ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Определение инвестиционных целей.

Проведение анализа ценных бумаг.

Формирование портфеля.

Ревизия портфеля.

Оценка эффективности портфеля.

Первый этап — определение инвестиционных целей.

Основными целями инвесторов моїуі быть:

безопасность вложений

доходность вложений

Под безопасностью понимается неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений, т. е. эти цели являются в известной степени альтернативными. Самыми надежными, безопасными являются государственные ценные бумаги, они практически исключают рнск инвестора. Более доходными являются ценные бумаги акционерных компаний, но они же несут в себе и большую степень риска Самыми рискованными являются вложения в акции молодых наукоемких компаний, зато оии моїуі оказаться самыми выгодными с точки зрения прироста каплі ала (ив основе роста их курсовой стоимости). Иногда в качестве одной из инвестиционных це

лей выделяют ликвидность вложений. Ликвидность не обязаіельно связана с другими инвестиционными целями, оив лишь означает способность быстрого и безубыточного для владельца обращения ценных бумаг в деньги. Итак, инвестиционные цели определяются типом инвестора и его отношением крнску.

Портфель, который соответствует представлению инвестора об оптимальном сочетании инвестиционных целей, называется сбалансированным.

Приоритет тех или иных целей определяет тип портфеля. Например, если основной целью инвестора является обеспечение безопасности вложений, то. в свой консервативный портфель он будет включать ценные бумаги, выпущенные известными и надежными эмшеитами, с небольшими рисками и стабильными средними или небольшими доходами, а также обладающие высокой ликвидностью.

Рассмотрение институциональных инвесторов не является необходимым для читаїелей, намеревающихся стать, хочется надеяіься, индивидуальными инвесторами, но одни тип инвестиционного иистшуіа можеі оказаться весьма полезным для индивидуа-ла. Речь идет о Взаимных фондах — Mutual Funds (Инвестиционных камланиях открыто.-!/ типа). Взаимный фонд — это фонд, управляемый инвестиционной компанией, который принимает деньги от множества людей и организаций и вкладывает их в акции, правшельственные облигации, опционы, биржевые товары и т. п. Взаимный фонд может иметь активы на миллионы и даже миллиарды долларов. Такие компании осуществляют эмиссию своих акций ив регулярной или периодической основе, объем выпускаемых ими акций не ограничен. Когда инвестор вкладывает деньги во взаимный фонд, он покупает его акции и становится его акционером. При этом допускается свободный возврат акций фонду их владельцами. Взаимный фонд это не просто сумма составляющих его частей. Концентрируя каплі ал многих инвесторов, фонд позволяет индивидуальному инвестору получить возможности, которые иначе бы ему не были доступны. Взаимные фонды моїуі преследовать самые разные цели: от сохранности инвестиций путем покупки казначейских, муниципальных облигаций, облигаций и привилегированных акций корпораций до прироста каплі ала пуіем приобретения обычных акций быстро растущих компаний. Таким образом, взаимные фонды моїуі быть также прекрасным объектом для инвестиций, наравне с акциями. Более подробно мы опишем взаимные фонды в третьей главе «Как продавать и покупать акции, используя Интернет».

Второй этап формирования инвестиционного портфеля — проведение анализа ценных бумаг.

Фундаментальный анализ основывается на изучении общей экономической ситуации, состояния отраслей экономики, положения отдельных компаний, чьи ценные бумаги обращаются ив рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какле финансовые инструменты являются привлекательными, а какие из іех, которые уже приобретены, необходимо продать. Отличительной чертой фундаментального анализа является рассмотрение сущности происходящих на рынке процессов, ориентация на установление глубинных причин изменения экономической ситуации путем выявления сложных взаимосвязей между различными явлениями.

Технический ана:шз связан с изучением динамики цен на финансовые инструменты, т. е. результатов взаимодействия спроса и предложения. В отличие от фундаментального анализа он не предполагает рассмотрения существа экономических явлений. Технические аналитики изучают биржевую статистику, выявляют тенденции изменения курсов фондовых инструментов в прошлом и на этой основе пытаются предсказывать будущее движение цен.

Фундаментальный и технический анализ не являются взаимо-исключающими, они моїуі дополнять друг друга, но, как правило, существуют аналитики, специализирующиеся в том или ином методе. Фундаментальный анализ в целом используется для выбора соответствующей ценной бумаги, а технический анализ — для определения подходящего момента времени для инвестиции или

модификации инвестиции в эту ценную бумагу. Развитие компьютерных технологий позволило теперь любому желающему воспользоваться огромными информационными ресурсами, сосредоточенными в ІІніериет, для проведения и фундаментального и технического анализа инвестиций. Собственно вопросу получения и использования этой информации и посвящена большая часть этой книги.

Третий этап — формирование портфеля. На этом этапе, ив основе результатов проведенного анализа ценных бумаг с учетом целей конкретного инвестора производится отбор инвестиционных активов для включения их в портфель.

Четвертый этап — ревизия портфеля. Портфель подлежит периодической ревизии (пересмотру) с гем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменивщейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора Институциональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей довольно часто, нередко ежедневно.

Пятый этап процессе управления портфелем ценных бумаг связан с периодической оценкой эффективности портфеля с точки зрения полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор.

Следует иметь в виду, что все соображения по поводу формирования портфеля ценных бумаг ив современном этапе действуют в рамках теории эффективных рынков. Эффективно функционирующий рынок характеризуется следующими чертами:

информация, доступная для всех инвесторов;

рвзумные затраты по сделкам;

равные условия для всех.

Теория эффективного рынка определяет эффективный рынок, как рынок, где «цеив ценной бумаги всегда равна ее инвестиционной стоимости» . Представьте себе мир, в котором:

все инвесторы имеют бесплатный доступ к текущей информации;

эффективности рынков. Различия между этими формами определяются тем, каким обрвзом информация отражается в ценах ценных бумаг.

Сильная форма. Любая информация доступна и отражается в ценах ценных бумаг, включая даже внуїрениюю информацию компаний. На сильном рынке как бы не существует такого понятия, как «внутренняя» (инсайдерская) информация.

Полусильнап форма. Вся доступная общественности информация о компании и ценных бумагах отражена в их ценах.

Слабап форма. Зі а форма рынка предполагает, что цены ценных бумаї отражают лишь минимум, т. е. свою историю (изменения за предшествующий период времени).

Если рынок является слабым, то не имеет смысла пытаться построить какие-либо модели изменения цен на основе информации за предшествующий период, т. к. цены не отражают в достаточной степени сшуацию на рынке.