ФОНДОВЫЙ РЫНОК США
внебиржевой (первичный),
вторичный рынок (биржевой) ценных бумаг,
а также внебиржевой («уличный») рынок
Первичный (внебиржевой) рынок — это рынок размещения. Он охватывает, в основном, новые выпуски ценных бумаг корпораций как акций, так и облигаций. Иными словами, через первичный рынок осуществляется финансирование производственного процесса, здесь корпорации получают необходимые им денежные ресурсы.
На вторичном (биржевом) рынке происходит обращение уже существующих выпусков ценных бумаг, именно через механизмы биржевой торговли не только крупные инвестиционные и финансовые иистшуіьі, но и мелкие и средине инвесторы получают доступ к ценным бумагам американских и иностранных эмитентов. Биржевой рынок выполняет множество функций: от функции перераспределения контроля за компаниями пуіем скупки крупных пакетов акций компаний до функции индикатора состояния дел отдельного эмитента, отдельных отраслей и экономики в целом. Но разбор всего многообразия функций биржевого рынка на является задачей данной книги.
Первичный (внебиржевой) оборот, как и биржа, обладает соб-ственными методами торговли ценными бумагами, в основном облигациями.
В настоящее время основными методами размещения являются прямое (частное) размещение (direct (private) placement), позволяющее осуществлять прямую связь между эмитентом ценных бумаг и их покупателями, и публичный метод (IPO — Initial Public Offering). Однако единственным организующим посредником здесь выступают инвестиционные банки. Зі и методы внебиржевого оборота в основном и используются в США, при некотором снижении прямого метода относительно публичного размещения в последнее время.В дальнейшем под «биржей», а также «рынком» мы будем понимать не какое-то конкретное место торговли ценными бумагами (например. Нью-йоркская Фондовая биржа), а всю совокупность таких торговых площадок на территории США.
Биржа, не смотря ив многочисленные попытки (особенно после Широкого распространения компьютеров и компьютерных сетей) поколебал» ее монопольное положение, как организатора ведения торгов ценными бумагами, по-прежнему остается наиболее удобным, комфортным и приспособленным местом для ведения такой торговли. Зі о объясняется и длшельной историей развития биржевой торговли ценными бумагами, и обеспеченностью быстрой и квалифицированной иаформацней через информационные системы, высокой компьютерной оснащенностью, и целой системой специализированных посреднических и консультативных фирм. В настоящее время биржа — это своеобразный сервис по обслуживанию рынка капиталов и кредпшой системы.
На деятельность биржевой системы США все большее влия-нне оказывают достижения в обласні высоких іехнологий, т к. процесс купли-продажн ценных бумаг полностью компьютеризирован, что существенно снижает издержки и повышает производиіельность операций. Роль биржи в США возросла также в резульїаіе государственной поддержки. Во-первых, это система законодаїельного регулирования, не допускающая какпх-то грандиозных спекуляций и мошенничества Во-вторых, в определенных случаях обеспечена кредпіная поддержка биржа, если не прямая, то через систему кредш не-финансовых институтов. В-третьих, в современных условиях необычайно возрос объем фиктивного капитала и его переливы.
Это требует определенного посредника ив рынке. В его роли и выступает биржевой рынок ценных бумаг (биржа), имеющий определенную структуру, механизм и многолетние традиции в операциях с ценными бумагами. В настоящее время наряду с первичным и вторичным рынком ценных бумаг в США существует третий — внебиржевой рынок,который носит название «рынок через прилавок» (ОТС — Over The Counter). Его появление обусловлено рядом обсіояіельств и причин, действующих на рынке ценных бумаг. Прежде всего к инм следует отнести определенные ограничения по приему акций к котировке на фондовой бирже, высокими требованиями к поддержанию биржевого оборота и г. д. Молодым или неболыцим компаниям достаючно накладно, а порой и невозможно выполнить требования биржи, предъявляемые к эмитентам, чьи акции котируются на бпрже. ІІз акций таких компаний изначально и складывался внебиржевой рынок торговли ценными бумагами, в основе своей дублировавший функции биржи, но предъявлявший существенно более мягкие требования к эмитешам, акции которых обращались через него.
Внебиржевой рынок носит как организованный, так и неорга-низованный характер. При организованном обороте действуют св- морегулпруемые органы, куда аходят посредники іакого рынка, в основном брокеры. В США такой саморегулируемой организацией является Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (NASD), главной задачей которой является обслуживание оборота ценных бумаг (в основном акций), которые не попадают ив фондовые биржи США. Особенность этого внебиржевого рынка заключается в том, что сделкп производятся через электронные терминалы. Многие крупные корпорации США, несмотря на участие в котировке фондовых бирж, щироко используют и этот внебиржевой рынок.
Для расширения «уличного рынка» NASD была преобразована в NASDAQ — (NASD's Automated Quotation System — НАСДАК). Эю компьютеризованная коммуникационная система, собирающая и хранящая котировки, получая их от национальной сети дилеров, заключающая сделкп и фактически выполняющая функции, присущие бпрже, как организатору торговли ценными бумагами.
Акции американских компаний, как правило, выпускаются в виде именных ценных бумаг, существующих в бездокумеитарной форме, в виде записей по счеіам в специальной организации — депозитарии, поэтому для обеспечения обращения акций используется сложная многоступенчатая система, состоящая из депозитариев,
клиринговых центров и номинальных держаїелей ценных бумаг. Депозитарий выполняет роль хранилища ценных бумаг Клиринговая система (функционирует в составе биржевой системы) обеспечивает немедленное перечисление акций со счета продавца ив счет покупаїеля и перевод денег со счета покупаїеля на счет продавца Номинальный держаїель — компания, предоставляющая свой счет в депозпіарин для хранения ценных бумаг другим участникам рынка, например, ваш брокер можеі быть одновременно вашим номинальным держателем.
