ЧТО ТАКОЕ ОПЦИОН И ЕГО ИСПОЛЬЗОВАНИЕ
Опцион (Option) — это право либо купить, либо продать под-лежащий интерес (underlying interest) в определенном количестве и по определенной фиксированной цене исполнения (fixed exercise price) в любой момент в течение определенного срока (before expiration date). Опцион, который дает право купить, называется CALL-ОПЦИОН, а тот, который дает право продать — называется PUT-ОПЦИОН15. Следует помнить, что call и put — это рвзные и независимые типы ценных бумаг и купля-продажа одного из них не влечет каклх-либо действий с другим.
Пример. Прев.о '-упить , .0 обыннашгчных ахций компании АБС IОПЦИОН 4.2 Wyipyl опреЛленчой цене исполнения і например, $10),
ач/ий компании АБС (опцион на проАїжуї по определен чой цене исполнения і например, $80 >, дуСет называться АБС 80 put-опцион.
Если вам кажеіся, что акция компании ABC может подняться в цене в течение, например, следующих трех месяцев, вы можете купить опцион на покупку этих акций (ABC call-опцион). Зі от опцион на покупку дает вам право в любое время в течение трехмесячного периода купить 100 этих акций по цене, обозначенной в контракте на опцион и называемой ценой исполнения опциона (exercise price) (в нашем примере $10). То есть даже если цена исполнения опциона 10 долларов, а цена акции компании ABC в настоящий момент времени — 20 долларов, вы имеете право и можете купить эти акции по цене $10.
Осуществите ли вы покупку по этому опциону или нет — целиком зависит от вас. А точнее, от движения цены на рынке этих акций. Если их цена расіет и ее увеличение больше, чем цена купленного опциона, вам может быть выгоднее реализовать свой опцион и купить 100 акцпй по оговореииой цене. Пли вы можете продать свой опцион в любое время до истечения срока его реализации (expiration date) и получить прибыль таким способом. Аналогично действует и ABC put-опцион, с той лишь рвзницей, что речь идет о продаже акций ABC по фиксированной цене. Даже если цена на акцпи упадет до $3, вы имеете право продаїь их по $80, если такова цена исполнения put-опционаВсе опционы (и call, и put) деляїся на два вида — опционы с физической поставкой (physical delivery options) и опционы с денежным зачетам (cash-settled options). Опцион с физической поставкой дает своему владельцу право реально получить на свой счет акцпи (если это call) или реально поставить имеющиеся у него бумаги, если это put-option, в момент времени, когда опцион исполняется. А опцион с денежным зачетом дает своему владельцу право на получение денежного платежа, эквивалентного рвзиости между текущей ценой, лежащей в основе опциона акции, в момент исполнения или реализации этого опциона, и фиксированной ценой исполшения. Call-опцион с денежным зачетом дает право на получение денежного платежа, если стоимость акции-основания опциона в момент исполнения — так называемая зачетная цена исполнения (exercise settlement value) — превышает цену исполнения, указанную в опционе. Put-опцион с денежным зачетом дает право на получение денежного платежа, если стоимость акции-основания опциона в момент исполнения меньше цены исполнения опциона Чтобы бьтсіро уяснить возможности опционов, возьмем акцпи компании ABC, которые продавались, скажем, I августа по
$50 за каждую. Инвестор может купить 3-месячный опцион на покупку (пока неважно — с физической поставкой или денежным зачетом) 100 акции ABC — ABC 30 call-опцион. Зі о дасі ему возможность в любой день, начиная с I августа до последнего дня опционной торговли в октябре, купить акции ABC по 50 долларов за штуку.
