ДЛИННАЯ ИЛИ КОРОТКАЯ позиция
стоимость данной ценной бумаги будет увеличиваться. Для того чтобы
открыть длинную позицию, вы отдаете брокеру ордер «Виу», а чтобы закрыть — ордер «SeU».
Но ведь идею можно сформулировать и по-другому — «Продавай дороже, покупай дешевле», то есть просто поменять во времени процесс покупки и продажи. Очевидно, продавая бумагу, спекулянт считает, что цены на нее будут падаїь. Если так и происходил, он получает прибыль, купив акции обратно по более низкой цене. Такая форма сделки называется открытием короткой позиции idhortposition или просто Jhorti. Другое название короткой позиции — ироЛіж.2 ач/ий без ио'рьиния. Чтобы точнее понять, как это работает, рассмотрим компанию ABC. Вы счшаете, что акции компании сильно переоценены и предполагаете, что цены на них вскоре сильно упаду і- Поэтому вы приказываете своему брокеру открыть короткую позицию fife// shortі по ABC, т. е. продать эти акции без покрытия. Ваш брокер занимает эти бумаги, либо со счета акционера компании ABC, либо у другого брокера (это вас не касается) и продает их для вас, скажем, по $12, и то количество, которое вы приказали, а брокер смог занять — скажем, 100 акцпй. Таким обрвзом вы получаете на свой счет сумму в $1200 и у вас открывается короткая позиция, равная обязательству вернуть занятые 100 акций. Если цена на акции ABC действительно упала, например, до $б, гогда стоимость вашего долга (гетущая стоимость взяїьіх взаймы 100 акций) составит $600.
Вы отдаете брокеру распоряжение закрыть короткую позицию I Gnvr Jhort Cell і. Брокер покупает на рынке 100 акцпй, израсходовав с вашего счета $600, и возвращает эти акции тому, у кого их занял, а у вас остается прибыль в $600, естественно, за вычетом комиссий брокера. Если же вы ошиблись и цена акций ABC, наоборот, выросла на $3, тогда стоимость вашего долга составит $1500 и вы будете нести убытки в рвзмере $300 ($1200 — $1500).Таким обрвзом, при открытии короткой позиции инвестор также покупает дешевле, а продает дороже, просто поменяв местами ордера на покупку и на продажу. Продажа без покрытия позволяет инвестору получать прибыль не только от растущих в цене акцпй, но и от падающих. Однако короткая позиция как бы заставляет инвестора работать против всего персонала и менеджмента компании, которые стремяіся к успеху фирмы. Еще одно важное рассуждение следует иметь в виду: выигрыш спекулянта по короткой позиции не может превысить 100° о, ибо цена акции не может быть ноже нуля, а убытки, наоборот, неограниченны, поскольку цена акции может расти теоретически бесконечно. Поэтому, боясь потерять более 100° о от вложенных денег, инвестор должен очень пристально следпть зв своими короткими сделками.
Чтобы открывать короткие позиции, необходимо соблюдение нескольких условий:
счет инвестора должен быть маржинальным (margin enabled),
акцпи, по которым планируется открытие короткой позиции
должны быть маржинальными (marginable),
должна существовать возможность такие акцпи занять (borrowable).
Открытие коротких позиций очень строго регулируется SEC. В
основном, к этим сделкам применяются те же требования, что и для сделок на марже (поэтому акции должны быть маржинальными), кроме этого инвестор должен знать о так называемом «правиле одной восьмой». Зі о правило сводпіся к следующему. Если клиент помещает распоряжение о продаже без покрытия, то оио, придя в операционный зал бпржп. должно быть зарегистрировано именно как распоряжение о продаже без покрытия.
Брокеру в операционном зале запрещено его выполнять до rex пор, пока не поднимется цена Например, еслп последняя продажа осуществлялась по цене $50, брокер не может продать эти акцпи без покрытия до тех пор, пока цена не поднимется до $50 1/8 или выше. В этом случае говорят, что он осуществляет продажу при движении цены вверх.Из этого правила есть одно исключение. Брокер может продать акцпй по цене $30 — то есть по цене, преобладающей на рынке в момент последней продажи — если только последнее изменение цены шло в сторону повышения. Другими словами, одна, дае или шесть предыдущих сделок могли заключаться по цене $50 лишь бы последняя цена, отличающаяся от данной, составляла $49 7/8 или еще меньше. В таком случае говорят о продаже при неизменной цене.
Рвзумеется, клиенту сетевого брокера нет необходимости кон- тролировать движение котировок акции — это забота брокера
Рис. 54. сервер Options clearing corporation и его начальная страница
Также следует упомяну іь, что никаких сертификатов обладания опционами не предусмотрено, ввиду их ненужности. Все обязательства держателей и подписчиков опционов (их определения будуі даны ниже) определяются правилами ОСС. Вернее брокеры, держащие позиции своих клиентов, имеют обязательства перед ОСС. Вообще говоря, подписчики опционов должны выполнять свои обязательства перед ОСС, а не перед каким-либо конкретным держателем опциона Поскольку любая транзакция включает в себя и подписчика и держателя, следовательно совокупность прав держателей опционов в системе ОСС равны совокупности обязательств подписчиков опционов.
Система ОСС разработана такпм образом, что все действия с опционами проходят между ОСС и группой фирм, называемых Участниками Клиринга (Clearing Members), которые держат все опционные позиции на своих счетах в ОСС. Чтобы стать Участником клиринга, фирма должна соответствовать финансовым требо-ваниям ОСС. Кроме этого. Участники клиринга представляют ОСС залог, защищающий ОСС от финансовых погерь участника Все это вместе взятое увеличивает надежность функционирования рынка опционов.