<<
>>

РИСКИ В СФЕРЕ МЕЖДУНАРОДНОГО ДВИЖЕНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО КАПИТАЛА

Основные вопросы темы

1. Основные методы оценки и управления рисками.

2. Методы снижения инвестиционных рисков при осуществлении иностранного инвестирования.

3. Проблемы страхования некоммерчесих рисков в Российской Федерации.

1. Поскольку риск - это опасность потери предприятием ресурсов или доходов, то его количественная мера может определяться в абсолютных и относительных показателях.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественной (натуральной или физической) или стоимостной (денежной) форме, если вид такого ущерба поддается измерению в такой форме.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, за которую обычно принимают:

• имущественное состояние предпринимателя;

• общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности;

• ожидаемый доход (прибыль) от предпринимательства.

Сами потери, обусловленные различными рисками, могут принимать различные формы:

• материальные потери - дополнительные затраты или прямые потери оборудования, имущества, продукции, сырья, материалов, энергии и других ресурсов;

• трудовые потери - потери рабочего времени (в человеко-часах, человеко-днях и т.д.);

• финансовые потери - прямой денежный ущерб, связанный с непредусмотренными платежами, штрафами, налогами, неуплатой долгов, уменьшением выручки из-за падения цен, усиления инфляции, изменением обменного курса национальной валюты и т.д.;

• специальные потери в виде нанесения ущерба жизни и здоровью людей, окружающей среде, престижу предпринимателя, а также вследствие других неблагоприятных социально-психологических и политических явлений.

Мера риска и вероятность возникновения потерь прямо связаны с изменением условий выполнения проекта или деятельности предприятия во времени. Именно поэтому выделяются расчетные и текущие риски.

Расчетный риск - риск, определяемый на стадии подготовки бизнеспроекта. Текущий риск - риск, оцениваемый в ходе работы, в процессе осуществления проекта. При неблагоприятном стечении обстоятельств текущий риск может превысить не только расчетный, но и предельные ограничения риска, установленные для данного проекта, что, в свою очередь, может привести к прекращению проекта либо к внесению в него существенных корректив.

По фактору времени риск может подразделяться:

• на долгосрочный, связанный с развитием на перспективу;

• краткосрочный, зависящий от факторов конъюнктурного характера.

При определении уровня риска в зависимости от величины потерь

обычно выделяют несколько зон:

• безрисковая зона, которой соответствуют нулевые потери или даже отрицательные (превышение прибыли над ожидаемой);

• зона допустимого риска - область, в пределах которой данный вид предпринимательской деятельности сохраняет свою экономическую целесообразность, т.е. потери имеют место, но они меньше ожидаемой (расчетной) прибыли; границы этой зоны соответствуют уровню потерь, равному расчетной прибыли;

• зона критического риска - область, характеризуемая возможностью потерь, превышающих величину ожидаемой прибыли и достигающих величины денежного объема выручки, т.е. суммы затрат и прибыли;

• зона катастрофического риска - область потерь, которые превышают выручку и в максимуме могут достигать (или превосходить) величины собственного капитала или имущества предпринимателя (см. рис. 2).

Безрисковая

зона

Зона допустимого риска Зона критического риска Зона катастрофического риска
----------------------- W

Возможные

потери

-------------------------------- W W
0 Расчетная Расчетная Собственный
прибыль выручка капитал

Рис.

2. Схема границ зон риска

На практике рассчитываются вероятности потерь, связанных с допустимыми, критическими и катастрофическими рисками. На основе этих данных строятся графики частоты возможных потерь и значений показателей допустимого, критического и катастрофического рисков. Кроме того, устанавливаются предельные величины или нормативы этих показателей, выше которых они не должны подниматься, чтобы предприятие не попало в зону чрезмерного, неприемлемого риска. Основываясь на экспертных оценках, специалисты рекомендуют предпринимателям ориентироваться на следующие предельные показатели значения риска: предел допустимого риска - 10%, предел критического риска - 1%, предел катастрофического риска - 0,1%. Это означает, что не следует идти на предпринимательскую сделку, если в десяти случаях из 100 можно потерять всю прибыль, в одном случае из 100 потерять выручку и хотя бы в одном случае из 1000 потерять весь свой капитал. По крайней мере, здравомыслящий и осторожный предприниматель должен соблюдать такие жесткие нормативы.

Существуют различные способы оценки риска предпринимательства - теоретический (на основе логических рассуждений), эмпирический (на базе экстраполяции прошлых тенденций) и прикладные способы, которые, в свою очередь, делятся на статистический (на основе изучения статистики потерь), экспертный (например, на основе обобщения мнений и опыта предпринимателей или специалистов) и расчетно-аналитический (на основе использования экономико-математических моделей).

В настоящее время одним из наиболее распространенных вариантов оценки уровня рисков является оценка, осуществляемая специализированными рейтинговыми агентствами, которые рассчитывают и так называемые инвестиционные рейтинги.

Под инвестиционным рейтингом понимается оценка способности заемщика (страны, фирмы и т.д.) выполнить свои обязательства по своевременному погашению основной суммы долга и процентов по нему в соответствии с условиями договора.

В мире действует несколько авторитетных рейтинговых агентств - «Стандард энд Пурз» (Standard a. Poor's), «Мудиз» (Moody's) и другие, которые присваивают рейтинги странам (так называемые суверенные рейтинги) и отдельным экономическим субъектам - компаниям, банкам и т.д.

Суверенные рейтинги - рейтинги, присваиваемые отдельным странам, - играют важную роль при оценке инвестиционного риска, касающегося всех экономических субъектов этой страны. При этом никакой экономический субъект, находящийся на территории страны, не может иметь рейтинг выше рейтинга данной страны. Данное обстоятельство еще больше повышает значение суверенных рейтингов.

2. Разнообразие типов предпринимательских рисков обусловливает большое число способов их предупреждения и снижения, полный анализ которых выходит за рамки данного курса. Здесь же мы рассмотрим способы снижения рисков на примере международных совместных проектов.

Начиная с 60-х гг. за рубежом широкое применение получила практика так называемого «международного проектного финансирования» {project financing) - формы инвестирования, в которой, как правило, участвуют партнеры из нескольких стран и международных организаций.

Проектное финансирование - совместное финансирование инвестиций, основанное на будущей платежеспособности самого проектируемого предприятия без учета кредитоспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими сторонами. Иными словами, при проектном финансировании возврат вложенных в проект средств обеспечивается за счет доходов построенного предприятия. Именно поэтому перед началом финансирования проекта кредиторы прежде всего тщательно оценивают объем предполагаемых будущих поступлений доходов и потоки наличности, чтобы определить перспективы возврата предоставленных средств.

Особенности проектного финансирования связаны с тем, что в них участвуют не только частные корпорации разных стран, но и государственные органы, а также международные экономические и финансовые организации. Примером может служить формирование инвестиционного пула (объединения) в нефтегазовой промышленности в 90-х гг., которое включало:

• корпоративное финансирование, в том числе через региональные дочерние компании;

• государственное финансирование:

а) бюджет развития отрасли;

б) национальные нефтяные компании;

в) официальные заимствования у международных финансовых организаций;

• международные финансовые организации (Международная финансовая корпорация, региональные банки развития, специализированные энергетические фонды, инвестиционные фонды);

• международные и национальные коммерческие банки;

• заимствования на международных рынках капитала.

