НЕСКОЛЬКО СПОСОБОВ О ВЗАИМНЫХ ФОНДАХ

У большинства людей нет ни времени, нн соответствующей подготовки для занятия инвестициями или биржевой игрой—это серьезная работа, требующая и отношения к себе как к работе.

Взаимный фонд — это фонд, управляемый инаестиционной компанией, который собирает средства от множества людей и организаций и инвестирует их в акции, облигации, опционы и другие ценные бумаги на товарном и денежном рынках. Такой фонд может содержать миллионы и даже миллиарды долларов. Когдв инвестор инвестирует в такой фонд, он покупает в нем долю и становится его совладельцем или пайщиком, также как он становится совладельцем предприятия, в случае покупки акции. Но азапмный фонд это не просто сумма его долей. Собирая деньги от множества инвесторов, азанмный фонд делает доступными для каждого индивидуального инвестора такие возможности, которых он бы не имел в протнаном случае.

¦ Во-первых, азанмный фонд предлагает профессиональное управление деньгами, что было бы слишком дорогим удовольствием для индивидуала Это обычно большая команда — управляющий фондом и множество ассистентов, включая исследователей и трейдеров, которые принимают инвестиционные решения.

• Во-вторых, взаимный фонд дает возможность диверсификации — возможности инвестировать одновременно большое количество ценных бумаг.

В общем случае, взаимными фондами называются фонды открытого типа (open-end funds). Они имеют большое количество долей, свободно обращающихся на рынке. Когда вкладчик noiynaei долю в фонде — он покупает ее у самого фонда, а когдв продает эту долю, то продает ее также самому фонду. В случае продажа, фонд должен иалаї ить ему деньгами, уменьшив тем самым свои чистые актнаы. Иногдв азанмный фонд может закрьнь себя для новых инвесторов, в то время как существующие пайщики моїуі продолжи ь покупать новые доли.

Фонды закрытого типа (closed-end funds) — не являются взаимными фондами, и широко известны под названием инвестиционных трастов (investment trusts). Они собирают средсіва только один раз, посредством механизма начального публичного предложения (Initial Public Offering). Затем их доли торгуются на вторичном рынке. Когдв вы покупаете долю в таком фонде, то продавцом является не сам фонд, а другой инвестор. Соответственно, когдв вы продаете долю такого фонда, вы продаете ее другому инвестору, а не самому фонду. Доли фондов закрыюго типа торгуются на всех основных площадках (NYSE, АМЕХ и NASDAQ).

По своим инвестиционным целям азапмные фонды могуі делпіься на те, которые инвестируют в любые виды ценных бумаг на любых рынках и на те, которые ограничены определенной целью — например, сосредоточены на развивающихся рынках.

Типы взаимных фондов:

Diversified Common Stock Funds (Диверсифицированные фонды

обыкновенных акций) — портфель такого фонда состоит в основном из обыкновенных акций

Income Funds (Фонды, ориентированные на доход) — такие

фонды инвестируют в акцин компании, которые плаї ят высокие дивиденды.

Balanced Funds (Сбалансированные фонды) — на пропорцио

нальной основе такие фонды держаї в портфеле бонды, привилегированные и обыкновенные акции.

Bond Funds (Фонды, ориеняшрованпые на бонды) — активы

таких фондов инвестируются только в бонды и облигации с целью сіабильного роста дохода

Money Market Fund (Фонды, ориентированные на денежный

рынок) — эти фонды инвестируют в краткосрочные долговые обязательства, такие как коммерческие бумаги (например, векселя) и банковские депозиты.

Bond and Preferred Stock Funds (Фонды, ориентированные на бонды и привилегированные акции) — целью данного типа фондов является текущий доход и безопасность средсів вкладчиков.

Specialized Funds (Специализированные фонды) — большая доля актнаов такого фонда вкладывается в определенную отрасль.

Цена доли (пая) взаимного фонда определяется чистои спю- имостью акти ы) с („АН Г" — Net Anet Value' фонда NAV — это общая стоимость актнаов фонда, разделенная на обшее число долей. NAV рассчитывается один раз в день после закрьиия рынка в 16-00 ЕТ. При покупке доли азанмиого фонда вы платите цену, равную NAV. Кроме этого следует знать, что с точки зрения купли-продажп существуют два основных типа фондов:

Фонды с нагрузкой (Load Funds), которые дополншельно взыскивают сборы за продажу (обычно 3—5° о). Ставка сбора различается в зависимости от того, является ли данный фонд фондом с передней нагрузкой (front-end load) (сбор взимается при покупке) или с задней нагрузкой (back-end load) (сбор взимается при обратной продаже фонду). При передней наїрузке сбор за продажу учитывается при определении цены, которую инвестор заплатит та пай. Эга цена называется ценой пубчпчного аредчоженая (РшЬИс Offering Price) и равнаNAV плюс сбор за продажу. При задней нагрузке , соответствующая сумма сбора учитывается при выкупе доли у инаестора

Фонды без нагрузки (No-load Foods) — фонды, которые не взимают сборов за продажу. Но при этом инаестор платит комиссию своему брокеру, аналогично операциям с акциями

Существует несколько классов фондов с нагрузкой:

Класс А. Эго фонды с передней нагрузкой. Сбор за продажу долей фонда класса А взимается каждый рвз, когда покупаются новые доли фонда Этот сбор уменьшает общее количество денег, инвестированное в фонд и, согласно Закону об Инвестиционных компаниях (Investment Company Act of 1940), не может превосходить 8,5° о от общей суммы инвестиций. Например, если вы инвестируете $1000 во взаимный фонд с 6° о передней нагрузкой, то $60 будет сбор за продажу, а $940 будет инвестировано в фонд.

Класс В. Такие фонды используют заднюю нагрузку и взимают сбор с продаж если инвестор возвращает (продает обратно) пай в течение определенного промежутка времени. Эгот период времени обычно равен 5—7 годам.

Н~23іріімер, вы ичвестиру&яе $1000 є фочО г\ъ2сса Б. Расписание ча:ру:ги \Lc.id srhe.iulei іоворит. что в течечие первою :о0.2 єзішшпся У 'о clip от akvvr :мых а' - .г-е, уменьшать і каж&ь л1 ча 1°ов тече чиє піти лет. По истечечии 5 лет сумм.2 сборг р2вча чий?. Если ваш счет ъели щліся Л? $1500 є пл лчие лет ивыр • ті і, v? ,ть і _й. вы получите $14-: 11500—..К $30 полуиетсі от суммы чач.2льных ичвееппщий в $1000 и 3°осбср2.

Класс С. Фонды этого класса не взимают никаких определенных сборов с продаж, но вместо этого имеют высокие операционные расходы, объяснение которых будет дано чуть ниже. Впрочем, некоторые фонды все-таки взимают 1°о сбор в случае выкупа пая в течение 12 месяцев с момента покупки. Такой сбор называется Ооиюженный непредвиденный сбор с продаж- (Contingent Deferred Sales Charge) или СDSC и предназначен для предотвращения частых сделок с данным типом фондов. Сбор также начисляется от суммы либо начальных инвестиций, либо выкупной стоимости, в зависимости от того, что меныце.

Например, при чач>2льчой ичвестиции в фочО с СГСС и решечии проАїть пай спусті б меси/ев, ко:Л2 е:о стоимость с»ы&2 ргвча $1200. икшж.тххт в^г.'дгл бы $11-л). -$10 по*г ьмотся и: ч гч.2льчой суммы $Г" и 1°о СССС.

Класс М. Фонды этого класса аналогичны фондам класса А — имеют переднюю нагрузку, ио, в отличие от класса А, с меньшей ставкой. Однако операционные расходы таких фондов будут выше, чем у

Операционные расходы (Operating Expenses) являются вознаграждением управляющей фондом инвестиционной компании. Эги расходы практически незаметны для индивидуального инвестора, поскольку вычитаются до того, как ему будет выплачен доход, но они оказывают существенное влияние на сам доход, получаемый фондом, потому что вычитаются ежедневно.

Например, предположим что в чач<2ле гс .'я фочО имеет .г*диlit з ча $100 миллиочов и СПЬ2в'у ОПер2ЦИОЧЧЫХ Р2СХО0ОЄ 7° о. Если в кочг/е ІО0.2

милтючов. То*0.2 ОПер2ЦиОЧЧЫе Р2СХООЫ, получаемые упргвлягощей ¦мп.мыьй. с-оп,- т $1.1 миллион ,1°о от 110>. Поел, вы, э.-их Р2С.ХО0О6 фочО буОет иметь а-ъшвов ча $103.9 миллиочов и -ЭохоО її1- -V га сґ» лишь 3.9'ІІЬ. 1°о оп т.2і/иоччьи: р2схс$ в уменыи.. т

общий Лр.тл-1 фочОа u-ftv чем ча 10°а

Периодически взаимные фонды передают дивиденды и прирост капитала инвестору в форме расареде.ченай (Distributions) Когда это происходил, NAV фонда уменьшается на величину распределений. Инвестор может выбрать получение распределений в виде денет или автоматически реинвестировать их в фонд (dividend re-investment). В общем случае, распределения классифицируются следующим обрвзом

Налогооблагаемые распределения (Taxable Distributions) — дивиденды и прирост каптала

Прирост капитала (Capital Gain) — фонд покупает акции, продает их и делаеі прибыль.

Краткосрочный прирост капитала (Short-Term Capital Gain) — прибыль, полученная от ценных бумаг, владение которыми продолжалось менее года

•Долгосрочный прирост капитала (Long-Term Capital Gain) — прибыль, полученная от ценных бумаг, владение которыми продолжалось более года

Неналогооблагаемые распределения (№on-Taxable Distributions) — возврат средсів инвестора; обычно происходил в том случае, когда фонд имеет больше активов, чем управляющий фондом в состоянии задействовать. Все взаимные фонды обязаны вьшускаїь проспекты (Prospectuses), описывающие среди прочих вещей инвестиционные цели фонда, расходы и предыдущую историю функционирования. После первой покупки доли взаимного фонда брокер вышлет инвестору проспект фонда. Отчет с дополнительной информацией (Statement of Additional Information — SAI) брокер может выела! ь по специальному запросу. SAI описывает сведения по

оплаїе і руда директоров и служащих фонда, различные расходы фонда и

Ордера на операции с долями взаимных фондов имеют некоторые особенности. Поскольку NAV фонда рассчшывается после закрьиия рынка, все ордера купли-продажи паев фонда должны быть получены до 16-00 EST, чтобы бьпь обработанными в этот день. Если инвестор отправит ордер после 16-00, то он не получит в этот день подтверждения с ценой NAV, ордер будет обработай после 16-00 следующего рабочего дня и по цене NAY этого следующего дня. Подтверждение сделкп занимает до 3—4 дней. Во время обработки ордера, клиент не может его отменить. Например, если вы авели ордер теїущим днем и пытаетесь его отменить после 16-00 — ордер не будет отменен. Еще одно ограничение — нельзя открывать короткую позицию по долям взаимных фондов, то есть можно продаїь только те пан, которыми инвестор реально обладает.

Кроме этого (рис. 32), в ордере на покупку указывается оп-ределенное количество долларов (Amount $), которое инвестор хочет вложшь в фонд, вместо указания количества долей фонда, которые он хотел бы купить. Кстати, в котировках фонда будет указано минимальное количество долларов, которое может бьпь вложено в фонд. Например, в котировке фонда, показанной на рис. 32, минимальная сумма вложений составляет $1000. Опции DIVIDEND RE-INVESTMENT и CAPITAL GAIN REINVESTMENT показывают, хочет ли инвестор реинвестировать в фонд получаемые дивиденды или прирост капшала Если — нет, то они будут приходпіь на его счет у брокера. Если покупка долей фонда имела место несколько pax то самые поздние по времени реинвести-ционные иисірукции применяются ко всем долям данного фонда В ордере же На продажу, наоборот, указывается количество долей фонда, которое инвестор хотел бы продаїь. вместо указания суммы долларов (рис. 52).

Все вышеизложенное поможет читаїелю ориентироваться в таком деле, как покупка долей взаимных фондов Аналогом этого института в России являются гак называемые Паевые Инвестиционные Фонды (ППФ), которые в силу множества различ

ных факторов (отсуїсівие гарантий Правительства, неразвитость рынка, АО «МММ» и т. п.) не получили, к сожалению, должного развития

Buy Fund

|Re:nvesl Dividends j

{Reinvest Capita! Gains

SeO Fund

FuodSyrabol

Sell Fund j

Рис. 52. Пример страницы для ввода ордеров на п< . • v допей взаимных >|юндов

4 ЧТО !НАЧИГ ИГРАТЬ НА Г. f* Е

«Как это ни смешно, что я так много жду для себя от рулетки, ио мие кажется, еще смешнее, рутинное миение всеми признаваемое, что глупо и нелепо ждаїь что-либо от игры. И почему игра хуже какого бы то ни было способа добывания денег, например хоть торговли? Оио правда что выигрывает из сотни один. Но — мне какое до того дело?» іФ. hi. Д( • пюесчий. Игрок!

Великий классик был прав: игра — это часть нашей жизни, а биржевая игра — это неотъемлемая часть бизнеса, связанного с ценными бумагами. Мы рискуем ежедневно и при любых обстоятельствах. В чем- то теряем, в чем-то выигрываем. Нередко приходпіся выбирать из даух или нескольких зол. Даже взвесив все за и против и приняв решение, мы рискуем в той или иной степени. Человек, выбирая каким транспортом сегодня поедет на работу, рискует попасть в пробку на улице или задержаїься из-за аварии в метро. Выбирать в таких обстоятельствах — значит рисковать. Очевидно, что риск и игра — две вещи нераздельные.

Тем не менее в симбиозе игры и риска есть одни очень важный момент: если человек идет на риск, ибо его нельзя избежаїь — он играет. А если рискует, хотя мог бы вполне без этого обойтись — ввязывается в авантюру. Таково различие между риском и авантюрой. Но есть и другое. Идя на риск, человек рассчитывает на свой рвзум, а ввязываясь в авантюру, надеется только на удачу. Рискующий игрок может предвидеть подстерегающие его случайности. Взлеты и падения авантюриста зависят только от того, как лягуі карты.

В покупке любых акцпй или облигаций, даже облигаций, выпускаемых правительством, есть элемент риска Никто не может поручиться, что оии не обесценятся. Но рискованно хранить деньги про запас: завтра на них вы не сможете купить столько же, сколько сегодня. Покупая ценные бумаги, человек руководствуется не только

надеждой на удачу. Он может довольно точно рассчитать степень . риска, проанализировав некоторые данные. В бизнесе ценных бумаг эта

степень колеблется в очень широких пределах. Можно купить и вполне надежные правшельственные облигации, и мелкие акции неизвестных компаний, весь капитал которых состоит из радужных надежд.

Инвестор, вкладывая деньги в компанию, собирается получать рвзумный и регулярный доход в течение долгого времени и в виде выплаты дивидендов, и в виде роста акций в цене. Игрок же рас- счшывает обогатиться за короткое время. Он не заинтересован в получении дивидендов. Он хочет получить немедленную прибыль на вложенные деньги, продав акции с максимальной выгодой. Нередко он крунио рискует. Надеясь заработать уйму денег, он считает риск оправданным. В основном, биржевые игроки спекулируют на 50—60 видах активных акций и эта спекуляция составляет подавляющую часть сделок на Нью-йоркской бпрже. На это существуют свои причины.

В каждый момент цена акций свидетельствует об общем миеиии всех людей, занимающихся покупкой или продажей акцпй. Но в большинстве случаев миеиие игрока отличается от общепринятого. Он можеі изучить акцию какой-либо компании до мельчайших деталей и, основываясь на этом, может полагать, что лучше всех знает, какова ее реальная стоимость шш. вернее, какова ее реальная стоимость в глазах публики. Кроме того, он может думать, что лучше всех оценивает состояние рынка в целом и его перспективы. Надеется заранее предугадаїь, будут лги цены возрастать на повышающемся рынке или падать на понижающемся рынке. И если его суждения верны, ведущие акцпи — те, которые пользуются наибольшим спросом у публпкп — возможно прежде других отреагируют на изменение и подтвердят правильность его оценок. Поэтому именно эти акции позволяют быстро получить прибыль. Считая свое мнение безошибочным, биржевой игрок стремшся увеличить прибыль или защитить ее, когда она обеспечена, нсполтьзуя различные торговые приемы

• Он может спекулировать на рвзиице курсов ценных бумаг, заключая сделки с маржей

Он может открывать короткие позиции по ценным бумагам (совершать сделкп без покрытия).

Использовать спекулятивную прибыль для дальнейших финансовых операций.

Наконец, он можеі торговать опционами.

Ни одни из этих вариантов, которые мы обсуднм ниже, не является ни нечестным, ни незаконным. Наоборот, это вполне законные процедуры, увеличивающие торговую активность и создающие более ликвидный и динамичный рынок.