РИСКИ ОПЦИОНОВ

Риск полной потери стоимости опциона в относительно короткий период времени. Этот риск отражает природу опциона как стареющего актива Держатель опциона, который не продал его на

вторичном рынке или не исполнил его до истечения срока годности, полностью теряет его стоимость. (Кстати, для уменьшения этого риска некоторые брокеры предлагают автоматическое исполнение опциона в момент его истечения, если он «при деньгах».) Тот факт, что опцион обесценивается по истечении его срока, означает, что инвестор должен правильно предугадать не только направление изменения цены подлежал его интереса, но и момент, когда это изменение произойдет. Это очевидным образом контрастирует с тем инвестором, который покупает подлежащий интерес напрямую, и может позволить себе задать изменения цены сколь угодно долго. Величина этого риска зависит также от доли участия опционов в совокупных вложениях инвестора Это хорошо иллюстрирует следующий пример.

Допускам инвесторы A. F. Б имеют •vwcc'b по $50 1. II каждый иреАпол-і.'ает увеличение рыночной цены а'ции АБС. 'оторзя сейчас име і ыпу $50 .. a'ywo. «А» ywv . . т $5G'0 в 100 осты: АБС. <Т» инвестирует $500 в АБС 50 саИ-опцион t*mo 100 дум.2: АБС с премией $5 , рналЧюі а . -пыльные $4500 — в отчосиатльчо о ; ¦ вый ичсі -румечт тил r-i льсіл., іньіх об,- 2І;ий.

Щ . Ш аОмщи* . - 2 3.2

ПЛИ J Л2ст пример» ¦ $73 с $45. \) «Ъ і ча все 5f згтает 10 А, caU-оициочоб

В нижеследующей таблице показана зависимость прибылей и убытков инвесторов от цены подлежащей акции ABC в момент истечения опциона.

Тлвхща 10

ЦЕНА АИЛ 11

ИНВЕСТОР *Б

Прибыль

Прибыль убЫТОК

Прибыль убыток

-427 -427 -427

Таблица показывает, что инвестор «В» получит самую высокую прибыль в случае удачи, но и потеряет весь капитал в случае ошибки («Тропка, семерка, туз» А. С. Пушкин. Пиковая дама).

Чем больше опцион «без денег» и чем меньше осталось до срока его истечения, тем больше риск, что инвестор потеряет все или большую часть вложенных денег.

Условие исполнения опциона может создать определенный риск дія инвестора. Этот риск связан с автоматически исполняемыми опционами и различными стоп-ордерамп на опционы.

Риск того, •оно суд, SEC или ОСС введут какие-либо ограничения исполнения опциона. Такие ограничения моїут быть введены властями в некоторых случаях. Тогда позиции держателей опционов будут «заморожены» до возобновления операций с этими опционами.

Подписчик опциона должен исполнить опцион в любое время, в течение срока годноспш этого опциона. Зі о означает, что подписчик опциона может быть вынужден в любое время, с момента выписки и до момента истечения опциона или закрытия позиции в закрывающей транзакции, произвести поставку акций, по требованию держателя. Если действительный опцион находится «при деньгах», то он с большей вероятностью будет исполнен, особенно с приближением срока истечения. При исполнении, подписчик должен поставить (в случае call- опциона) или купить (в случае put-опциоив) акции (или выплатить величину денежного зачета в случае опциона с денежным зачетом).

Подписчик непокрытого саО-опциона несет большой риск столкнуться с большими потерями, если цена подчежащей акции станет выше цены исполнения. Для іакого подписчика теоретические убытки не ограничены.

Н'Шример, ичеестор получил премії*? $4 :а чепо'рытый АБС 50 са/1- оициоч. а цена акции прыгнула Л? $69. Если он кхръша&н позицию •>«?)(,. <1 яра', а'-ца• \ убыток э,< э пі писчи сосп т $1500. $1'Р00 упл.2чено :а :а'ръшак?щую тр2н:ач;и>о и $400 получено премии.

Дополнительный риск для инвесторов доставляют комбинации опционов и комбинации опционов со сделками с подлежащими акциями этих опционов. Вообще, следует сказать, что большая комплексность, сама по себе, рассматривается как риск-фактор. Инвестор, рассматривающий стратегии комбинированных транзакций должен быть

осведомлен о некоторых других, связанных с риском рассуждениях:

в действительности может оказаться невозможным одновременное

исполнение всех связанных с опционами транзакций;

может оказаться затруднительным одновременное исполнение

ордеров ив покупку или продаяу по заданной цене;

существует возможность получить убытки по обе стороны

комбинации опционов;

совокупные расходы на комбинацию опционов моїут превысить

отдельные затраты ив каждую из компонент комбинации.

Нарушения работы рынка акцни-подлеязащего интереса опциона, также моїут вызвать огромные убытки опциониого инвестора В определенных обстоятельствах каждый опционный рынок может остановить торговлю. Мы об этом уже упоминали. Если остановлена торговля акциями-основаниями опциона, то торговля опционами на эти акции также может быть остановлена Тогда держатели и подписчики этих опционов не смогут закрыть свои позиции до восстановления торговли, и могут столкнуться с серьезными убытками из-за непрогнозируемого дапжения цены после начала торгов. Например, остановка тсіргов по акции была вызвана каким-либо тендером, и возобновление торговли ивчалось с новой цены, отражающей итоги этого тендера

Коснувшись некоторых рисков, связанных с опционами, авторы надеялись подвигнуть читателя к той мыслп. что к опционной торговле следует переходить лишь после того, как получишь опыт торговли акциями. Освоив рынок акций, его терминологию и способы поведения, получив «чувство рынка» можно переходить к операциям значительно более рисковым, но и существенно более доходным.