<<
>>

3.3. Денежно-кредитная политика

По мере стабилизации обменного курса и снижения темпов инфляции падает величина рыночной процентной ставки, что приводит к увеличению реальных денежных запасов, которые стремятся держать люди.

Каким же образом происходит приспособление денежно-кредитной политики к возросшему спросу на деньги со стороны людей? Очевидно, уровень денежной массы, являющийся целевым ориентиром для Центрального банка, должен быть совместим с желаемым запасом денег со стороны населения. Согласно фундаментальному уравнению изменения денежной массы имеем:

                Мh – Мh-1 = (Р gс – Р gс-1) + Е (В*с – В*с-1) + (Lc – Lc-1),              (12)

где Мh – количество денег высокой эффективности или величина денежной базы; Рgс – государственный долг, принадлежащий национальному центральному банку и измеряющий объемы операций на открытом рынке; В*с – объем валютных резервов центрального банка, представляющих собой краткосрочные обязательства иностранных государств[21]; Lc – объем кредитов, предоставляемых коммерческим банкам; Е – обменный курс, выраженный в единицах отечественной валюты за единицу иностранной, так что ЕВ*с равно стоимости валютных резервов в единицах отечественной валюты.

Отсюда следует, что изменение количества денег высокой эффективности обусловлено изменением трех составляющих: государственного долга центральному банку, объема валютных резервов и чистого кредита коммерческим банкам. Таким образом, в распоряжении правительства имеется три возможных способа удовлетворения возросшего спроса на деньги: оно может увеличить объем внутренних кредитов государственному сектору, т. е. центральный банк может купить выпущенные казначейством облигации. Центральный банк может также увеличить размер внутренних кредитов частному сектору, т. е. предоставить больше кредитов коммерческим банкам. И, наконец, центральный банк может принять решение об увеличении валютных резервов через платежный баланс, т.

е. центральный банк может скупать иностранную валюту по фиксированному курсу. Таким образом, правительство может избрать один из трех возможных способов увеличения предложения денег.

Следует, однако, иметь в виду, что для стран, ставших на путь финансовой стабилизации и выходящих из инфляционного кризиса, фундаментальной проблемой является возвращение доверия к национальным деньгам. Высокие темпы инфляции и ее затяжной характер приводят, как правило, к падению спроса на национальную валюту, а вот его повышение – это медленный и тяжелый процесс. Любые попытки его форсировать приводят к обратным результатам.

Это связано с тем, что в условиях рыночной экономики ни правительство, ни центральный банк не могут оказывать прямое воздействие на его величину, т. е. не в состоянии управлять им по своему усмотрению. Центральный банк, разумеется, может влиять на темпы роста номинального денежного предложения, увеличив или, напротив, сократив его. Однако ему не под силу изменить объем реально обращающейся в экономике денежной массы.

Объем спроса на деньги является производной величиной от поведения миллионов экономических агентов: от домашних хозяйств до крупнейших банков. Эти агенты, опираясь на накопленный ими опыт, принимают решения о том, сколько денег им необходимо иметь для совершения трансакционных сделок, насколько надежны сбережения в национальной валюте по сравнению с иностранной. Они сами формируют свой индивидуальный спрос на деньги, в конечном счете определяющий удельный вес денег в ВВП.

Правительство может в определенных пределах мягко влиять на предпочтения экономических агентов, однако оно неспособно ими управлять напрямую. Стандартной реакцией на любое необоснованное увеличение предложения денег становится падение спроса на них: бегство от национальных денег, перевод сбережений в конвертируемую валюту, рост цен, опережающий увеличение денежной массы.

Ранее было показано, что в странах, пораженных высокой инфляцией, местные резиденты держат часть своего богатства в иностранной валюте.

Учитывая этот факт, можно утверждать, что наиболее безопасной стратегией сохранения контроля над инфляцией является удовлетворение возросшего спроса на деньги путем расширения денежной базы за счет увеличения валютных резервов центрального банка. После подавления инфляции и возвращения доверия к национальной валюте, равно как и к проводимой правительством политике стабилизации, домашние хозяйства начинают увеличивать свои денежные остатки за счет обмена иностранных активов на национальную валюту. Например, в период перехода к «валютному коридору» весной 1995 г. в России многие состоятельные граждане продавали центральному банку долларовые сбережения в обмен на рубли. Покупая доллары, центральный банк эмитировал в обращение рубли, увеличивая тем самым предложения национальной валюты на денежном рынке. В настоящее время, учитывая последствия августовского финансового кризиса 1998 г., необходимо заметить, что такая стратегия едва ли осуществима.

Подобный способ увеличения предложения денег способствует повышению устойчивости национальной валюты и росту доверия к ней со стороны домашних хозяйств, поскольку расширение внутренней денежной базы подкрепляется адекватным наращиванием центральным банком валютных резервов. Если бы правительство в целях ремонетизации экономики избрало путь агрессивной кредитной экспансии или же увеличения государственного долга, принадлежащего центральному банку, то в этом случае расширение внутренней денежной базы происходило бы без существенного роста валютных резервов. Это обстоятельство отрицательно повлияло бы на стабильность обменного курса национальной валюты и, таким образом, поставило бы под угрозу реализацию стабилизационной программы правительства.