Очевидно, что за такую возможность инвестор должен что-то заплатить. Величина этой платы — опционной премнн, зависит от множества причин: каковы перспективы рынка в целом, насколько стабильна была цена на данные акции ABC в прошлом, каковы прогнозы по дивидендам на данные акцпй и т п., но мы допустим, что она будет равна $500, что означает $5 долларов за акцию. Ясно, что еслп акцнн ABC в течение трехмесячного периода не поднимутся в цене до $50 + $5 = $55 долларов за акцию, инвестор понесет убытки. Любая цена выше $55 приносит прибыль, потому что инвестор имеет право на потупту 100 акцнн по 50 долларов за каждую. В случае равенства цены $55 ситуация называется паритетом — нет нн выигрыша, ни проигрыша Допустим, цена поднялась до $57, тогда выигрыш составляет $200 (минус комиссионные брокера, пусть, $50). Итак, на вложенные 500 долларов инвестору удалось получить $ 150, что составляет 30° о.Теперь, представим, что акции ABC не поднимутся выше $53, и инвестор приходні к заключению, что дальнейшего повышения не произойдет до истечения срока его опциона Он может продать опцион, хотя и потеряет на каждой акцнн по 2 доллара плюс комиссионные, или в общей сложности убытки составят $250.
Утешительным фактором при потупке опциона является то, что инвестор не может потерять ничего сверх того, что уплатил. Ведь может так случиться, что цена акций ABC, наоборот, пойдет вниз и снизится до 47 или даже 40 долларов. Ясно, что при таких обстоятельствах нечего даже и думать о том, что кто-то окажется заинтересованным в приобретении этого опциона по $50, если к тому и срок его истекает. Значит опцион полностью бесполезен и инвестор теряет свои $500. Ио это же и максимум того, что он может потерять. И именно в этом и заключается главная привлекательность опциона как средства биржевой игры. Еслп вы его купплп. то не потеряете больше того, во что он обошелся, а возможность роста прибыли теоретически не ограничена
В нашем примере мы получили на вложенные $500 30° о прибыли, а если бы инвестор тупил в той же самой сшуации 100 бумаг ABC по $50, то вложения составили бы $5000.
Реализация этих же бумаг по $57 принесла бы $700 прибыли, что составляет всего і4°о от вложенного капитала Кроме того, в случае покупки опциона инвестор рисковал бы лишь І/10 того капитала, который бы пришлось вложпть в покупку акций. В случае падения акций ABC до $40, его убытки бы составили $1000, а не $500, как в случае с опционом. Однако инвестор, потупающий опцион, явно рискует, надеясь, что цена поднимется хотя бы на пять пунктов, в то время, как владелы(у акций не приходится брать на себя такой риск.Даже в случае убытков от сделки с опционом иногда инвестору выгоднее решиться на потупту акцпй (то есть реализацию права опциона) и тем самым ограничить свои убытки. В нашем примере, если цена акцпн ABC достигла $53 и вряд ли пойдет выше, можно их тупить и совокупные расходы составят $5000 (акцнн) + $500 (опцион) + $50 (комиссия брокера) = $5550, а рыночная цена акцпй — $5300. Таким образом, убытки составят $250, что несколько лучше, чем потерять $500, если цена вдруг упадет до 50 и ниже.
Читатель наверняка уже догадался, что опционы на продажу или pui- опционы являются противоположностью call-опционов, то есть дают возможность продать акцнн, еслп вы предполагаете, что эти бумаги упаду і в цене. Предлагаем читателю самостоятельно подставить put- опцион в вышеописанный пример.
Ценность опциона как способа биржевой игры очевидна Любой инвестор может быстро получить достаточно высокую прибыль, рискнув всего несколькими сотнями долларов. Ему потребуется вложпть гораздо меньше денег, чем пришлось бы при торговле акциями с маржей, даже если размер маржи очень мал. Конечно в момент истечения срока опциона, когда клиент подсчитывает свои убытки, они моїут оказаться выше, чем при торговле с маржей. Но если повезет и цена на акцнн значительно вырастет, то по срав нению с полученной прибылью
первоначальный расход может показаться незначительным. Еще одио важное замечание, прежде чем перейти к описанию параметров опционов: торговля опционами на марже не допускается, поэтому сетевые брокеры потуиают опционы для клиента только с его денежного счета, одобренного для опционной торговли.