Это позволяет вам не открывать отдельный счет владельца ценных бумаг в депозитарии и существенно упрощает для вас процедуру проведения сделок купли-продажи акций. Но несмотря ив то, что вы и не имеете собственного счета владельца ценных бумаге депозитарии, именно вы, а не брокер, для депозитария являетесь владельцем купленных вами акций, со всеми правами и обязанностями владельца ценных бумаг.Итак, ив фондовом рынке США принята следующая схема: открыв денежный счет у брокера, клиент одновременно дает этому брокеру полномочия на ведение им счета номинального держания. Теперь, покупая для клиента акции, брокер зачисляет их на свой счет номинального держателя, одновременно учитывая на отдельном субсчете, принадлежащем клиенту, который, собственно, и называется инвестиционным брокерским счетом. Это дает клиенту право на получение дивидендов по этим акциям, участие в собраниях акционеров и т. п. При продаже клиентом акций брокер перечислит проданные акции на счет нового владельца или счет номинального держателя другого брокера, а в случае если покупатель его же клиент, проведет соответствующую операцию перевода ценных бумаг внуїри своего счета номинального держания, с субсчета одного клиента — ив субсчет другого. Обо всех изменениях состояния счета номинального держания брокер уведомляет депозитарий, который хранит всю иаформацию о владельцах ценных бумаг. Такая система обеспечивает гарантию прав собственности владельцев акций и позволяет значительно ускорить оборот акций в рыночной торговле.
В связи с развитием ІІніернет, как сети обеспечения торговых операций, все большее количество брокерских контор ивчинает предлагать частным инвестором услуги по торговле на рынке ценных бумаг и управления их индивидуальными инвестиционными счетами в режиме реального времени с использованием этой глобальной системы связи Вопросы взаимодействия систем биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами с Интернет и операции с ними с использованием этой глобальной компьютерной сети будут подробно рассмотрены в дальнейшем. Более детальную информацию об основных торговых рынках ценных бумаг США можно найти на их серверах в Интернет, электронные адресе которых приведены ниже.
Нью-йоркская фондоиая бпржа (The New York Stock Exchange), биржа Л& I в США (а может быть и в мире), представлена в Интернет по адресу httpziVwwwjnyse.com. На сервере можно найти листинг компаний, чьи акции торгуются ив бирже, и поскольку таких компаний очень много, то список снабжен соответствующим поисковым механизмом. Ежедневно публикуются обзоры рынка и текущих новостей. Чтобы быстрее ознакомиться с биржей и ее возмож
ностями, предлагается воспользоваться услугами виртуального Visitor Center Внешний вид начальной страницы этого сервера показан на рис 3 На сервере биржи проводятся симпозиумы, форумы и программы, помогающие понять механизмы формирования и распределения капитала Интернет-сервер Американской фондопой биржи (American Stock Exchange (АМЕХ)) находится по адресу http://www.aniex.com Внешний вид начальной страницы показан на рис. 4 На странице можно найти ссылки на Web-сервер компаний, чьи акции котируются на бирже, ежедневные обзоры рынка и новостей о торгуемых акциях, символ- аббревиатуру (тикер), используемый для обозначения акции компании и опционов ив эти акции. Кроме этого, историю создания биржи, ее финансовые показатели и многое другое.
Система NASDAQ имеет свое представительство в виртуальном мире на странице http://www.nasdaq.com (рис 5) К Стан-дартному набору сервиса — котировки, графики и т. п. — сервер NASDAQ рассчитывает и Предоставляет в реальном времени различные композитные индексы системы, например, NASDAQ 100.
Рис. 5. Начапьная страница леЬ-серввра систеїьі NASDAQ
Кроме перечисленных, в США существуют и другие бпржп, ив- пример, филадельфийская, чикагская, тихоокеанская и др. Но по большому счету, все эти бпржп так тесно связаны мевду собой и переплетены компьютерными сетями с рынками АМЕХ. NYSE и NASDAQ, что не имеет смысла локализовыватъ эти сегменты. Тем и привлекаїельна система американского рынка, что когда инвестор покупает через своего брокера ценную бумагу, не важно, где он физически находпіся, ибо будучи, к примеру, в Нью-Йорке, он может заключить сделку на Филадельфийской бпрже. Для него важно знать, что купленные им бумаги будут зачислены ив его счет у его брокера По сути дела — это один большой американский фондовый рынок. Пожалуй, единственное отличие местных, локальных бирж состоит в том, что они продолжают работать и после закрышя основных рынков, обеспечивая з сделок с акциями, і
ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
В текущем и перспективном анализе состояния рынка ценных бумаг щироко используется ряд характеристик, отражающих содержание происходящих на нем изменений. Показатели и индпкаюры рынка ценных бумаг рассчитывают по их видам: акции, облигации, опционы и т. д. в такие сроки: ежедневно, ежемесячно, ежеквартально, по полугодиям, ежегодно. Исходя из степени обобщения исследуемой иаформации, показатели рынка ценных бумаг можно классифицировать так:
интегральные (усредненные), характеризующие состояние исследуемого рынка в целом одинм синтетическим (обобщенным) показателем (например, индекс Доу-Джоиса по акциям промышленных
частные (локальные), дополняющие интегральный показатель характеристикой отдельных элементов или параметров этого рынка (например, изменение курса акций отдельных промышленных компаний или дивидендная отдача акций этих компаний и т. п.).