Опыт реализации стабилизационной программы  в России свидетельствует о том, что увеличение валютных резервов центрального банка благодаря положительному сальдо платежного баланса таит в себе угрозу возникновения инфляции. Августовский кризис 1998 г. показал, что стране нужна недорогая национальная валюта.

Это дает возможность отечественному бизнесу успешно конкурировать с зарубежными производителями на мировых рынках, благодаря чему значительно улучшается состояние платежного баланса. При сырьевой структуре российского экспорта немаловажную роль играет также высокий уровень цен на энергоносители, прежде всего на нефть.

Статистические данные говорят о том, что превышение экспорта над импортом в 2000 г. составило свыше 60 млрд дол. (105 млрд дол. экспорт и 45 млрд дол. импорт), в результате чего золотовалютные резервы центрального банка увеличились вдвое и достигли 32 млрд дол., в то время как в 1998 г. они составляли 8 млрд дол. Резкое увеличение притока валюты в страну при относительно низком рыночном спросе на нее объективно вело к снижению курса рубля по отношению к доллару, т. е. к укреплению национальной валюты, ее удорожанию. Это прямо влияло на снижение ценовой конкурентоспособности российских товаров на мировом рынке. Поэтому центральный банк поддерживал обменный курс на относительно стабильном уровне. Для этого он скупал иностранную валюту и эмитировал в обращение рубли. Увеличение валютных резервов в структуре денежной базы  и ее расширение привели к тому, что цены на внутреннем рынке вновь начали расти.

Стерилизация денежной массы, т. е. уменьшение количества находящихся в обращении рублей, возможна путем погашения ранее взятых долгов министерства финансов перед центральным банком. В этом случае собранные  в виде налогов рубли передаются центральному банку, который изымает их из обращения. Кроме того, профицит бюджета может использоваться для погашения внешнего долга. В этом случае министерство финансов покупает на валютном рынке иностранную валюту и направляет ее на выплату внешнего долга.  Тем самым излишек иностранной валюты на рынке изымается без наращивания эмиссии.  Однако при сохранении благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры удорожание рубля в среднесрочной перспективе неизбежно. Попытка искусственно противодействовать этому связана с нарастанием инфляционных тенденций.

<< | >>
Источник: Варлашкина Т. И.. Инфляция: проблемы теории и практики : учеб. пособие / Т. И. Варлашкина. – Хабаровск : Изд-во ДВГУПС,2005. – 131 с. : ил.. 2005

Еще по теме 3.3. Денежно-кредитная политика:

  1. ОСОБЕННОСТИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ 2003 ГОДА Земсков В.В.
  2. 2. Использование денежно-кредитной политики в условиях различной мобильности капитала
  3. 3. Совместное использование бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики в системе плавающего обменного курса
  4. 1.3 ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА БАНКА РОССИИ
  5. ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЕДИНОЙ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА 2001 ГОД
  6. I ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА В 2000 ГОДУ Цели и ожидаемые результаты денежно-кредитной политики в 2000 году
  7. Использование инструментов денежно-кредитной политики
  8. Основные параметры денежно-кредитной политики на 2001 год
  9. Целевые ориентиры денежно-кредитной политики на 2001 год (%)
  10. Инструменты денежно-кредитной политики в 2001 году
  11. ВДОВИЧЕНКО А.Г., ВОРОНИНА В.Г.. Правила денежно-кредитной политики Банка России, 2004
  12. Правила денежно-кредитной политики Банка России
  13. 2. ХАРАКТЕРИСТИКА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ
  14. 4. ОЦЕНКА ПРАВИЛА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ 4.1. Описание данных
  15. OLS — оценки правила денежно-кредитной политики.
- Антимонопольное право - Бюджетна система України - Бюджетная система РФ - ВЭД РФ - Господарче право України - Государственное регулирование экономики России - Державне регулювання економіки в Україні - ЗЕД України - Инвестиции - Инновации - Инфляция - Информатика для экономистов - История экономики - История экономических учений - Коммерческая деятельность предприятия - Контроль и ревизия в России - Контроль і ревізія в Україні - Логистика - Макроэкономика - Математические методы в экономике - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Муніципальне та державне управління в Україні - Налоги и налогообложение - Организация производства - Основы экономики - Отраслевая экономика - Политическая экономия - Региональная экономика России - Стандартизация и управление качеством продукции - Страховая деятельность - Теория управления экономическими системами - Товароведение - Управление инновациями - Философия экономики - Ценообразование - Эконометрика - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика отрасли - Экономика предприятий - Экономика природопользования - Экономика регионов - Экономика труда - Экономическая география - Экономическая история - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ -