект REDGAR — первая российская система раскрыт ия информации (рис. 63). В ходе выполнения проекта REDGAR проводятся мероприятия по улучшению и технологнческоку обеспечению практики раскрыт ия информации на рынке ценных бумаг с использованием средств международной компьютерной сети Интернет. Информационное обеспечение проекта доступно в сети Интернет 24 часа в сутки, 7 дней в неделю по адресу: Mtp:/iwin-www. fe.mskj-u/infomarket/redgar. Проект был ивчат Институтом коммерческой инженерии в июле 1994 г. В феврвле 1996 г. REDGAR продолжил свое развитие как совместная деятельность Института коммерческой инженерии и ФКЦБ России.
Федеральная комиссия по рынку ценных бум»
«Іевереллая комиссия по рынку ценных Бумаг (ФКЦБ России) пяется фвдерагьеым осганом испопмгегьнсм впасім по гроееденио гасдаактввжсй попитжи в области рылз ценіькбумаг контролю эвиетельнсстыо ірофрссйс^гїьллучастідаое "" *"" **** ~ эеиивестооов акционеров и вдаадчикоэ
рынка чемнькбумаг о%а«чв>*<о пр
Рис. 62. Сервер Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России
В настоящий момент в проекте REDliAR раскрывается следующая информация:
Паевые инвестиционные фонды по данным ФКЦБ (обновляются
ежедневно автоматически)
Реестр выпусков ценных бумаг, зарегистрированных ФКЦБ России
Реестр регистраторов по данным ФКЦБ России (обновляются
ежедневно автоматически)
Реестр ценных бумаг ЦБ РФ
Архивы REDGAR (реестр ценных бумаг Минфиив РФ и другие
материалы)
Рис. 63. '_ервер проекта REDGAR
Немало в Сети уже представлено информационных агентств, особое место среди которых занимает сервер агентства «АК&М» (http://www.akm.ru). Это связано прежде всего с поддержкой агентством информационной базы по котировкам российского внебиржевого рынка акций, финансовые компании-клиенты агентства и участники базы данных имеют возможность объявления собственных котировок ценных бумаг эмитентов, зарегистрированных в базе данных «АК&М». На базе ежедневных публикаций цен акций финансовыми к
рассчитывает собственный индекс состояния внебиржевого рынка российских акций.
Сервер АК&М пред оставляет возможность получать полную оперативную информацию по Российскому Фондовому Рьініу. Здесь можно наши: ежедневные іурсьі 2500 ценных бумаг, выпущенных 2000 эмшеитов, предложения ив поіупку-иродажу ценных бумаг от более 700 инвестиционных и брокерских компаний из 60 регионов России, новости эмшентов (в гом числе корпоративные события), а также новости инвестиционных инстшуюв Аналитики компании I раз в неделю выпускают обзоры состояния рынка ценных бумаг различных отраслей промышленности и I раз в неделю — обзор рынка наиболее ликвидных акций. На сервере публикуются ежедневные фондовые индексы АК&М и комментарии общего состояния рынка ценных бумаг, квартальные рейтинги профессиональных участников рынка — инвестиционных институтов, эмитентов и регистраторов. Вы можете найти здесь информацию по эмитентам и инвестиционным институтам, бюллетень предложений контрольных пакетов акций и справочник «Кто Есть Кто на Российском Фондовом Рынке». Представлена также информация по рынку государственных ценных бумаг. Основные ресурсы сервера являются платными.
Рис. 64. Сервер информагентства «РосБизнесКонсалтинг»
Сервер российского информационного агентства «РосБизнесКонсалтинг» (http :<'/www.rbc.ru), кроме информации о российском фондовом рынке, пред оставляет информации по мировым финансовым рынкам, состоянию российского валютного рынка, информацию по мировым фондовым индексам. но.вости российских и мировых финансовых и фондовых рынков. Внешний дизайн сервера показан на рис. 64. Бесплатно доступна лишь незивчительная часть ресурсов сервера Еще одним полезным ресурсом российской части Интернет является сервер Межбанковского Финансового Дома, начальная страница которого находится по адресу http:i7www.mfd.ru и показана на рис. 63. Кроме информации об индексах, новостях и курсах валют на финансовых рынках, здесь можно получить дистрибутив довольно полезной информационной системы, которая является программной разработкой «МФД-ИнфоЦентр». Эта программа обеспечивает получение по Интернет полной информации о торговле ценными бумагами российских эмитентов в системе РТС в реальном масщт абе времени. И* ' ^ я Ж МФП-ҐІнФоиоНТП T' ііш wi Л 11. Д1' IS мш, 2S3SS3 агат" "'¦—•"-"¦¦• lfi SE §=НІГ.~™ 1С
1С 5ЭЫ SS! -t~ -г-juwoaaei
Рис. 65. Начальная страница сервера Межбанковского Финансового Дома
Большинство крупнейших российских инвестиционных компаний в течение 1997—1998 годов открыли свои сервера или странички в Интернет. Большинство из этих ресурсов содержат в основном информацию о компаниях, услугах предоставляемых компанией, котировках ценных бумаг, поддерживаемых компанией, и образцы типовых договоров, заключаемых с клиентами и т. п. Но среди довольно однообразного содержания этих страниц можно выделить несколько серверов, информация которых способна оказать инвестору помощь при оценке обстановки на российском фондовом рынке. Прежде всего, это один из самых посещаемых серверов российских финансовых компаний, сайт Инвестиционной компании «Проспект»
(http://www.prospect.com.ru). Полностью бесплатный сервер, где посетитель, іфоме информации о компании и новостей с финансовых рынков, может найти информацию по гетущим котировкам акций российских эмитентов, графическую информацию по истории цен на акцпй различных эмитентов, а также анаши ическую информацию по общеэкономическому состоянию России, состоянию отдельных отраслей и предприятий
Отдельно хочется отметить сервер компании «Синекс Брокер» (http://www.smexjn), где, кроме обычной для подобных серверов ин-формации о компании котировках ценных бумаг, можно ознакомиться с разделом по техническому анализу российского рынка ценных бумаг. Кроме этого, сервер поддерживает биржевую игру, где каждый может попробовать собственные силы в игре на фондовом рынке, не рискуя денежными средствами. Также на сервере находится самый популярный российский chat по вопросам фондового рынка, где вы можете обменяться мнениями по ситуации на рынке с трейдерами российских финансовых компаний и узнать последние слухи, циркулирующие на рынке.
По адресу http://www.dcc.rn/RnsWin.litm расположен сервер Де- позитарно-Клпринговой Компании (ДКК). Основной целью ДКК является создание расчетно-клиринговой системы централизованного типа, способной обслуживать профессиональных участников фондового рынка с максимальной эффективностью и надежностью, но с минимальными рисками и затратами. Единая расчегно-депо-зшарная система, поддерживаемая участниками фондового рынка, позволит добиться:
снижения рисков для участников сделок;
сокращения сроков перехода прав собственности ив пенные бумаги
и снижение расходов сторон по расчетам: • повышения ликвидности ценных бумаг российских эмитентов:
развития организованных торговых систем;
привлечения ив рынок, помимо профессиональных инвесторов, частных лиц, стремящихся наді и надежный способ инвестиций. На этом сервере можно найти необходимые сведения, посвященные решению указанных задач.
Конечно, это только незначительная часіь российских ресурсов, доступных в ІІніернет, но и они дают достаточное предсіавлеиие о содержании серверов, посвященных финансовому рынку России, и содержаї множесіво дополншельных ссылок на другие источника.