Главными особенностями проектного финансирования, в отличие от других видов финансирования (акционерного, государственного и др.), являются рациональное распределение рисков между участниками, оценка эффективности реальных инвестиций, согласование решений и действий всех участвующих и заинтересованных сторон. Исходя из этого, основные участники проектного финансирования - кредиторы и заемщики - при подготовке проекта осуществляют следующие операции:

• идентифицируют, анализируют и оценивают риски проекта и степень неопределенности его внешней и внутренней среды;

• прогнозируют и планируют во времени и пространстве финансовые потоки и сальдо предполагаемых поступлений денежной наличности для определения перспектив полного и своевременного возврата предоставленных и использованных при реализации проекта средств;

• вырабатывают пакет гарантий и обязательств, оценивают материальные и нематериальные активы, служащие для обеспечения привлекаемых денежных средств;

• организуют систему рационального управления рисками;

• согласовывают свои цели, интересы, гарантии и обязательства;

• сообща принимают управленческие (в том числе инвестиционные и финансовые) решения, оценивают их последствия и взаимодействуют с учетом поступающей новой информации.

3. Следствием недостатков российского национального законодательства об иностранных инвестициях стало то, что иностранные инвесторы, а также российские предприниматели, заинтересованные в привлечении иностранного капитала, пытаются создать систему дополнительных гарантий, защищающих инвесторов от так называемых некоммерческих рисков. Под этим понимаются главным образом риски политического характера, вытекающие из нестабильности политической обстановки, а также связанные с репрессивными мерами органов государства по отношению к лицам, осуществляющим иностранные инвестиции.

В качестве одного из элементов дополнительных гарантий прав иностранных инвесторов предлагается создать систему страхования некоммерческих рисков. Выступая с предложениями об учреждении этого института в России, отечественные предприниматели вполне справедливо мотивируют введение системы страхования инвестиций следующими соображениями: высокой степенью такого рода рисков, удерживающих иностранных инвесторов от помещения капитала в экономику Российской Федерации; потребностями России в дополнительных источниках привлечения капитала.

Во многих зарубежных странах страхование некоммерческих рисков иностранных инвесторов осуществляют различные организации. Организации, выступающие в роли страховщиков, можно подразделить на следующие группы:

• негосударственные организации (например, английская страховая компания Lloyd's);

• государственные организации, осуществляющие страхование инвестиционных рисков национальных предпринимателей, выступающих в роли иностранных инвесторов за рубежом (например, Overseas Private Investment Corporation - OPIC (ОПИК) в США);

• межгосударственная организация, осуществляющая страхование инвестиционных рисков [Multinational Investment Guarantee Agensy - MIGA (МИГА)].

Участие в договоре страхования в качестве страховщика организаций, относящихся к различным из перечисленных выше групп, имеет различные правовые последствия. Поэтому следует различать страхование, осуществляемое:

• негосударственными (частными) организациями;

• национальными государственными организациями;

• международной организацией, т.е. страхование в системе MIGA.

При этом следует учитывать, что все три разновидности страхования,

имея различия в правовых последствиях, могут осуществляться параллельно, взаимодействовать друг с другом и тем самым обеспечивать более высокую степень защиты интересов инвесторов.

Применительно к России три вида страхования инвестиционных рисков могут подразумевать как создание негосударственной организации с обособленным имуществом, принадлежащим ей на праве собственности (или группы таких организаций), так и учреждение российской государственной организации по страхованию инвестиционных рисков. Наконец, при создании системы страхования некоммерческих рисков иностранных инвесторов одну из главных ролей будет играть возможное вступление России в MIGA и решение этой проблемы на международном уровне. Но следует отметить, что на сегодняшний день регулирование процесса привлечения иностранных инвестиций приобретает все более упорядоченные формы и с целью усовершенствования этого механизма при Министерстве экономики РФ создан ряд органов:

1. Государственная регистрационная палата, которая занимается регистрацией предприятий с иностранным капиталом и аккредитацией представительств иностранных компаний.

2. Российский федеральный центр проектного финансирования и консультационно-технического содействия, который выполняет следующие функции:

• осуществляет экспертизу заявок и предложений в области международного инвестиционного сотрудничества, в том числе и по использованию кредитов, предоставляемых под гарантии Правительства Российской Федерации;

• выполняет предынвестиционные исследования;

• разрабатывает схемы финансирования и осуществляет экспертноконсультационное сопровождение инвестиционных проектов.

Центр является представителем (агентом) Правительства РФ по координации деятельности, направленной на реализацию оказываемого России консультационно-технического содействия.

3. Бюро по использованию консультационно-технического содействия Европейского союза.

4. Российский центр содействия иностранным инвестициям. Центр содержит банк данных по законодательной и нормативной базе, инвестиционным проектам, рынкам капиталов как в России в целом, так и в регионах.

Координация работы этих организационных структур возложена на Министерство экономики РФ и в его составе на Департамент международного инвестиционного сотрудничества.

Несомненно, передача вышеуказанных полномочий Министерству экономики РФ явилась шагом вперед в ходе становления структуры государственных органов, представляющих Россию в отношениях с иностранными инвесторами, но тем не менее в целях дальнейшей стабилизации этих отношений в будущем законе об иностранных инвестициях статус этих организаций должен быть закреплен окончательно.

Литература: 2, 3, 6.

<< | >>
Источник: Ф.Л. Шарова. Экономика иностранных инвестиций: Учеб, пособие / Под ред. Ф.Л. Шарова. - M.: МИЭП,2007. - 88 с.. 2007

Еще по теме РИСКИ В СФЕРЕ МЕЖДУНАРОДНОГО ДВИЖЕНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО КАПИТАЛА:

  1. §2. Вывоз потенциального инвестиционного капитала за рубеж.
  2. ХОЛДИНГ КАК ОСОБАЯ ОРГАНИЗАЦИОННАЯ ФОРМА ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  3. 26.4. Международная миграция капитала и рабочей силы
  4. Управление кредитным риском как система.
  5. 29.1. ПОНЯТИЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ФОРМЫ ИХ ДВИЖЕНИЯ. ПРЯМЫЕ ЗАРУБЕЖНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
  6. 5.4. Балансы международных расчетов  
  7. 6.4. Международный кредит  
  8. Экспорт капитала и борьба за хозяйствен- ную территорию.
  9. Международные валютно-кредитные отношения
  10. Балансы международных расчетов
  11. Международный кредит
  12. РИСКИ В СФЕРЕ МЕЖДУНАРОДНОГО ДВИЖЕНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО КАПИТАЛА
  13. Международное движение капитала сущность и ФОРМЫ
  14. РИСКИ В СФЕРЕ МЕЖДУНАРОДНОГО ДВИЖЕНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОГО КАПИТАЛА
  15. Вывоз капитала и его формы
  16. Сущность и формы международного движения капитала
  17. Место России, других стран СНГ в сфере международных инвестиций
  18. Инфраструктура инновационной сферы: финансовый аспект
  19. Функциональный механизм и основные сферы международных финансов.
  20. § 2. Субъекты банковской системы как субъекты предпринимательской деятельности
- Антимонопольное право - Бюджетна система України - Бюджетная система РФ - ВЭД РФ - Господарче право України - Государственное регулирование экономики России - Державне регулювання економіки в Україні - ЗЕД України - Инвестиции - Инновации - Инфляция - Информатика для экономистов - История экономики - История экономических учений - Коммерческая деятельность предприятия - Контроль и ревизия в России - Контроль і ревізія в Україні - Логистика - Макроэкономика - Математические методы в экономике - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Муніципальне та державне управління в Україні - Налоги и налогообложение - Организация производства - Основы экономики - Отраслевая экономика - Политическая экономия - Региональная экономика России - Стандартизация и управление качеством продукции - Страховая деятельность - Теория управления экономическими системами - Товароведение - Управление инновациями - Философия экономики - Ценообразование - Эконометрика - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика отрасли - Экономика предприятий - Экономика природопользования - Экономика регионов - Экономика труда - Экономическая география - Экономическая история - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ -